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1、中国基金报2016/8/22?星期一 编辑 杜妍 美编 叶育麟03综合新闻混合基金自降管理费 有望托高收益吸引资金中国基金报记者 项晶在打新基金收益大不如前的背景 下，基金收益和管理费之间的“不协调” 越发凸显出来。 为了留住投资者，吸引 更多资金， 部分基金公司开始做出调 整。 据不完全统计，7 月份以来，已经有 超过 20 只混合型基金主动提出降低管 理费率，这些基金多为打新基金。多只混基扎堆降管理费8 月 16 日，东方基金发布公告，调 整旗下东方鼎新灵活配置混合型基金 的管理费，由 1.0%降至 0.7%。 至此，今 年下半年以来， 主动下调管理费的混 合型基金已经超过 20 只。除了
2、东方鼎新，东方基金还于 7 月 1 日将旗下东方盛世基金的管理费率 由 1.0调低至 0.6。 同一天，银河基 金、易方达基金也发布公告，召开旗下 银河鑫利、易方达瑞财两只灵活配置混 合基金持有人大会， 调低银河鑫利、易 方达瑞财两只产品的管理费。 整体来看，基金费率调整幅度比较 大， 管理费率多由 1.2%1.5%下调至 0.6%0.9%，其中浙商聚潮调整后的管 理费率为 0.5%，为上述基金中最低。收益空间收窄是主因 打新基金让利或蔓延对于基金主动调整管理费的做法， 业内人士认为此举属于纠错行为。 “很多灵活配置混合型基金在设计上偏向 债券型基金，以固定收益投资为主。 但 管理费却按主动权
3、益类基金的 1.5%去 收，这对投资者而言是偏高的。 基金公 司能主动降费率， 可以说是一种纠 错。 ” 济安金信基金评价中心主任王 群航说。 也有业内人士表示， 打新基金下 调管理费与其收益率较低有关。 “此前 基金主动降低管理费率的情况并不多 见， 且主要集中在指数型产品以及债 券类产品。 由于新规之下，打新基金收 益空间大不如前， 基金公司意识到管 理费率与收益不匹配， 因此纷纷自降 费率来吸引“金主”。 上述情况也得到沪上某基金公司 市场总监的认可，他认为，现在打新基金收益率很低， 而基金公司同类产品之 间的竞争空间其实非常有限。 基金公司 降低一部分的管理费率， 相当于变相增 厚了基
4、金收益， 对投资者来说还是有较 大的吸引力。 “在业绩相同的情况下，基金下调 管理费，产品的净值增长率就会高于其 他基金， 因此有可能吸引更多的申购， 基金公司也能增加管理费收入。 ”王群 航补充道。 此外，一位市场分析人士认为，混合 型基金降低管理费也是为了吸引大资金 入场。 有些打新基金规模较小，基金公司 希望通过降低管理费的方式招揽机构资 金入场。 他认为，随着打新基金收益空间 进一步收窄，未来费率下调的情况还会发 生，并有可能形成趋势。今年新成立基金或破千只 扩容背后有隐忧中国基金报记者 李树超2016 年市场在大跌中开局，并陷 入持续震荡，但新基金发行节奏并未 放慢，年内新基金成立数
5、量有望突破 千只，创造新的纪录。 然而，在新基金 持续扩容的同时，产品同质化、“迷你” 化和结构失衡现象也越来越严重。今年新成立基金或超千只从 1998 年首只新基金成立到 2016 年，新基金发行数量整体上是连 年增长。 2015 年 A 股市场风格转换， 基金成立数量达到 822 只，创下新基 金成立数量记录。 截至 8 月 21 日，今年以来新成立 的基金数量为 523 只，正在发行的有 45 只。 另外，有 483 只基金排队候批。 如果这些基金能顺利获批，今年发行 的基金总量或将首次突破千只大关。 北京某中型基金公司市场部副总 称，按照当前的基金审批条件和流程， 候批的产品应可以在年
