广发证券晨会纪要

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1、 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易， 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 晨会纪要 2012 年 09 月 26 日 广发证券晨会纪要广发证券晨会纪要 2012 年年 9 月月 26 日日 编辑：编辑：曹曹 勇勇 电话：电话：020-87555888-8500 邮箱：邮箱： 执业编号：执业编号：S0260612090026 晨会主题晨会主题 今日关今日关注注 电力行业专题报告电力行业专题报告:8 :8 月电力数据分析及月电力数据分析及 9 9- -10 10 月观点月观点- -静候静候

2、 业绩释放的投资机会业绩释放的投资机会。8 月来水偏好超 4 成，水电发电小时持 续提高，火电发电小时数加快下滑；装机增速处于 09 年以来 最低水平，电源建设连续 4 个月负增长；目前国内动力煤价企 稳趋势基本形成，海外煤价亦逐渐回升。受到火电发电量、发 电小时数下降的影响， 主要火电上市公司股价将回调 20%左右。 我们继续认为本轮回调是买入机会，火电在未来 4 个季度盈利 同比和环比数据均向好，从行业比较角度，尚没有行业能达到 这种盈利回升水平。因此，从业绩拐点角度，我们认为火电会 在四季度末会一波业绩推动的行情。 目前从两个角度推荐股票，一是明年业绩确定增长，估值便宜 的股票，如华能国

3、际、华电国际、粤电力、穗恒运、国电电力 等；二是有主业有高成长的小公司，如宝新能源、皖能电力和 川投能源等。 近期近期重点推荐重点推荐 阳光城、中国平安、黑牛食品、盛达矿业、兰花科创、国 投新集、金山股份、康美药业、仁和药业、格力电器、南 京中商、欧亚集团、老凤祥、七匹狼、春兴精工、水晶光 电、宜安科技、国电南瑞、新兴铸管 宏观、行业、公司点评宏观、行业、公司点评 中中观行业观察观行业观察：旺季需求支撑短期中游价格旺季需求支撑短期中游价格 广发中小盘投资组合周报广发中小盘投资组合周报：本本周广发中小盘投资组合超额周广发中小盘投资组合超额 收益收益- -0.51%0.51% 市场数据市场数据 全

4、球主要市场指数表现全球主要市场指数表现 指数名称指数名称 最近交易日收盘最近交易日收盘 涨跌涨跌 上证综指上证综指 2029.29 -0.19% 深证成指深证成指 8284.25 -0.32% 沪深沪深 300300 2210.15 -0.24% 中小盘中小盘 4774.58 -0.66% 创业板创业板 680.43 -1.33% 道琼斯工业平均道琼斯工业平均 13541.18 -0.13% 纳斯达克综合纳斯达克综合 3117.73 -1.36% 标准普尔标准普尔 500 500 1454.53 -0.16% 东京日经东京日经 225 225 9091.54 0.25% 法国巴黎法国巴黎 CA

5、C40 CAC40 3513.81 0.47% 德国法兰克福德国法兰克福 DAX DAX 7425.11 0.16% 伦敦富时伦敦富时 100100 5859.71 0.36% 多伦多多伦多 300300 12313.54 -0.57% 雅典雅典 ASEASE 指数指数 754.48 -2.75% 国际原材料商品价格国际原材料商品价格 指数名称指数名称 最近交易日收盘最近交易日收盘 涨跌涨跌 IPEIPE 布伦特布伦特 109.87 0.05% NYMEXNYMEX 轻质原油轻质原油 90.88 -0.54% 黄金现货黄金现货 1764.45 -0.49% 白银现货白银现货 33.99 -1.

