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1、金川集团镍市场月报金川集团镍市场月报( (2017.4)2017.4)镍市场研究小组2017/4/24受美国突袭叙利亚、朝鲜半岛局势升温，印尼和菲律宾矿山政策变化、中国加强金融监管等因素影响，LME三月期镍宽幅震荡，最高10375美元，最低触及9305美元，月均价为9930美元/吨，环比下跌6.2%、同比上涨13.9%；年初以来均价10255美元/吨，同比上涨19.6%； 国内现货镍月均价为8.21万元/吨，环比下跌6.2%，同比上涨20.8%；年初以来均价在8.5万元/吨，同比上涨25.4%； 沪期镍主力合约月均价为8.25万元/吨，环比下跌6.3%、同比上涨20.7%。1.1 本月走势回顾
2、60000 65000 70000 75000 80000 85000 90000 95000 100000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 元/吨美元/吨LME三月期镍沪镍主连（右轴）上海现货（右轴）page:52.1 市场供需平衡：2月份全球市场供应短缺扩大 INSG最新数据显示，2017年2月份全球原生镍供应量为16.46万吨，同比增加9%，环比下降2%；消费量为16.9万吨，同比增加17%，环比持平； 2月份市场供应短缺0.44万吨；2017年1-2月全球原生镍供应量为33.24万吨，同比增加7%；消费量为33.78万吨，同比增加12%； 1-2月份
3、市场供应短缺0.54万吨 。图：全球镍市场月供需平衡（千吨）-15.0-10.0-5.00.05.010.0page:6表：中国镍市场月表观消费量（略）2.1 市场供需平衡：国内表观消费2017年1-3月份国内镍表观消费量预计为24万吨，同比减少6.6，国内原生镍产量增加21%，主要是国内镍生铁产量同比增幅较大，进口量同比下降30.4%带动表观消费同比减少。4月下旬LME库存为37.5万吨，环比减少2.1%、同比下降11.4%； 国内镍期货库存7.4万吨，环比减少0.67万吨；国内显性库存合计16.6万吨，环比下降3.4%。图：LME镍库存2.2 市场供应：镍库存继续下降图：上海期货交易所镍库
4、存350000 370000 390000 410000 430000 450000 470000 490000 2015/01/03 2015/02/03 2015/03/03 2015/04/03 2015/05/03 2015/06/03 2015/07/03 2015/08/03 2015/09/03 2015/10/03 2015/11/03 2015/12/03 2016/01/03 2016/02/03 2016/03/03 2016/04/03 2016/05/03 2016/06/03 2016/07/03 2016/08/03 2016/09/03 2016/10/03 2
5、016/11/03 2016/12/03 2017/01/03 2017/02/03 2017/03/03 2017/04/03LME库存0200004000060000800001000001200002015/05/152015/05/292015/06/122015/06/262015/07/102015/07/242015/08/072015/08/212015/09/042015/09/182015/10/022015/10/162015/10/302015/11/132015/11/272015/12/112015/12/252016/01/082016/01/222016/02/
6、052016/02/192016/03/042016/03/182016/04/012016/04/152016/04/292016/05/132016/05/272016/06/102016/06/242016/07/082016/07/222016/08/052016/08/192016/09/022016/09/162016/09/302016/10/142016/10/282016/11/112016/11/252016/12/092016/12/232017/01/062017/01/202017/02/032017/02/172017/03/032017/03/172017/03/
7、312017/04/14其他期货库存上海地区库存小计4月下旬LME三月期镍持仓23.6万手，环比下降6.3%，同比下降13%；从基金持仓变化看，4月以来基金多空持仓均有所下降，但多头的降幅较大，净多持仓比例从10%下降到8.5%。国内上期所镍期货总持仓环比下降10%至63.5万手，主力合约持仓47.8万手。内外持仓下降显示受地缘政治和资金偏紧等影响，投资者介入意愿下降。图：LME三月期镍持仓（手）2.2 市场供应：持仓变化图：沪期镍持仓（手）180000 195000 210000 225000 240000 255000 270000 285000 300000 2016/1/42016/1
8、/192016/2/32016/2/182016/3/42016/3/192016/4/32016/4/182016/5/32016/5/182016/6/22016/6/172016/7/22016/7/172016/8/12016/8/162016/8/312016/9/152016/9/302016/10/152016/10/302016/11/142016/11/292016/12/142016/12/292017/1/132017/1/282017/2/122017/2/272017/3/142017/3/292017/4/130 100,000 200,000 300,000 40
