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1、?张娜新年伊始?回顾?年全球金融市场的表现? 可以用两个字概括?分化?中国银行国际金融研究所全球经济金融研究课题组近日发布的 ?全球经济金融展望报告?年报?显示?年?美国金融市场风险下降?股市向好?部分新兴经济体则遭遇短期金融动荡? 除能源外?大宗商品价格总体呈下行趋势?美元在年内先升后贬?日元则持续贬值?经历了过去?年的周期性波动和曲折性复苏历程之后?年全球经济走势将更趋乐观?有望走向同步增长?全球经济金融展望报告?年报?预计?年? 大宗商品市场整体仍将维持平淡格局? 欧元区和新兴市场企业债券可能积聚风险? 美联储逐步退出量化宽松政策?或将成为主导国际汇率市场和资本流动的主要因素?美国金融市
2、场风险下降 波动性缩减?年?美国金融市场整体风险下 降?金融市场更加稳定?主要风险仍是信用风险?该风险有改善趋势但尚不稳定?其次是市场风险? 而流动性风险相对较低?展望?年?预计美国经济将保持较快增长率? 货币政策与财政政策的不确定性下降?在这种大环境下?金融市场稳定性可能继续增强?波动性缩减?风险进一步下降? 金融危机风险指标预计会在安全区域内的?左右小幅波动?大宗商品风光不再?年? 大宗商品市场平淡无奇?过去?年备受投资者青睐的佼佼者已风光不再? 除能源价格受地缘政治等因素影响呈现高位震荡格局外?工业金属?贵金属和农产品均在?年呈下行走势? 其中以黄金价格下跌尤为明显? ?年?美国政府债务
3、触及天花 板时? 黄金价格曾猛涨至创纪录的每盎司?美元?而?年?月美国政府债务再次达到上限并一度导致政府停摆?但金价不涨反跌?意味着避险因素已不再是金价的重要支撑?展望?年?大宗商品市场整体仍将维持平淡格局?一方面?美联储逐步缩减资产购买规模将成为大概率事件?在此趋势下?强势美元和较高的利率对大宗商品价格整体施压? 另一方面?年全球经济状况有所改善?有可能拉动工业金属和能源的需求?但这种需求的增长不足以改变投资者的预期?难以大幅提振大宗商品价格?股市进一步向好 债市风险增加?年全球股票市场继续呈现上 升势头? 其中美国股市持续创下历史新高?欧元区股市已经超越?年年底的水平? 但新兴市场股市与国
4、际金融危机前的水平仍有差距?年?月?美联储并未如市场预期削减量化宽松规模?利率水平继续维持在历史低位? 经济复苏前景也较为乐观? 这些因素成为支撑全球股市的主要力量?债券市场方面? 德国和日本国债收益率延续下降趋势? 美国国债收益率略有上升? 主要是市场对美国近期经济数据好于预期的反应? 全球企业的现金和债务规模均创历史新高? 主要原因是全球企业债利率水平处于低谷? 企业抓住这一时机而大举举债?展望?年?为保持实体经济的继续复苏?抵御通缩风险?美联储?欧洲央行? 英国和日本央行仍保持现行宽松货币政策的可能性较大? 利率也将继续维持在历史低谷? 此举将继续鼓励资金流向股票市场?进一步推高股市?债
