年底私募排名黑马频出

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1、A7私募另辟蹊径 看好新三板前景中国基金报记者 刘明A股市场火热，却有私募另寻新蓝海。 近 期，从公募转身私募两年的宋三江，瞄准了新 的方向新三板。 宋三江两年多前从信达 澳银基金副总职位离职， 而后加盟深圳久久 益资产管理公司任职总经理。 不仅是深圳久 久益，还有上海鼎锋等私募及宝盈基金、前海 开源基金等旗下专户产品也盯上了新三板。 中国基金报记者了解到， 久久益中盈信 新三板股票投资基金已经完成发行正在注册 备案，预计今年底明年初就可正式投向新三板。 在A股市场火热的时候， 缘何另辟蹊径 投资新三板？宋三江告诉中国基金报记者，新 三板上市企业股价和在沪深交易所上市的同 类股票相比存在很大低

2、估， 有巨大的估值提 升空间，更为重要的是，新三板开启了自从中 国有股市以来最为深刻的制度改革： 发行制 度实行注册制、交易制度引入做市交易，这种 资本市场的制度红利史无前例。 宋三江表示， 新三板股票以新兴产业为 主， 对应的同类上市公司主要集中在创业板 和中小板， 而比照创业板和中小板70多倍和 40多倍的估值， 新三板挂牌的有做市商的股 票平均估值也才20倍左右， 没有做市商的才 10倍左右。 正是基于两边市场巨大的估值差异，以 及看好业已开启的资本市场制度性变革的前 景， 久久益资产管理公司和宋三江强烈看好 新三板股票的估值提升空间。宋三江表示，目 前市场上关注新三板投资机会的人还不多

3、， 因为现在多认为新三板缺乏流动性、 企业的 透明度也不如沪深交易所， 所以新三板股票 存在很大估值折价。 宋三江认为，这是市场很大的认识误区， 因为大家普遍低估了改革的力度和进度，随 着市场改革的大力推进，新三板的竞价交易、 准入门槛的下降、 转板机制等改革会很快推 出， 新三板的指数也会很快出来， 要不了多 久，就会有越来越多的资金进入新三板，届时 新三板估值会有很大提高。 虽然看好新三板的巨大机会， 但宋三江 在产品设计时还是保守谨慎操作。 久久益中 盈信新三板基金的年限设计为2.5年+1年，首 发规模也限定在4000万元以下， 宋三江认为 这样有利于基金的投资、管理和退出。所投新 三板

4、股票可以通过三个方面退出， 首先是转 板到沪深交易所尤其是创业板， 其次可以被 上市公司或者产业投资基金并购， 再者还可 以通过新三板内交易等渠道退出。 此外， 上海鼎锋资产公司也非常看好新 三板的投资机会。 上海鼎锋资产总经理李霖 君直言，新三板是十年一遇的大机会，可以说 是真正的中国版纳斯达克， 鼎锋资产已经募 集接近3亿元投资于新三板。宝盈基金的子公 司今年4月也发起成立了新三板资产管理计 划， 前海开源基金近期也在酝酿发行一只新 三板的专户产品。 数据显示，12月11日，新三板（ NEED）挂 牌的企业数量已达1454家， 其中有做市商做 市的84家。中国基金报2014/12/15?星

5、期一 编辑 王艳伟 美编 姜心齐鲁资管徐志敏： 慢牛之路已经开启中国基金报记者 王鑫自 11 月底央行宣布降息以来， 沪深股市一路狂飙突进， 沪指甚至 一举突破 3000 点大关， 创下 44 个 月新高， 尽管上周在中证登突然发 出 关于加强企业债券回购风险管 理相关措施的通知 之后，股市经历 巨幅震荡， 但齐鲁证券资产管理公 司（ 以下简称“齐鲁资管”） 权益投资 部副总经理徐志敏还是认为：“慢牛 之路已经开启，3 年内有望创造历 史性新高。 ” 徐志敏在齐鲁资管的第一只产 品星河 2 号集合资产管理计划正在 发行。他说：“此时发产品，绝不是为 了借股市短期暴涨火热的东风，仍 然着眼于长远

6、， 将目光瞄准喧嚣背 后的价值和成长。 ”不必担心太大风险， 股市 仍有巨大上涨空间中国基金报：这轮牛市行情背 后的逻辑是什么？ 你如何看待近期的股市深度回调？ 徐志敏： 储蓄搬家入市是短期 最直接有力的强化因素。 而股市出 现赚钱效应，推动储蓄搬家入市，反 过来， 储蓄搬家入市又推动股指上 涨，两者相互加强。融资融券也推波 助澜强化行情演绎的迅疾程度。 此外，资本市场积极引进活水。 其实早在 2013 年下半年，鼓励入市 的政策就开始陆续出台， 包括国务 院发布的 国务院关于进一步促进 资本市场健康发展的若干意见 、强 调上市公司现金分红的上市公司监 管指引第 3 号、QFII 和 RQFI