6、内完成。 这些 产品很多是委外定制产品，其属性更 契合当前市场风格，因此，年底之前这 些产品大概率都会成立。 加上四季度 还会有新产品申报，全年新发行基金 数量超过 1000 只是大概率事件。 该副总称，他们公司增加的产品 主要是委外资金定制产品，属于公募 规划外的产品。 由于专户产品的流动 性和开放性不如公募基金，因此以往 专户形式的产品变成了公募基金。 除了规划外的委外定制基金产 品，还有些公募发行新基金则是为了 拓展产品线。 北京某大型公募战略发 展部资产配置主管称，目前发行产品 主要是考虑建设完整的产品线，为未 来进行大类资产配置打好基础。发新品或为做大规模新基金发行持续火爆， 北京一
7、位券 商研究员认为，新基金发行逐年加速，原 因是多方面的： 一是基金发行制度的变 化，从审批制到备案制，再到注册制，新 基金发行的难度越来越小； 二是公募基 金公司越来越多， 现在基金公司超过 100 家，新基金发行自然会加速；三是在 以规模为基础收取管理费的商业模式 下，发行新基金是基金公司做大规模、占 领市场、打造品牌的重要手段。 华南某大型公募市场部人士告诉记 者， 新发基金数量的多少与公司的战略 规划有很大关系。 基金公司希望多发产 品，利用新产品把市场规模做起来。产品 在市场上的曝光量增大， 对公司的品牌 和形象也是有利的。 虽然多数公募会延续扩充规模、多 发产品的发展路径， 但新发
8、基金并非做大规模的不二选择。事实上，市场上也存 在产品不多，业绩驱动规模增长的例证。 比如成立于 2003 年的兴业全球基金，13 年来仅成立 17 只基金。 其中 12 只权益 类基金平均取得年化 17.6%的回报。 该 公司市场部人士表示， 公司的产品规划 是只做精品，每年成立一只基金，通过业 绩吸引市场关注和投资人的认可。同质化、 “ 迷你” 化现象突出在新基金不断增多的同时， 产品的 同质化、“迷你”化、结构失衡现象以及创 新能力不足凸显出来。 从产品结构上看， 混合型基金在市场上占据 “半壁江山”。 截至 8 月 19 日，混合型基金数量为 1482 只，占比 46.4%。在新基金发
9、行上，虽然权 益类基金数量大降，但仍占据主导地位。 今年权益类基金发行 316 只， 发行份额 为 3228.81 亿份，发行占比 64.53%。 固收类产品成为新基金规模增长的生力军。债券型基金今年新成立 161 只， 发行份额 1408.47 亿份， 是去年全年的 2.18 倍，市场占比为 28.15%，与新发货 币基金一起占据了 33.44%的市场份额。 北京上述大型公募资产配置主管表 示，公募产品的同质化现象很严重，尤其 是权益类基金，主流指数基金、风格主题 基金、债券型基金太多，而商品型基金还 没有，REITs 基金也太少。 而且基金产品“迷你”化现象也比较 严重：一方面是产品数量不
10、断扩张，一方 面则是“迷你”基金层出不穷。 2016 年 中， 资产净值小于 5000 万元的基金有 303 只（ A、C 份额分别计算） ，较 2015 年 增加三成。“新基金发行的这种状况凸显 了公募发展模式单一，创新能力不足，这 种千人一面的产品在投资风格、 资产配 置、甚至考核上都面临难题。每家公司的 产品都需要做好规划，不仅要瞄准市场， 还要把产品真正做出风格和特色。”上述 券商研究员表示。资产配置和风险偏好 是驱动A股的两大因素宋永安7 月份经济继续下行。 从需求 看，投资、消费均走弱，外贸也继续 萎缩。 其中，固定资产投资当月同 比增速继续下滑至 3.9%，三大类投 资普遍低迷：
11、制造业小幅反弹但依 然偏低， 房地产继续下滑仍在探 底，基建投资几近腰斩，创 2014 年 以来新低。 而 7 月民间投资跌幅扩 大至 1.3%，创历史新低。 从生产来 看，7 月工业增加值同比增速回落 至 6.0%，需求持续走弱对工业生产 的拖累正逐渐显现。 预计三季度 GDP 增速可能继续下降。 7 月新增社会融资总量 4879 亿元，不足 6 月的三分之一，同比少 增 2632 亿。 其中，信贷和票据融资 是社融低迷的重要拖累。 7 月金融 机构贷款增加 4636 亿元，同比少增 1.01 万亿。 其中， 居民中长贷新增 4773 亿元，虽然回落但仍处在历史 高位， 房贷占信贷的比重已突