9、0,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 2016-01-04 2016-01-19 2016-02-03 2016-02-18 2016-03-04 2016-03-19 2016-04-03 2016-04-18 2016-05-03 2016-05-18 2016-06-02 2016-06-17 2016-07-02 2016-07-17 2016-08-01 2016-08-16 2016-08-31 2016-09-15 2016-09-30 2016-10-15 2016-10-30 2016-11-14 2016-11-29 2
10、016-12-14 2016-12-29 2017-01-13 2017-01-28 2017-02-12 2017-02-27 2017-03-14 2017-03-29 2017-04-13其他持仓主力持仓page:92016年3月国内电镍产量为1.2万吨，同比减少12%，环比减少6%。3月份含镍生铁产量为3.3万吨，同比增加18%，环比减少1%。预计4月份国内电镍产量持平，镍生铁产量会进一步减少。2.2 市场供应：国内原生镍供应下降page:10图：中国电镍净进口变化（吨）预计2017年3月中国电镍进口1.6万吨，同比减少62%；出口量为800吨，同比增加9%；净进口量为1.52万吨，同
11、比减少64%。2.2 市场供应：电镍及镍铁进口图：镍铁进口月度变化（吨）预计2017年3月中国镍铁进口量预计为10万吨实物量，同比增加48%。其中来自印尼的镍铁进口量占进口总量的70%左右。 近日青山印尼项目镍铁生产线三期全部都已投产，生产线达到20条，年产含镍10%-12%镍铁150万吨。0200004000060000800001000001200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2015年2016年2017年01000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月净进口 201
12、5年净进口 2016年净进口 2017年图：菲律宾矿月进口量变化（吨）2017年3月我国镍矿进口量预计为190万吨，同比增加27%，环比增加74%；因菲律宾镍矿主产区雨季结束，出口出现季节性回升。国内港口镍矿库存继续减少。2.2 市场供应：镍矿进口及国内港口库存变化图：国内港口红土镍矿库存变化（万吨）0 300 600 900 1200 1500 1800 2100 2400 200 400 600 800 1000 1200 1400 2015/01/042015/01/252015/02/152015/03/082015/03/292015/04/192015/05/102015/05/3
13、12015/06/212015/07/122015/08/022015/08/232015/09/132015/10/042015/10/252015/11/152015/12/062015/12/272016/01/172016/02/072016/02/282016/03/202016/04/102016/05/012016/05/222016/06/122016/07/032016/07/242016/08/142016/09/042016/09/252016/10/162016/11/062016/11/272016/12/182017/01/082017/01/292017/02/1
14、92017/03/122017/04/02低镍高铁中高镍矿0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2015年2016年2017年2017年1-2月份全球原生镍消费量为33.78万吨，同比增加12.3%；亚洲、美洲、欧洲消费同比增长分别为16%、7.9%和2.3%，其他地区同比持平；欧美不锈钢需求继续好转，废钢价格受到镍价的走低影响有限。2.2 市场消费：7.9%0%+2.3%+16%0%图：2017年1-2月全球各地区镍消费同比变化示意图source: INSG2017年3月
15、中下旬不锈钢价格出现回调、库存压力增加，对不锈钢厂产量的影响会在4月体现，部分钢厂计划检修，预计4月份不锈钢的产量将会回落。2017年3月底国内无锡和佛山不锈钢库存合计39.1万吨，环比增加25%，同比增加46%。2017年前2个月，中国不锈钢净出口39万吨，同比下降7%，未能保持去年良好的增长势头。预计3月不锈钢的出口环比会回升，但难以达到去年的同期水平。2.3 市场消费：国内不锈钢中国一季度GDP同比6.9%，创2015年三季度以来最高增速，预期6.80%；中国3月规模以上工业增加值创27个月新高，粗钢产量再创纪录；1-3月房地产开发投资同比名义增长9.1%，创两年新高；3月社会消费品零售
16、增速重回10%以上。市场分歧加大：尽管中国经济数据表现靓丽，但机构对经济的预期分歧较大。政治和地区冲突风险叠加：a) 法国大选4月23日的第一轮投票，如果无人在第一轮获得绝对优势，5月7日将进行第二轮投票，在第二轮获胜的人将最终赢得法国大选。b) 5月2-3日美联储召开议息会议。c) 中东和朝鲜半岛局势紧张。2.4 宏观因素：一季度经济数据靓丽表现难掩市场分歧一季度经济数据靓丽表现难掩市场分歧印尼镍矿出口进入进行时：印尼镍矿出口进入进行时：Antam公司已经获得出口270万吨镍矿配额，该公司称已接洽很多有意向的采购商，目前正在准备矿产品的装运工作，预计将于4月底开始矿产品装运。同时，振石集团旗下Fajar Bhakti LINTAs公司也成为成为印尼首批获得出口镍矿许可证的两家企业之一，在未来12 个月内获准出口106万吨红土镍矿。2.5 其他因素：菲律宾禁矿政策变化：菲律宾禁矿政策变化：近日，菲律宾总统Duterte发布对Gina Lopez环境部长的临时任命，同时在一次演讲中表达了对环境部长Gina Lopez的支持。Lop