5、券市场方面? 尽管?年?月的美国政府停摆并未对美国国债市场造成震荡?但?年年初债务上限仍将困扰美国? 因此市场提前反应的可能性较大? 大量举债的企业主要为欧元区企业和新兴市场企业?这些企业的利润较低?资产负债表相对薄弱? 因此企业债券的积累风险值得进一步关注?美元有望回归升值通道 日元持续贬值?年以来?随着美国经济的持续 复苏?美元在总体上保持了升值的态势?截至?年?月?日? 美元指数累计升值近? 此后美国就业数据反复和债务状况的恶化使美元指数在大幅震荡中逐渐走弱? 截至?年?月?日美联储议息会议前?已经累计下跌? 随着美国民主党? 共和党两党就债务上限达成一致? 市场对于美国经济增长前景再度
6、看好? 美元指数也在政府停摆结束后止跌回升?展望?年?预计美元将于年初步入升值通道? 当然也不排除突发性事件使美元短期承压的可能性?在激进的量化宽松政策下? 日元在 ?年?月间加速贬值?年年中 日元曾走强? 然而短期的反弹并没有逆转日元贬值趋势? 自?年?月以来?美元兑日元汇率重新进入小幅震荡的上行区间? 预计?年在政府宽货币?紧财政的背景下? 日元的贬值周期仍将延续? ?年?月?受国际资本外流的影 响? 部分新兴市场国家外汇市场剧烈动荡?而后这些国家的汇率均出现上扬?在一定程度上收复了失地? 考虑到美联储在?年退出?仍是大概率事件?未来新兴市场国家的货币在整体上依然面临震荡下跌的压力?新兴市
7、场资本流动 维持大进大出局面过去几年新兴市场资本净流入的主要原因是发达经济体非常规的宽松货币政策带来流动性充裕? 以及新兴市场国家较强劲的经济增长和较高的资产回报率? 但?年以来?这两种效应开始发生 改变?美国?政 策 退 出 箭 在 弦上? 发达经济体同步宽松的货币政策出现分化?新兴市场经济增速普遍放缓?增长空间受到限制?受此 影 响 ?年?月 底 至?月底?国际资本开始回流美国?新兴市场的股市?汇市均出现了大幅波动?特别是印度尼西亚股市在此期间下跌了?印度卢比兑美元汇率贬值接近? 而当 ?年?月底美联储宣布暂缓退出? 后?国际资本又重回新兴市场?新兴市场资本流动大进大出成为主基调?展望?年
8、? 美联储是否退出?政策仍将成为主导新兴市场资本流动的最主要因素? 一旦美联储开始削减购债规模?资本继续回流美国?部分新兴经济体可能再次遭遇短期金融动荡? 中国银行国际金融研究所预计?年新兴市场净私人资本流入规模为?亿美元?较?年小幅收窄?国 际?星期一?编辑：亚文辉 （?） ?转? ?： ? ?组版： 沙欣国际资讯? 年全球经济走势更趋乐观英国?中国?年 将成世界最大经济体本报讯英国智库经济和商业研究 中 心 ?近 日 发 布 研 究 报告称?中国将于?年超过美国成为世界最大经济体? 较过去预计的时间更晚? 主要原因是近期美国经济发展较为稳定? 中国的经济增速则有所放缓?报告还预计? 印度将
9、于?年超过日本成为全球第三大经济体?英国将于?年超过 德 国 成 为 欧盟最大经济体?巴西?俄罗斯?墨西哥? 土耳其等新兴经济体的排名将不断上升?德国?法国?意大利和西班牙等欧元区国家的排名将有所下跌? 此外?报告预测?如果尼日利亚?埃及? 伊拉克和菲律宾等国能保持政治稳定?则到?年其经济排名将挤入全球前? 届时世界经济的新格局将逐渐形成?欧元区经济复苏超预期 近期无需降息本报讯 近日? 欧洲央行行长德拉吉表示? 尽管欧债危机并未结束?但欧元区一些国家经济复苏?欧元区的贸易不平衡现象有所缓解以及欧元区国家的预算赤字降低等许多现象令人鼓舞?并超出了欧洲央行一年前的预期?近期并没有再次降息的需要?