7、I 的持 续扩容、 启动历史存量保单投资蓝 筹股试点、沪港通等等。利率下行也是股市的重要推 手。一方面，货币政策由隐性宽松转 向显性宽松， 虽然在贷款利率端尚 未见到效果， 但货币利率下降已经 初见成效；另一方面，刚性兑付的打 破也有望降低无风险利率水平。 比尔盖茨曾经说过，“我们总是 高估短期内将要发生的变革， 但又 常常低估了 10 年内将要发生的变 化。 ” 当前积极稳妥推进的司法改 革、财税体制改革、市场化改革、金 融改革也将经历这样的过程。 短期 提升风险偏好，长期提升社会效率， 前者预期过高，后者估计不足。 股市上涨可以分为四个阶段： 忽视、羡慕、恐慌、贪婪。虽然股市已 经上涨了一

8、定幅度， 但目前才处于 第二阶段，因此不必担心太大风险， 仍有巨大上涨空间。 国内资本市场 经过多年发展， 标的品种广度和深 度也较为完备，具有很多可选机会， 主要分布在金融、消费、医药、节能环保领域， 这也是未来我们会重点布 局的行业。看好节能环保、互联网和国 企改革中国基金报：你看好后市的哪些 投资机会？ 徐志敏：第一，传统产业中供给改 善的机会。在产能整体过剩的背景下， 供给已经代替需求成为更核心的问 题。2014 年修订的 环保法 将于 2015 年开始实施， 此举有助于环境污染严 重的落后产能退出市场， 龙头企业将 从中获益。 第二，节能环保。我们认为节能是 能源战略中的重要一环，

9、从某种角度 讲，节能是最清洁的能源。环保也是今 后一个阶段要补课的领域。 第三，互联网（ 含移动互联网）以 及互联网对传统行业的改造。 互联网 对社会各方面的影响是全局性的，提升社会运行效率，推动产业升级，同时 这也是新增就业最迅猛的领域。 第四，国企改革。国企改革的影响 主要体现在两个方面， 一方面释放经 营活力，另一方面市值管理动机强烈。 这是当前一个阶段的投资机会。做受迫交易的对手方，你就 成功了一半中国基金报：在短期暴涨和巨幅 震动的市场行情中， 你的投资逻辑是什么？ 徐志敏：投资要避免受迫交易，要 做受迫交易的对手方， 你就成功了一 半。 满仓股指下跌 20%，空仓股指上 涨 20%

10、， 哪种情境更加令人无法忍 受，导致自己受迫性买入或者卖出？前 者虽然很难受，但是还能挺住，后者极 有可能导致受迫性买入，就像现在，有 些投资者底部空仓，随着股指上涨，各 种利好依次出现形成牛市大合唱，最 终导致被迫买入。 此外， 不要买打折货， 要忘记成 本。 成本代表过去， 而投资是面向未 来，投资决策不能依赖于成本。 成本影 响有两种表现形式： 一种是持有成本 影响买卖决策，亏损死捂或者解套卖出； 另一种是股票曾经到过的价格影响买 卖决策，打五折不是买入理由，错过卖 出高点也是常有的事，不必太纠结。 大家一般都说自己是最难欺骗 的，但在股市中，最容易欺骗的就是自 己。一旦持有了某只股票，

11、就很难再客 观看待。因此要经常跳出来，假设没有 持仓会怎么看待，有利于纠错。在股市 里，不要顽固坚持，要对自己诚实。 最后，不要追求赢的频率，要追求 赢的质量。投资判断对的次数不重要， 重要的是判断对的时候挣多少钱，在 对的时候敢于重仓。年底私募排名黑马频出 泽熙3期221%收益一马当先中国基金报记者 刘明又到一年年底排名时， 私募榜 上又见一片新名字。 朝阳永续最新 数据显示，今年以来的阳光私募（ 非 结构化） 排行榜中，业绩连续几年领 先的泽熙继续领跑， 泽熙 3 期以 221%的超高收益领衔今年的私募 排名。而在前十大排名中，除去年夺 冠的创势翔 1 号产品， 其他产品多 为新鲜面孔，