6、56% LMELME 铝铝 2100.00 0.77% LMELME 铜铜 8255.25 0.94% LMELME 锌锌 2129.00 1.57% CBOTCBOT 大豆期货大豆期货 1611.00 -0.03% CBOTCBOT 玉米期货玉米期货 744.50 0.10% CBOTCBOT 小麦期货小麦期货 887.00 0.06% PAGE 2 2012-09-26 晨会纪要 今日关注今日关注 电力行业专题报告电力行业专题报告:8 :8 月电力数据分析及月电力数据分析及 9 9- -10 10 月观点月观点- -静候业绩释放的投资机会静候业绩释放的投资机会。 9-10 月（9 月 18

7、 日至 10 月 17 日）电力行业主要投资观点和推荐标的 受 8、9 月份来水较好，火电发电量下降 6.3%，火电发电小时数下降 5.4%不利因素影 响，主要火电上市公司股价回调 20%左右。我们仍继续认为本轮回调是买入机会，火 电在未来 4 个季度盈利同比和环比数据均向好，从行业比较角度，尚没有行业能达到 这种盈利回升水平。因此，从业绩拐点角度，我们认为火电会在四季度末会一波业绩 推动的行情。 目前从两个角度推荐股票，一是明年业绩确定增长，估值便宜的股票，如华能国际、 华电国际、粤电力、穗恒运、国电电力等；二是有主业有高成长的小公司，如宝新能 源、皖能电力和川投能源等。 8 月全社会用电量

8、同比增长 3.6%，电力需求持续低迷 8 月份，全社会用电量 4495 亿千瓦时，同比增长 3.6%，环比下降 1.33%，同比增速与 7 月份的 4.5相比出现轻微下滑。1-8 月，全社会累计用电量 32828 亿千瓦时，同比 增长 5.1，增幅继续回落 0.3 个百分点，为 2010 年 1 月经济复苏以来最低水平。中 国经济增速放缓直接导致了今年以来全社会用电需求持续低迷。三大产业中，伴随着 经济增速放缓的进一步确立，三大产业 1-8 月用电累计增速进一步下探，第一产业累 计增速跌幅再次扩大，第二三产业的累计用电量增速均较上个月进一步放缓；单月用 电除了第三产业同比增速较上月呈现回升，第

9、一二产业同比增速均继续下降。四大高 耗能产业 8 月用电量为 1197.12 亿千瓦时，同比上升 2.1%。受益于来水丰沛，水电 8 月份发电量同比大幅增长 48%，为今年以来幅度最大的同比增长，火电 8 月份发电量 同比下降 6.3 %，连续 5 个月火电发电量负增长。 8 月来水偏好超 4 成，水电发电小时持续提高，火电发电小时数加快下滑 受到用电需求低迷影响， 1-8 月全部机组发电利用小时数 3065 小时，比上年同期下 降 134 小时，火电设备利用小时数为 3329 小时，较去年同期下降 218 小时；水电设 备发电小时数为 2390 小时，比上年同期增加 291 小时。 装机增速

10、处于 09 年以来最低水平，电源建设连续 4 个月负增长 1-8 月发电装机同比增长 8.1%，装机增速进一步下滑，并创 2009 年以来新低，其 中水电、火电累计增速分别为 6.7%和 6.6%，水电较 7 月提高 0.6%，火电则再次下滑 0.3%。 1-8 月份电源基本建设完成额为 1987 亿元，同比下降 5.29%，投资增速继续 下滑，创今年以来最大累计跌幅，电源建设已经连续 4 个月保持负增长。 目前国内动力煤价企稳趋势基本形成，海外煤价亦逐渐回升 受到煤炭产量下跌以及海外煤价回升的影响，国内动力煤价格逐渐企稳。环渤海动力 煤综合平均价格报收 630 元/吨，已经从之前的最低价格

11、626 元/吨，走出了一波小 幅上涨行情。全球煤价出现震荡的趋势。9 月 6 日，澳大利亚煤炭 BJ 现货价格报收 PAGE 3 2012-09-26 晨会纪要 91.80 美元/吨。8 月 20 日，全国直供重点电厂存煤 8528 万吨，库存可用 24 天，与 7 月同期持平； 风险提示：发电小时数意外下降，煤价大幅上涨风险 联系人：谢军 020-87555888-8663 宏观、行业、公司点评宏观、行业、公司点评 中中观行业观察观行业观察：旺季需求支撑短期中游价格旺季需求支撑短期中游价格 后 QE 效应：预期兑现后表现分化 大宗商品在 QE 预期兑现后表现分化。国际大宗商品价格前期隐含了

