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1、 钢矿煤焦周报 2017 年 9 月 24 日星期日 南华期货研究南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货南华期货 研究所研究所 李晓东李晓东 研究员研究员 0571-88393740 投资咨询职业资格号 Z0012065 王泽勇王泽勇 助理研究员助理研究员 0571-87839255 从业资格号 F3035049 【投资策略汇总】 单边：单边： 黑色系有望迎来反弹， 螺纹热卷逢低做多，黑色系有望迎来反弹， 螺纹热卷逢低做多， 焦炭焦炭震荡震荡偏多，偏多， 铁矿石铁矿石 I1801于于 500 以上以上反弹抛空；焦煤震荡反弹抛空；焦煤震荡，观望观望。 跨期：跨期
2、：热卷热卷 1 1- -5 5 正套持有，正套持有，焦煤焦煤 1 1- -5 5 反套持有反套持有。 对冲：对冲：HC/RB 逢低介入逢低介入。 虚拟利润：虚拟利润：短期短期需求施压需求施压，环保限产支撑，观望，环保限产支撑，观望。 期现期现：铁矿石铁矿石、焦煤、焦煤套保空单套保空单减仓，逢高抛空减仓，逢高抛空。钢材焦炭观望。钢材焦炭观望。 表 策略概览 单边单边 09/1009/10 单边单边 0101、0505 基差基差 跨期跨期 RBRB 观望 逢低短多逢低短多 减持 观望 HCHC 观望 逢低短多逢低短多 观望 1 1- -5 5 正套介入正套介入 I I 观望 逢高逢高抛空抛空 套保
3、套保滚动操作滚动操作 观望 J J 观望 震荡震荡偏多偏多 观望 观望 JMJM 观望 观望 套保套保滚动操作滚动操作 1 1- -5 5 反套介入反套介入 HC/RBHC/RB RB/I RB/JRB/J RB/JMRB/JM J/IJ/I 逢低介入逢低介入 观望 观望 观望 观望 J/JMJ/JM 虚拟钢厂利润虚拟钢厂利润 观望 观望 【特别推送特别推送】 无。短期短期有望反弹，有望反弹，中期关注限产中期关注限产 南华研究 黑色金属周报 年月日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 . 3 2.市场回顾 . 4 2.1 产业要闻 . 5 2.2 钢矿煤焦
4、周度核心数据监控 . 6 2.3 黑色系相对表现情况 . 8 3.钢矿煤焦产业链 . 9 3.1 钢材需求 . 9 3.2 钢材供给 . 11 3.3 铁矿石供给 . 13 3.4 焦炭供给 . 15 3.4 焦煤供给 . 16 4.基差价差与虚拟利润 . 18 4.1 螺纹钢基差、价差 . 19 4.2 铁矿石基差、价差 . 20 4.3 焦炭基差、价差 . 21 4.4 焦煤基差、价差 . 22 4.5 螺纹虚拟利润 . 23 南华期货分支机构 . 24 免责声明 . 25 2017 年 9 月 24 日星期日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 年月日 南华研究
5、 天胶周报 1. 简述简述 螺纹钢，上周社会库存下降 10.5 万吨，但钢厂库存回升 8 万吨，贸易商出货为主，采购意愿低，钢厂纷纷下调出厂价格。终端需求仍不及预期，加上部分北方城市建筑工地停工，环保督查抑制了需求。钢厂开工和产量维持高位，库存积压的矛盾施压市场。市场对环保的关注由供应端转移到需求端，我们认为，当前市场大幅下跌，主要为预期转变后的过分悲观。但当前库存停止上升，总库存水平不高，十一节假日后钢厂限产范围扩大，供应端有支撑，价格继续大幅走弱的动力不足。周末钢坯跌 40 元，螺纹价格持稳，成交有所改善。短期看，钢价有望止跌调整。后市伴随环保扩围，供需两弱，价格有望维持宽幅震荡。螺纹虚拟
6、利润震荡。 热卷，热卷产量高位回落，库存近两周维持平稳，表明需求端同样疲软。冷卷库存积压，环保导致部分下游加工企业停产整顿，压制部分需求，热卷现货价格持续走弱。供应端，近期河北多地钢厂开启或即将限产，对热卷产量冲击预期较大，预计热卷仍将回归供求偏紧格局，价格有望止跌反弹，中期震荡偏多。 铁矿石，钢材需求偏弱，黑色系承压大跌，并且河北多地钢厂开始或即将限产，钢厂铁矿石采购疲软，铁矿期现共同走弱，下跌幅度较大。供应端，近期海运发货维持偏高水平，到港量也有所增加，港口库存降幅趋缓，高品位矿紧缺得到缓解。钢厂平均库存 26 天，限产预期下，十一长假前补库需求不强，采购有望平稳。环保限产如果严格执行，铁
7、矿石需求将大幅减少 5000-6200 万吨，但高品位矿配比提升空间有限，矿价长期承压。9 月再次大幅贴水交割，盘面定价贴水 PB 粉现货近 50 元。I1801 有望止跌反弹，但长期承压，反弹至 500 附近抛空。 焦炭，近期钢价走弱，黑色集体回调，并且钢厂率先开始限产，焦炭期价应声大幅下跌。焦炭焦化库存回升，但依旧偏低，有一定挺价动力；但钢厂库存中性，加上近期钢价弱，高炉限产增加下，焦钢博弈可能增加，现货可能持稳。目前期价贴水已经超过16%，十一后焦化厂将开启限产，有望支撑期价短期止跌反弹。后期环保限产下焦炭供求在小幅紧缺到小幅过剩之间，价格有望维持宽幅震荡。 焦煤，目前总体供求平稳，但部
