龙年运数难避复杂+困难

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1、2012.1.16中国经营报CHINA?BUSINESS?JOURNALA6宏观编辑 / 李银莲美编 / 纪翊校对 / 汪岚?就在 CPI 逐月走低的同时，GDP 的增速递减也是趋势明显。2011 年前三季度增速分别一季度9.7%，二季度 9.5%，三季度 9.1%。将 于 1 月 17 日披露的第四季度数据， 中信证券预测 GDP 增速为 8.8%。市场其他机构的预测区间基本集中于 8.6%8.8%左右。随着经济增速放缓，对于中国是否即将面临“ 中等收入陷阱”的 疑问也在增加。对此， 国务院发展研究中心副主任刘世锦近日表示， 中国陷 入“ 中等收入陷阱” 的可能性不大，真正的挑战是如何翻越

2、“ 高收入之墙”。根据国务院发展研究中心就“ 跨越中等收入陷阱” 进行了有关 课题研究。 经济增长回落出现了两种不同类型。 一种是落入 “ 中等收入陷阱” 时发生的经济增速回落。拉美国家出现在 40006000 国际 元， 前苏联、 东欧国家出现在50007000 国际元；另则是在德国、日本、韩国和其他东亚新兴经济体 人均 GDP 达到 11000 国际元左右出现了经济增速回落， 这被视做“ 成功追赶型”的经济体。前者是在高增长潜力犹存条 件下出现 “ 失速”；后者则是在这种增长潜力和后发优势基本释放后发生的。目前， 据统计中国 2010 年人均 GDP 已经接近 8000 国际元。 与 落入

3、 “ 陷阱”的国家相比，我国具备一系列支持跨越中等收入陷阱的 有利条件， 按照目前的增长态势，再过 35 年， 我国人均 GDP 将会达到成功追赶型国家翻越高墙时所达到的 11000 国际元的水平。 因 此， 除非出现重大挫折或反复，中国即将面临的真实挑战是翻越 “ 高收入之墙”。 刘世锦预测， 我国增长速度由高速增长转入中速增长， 会是一个大概率的事件， “ 十二五”后期或者 “ 十三五”开始的时候会降 到 6%7%。中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲提示，中国现在跟发达国家差别在于各种政策都可以 用， 一旦经济真的出现下滑严重，政策调整能够及时地起作用。他认为中国仍有三个机遇：一是中国的

4、体制上还有很多问题需要 解决，诸如民营经济发展不足、利率市场化等， 体制改革有可能促成增长； 二是中国经济发展地域不均衡突出， 未来中西部地区的发展仍存 活力；中国市场消费潜力巨大 。龙年 “ 运数” 难避 “ 复杂 + 困难”？本报实习记者 胡群 北京报道如果说中国经济 2009 年是最困难的一年，2010 年是最复杂的一年的话， 那么进入 2012 年，中国经济将迎来既复杂又困难的一年。展望 2012 年， 通胀压力仍可 能处于 5%的高位，而 GDP 增长率将跌破 8%， 房地产价格将面临深幅调整，全球经济将可能迎来又一次衰退。从年初经济目标悄然将 “ 稳增长”置于 “ 控物价”之前，这

5、就决定 了 GDP 与 CPI 的博弈将决定政策微调的方向和力度。 1 月 12 日举行的“ 财经中国2011 年会”上，北京大学国家发展研究院 （ NSD）教授宋国青认为，如果经济增长速度在 8.5%左右，CPI 就可能在 3%以下，反过来说，如果经济增长速度高一点，CPI 可能也 高一点。中国科学院预测科学研究中 心陈锡康研究员利用系统科学方法和数学模型预测，2012 年 GDP 增量或为 8.5%， 总体将呈现前低 后高状态，其中二季度最低，为 8%左右，到六七月或迎来增速拐点。 但他强调， 这是基于欧债危机未继续恶化， 房地产价格适度下降 的推论。 第一轮考验或首先出现在 2012 年