12、这也正是私募排名多 年来的惯例黑马频出。 数据显示，“私募一哥” 徐翔领 衔的泽熙 3 期以 220.92%的涨幅位 居榜首，并且远远领先于第二名，该 产品的净值更新至 12 月 12 日，累 计单位净值为 5.46 元。 蕴泽 1 号以 155.15%的涨幅位居第二， 值得注 意的是， 该产品是最近一个月蓝筹 股暴涨后飙升进前十的， 该产品的 投资经理为王晶和陶骜， 市场上较 少为人所知。 蕴泽 1 号的净值数据显示，截至 10 月 31 日， 该产品的单位净值 仅为 1.2637 元， 但至 12 月 5 日该 产品单位净值飙涨至 2.3987 元，涨 幅高达 89.82%。同系列的蕴泽

13、2 号 也以 127.78%的净值涨幅闯进第 四，与蕴泽 1 号同样，该产品净值也 是过去一个月才飙涨起来。 去年夺冠的创势翔 1 号产品， 今年再度保持了突出的业绩。 截至 11 月 20 日， 该产品今年以来涨幅 高达 154.6%，累计单位净值也高达 4.6663 元。 去年创势 翔 1 号 以 125.55%的收益夺冠。 长余一期、穗富 1 号、泽熙 1 号 也都取得了 100%以上的净值涨 幅， 分别位居第五到第七位， 金狮 181号、福建滚雪球和智诚 7 期则以 接近 100%的涨幅位列第八到第十 位。长余一期、福建滚雪球等也是今 年冒出的私募黑马， 这些黑马的出 现给临近年底的私

14、募冠军争夺战增 添了一丝神秘色彩。 此外， 懿和二 期、清水源 1 号也都以 90%的涨幅排名靠前。 深圳一位私募研究人士表示，私 募机构过千家，投资风格相差千里，每 年都会有不同风格的私募业绩跑到前 面，黑马年年都有，但像泽熙这样持续领跑的却非常少， 创势翔 1 号也已经 连续两年排名靠前，非常值得关注，近 期的蓝筹股暴动， 使年底的私募排名 增添变数， 蓝筹股是否继续暴涨也将 成为决定最终排名的重要因素。大资管? ? ?徐志敏：虽然股市已经上涨了一定幅度，但目前才处于第二阶段，因此不必担心太大风险，仍有巨大上涨空间；投资要避免受迫交易，要做受迫交易的对手方，你就成功了一半；不要买打折货，要

15、忘记成本；不要追求赢的频率，要追求赢的质量。券商集合理财赎回债基中国基金报记者 张佳受地方债清理配套政策出台影 响，债市遭遇黑天鹅利空，加上股市 上涨带来的跷跷板效应， 债市短 期流动性风险大幅上升。 中国基金 报记者获悉， 资产配置重债轻股 的券商集合理财产品也受到影响， 约 160 只债券型集合产品近一周 收益为负，10 只产品净值周跌幅超 过 5%。 据了解， 债市利空尚未造成资 金规模离场，“目前没有遇到大面积赎回的现象。 我们大多是结构化产 品， 分级中的优先端属于保本保收 益，而劣后端大部分是自有资金。 ” 华南某券商资管投资总监对中国基 金报记者表示。 中证登12月8日晚间发布关

16、于 加强企业债券回购风险管理相关措 施的通知 ，规定未纳入政府债务的 企业债中，除债项 AAA、主体 AA（ 展 望稳定或正面） 以外的质押资格将 取消。 次日， 债券二级市场出现暴 跌，低评级企业债遭机构抛售，部分 城投债跌幅超10%。债市新规让今年沉浸在小牛行 情中的投资者措手不及。 “新规对债 市影响很大， 为了应对市场变化，我 们近期赎回了手中持有的债券基 金。 ”上述投资总监对中国基金报记 者表示，新规出台后，流动性好的资 产先被抛售，“还有很多流动性不好 的企业债，往下砸有点可惜，有分级 基金找一些机构代持，等流动性缓解 以后再拿回来。 ” 另一位券商资管投资主办则表 示，”手上还有十几亿债券基金，等到 流动性不够时再赎回。 “债券还是有不少机会，波动会加 大，给明年带来很大空间，还是看好城 投债， 纳入地方政府预算的收益率不 会很高，而没有纳入地方政府预算、资 质不错并且风险可控的收益率会更高 一些。 ”前述投资总监表示。 债券近两年成为券商集合理财 产品第一大配置资产。 据相关数据统 计，截至今年三季度末，债券占券商 集合理财产品资