12、破 100%。 非居民中长贷新增 1514 亿 元，企业投资意愿低迷。 M2增速回 落至 10.2%， 主要原因是信贷大 降、财政存款高增，而且去年救市 行动导致基数偏高。 但 M1增速继 续攀升至 25.4%，反映企业资金充 沛，但投资意愿偏弱，经济陷入流 动性陷阱。 A 股对经济数据早有预期，整 体看不会突破政府制定的底线，但 也不会有大的起色。因此，市场对经 济并不担忧，除非出现黑天鹅事件。 资产配置和风险偏好是驱动 A 股 的两大因素。 在目前流动性宽松的 环境下，宏观数据疲弱、民间投资下 滑， 可见资金仍然没有进入实体经 济，呈现出“流动性陷阱”的状况。 在资本管制的环境下， 这些资
13、 金配置的方向确实只剩下国内的金 融资产可见目前所谓“资产荒” 是“流动性宽松”的必然结果。 国内 的金融资产又分为避险资产和风险 资产，只有资金的风险偏好较高时， 其大类资产配置的方向才会是风险 资产，这时“资产荒”才会带动股市 上涨；而当资金的风险偏好较低时， 其大类资产配置的方向是避险资 产，这时“资产荒”就不会带动股市 上涨。 目前资金宽松但市场风险偏 好并不高， 所以市场只能以震荡形 式展现。 在震荡的市场环境中， 结构性 机会比较明显，低估值、高股息率的 蓝筹白马股具有一定的吸引力。 （ 作者系农银沪深 300 指数、 大盘蓝筹混合基金经理）高管变更加剧 年内16位基金公司总经理离
14、任中国基金报记者 方丽公募基金总经理变更潮在延续。 据 中国基金报记者统计，今年以来有 16 家 基金公司总经理变更，其中，六成总经理 以“个人原因”离职；在任职期间取得骄 人业绩的总经理离任或对这些公司短期 造成影响。 而近两年总经理等高管变更 潮不仅显示出行业竞争日趋激烈， 也折 射出公司治理方面的一些弊端。下半年 “ 换帅” 忙8 月 19 日， 东方基金发布公告，崔 伟新任东方基金总经理， 原总经理孙晔 伟因个人原因于 8 月 17 日离任。公开资 料显示， 孙晔伟历任吉林省社会科学院 助理研究员、东北证券投资银行部经理、 东方基金督察长、新华基金总经理助理、 安信基金公司筹备组副组长
15、、 安信基金 副总经理，2012 年 9 月 21 日起担任东 方基金总经理。 公告还显示，崔伟为经济学博士，曾 担任证监会海南局局长、协调部副主任， 2011 年 10 月加入东方基金，任董事长。 在今年以来的 16 起高管变更当中，有 8 起发生在 7、8 两月。 7 月底， 中融基金、万家基金宣布“换帅”，中 融基金董事长王瑶代任公司总经理， 经晓云接替方一天出任万家基金总 经理。 光大保德信也在 7 月份聘任包 爱丽担任公司总经理。 今年 4 月才核 准设立的新基金公司先锋基金 也出现“换帅”，总经理史浩亮因个人 原因离职，董事长张松孝代任总经理 一职。 据中国基金报记者统计，7 月份
16、 以来，已有鑫元、先锋、国泰、光大保德 信、 华富、 万家等 8 家公募基金公司 “换帅”。 除了上述基金公司， 今年以来发生总经理变动的基金公司还有益民、国 开泰富、平安大华、国投瑞银、银河和东 海基金。“ 个人原因” 离职居多在今年以来换帅的 16 家基金公司 中，总经理多因为“个人原因”离职。 中国基金报记者统计， 因个人原因 离职而换帅的基金公司达到 10 家，占比 62.5%，其余的“换帅”原因则为公司经 营业务调整导致。 记者注意到，在这些离职的总经理 中，有不少在任职期间取得了骄人的业 绩，获得了业内和市场的肯定。 以东方基金为例，在孙晔伟任期内，东方基金 的管理规模节节攀升，2012 年二季度， 东方基金管理规模为 98.86 亿元， 以混 合型基金为主， 而到了 2016 年二季度 末， 东方基金的管理规模跃升至 310.61 亿元，较 2012 年中增长 214.92%，速度 超过行业平均水平。除了管理规模增长， 公司产品结构也更加均衡，混合型基金、 债券型基金、货币基金规模都获得较大 增长。 从业绩来看，东方基金纳入统计 的 48 只基金今年以