12、较充分的 QE 预 期，在美联储明确了推出第三轮 QE 后，各种大宗商品的涨幅收窄，部分品种价格出 现下跌，印证了我们上期所述“预期充分在 QE 推出之后资产表现逆转，不充分并具 有基本面支撑的资产在 QE 推出之后仍会持续上涨” 。 煤炭需求低位，价格保持稳定。天气转凉，电厂日均耗煤量下降，电厂的煤炭库存可 用天数小幅回升至 25 天，港口煤炭库存继续下降，但沿海煤炭运价指数继续下跌。 唯一可期待的能导致供给偏紧格局的短期事件是国庆节后大秦线检修 10-15 天； 近期 钢材需求旺季到来，价格回升，炼焦煤价格也止跌回暖，但是旺季之后焦煤价格可能 仍面临压力。 旺季需求回暖支撑中游价格 水泥价

13、格继续走高。本周全国水泥市场价格继续走高，环比上周涨幅为 0.8%。价格上 调主要体现在华东和华南地区。不同地区分别上调 10-30 元/吨；整体来看，进入旺 季后市场需求恢复虽不及往年旺盛，但季节性反弹和企业协同助推下，价格仍出现上 升的势头。 钢材盈利全面改善，库存下降。吨钢毛利（考虑一个月原材料库存）有 较大幅度回升，社会库存降幅明显。螺纹钢、线材、热卷的社会库存周降幅都在 5% 以上。但上周铁矿石价格有大幅上升，挤压后期吨钢毛利。 铁矿石运输需求推升 BDI 指数 钢铁行业的旺季需求带动钢价上涨和贸易商补库存需求， 上周进口铁矿石价格大幅上 涨超过 10%，三大矿商即期租船需求大幅上升

14、，铁矿石海运费大幅上涨超过 10%。港 口铁矿石库存小幅上升，大涨的铁矿石价格和海运费会形成挤压钢铁盈利空间的因 素，当前的运费大幅上涨是由于钢铁需求旺季引起，也会随着旺季的结束而结束。 出口欧洲的集运价格继续下行，出口货量总体呈现下降走势；美西航线运价保持稳中 有升，但面临着圣诞出货季结束的淡季。 产业资本行为：商贸零售被持续增持，地产被大幅减持 上周发布的重要股东和高管在二级市场上累计减持 13.35 亿元。 增持的行业数量有 6 个，减持的行业数量 18 个，增持/减持比例为 1/3。商贸零售连续 9 周被增持，上周 增持金额 2.65 亿元。地产上周被大幅减持 11.27 亿。 PAG

15、E 4 2012-09-26 晨会纪要 联系人：向玲瑶 020-87555888-8086 广发中小盘投资组合周报广发中小盘投资组合周报：本：本周广发中小盘投资组合超额收益周广发中小盘投资组合超额收益- -0.51%0.51% 广发中小盘组合累计超额收益为 30.58% 广发中小盘组合自 2012 年 5 月 28 日首次生效至今， 累计涨跌幅为 17.05%，同期 中证 500 指数累计涨跌幅为-13.53%，组合累计超额收益为 30.58%。 本周广发中小盘组合超额收益为-0.51% 本周五个交易日广发中小盘组合每日涨跌幅分别为-2.46%、-0.44%、0.37%、-2.37% 和-1.57%，本周累计涨跌幅为-6.33%；同期中证 500 指数每日涨跌幅分别为-3.01%、 -0.42%、 0.98%、 -2.37%和-0.57%，本周累计涨跌幅为-5.82%。本周广发中小盘组 合累计超额收益为-0.51%。 本周新天科技表现突出 本周成分股行业配置如下：TMT 领域 4 支股票，分别为新天科技、易华录、华录百纳、 德赛电池；化工行业 2 支股票，分别为辉丰股份和金禾实业；纺织服装、有色金属各 配置 1 支股票，分别为卡奴迪路和东方锆业。 本周成分股涨跌幅前三的个股为华天科技、 德赛电池和华录百纳， 涨幅分别为 3.89%、 -4.86%和-5.31%。涨跌幅后三的个股