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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告 投资策略投资策略 技术论市技术论市 一年上证综指走势 200027103420413010/08 10/10 10/12 11/02 11/04 11/06上证综指相关研究报告：相关研究报告： 技术论市：暂不改变弹升观点 2011-7-26 技术论市：平台整理后继续弹升 2011-7-21 技术论市：震荡弹升，热点切换 2011-7-18 技术论市：震荡弹升，热点切换 2011-7-17 证券分析师证券分析师：闫莉：闫莉 电话： 010-880053
2、16 E-mail： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120003 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何 第三方的授意、影响，特此声明。 策略月报策略月报 低点临考低点临考，挣扎反弹挣扎反弹 行情变数增大行情变数增大 7 月 25 日的大跌及之后的弱势盘整将之前的弹升步调打乱，未来行情的变数增 大，判断难度陡增。 2610 点面临考验点面临考验 只要不创新低，原则上都不影响反弹的判断（弹升高度 2900-3000 点） 。由于 2610 点止跌弹升的技术条件十分理想
3、，虽然运行不畅，但还有挣扎的机会，今 年剩余时间里再现这种技术条件的机会很少了。 如创新低， 弹升失败， 1664-2319 支撑线被有效跌破，指数将寻周期低点而去，明显的回落幅度（2319 点甚至更 低）和持续时间不可避免。 操作策略操作策略 可暂持有等待弹升的最后挣扎；如失败创新低，应借回抽机会减仓。 2011 年年 8 月月 3 日日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 7 月月运行运行回回顾顾 7 月，上证指数呈现先扬后抑走势，全月下跌 2.18%，月线小阴报收。由于 6 月 20 日 2610 点止跌之后的拉升较为急促，反而限制了 7
4、月份继续推升的动力，但 即便如此如果不是 7 月 25 日的大跌， 整体运行表现为震荡推升， 7 月 25 日的大跌 杀伤力很大，需要时间消化，同时对后市弹升造成很大扰动。 从分类指数来看：呈现涨跌互见的分化状态，深市明显强于沪市。创业板指弹升力 度最强，月度涨幅 7.95%；上 50 指不但未弹升而且出现了跌幅加大的态势，从而 拖累了上证指数。这种分化验证了 2610 点的行情仅为超跌反弹性质。 （参见图 1） 从行业指数来看：一方面，上涨数量明显减少，由上月的 19 个减为 11 个，行情 整体有所转弱，但仍存在结构性机会；另一方面，上月涨幅居前的行业出现了明显 回落，操作行为倾向短期化。
5、涨幅居前的行业主要是：食品饮料（9.12 %）、生物 医药（5.74 %）、餐饮旅游（5.01 %）、农林牧渔（3.96%）、轻工制造（3.95%）。 下跌的行业主要是： 建筑建材 （-5.09%） 、 金融服务 （-4.06%） 、 房地产 （-3.01%） 。 （参见图 2） 从市场资金流向来看(wind)：整体资金净流出呈现增长，但幅度适中。由于 2010 年以来市场整体资金较为紧张，除了 2010 年 7 月出现过短暂的资金净流入状态， 其他月份均是净流出。 月度资金净流出大幅减少触发反弹， 但之后资金净流出的多 寡对判断弹升的参考意义有限，若月度资金净流出达到 1500 亿元以上可能
6、意味着 反弹将结束， 7 月份的资金净流出 900 多亿元， 单从这一点来看不好判断弹升的结 束。（参见图 3） 从行业资金流向来看（wind）：食品饮料、农林牧渔、餐饮旅游三个行业受到资金 的关注，前者呈现资金净流入，后两者资金净流出微弱；建筑建材、机械设备、金 融服务、化工四个行业呈现出明显的资金净流出，建筑建材获利回吐，金融服务遭 到抛弃。（参见图 4） 图图 1：分类指数月度涨跌幅分类指数月度涨跌幅 % 图图 2：行业指数月度涨跌幅行业指数月度涨跌幅 % 上证指数上50指深证成指深证综指中小板指创业扳指Jul-11-2.18 -4.08 0.10 1.97 1.08 7.96 Jun-
7、110.68-1.053.823.964.22-0.05-6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 -6-4-20246810建筑建材金融服务房地产黑色金属交运设备家用电器公用事业交通运输化工机械设备采掘综合信息设备信息服务商业贸易电子元器件有色金属纺织服装轻工制造农林牧渔餐饮旅游医药生物食品饮料资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图 3： 市场资金情况市场资金情况 亿元亿元 图图 4： 行业
8、资金情况行业资金情况 亿元亿元 -3000.00 -2500.00 -2000.00 -1500.00 -1000.00 -500.00 0.00 500.00 Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10Dec-10Jan-11Feb-11Mar-11Apr-11May-11Jun-11Jul-11-160.00 -140.00 -120.00 -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 建筑建材 金融服务 机械设备 化工 房地产 公用事业 交
