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1、1、单利与复利单利与复利:1、单利:利息单利:利息=本金利率时间,即 IR=Pin;终值终值 F=P(1+in);n 为年数。2、复利:终值复利:终值=本金(1+利率) ,即 F=P(1+i) ,n 为年数。nn2、几个重要的概念几个重要的概念: 1、折现(贴现)折现(贴现) 、折现率(贴现率)、折现率(贴现率) 、折现系数(贴现系数)、折现系数(贴现系数):1)折现(贴现)折现(贴现):把将来某一时点的现金额换算成现在时点的等值金额;2)折现率(贴现率)折现率(贴现率):折现(贴现)时所使用的利率;3)折现系数(贴现系数)折现系数(贴现系数):若 r 年后能收入 F 元,那么这些钱现在的价值
2、(现值)为:P=F/(1+i) ,其中,1/(1+i) 称为折现系数(贴现系数) ,i 为折现率(贴现rr率) 。 2、净现金流量、累计净现金流量、净现值、累计净现值净现金流量、累计净现金流量、净现值、累计净现值:1)净现金流量净现金流量:某一阶段(一般为一年)的收入-成本,即 C -C;itot2)累计净现金流量累计净现金流量:各个阶段(一般为年)的净现金流量之和,即,)C-(Cn1totit n 为项目建设周期;3)净现值净现值:某一阶段(一般为一年)的净现金流量折现系数(贴现系数) ,即,i 为折现率(贴现率) ;t otitiCC)1/()(4)累计净现值累计净现值:各个阶段(一般为年
3、)的净现值之和,即:NPV=,i 为折现率(贴现率) ,n 为项目建设周期。 n1t)1/()(t otitiCC注:注:NPV 越大越好,越大越好,NPV 为正值或零,表明企业将得到大于等于成本资金的为正值或零,表明企业将得到大于等于成本资金的 收益,此时项目可接受;收益,此时项目可接受;NPV 为负,拒绝项目为负,拒绝项目。三、重点计算重点计算:1、投资回收分析投资回收分析:1)投资回收期投资回收期:即通过项目的净收益来回收总投资所需的时间;1)静态投资回收期静态投资回收期=(T-1)+第(T-1)年的累计净现金流量绝对值/第 T 年的净 现金流量,T 为累计净现金流量开始出现正值的年份数
4、;2)动态投资回收期动态投资回收期=(T-1)+第(T-1)年的累计净现值绝对值/第 T 年的净现值, T 为累计净现值开始出现正值的年份数;3)投资回收率(投资收益率)投资回收率(投资收益率)=1/投资回收期;4)全生命周期的投资回报率全生命周期的投资回报率=累计净现值/累计成本现值;5)年均投资回报率年均投资回报率=全生命周期的投资回报率/年数。注:计算投资回收期的注:计算投资回收期的“参数参数”计算顺序:计算顺序:净现金流量(净收益、利润)净现金流量(净收益、利润)-折现系数(贴现系数)折现系数(贴现系数)-净现值净现值-累计净现累计净现 金流量金流量-累计净现值。累计净现值。2、盈亏平
5、衡点分析盈亏平衡点分析:1)盈亏平衡点盈亏平衡点:指全部销售收入等于全部成本时的产量,当销售收入高于盈亏平 衡点的销售额时企业盈利,反之,企业亏损;2)盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量,其值为:固定成本盈亏平衡点的销售量,其值为:固定成本 /(单位产品销售收入单位产品销售收入-单位产品变动成本单位产品变动成本);3)盈亏平衡点也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额,其值为:固定成盈亏平衡点的销售额,其值为:固定成 本本/(1-变动成本变动成本/销售收入销售收入)=固定成本/贡献毛率。附:1、在对多种投资方案进行投资决策分析时,有四种重要的评估方法:净现值法、现净现值法、现
