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1、 煤炭行业信用评级方法 煤炭行业信用评级方法 煤炭行业信用评级方法 大公国际资信评估有限公司 2017 年大公国际资信评估有限公司 2017 年煤炭行业信用评级方法 目录 引言 . 1 第一节 煤炭行业信用风险特征 . 3 一、行业概述 . 3 二、煤炭行业信用风险评价指标 . 3 （一）周期性行业 . 4 （二）资源依赖性行业 . 4 （三）煤炭工业项目建设周期长、投资大 . 5 （四）劳动条件艰苦且安全风险较高 . 5 （五）对环境存在较大危害 . 6 （六）受运力条件制约 . 6 （七）受行业法律与政策变化影响 . 6 第二节 煤炭行业信用品质分析 . 8 一、评级思路 . 8 二、偿债
2、环境 . 8 （一）产业政策 . 8 （二）信用环境 . 9 三、财富创造能力 . 10 （一）市场供需 . 10 1、需求动力 . 10 2、煤炭供给 . 11 （二）产品竞争力 . 11 1、资源的获取能力 . 11 2、成本费用控制能力 . 12 3、运销能力 . 13 4、技术装备水平 . 13 5、安全管理 . 13 6、产业链布局 . 14 （三）管理竞争力 . 14 1、战略竞争力 . 14 2、公司治理竞争力 . 15 3、管理素质竞争力 . 15 4、风险控制竞争力 . 16 煤炭行业信用评级方法 （四）经营性盈利和财务实力 . 16 1、资本结构 . 16 2、资产流动性
3、. 17 3、成本控制与盈利能力 . 17 4、现金充足程度 . 18 5、外部财务弹性 . 19 四、偿债来源 . 19 五、偿债能力 . 20 第三节 煤炭行业风险映射 . 21 煤炭行业信用评级方法 1 引言引言 煤炭工业是我国重要的基础产业， 担负着为国民经济建设提供能源的重要任务。煤炭占我国化石能源资源的 90%以上，是稳定、经济、自主保障程度最高的能源。 煤炭工业发展的健康与否一定程度上影响着国民经济的发展。 因此国家对煤炭这种重要战略能源采取的各种政策及其监管环境、经济和人口增长情况、煤炭在能源市场上的竞争地位、 环境政策和法规以及国际煤炭贸易对我国煤炭企业的冲击等因素都将直接影
4、响到煤炭企业的盈利水平和未来发展趋势， 大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）对煤炭企业进行信用评级，首先要研究这些外部经营环境对煤炭企业的信用风险和发展空间的影响情况，分析其经营的稳定性和偿还到期债务的能力。 大公通过研究我国煤炭行业的发展过程和特点， 结合委托项目的评级实践，根据大公信用评级原理 （以下简称“评级原理” ） ，制定了大公煤炭行业信用评级方法（以下简称“本方法” ） 。本方法反映了大公在评价国内煤炭企业信用风险时所考虑的因素及过程。 大公对煤炭企业的评级更侧重于对企业内部基本经营情况和管理水平的分析。主要包括资源综合潜力、成本和费用水平、产品结构、技术装备水平、经营战
5、略、安全管理、产业结构调整、融资能力等。旨在具体分析和判断受评企业现金流的充足性， 为评价企业偿债能力和信用风险提供较为客观的依据。 本方法由以下三个部分构成： 第一部分对本方法进行概述，在简述评级原理的基础上，归纳了现阶段及未来一段时期内影响煤炭行业信用风险的主要来源， 包括宏观经济周期性、区域性因素、国家政策等，本部分着重说明了煤炭行业特征与煤炭企业信用风险之间存在的关联。 煤炭行业信用评级方法 2 第二部分确立了对煤炭企业进行信用分析的框架。根据偿债环境、财富创造能力、偿债来源和偿债能力四个方面，确定煤炭行业整体的信用评级要素及其指标。 第三部分根据已确定的评级要素指标， 并在对煤炭企业
6、数据库进行整理与统计的基础上提供了部分指标的参考映射。 煤炭行业信用评级方法 3 第一节第一节 煤炭行业信用煤炭行业信用风险特征风险特征 一、一、行业行业概述概述 煤炭工业是我国重要的基础产业， 担负着为国民经济建设提供能源的重要任务。煤炭占我国化石能源资源的 90%以上，是稳定、经济、自主保障程度最高的能源。煤炭在一次能源消费中的比重将逐步降低，但在相当长时期内，主体能源地位不会变化。煤炭行业是典型的经济周期性行业，受宏观经济和相关行业影响较大，且对自然资源依赖程度较高。此外，煤炭工业项目建设周期长，从地质勘探到矿井投产，一般需要 1015 年时间，且大多数矿井投产后几年才能达产。煤炭行业属
7、资金密集型和劳动密集型行业， 对煤炭工业的投资占国民经济总投资的很大份额，同时由于矿井建设周期长、服务期长，致使对它的改造和发展困难重重。 二、二、煤炭行业信用风险评价指标煤炭行业信用风险评价指标 评级原理认为影响信用评级的主要因素为四个方面：偿债环境、财富创造能力、偿债来源和偿债能力。 1、偿债环境主要包括国家/行业政策与法律环境，限定了行业的发展方向；市场供需环境，主要反映了行业在国民经济中的作用以及上下游关联关系；信用环境主要指一国的金融政策和行业/企业所处的信用环境。 2、财富创造能力可以细分为需求动力、产品竞争力、经营性盈利和财务实力。对于煤炭行业来说，下游产业的需求增速是需求动力的
8、衡量指标；产品竞争力则主要从煤炭企业微观层面，反映一个企业资源的获取能力、生产和设备水平、产能规模和销售区域及模式；经煤炭行业信用评级方法 4 营性盈利主要由收入和成本水平表示； 财务实力集中反映了企业的经营性盈利和现金流的获取能力。 3、偿债来源是指企业经营性偿债来源、投资性偿债来源、股权融资性偿债来源等六种来源扣除刚性现金支出后的差额， 并根据六种偿债来源的重要性和可靠性系数经调整后的加权值。 4、偿债能力不仅表示企业现有存量债务的偿付能力，还包括公司未来可能新增的债务。 目前以及未来一段时间，随着我国经济发展步入新常态，能源革命加快推进，油气替代煤炭、非化石能源替代化石能源双重更替步伐加
9、快，生态环境约束不断强化，我国煤炭行业体质增效、转型升级的要求更加迫切，行业发展面临转折。基于此发展形势，大公认为，煤炭行业的信用风险可详述为以下几个方面： （一）（一）周期性行业周期性行业 煤炭行业是典型的经济周期性行业， 受宏观经济和相关行业影响较大。 煤炭作为基础能源受国内外宏观经济情况和相关行业发展影响很大，比如国民经济的战略性调整、产业结构的升级、国家的政策法规都影响着煤炭行业的进一步发展。 特别是宏观经济走势和政府对煤炭行业的支持力度，工业发展水平及对能源的依存程度，石油、天然气、水电、核电等替代能源的发展和新能源的开发利用都严重影响了煤炭的生产和消费。 （二）（二）资源依赖性行业资源依赖性行业 对自然资源依赖程度较高。煤炭是不可再生的资源，并且煤炭资源的赋存条件也千差万别，有的深藏于地下几百米，有的则只有几十米；有的顶底板条件好、支护要求简单，有的则需要投入大量的支护煤炭行业信用评级方法 5