10、德拉吉?年?月初曾在欧洲央行例行新闻发布会上表示?欧洲央行将密切关注欧元区经济形势的发展状况?并且准备考虑所有可能的政策工具?在德拉吉举行新闻发布会之后?经济学家们纷纷预计欧洲央行将于 ?年进一步加大货币政策的宽松 力度以帮助欧元区实现经济复苏? 也有分析人士认为?欧洲央行或将进一步调降利率?阿根廷将减少货币发行量 缓解国内通胀压力本报讯阿根廷央行行长卡洛斯?法夫雷加近日表示?年阿根廷货 币增 发幅 度 在?左 右 ?年将采取措施减少货币发行量?以缓解不断增加的通胀压力?当前阿根廷国内投资和贸易规模大幅减少?消费成为支撑经济发展的主要引擎? 在外部资金流入减少的前提下?政府为拉动消费?扩大公共
11、财政开支? 并由央行直接补贴财政?导致货币增发严重? 经济学家普遍认为?政府高额赤字是高通胀主要诱因之一?阿根廷经济学家何塞?路易斯?埃斯佩特分析说? 当前要控制通货膨胀? 最重要的是央行控制货币发行量?同时需要政府削减财政赤字?但是当前阿根廷经济增长乏力?在政府通过增加公共开支刺激消费的经济政策下? 赤字政策还将维持一段时间?英国拟允许用户凭电子照片 实现支票兑换本报讯英国财政部近日宣布?日后将允许使用智能手机拍摄支票的两面? 人们只需将其传送到银行?即可存入和兑现支票?而不必亲自前往?这个兑现支票的新方法可以让企业及个人在短短的?天内就收到钱?而不必像现在这样等上?天? 此外?这也是为了保
12、障支票在银行服务走入网络时代后能够生存?同时还能够为银行节省开支? 目前?英国财政部正在考虑推动新法?允许银行直接处理客户传送的支票照片?而不需要等到客户提交支票正本才展开处理步骤?据了解?英国并不是第一个提供这一服务的国家?许多美国银行早就允许客户使用智能手机拍照来进行支票兑换?刘怡然俄罗斯经济?年经历了国际金融危机以来的最差表现?增长速度远低于预期? 鉴于俄罗斯经济结构失衡状况仍无改观?并面临资本外流?预算赤字压力增大等问题?俄罗斯经济未来可能进入低增速区间?统计显示?年前?个月?俄罗斯国内生产总值 ? 同比增长仅为 ?不及年初?增长预期的一半? 国际金融危机之后?俄罗斯经济较快走出困境?
13、年和?年?分别增长?和?并于?年基本恢复到危机前水平? 但由于国内经济缺乏增长点? 国际能源价格走势不稳?俄罗斯经济在?年就已经显露出增速放缓的趋势?全年增速降至? ?年?俄罗斯经济减速趋势更加 明显? 前三个季度增长率分别为? ?和?俄罗斯经济发展部先是在? 月份将?年全年增长预期由?下调至? 后又在?月份将该数据下调至?最终在?月份将该估值下调至 ? ?年俄罗斯经济困难主要表现 为出口下降? 工业生产连续零增长?投资增速持续为负? 以及资本外流加剧等?俄罗斯联邦国家统计局的数据显示? 俄罗斯?年前?个月出口总额为?亿美元?同比下降?贸易顺差为?亿美元?同比下降? 其中石油产品出口额同比下降
14、?黑色金属出口额下滑? 导致出口数据不佳的主要原因是欧债危机持续影响?俄罗斯最大贸易伙伴欧盟的需求减少?加之新兴经济体?年经济增速整体放缓? 加剧了俄罗斯能源出口的不利局面?由于需求不佳? 俄罗斯工业生产 ?年前?个月持续零增长? 仅有? 个月实现微弱的同比正增长?月份又同比下降? 环比降幅更是达到 ?根据俄罗斯经济发展部最新的预 估值?年全年工业生产增长预期仅为? 不过分析人士认为?这一低增长预期仍然很难实现?此外?在美联储缩减量化宽松措施的影响下? 投资者将资金抽离俄罗斯?为俄罗斯金融市场运行带来风险?年?月?俄罗斯把对?年资本流出的预期从年初的?亿美元大幅上调至 ?亿美元?年前?个月?资
15、本外 流累计已达?亿美元? 上半年大量资本外流导致卢布贬值? 年通货膨胀率升至?为国际金融危机之后少见? 与此同时?资本外流也导致俄罗斯?年固定资产投资持续负增长? 前三季度下降? ?年?月?日? 俄罗斯国家杜 马通过了?年至?年联邦预算法案? 根据这项法案?尽管未来?年俄罗斯联邦预算仍将保持低赤字水平? 但赤字占?比例有所上升? 此外?这份预算法案还将削减未来?年医疗保健和教育领域支出? 显示俄罗斯预算收入前景不容乐观?国际油价是俄罗斯制定预算的主要依据?俄罗斯财政部在提交预算案之前?对未来?年石油价格做出持续低迷的预测? 并据此推断俄罗斯联邦预算收入将减少?俄罗斯财政部长西卢安诺夫表示?未来?年联邦预算是在俄罗斯经济增长乏力? 油气出口规模下降的困难条件下制定的?长期以来? 俄罗斯经济严重依赖石油天然气出口? 油气出口在俄罗斯财政收入中所占比重达一半以上? 这种经济结构