6、 值指数法、投资回收期法、内部收益率法值指数法、投资回收期法、内部收益率法,请叙述一下对它们的认识。1)净现值法净现值法:净现值是未来现金流量的当前值,贴现后的收益与贴现后的成本之 和即为净现值,其中已经包含了时间因素;若净现值为正,则投资可行,为负则不可 行或不够好;在对多个项目或者方案做选择时,净现值最高的就是最好的。净现值法的主要缺陷如下:净现值法是一种动态评估法,其缺陷主要是受人为因 素的影响:首先,现金流量是人为估算出来的,其正确性依赖于评估人的经验;其次, 项目的使用寿命、内部收益率或贴现率等许多数据都是基于对未来预测的基础上的, 而预测的准确性又取决于预测者的经验、态度及对风险的
7、偏好,即存在诸多人为因素, 可能出现判断的失误。可以通过约当系数法、风险调整贴现率法来进行纠偏。2)现值指数法现值指数法:现值指数即某一投资方案未来现金流入的现值同其现金流出的现 值之比;现值指数是一个相对指标,反映了投资效率,而净现值指标是绝对指标,反 映了投资效益;二者虽然都考虑了货币的时间价值,但没有揭示方案自身可以达到的 报酬率是多少。3)投资回收期法投资回收期法:投资回收期即通过项目的净收益来回收总投资所需的时间;该 方法优点是简单直观;缺点是不能表现货币的时间价值,也不能表现项目在计算期后 的获利趋势;主要用来测定项目的流动性而非盈利性。4)内部收益率法内部收益率法:内部收益率,也
8、叫内含报酬率,即支出与收入的现值相等时折 现率,亦即使项目的净现值为 0 时的折现率;内部收益率是根据方案的现金流量计算 的,是方案本身的投资报酬率。若两个方案是互相排斥的,则应根据净现值法来决定取舍;若两个方案是互相独立的, 则应该采用现值指数或内部收益率作为决策指标。2、结构化的项目选择和优先级排列方法有:决策表技术、财务分析和决策表技术、财务分析和 DIPP 分析分析:1)决策表技术和财务分析用于项目初期的项目选择和优先级排列过程;2)DIPP 分析用于处在不同阶段的项目之间的比较;DIPP=EMV/ETC,其中 EMV 为项目的期望货币值,ETC 为完成项目尚需成本估算值;DIPP 值
9、越高的项目,意味 着资源利用率越高,越值得优先考虑资源的支持;DIPP1 意味着项目的实际成本大 于预算成本;随着项目时间的进展,DIPP 是曲线上升的。 例题例题 1:分析:分析:第二年的利润净现值为:1139000/(1+10%) =941322,故答案为:故答案为:C。2 例题例题 2: 某项目各期的现金流量如表所示:设贴现率为 10%,则项目的累计净现值约为_(70)_。 (70)A .140 B.70 C.34 D.6分析:分析: 根据题目中所给表格,可以得到本题对应的“成本收益分析表”如下:期数012净现金流量(万元)-630330440贴现系数1.00000.90910.8264
10、净现值(万元)-630300.003363.616累计净现值(万元)-630-329.99733.619故本项目的累计净现值约为:34,答案为:答案为:C。 例题例题 3: 某软件企业 2006 年初计划投资 2000 万人民币开发某产品,预计从 2007 年开始盈利,各 年产品销售额如表所示。根据表中的数据,该产品的静态投资回收期是_(69)_年,动 态投资回收期是_(70)_年。 (提示:设贴现率为 0.1)(69) A1.8 B1.9 C2 D2.2 (70) A2 B2.1 C2.4 D3分析:分析:在题干中表的基础上,可以得到本题对应的“成本收益分析表”如下:年度2006200720
11、0820092010投资2000-年收益-990121011981277贴现系数1.00000.90910.82640.75130.6830净现值-20009001000900.08872.19累计年收益-2000-101020013982675累计净现值-2000-1100-100800.081672.27假定 2007 年为时间的“现在” ,则静态投资回收期是 1 + 1010/1210 = 1.83,动态投资回 收期是 2 + 100/900 = 2.1; 因此(因此(69)的正确选项为)的正确选项为 A, (70)的正确选项为)的正确选项为 B。 例题例题 4:分析:分析:盈亏平衡点的销售额=固定成本/(1-变动成本/销售收入)=(130+150)/(1-(300+100) /800)=560,故答案为:故答案为:A。