6、 4 月。由于深陷债务危机的希腊将在这个月举行总统大选。 国际政治风险分析专家， 英国 EA （ Exclusive?Analysis） 公司全球营销总监刘忠佑告诉 中国经营报记 者，新当选的希腊总统极可能上台后宣布国家破产，希腊可能成为第一个脱离欧元区的国家，这对于欧债危机的影响将难以估计。 对中国 而言，这一变数将极大影响中欧贸易和中国购买的欧债收益，这成为 上半年经济形势的重要隐患。对国内企业而言，融资的话题 仍得到最多关注。 CPI 连续下行，市场对下调存款准备金率的期待 增强。 刚刚结束的全国金融工作会 议上“ 金融业要支持实体经济”明确提出，则基本为 “ 定向宽松”的货 币政策微调

7、确定了方向。银河证券首席经济学家潘向 东指出， 今年虽然难现以往的高 增长，但投资规模仍有保障。他表 示： “ 欧美经济不振， 出口受限，如果投资收紧，则难以拉动消费。目前市场投资规模下降的忧患来 自于房地产投资下行和 4 万亿元投资项目到期，但从历史数据看， 历次 5 年计划出台之后都是投资高峰。 ”国务院参事、 央行货币政策委员会委员夏斌坦言宏观经济政 策将保持不变，在预调、微调的基础上，可能会出一些临时性政策， 货币政策仍将保持稳健， 即使今年连续几次降低存款准备金率， 也只是说明外汇顺差、 外汇占款的减少速度加快了， 货币政策仍然可能是中性。根据最新的数据，2011 年 12 月新增信

8、贷 6405 亿元， 相比上月增加 783 亿元， 高于市场 5800 亿 元左右的预期。市场分析人士表示，年底超预期增长有财政存款集中释放的原因， 属于短期波动因素， 随着 2012 年年初财政存款重 新增长减少对银行的资金投放，较低的银行超储率情况下，由于存贷 比制约，2012 年年初仍面临存款增长受限带来的放贷压力。 为保证贷 款的顺利投放，春节前后至少面临降准一次的必要性。年中或迎经济增速拐点1 月 8 日， 国务院发展研究中 心企业研究所发布 中国企业发展报告 2012 （ 以下简称 报告 ）指 出， 2011 年是我国企业进入发展环境非常复杂、 经济面临诸多困难的 一年，而 201

9、2 年或成为中国企业发展进入本世纪以来 “ 最困难”阶段。 报告显示， “ 十一五”期间， “ 转方式、 调结构” 的结果并不理想。 比如 2010 年， 重工业比重71.4%， 反而比 2005 年提高了 2.5 个百分点，其中六大耗能产业 2011年增速在 12%以上，服务业的 GDP占比在 “ 十二五”开局之年不但没 有上升，反而下降了。“ 中国今后进入到中速增长的 阶段，那么高速增长掩盖的金融和就业的矛盾与问题就会凸现出 来。 ”全国人大常委会副委员长陈昌智表示。 国务院发展研究中心企业研 究所所长赵昌文在接受媒体采访时表示， 目前中小企业的转型升级面临 “ 内忧外困”。 外需市场的不

10、稳定和内需市场的不确定性引 发了 2011 年以来中小企业经营陷入困难。 “ 解决中小企业融资困难需要从 提高融资供给能力和 降 低融资需求从而缩小 缺口出发 ， 宏观政策的着眼点不仅应在 于解决融资难的问题， 而更在于通过金融手段引导实体经济、新 兴战略性产业发展和企业转型。” 他说。 新一轮财税政策的调整或成 为企业 “ 脱困”的第一步。国家税务总局政策法规司巡 视员丛明在 报告发布会上表示，下一步税收优惠政策主要有六个 方面，包括：促进经济结构调整、推动产业结构优化升级；落实完善支 持 “ 小微”企业发展的税收政策；扶持就业创业、保证民生；大力发展 服务业、推进增值税扩围；增强区域发展协

11、调性、完善区域性税收政 策；实行促进节能减排和环境保护的税收政策。企业进入 “ 最困难”一年能否翻越 “ 高收入之墙” 中国经营报：德意志银行预计在 2012 年，人民币对美元还 能继续升值 3.5%，这是否会缓解2011 年年底资本外流压力，使趋势转向？ 马骏：未来几年，人民币对美元会持续升值， 但升值速度有所下降， 升值是一个逐步放缓的趋势。 我们判断，短期内中 国还会面临一些资本外流的压力。 这主要是因为整体市场，尤其是海外市场对人民币贬值的预期， 不过这个贬值预期不是只针对人民币， 而是针对整个 亚洲新兴市场国家。 从 2011 年八九月份开始， 韩国等新兴国 家的货币贬值幅度很大，