9、运设备 医药生物 家用电器 综合 黑色金属 采掘 信息设备 轻工制造 交通运输 商业贸易 电子元器件 信息服务 纺织服装 有色金属 农林牧渔 餐饮旅游 食品饮料资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 8 月运行预测月运行预测 7 月 25 日的大跌及之后的弱势盘整将之前的弹升步调打乱， 未来行情的变数增大， 判断难度陡增。 弹升弹升条件难得条件难得 从大级别来看，指数自 2009 年 8 月 3478 点以来呈现震荡下行走势；从中等级别 来看， 自 2010 年 11 月 3186 点以来呈现震荡下行走势。 震荡下行中的反弹机会是 难
10、得的，需要具备较为充分的技术条件，首先是调整幅度要充分，其次周线技术指 标要压倒超卖区。能够从技术条件捕捉到的反弹，一次是 2319 点，一次是 2610 点，2610 点的弹升比 2319 点的小一级别。2610 点这一次由止跌-突破 3067 点压 力线-低点抬高确认弹升， 其运行都是非常理想的， 但弹升还没有来得及展开就被 7 月 25 日突如其来的大跌打破，之后也没能快速收回，短期运行较为恶劣，如果这 次弹升中途而废失败告终， 今年剩下的时间里再度形成弹升的机会很少了， 因为这 种技术条件至少需要几个月的时间才会具备。 （参见图 5） 2610 点点面临面临考验考验 无论短期运行多么恶
11、劣，弹升若要继续，其底线是 2610 点不要被刷新，只要不创 新低，原则上都不影响反弹的判断。可以通过支撑线设一个安全边际，连接两个关 键性低点 2319-2610 点，该支撑线一但下破，新低几乎不可避免，而且将有一定 幅度， 目前 2319-2610 一线运行的位置在 2650 点， 因此可以将该点作为参考。（参 见图 6） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 图图 5：上证指数上证指数-弹升条件弹升条件 图图 6：上证指数：上证指数-短期支撑短期支撑 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究
12、所整理 继续弹升的高度继续弹升的高度 只要指数回落没有创出新低，那么 2610 点以来的弹升依然成立，弹升的理想高度 依然可以放在 3186-3067 压力线附近， 对应的位置在 3000 点略下方； 如果没有创 新低再度回升，2650 点基本上是止跌回升点，由此形成新的上升通道 2610-2650-2825，通道上轨位置在 2900 点上方。综合来看弹升的高点将落在 2900-3000 点之间。 （参见图 7） 弹升失败的跌幅弹升失败的跌幅 如果 2610 点被刷新，意味着该点启动的弹升行情失败，指数需要进一步向下寻求 支撑。支撑位置来自两条线：第一条依然是 3186-3067-2661 下
13、降通道的下轨，由 于 2610 点就是来自这条线的支撑，在很短时间内再度下探该线在更低的点位寻支 撑，表明 2610 点的支撑是无效的，或是再次下探的这个点实际上与 2610 点可以 合并看成一次，但问题是 2610 点止跌回升达到 2825 点，高度较大，将两点明显 分割，而且 2610 点的止跌弹升技术条件十分理想，短期很难再现这种条件，因此 再度下探不是对 2610 点的再确认， 很可能是通道下轨的支撑失效， 如果失效的话， 需要寻找新的下降通道，3067-2825-2610 将是这个新的通道，这个下降通道比较 陡峭，下轨的支撑位置也快速降低，具体位置不好判断，但比 2610 点有明显的
14、下 行空间。 （参见图 8） 周期循环的低点周期循环的低点 如果指数回落创出新低， 就需要将周期低点提前纳入考虑， 虽然不会出现在 8 月份， 但需要做好充分的心理准备，因为将要面临一段艰难的调整。 看 一 下 大 级 别 的 支 撑 线 与 压 力 线 ， 支 撑 线 为 1664-2319 ， 压 力 线 为 3478-3186-3067，两条线呈现收敛，形成夹角，指数的运行空间已经十分狭小。 目前指数在 1664-2319 一线震荡，弹升存在些许空间，如果不弹 1664-2319 点一 线将被跌破，而此前的 2610 点已经略有下破该线，目前再临此线，支撑效用已有 减弱， 如果下破， 先
15、向 2319 点寻求支撑， 而从大级别的下降通道 3478-3186-2319 来看，真正的支撑点比 2319 点要低，这个低点将是周期循环的低点（即真正的低 点拐点） ，时间可能落在 2012 年的一季度，这也就是为什么本人始终对 2011 年全 年持谨慎观点的真正原因所在。 （参见图 9、图 10） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 图图 7：上证上证指数指数-弹升空间弹升空间 图图 8：上证指数上证指数-下跌空间下跌空间 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND 资讯，国信证券经济研究所整理 图图 9：上证指数上证指数-周线周线 图图