8、分地区因安全检查或运输问题，供应偏紧，现货煤价维持强势。因通关等问题，进口显著放缓，后市难以明显改善。钢厂炼焦煤库存中性，焦化厂库存偏高，并且环保限产预期将打压补库动力，生产地库存仍在下降，但下游库存持续回升。十九大前安全检查维持，现货煤价仍偏强运行。但冬季钢厂焦化环保限产的利空预期，将继续压制焦煤。煤价震荡偏弱，反弹空间有限。 南华研究 黑色金属周报 年月日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2. 市场回顾市场回顾 2.1 产业要闻产业要闻 2.1.1 周末唐山钢材市场综述周末唐山钢材市场综述：延续延续下跌下跌，成交微弱好转，成交微弱好转 23 日唐山、昌黎普方坯出厂
9、结 3470 降 50，迁安地区报 3470 降 50；24 日下午唐山普方坯涨 10，本地部分钢厂出厂 3480，昌黎出厂报 3480，现金含税。下游成品材价格降后部分回涨，市场整体成交好转，具体成交如下： 唐山小窄降后回涨，主流持稳报价 3800，降后低价资源成交顺畅，部分出清日产； 北京建材市场昨日成交尚可，今日报价稳中趋涨，河钢小螺纹 3880 左右，大螺纹3710 左右，盘螺 4000 左右。 （资讯来源：Mysteel，南华期货） 2.1.2 钢厂调价：钢厂调价：明显弱势明显弱势 9 月 23 日-24 日，石横特钢建材限价 3870，较 20 日下调 130 元/吨，首钢长治螺纹
10、钢下调 80 元/吨， 马钢下调 80 元/吨， 合肥地区20mm HRB400 螺纹钢执行价格为 4070元/吨。 （资讯来源：西本新干线，南华期货） 2.1.3 潞安潞安司马煤业出现火灾事故司马煤业出现火灾事故 潞安集团下属长治司马煤业一空中运煤栈桥彩板房起火，原因暂时不明，未造成人员伤亡。该企业主产炼焦煤和动力煤，年选洗能力在 300 万吨。预计影响有限。 （资讯来源：南华期货） 南华研究 黑色金属周报 年月日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测钢矿煤焦周度核心数据监测 表 1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测钢材每周数据监测
11、 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢 材 价 格钢 材 价 格RB1801 3,554 3,805 -251 -225 周 RB1805 3,428 3,675 -247 0 周 RB1710 3,887 4,006 -119 -22 周 上海 HRB400 3,890 4,060 -170 -160 周 天津 HRB400 3,770 3,970 -200 -160 周 期货基准 3,970 4,146 -175 -165 周 唐山炼钢生铁 2,850 2,850 0 150 周 唐山 Q235 方坯 3,520 3,700 -180 -220 周 上海 4.75 卷板
12、3,910 4,140 -230 -110 周 天津 4.75 卷板 3,990 4,150 -160 20 周 上海 6.5 高线 4,040 4,180 -140 -160 周 利 润利 润螺纹 896 1,058 -162 -346 周 卷板 628 845 -217 -298 周 线材 837 964 -127 -344 周 RB 虚拟 1801 25.09% 25.04% 0.05% 3.65% 周 RB 虚拟 1805 25.12% 25.47% -0.36% 0.00% 周 RB 虚拟 1710 23.59% 26.79% -3.20% -3.93% 周 供供 求求唐山高炉开工率
13、 80.49 80.49 0.00 0.00 周 河北高炉开工率 75.24 77.78 -2.54 -6.03 周 全国高炉开工率 75.00 75.83 -0.83 -2.21 周 盈利钢厂比 85.89 85.28 0.61 0.00 周 重点钢厂日均产量 184.72 191.71 -6.99 -0.47 旬 全国日均粗钢产量 233.61 241.30 -7.69 -0.82 旬 沪市螺纹终端采购 33,495 32,530 965 2194 周 库 存库 存螺纹社会库存 461.50 472.02 -10.52 23.63 周 钢材社会库存 1006.98 1010.47 -3.49 47.54 周 重点钢厂库存 1,222.63 1,313.42 -90.79 -7.66 旬 期货库存 3,881 5,640 -1,759 -269 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 年月日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 表 1.2 铁矿石周度数据监测 铁矿石每周数据监测铁矿石每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周）