12、韩币短时间内贬值了 15%。市场认为由于欧债危机导致亚洲经济增长的进一步放缓， 经济放缓将会导致海外资 本撤资， 所以短期造成了对亚洲货币 （ 包括人民币）的压力。不过由于中国实行外汇管制， 使得这个压力传导到国内的可能性相对较小。今后几个月， 由于经济环比下行的态势还将继续存在， 因此资本外流态势还会持续。等到 2012 年二季度，经济开始反弹，比如 PMI （ 采购经理人指数）恢复到 5253 的话，市场 对人民币升值预期就会有所恢复。 中国经营报：除了人民币贬值预期， 导致海外资本从中国 外流的主导性因素还有哪些？马骏：对人民币汇率本身的预期是最主要的因素， 此外，另 一个应该关注的就是

13、国内投资收益。 如果投资者在中国股市、房地产市场都赚不到钱，这会加大投机性资本外流的步伐。目前 除了银行存款，短期内还看不到国内有哪些确定的投资机会，这也会加速资本流出。 中国经营报：2012 年第一个星期， 波罗的海指数和运费 分别下跌 65.8%、60.8%，这一指标除了表明 2012 年国际贸易会进 一步萎缩，还预示着什么风险？马骏：这是整体市场对全球贸易预期还很悲观的一个表征，个人认为 3 个月之内，情况恶化的可能性远远大于改善的可能 性。如果就投资者最担心的因素排序的话， 第一是欧洲的情况，欧洲的投资者认为今后几个月 欧洲形势会变得更加严峻；第二就是中国，因为中国是大宗商品的最大进口

14、国， 很多大宗商品30%50%的消费量都来自于中 国。如果中国短期内经济环比下行的话，中国的因素就会影响到全球贸易的增长。我们估计中国对水泥的需求可能在 2015 年见 顶， 对钢铁的需求可能在 2017年见顶。马骏： 短期内资本外流压力尚存本报记者 夏欣 北京报道中国经济增速放缓已成定局。 近期海外投行相继发布报 告， 预警中国经济 2012 年面临较大下行风险。如何厘清当前经济形势，化 解内外风险，确保经济 “ 稳中有进”？ 中国经营报记者采访了德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士。 马骏认为，中国经济的下行压力主要来自四个方面：出口放缓、房地产投资减速、 宏观紧缩带来的滞后效应，以及整

15、个资金链对中小企业、地 方融资平台的压力。不过马骏预计，2012 年二 季度以后，经济将会反弹。 欧债危机在二季度会有所缓解。“ 环 比经济增长在今年二季度开始恢复，同比经济增长在三季度显现复苏。 ” 中国经营报：搜房网公布 了全国 35 个大中城市住宅销售 价格指数， 从 2011 年 10 月高点至今，已经下跌 15%，你判断房价 何时见底？马骏： 房价大约还有 5% 10%的下行空间。 主要是因 为如果再下降 5%， 累计跌幅就达到 20%了， 而 2011 年居民年收入增长是 13%。 也就是 说，与一年以前相比，居民对房 产 的 可 支 付 能 力 提 高 了 33%，或者房价相对于

16、居民收 入降低了 33%。 在美国同样提高 33%的居民对房屋的可支付能力，可能需要 10 年、甚至 20 年。 如果居民的可支付能 力有所提高的话， 理论上讲，这些想买房的居民觉得房子够便宜就会自动来购买，这种 情形等同于一个自动稳定器， 也就是通过价格调整自动产生对需求的正面刺激。但万一这种自动稳定器不 起作用了怎么办？ 或者市场还会继续下调， 再跌个 10%怎么 办？ 真等到那时候就不仅仅是房地产行业不景气了，还会传导 到相关行业，如水泥、钢铁、建筑机械业等都会受到冲击。 如果这些压力都累加起来的话，政府 恐怕不得不采取措施来稳定房 地产市场。 中国经营报：由于政策松 动可能会出现地产销售和保障性住房、 基础设施投资的恢复性增 长，什么时候可以看到？马骏：个人预测房地产投资 到 2012 年下半年可能会有所恢复，判断是基于两种机制：一个 是自动稳定器会工作；二是政策可能会松动，这将导致房地产销 售和投资恢复。 中国经