2009年白糖走势分析

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1、2010 年白糖年度报告年白糖年度报告华证期货信息中心 陈江山先扬后抑，理性回归2009 年白糖市场回顾与 2010 年展望内容摘要:2009 年白糖是农产品中走势最吸引眼球的品种，从 08 年底至 09 年初做了 一个标准的 W 底之后，在怀疑中悄悄的上涨，每一次的回调都是做多机会，好像看不到顶 的超级牛市。由大量结转库存到供不应求，地价到天价，收储到抛储等一系列转变引起市 场的普遍关注。2010 年白糖市场的走势很可能是惯性冲高，然后理性回归在较大区间内震 荡。 07-08 年做底回升，09-10 年冲高回落。 目录 第一部分：2009 年国内和国际糖市场回顾 一、2009 年郑糖市场走势

2、回顾 （一）严重霜冻推动糖价大幅上涨 （二）4-6 月进行 2 浪横盘整理 （三）季节性需求助涨 （四）放储的担忧，多头失利 （五） 11 月初至今强劲拉升到 5637 高点三年半的高点 二、2009 年 ICE11#原糖市场走势回顾 第二部分 供需及关键因素分析 一、供需状况分析 （一）产量大幅小于预期，供应偏紧 （二）销量不减，库存剧减 （三）进出口量增长 （四）压榨进度积极 二、生产成本分析 三、替代品对白糖的走势影响 四、天气因素 五、国际市场联动 六、持仓量和成量变化对糖价的影响 第三部分：2010 年市场可能出现的看点 一、产量多寡，决定明年价格低与高 二、政策抛储频率 三、价格波

3、动周期 四、国际市场 第四部分：技术分析 第五部分：后市展望第一部分：第一部分：20092009 年国内和国际糖市场回顾年国内和国际糖市场回顾一、一、20092009 年郑糖市场走势回顾年郑糖市场走势回顾 图表 12009、 、 、 、 、 、 、 、250030003500400045005000550060002009、 1、 5、2009、 1、 19、2009、 2、 2、2009、 2、 16、2009、 3、 2、2009、 3、 16、2009、 3、 30、2009、 4、 13、2009、 4、 27、2009、 5、 11、2009、 5、 25、2009、 6、 8、20

4、09、 6、 22、2009、 7、 6、2009、 7、 20、2009、 8、 3、2009、 8、 17、2009、 8、 31、2009、 9、 14、2009、 9、 28、2009、 10、 12、2009、 10、 26、2009、 11、 9、2009、 11、 23、2009、 12、 7、 、 、 、 、 、 、 、收盘价(元/吨）2009 年白糖是农产品中走势最吸引眼球的品种，从 08 年底至 09 年初做了一个标准 的 W 底之后，在怀疑中悄悄的上涨，每一次的回调都是做多机会，好像看不到顶的超级牛 市。由大量结转库存到供不应求，地价到天价，收储到抛储等一系列转变引起市场

5、的普遍 关注。2010 年白糖市场的走势很可能是惯性冲高，然后理性回归在较大区间内震荡。 07- 08 年做底回升，09-10 年摸顶回调。（一）严重霜冻推动糖价大幅上涨1 月至 3 月份底为 1 浪：新糖上市压力和大量的结转库存，主力合约在 08 年 10 月 创下了白糖上市以来的低点后反弹，今年年初又探 2835 的次低点，商品市场超跌齐反弹， 白糖主力合约霜冻题材炒作，从 1 月中旬到 2 月中旬，20 个交易日内就拉涨了 24%，标准 的 W 形态得到突破确认，吸引了不少投资都跟盘，形成价升量升的态势。（二）4-6 月进行 2 浪横盘整理 昆明糖会上，各主产区通报了 2008/2009

6、 榨季截至 4 月 20 日的产销情况。从数据来 看，2008/2009 榨季全国食糖减产达到 250 万吨，产量预估为 1234 万吨，供需形势似乎有 所逆转，但是考虑到下游销售不畅，同时工业库存量仍是一个迷，而且国家鼓励顺价销糖， 无论国家发改委，还是农业部、工信部的发言，都较为鼓励糖企顺价销售。其中，发改委 的领导提到，如果市场有缺口，国家会考虑放储。4 月中旬到 7 底为郑糖没落时期，主力 合约最低的成交量只有 16 万手，最高成交量有两三个交易日也不超过 75 万手。5 月初到 6 月底围绕着 4100 元为主线，上下不超过 100 元的小幅波动，市场也担心像 2008 年初罕 见的

7、霜冻天气灾害造成甘蔗含糖量急剧下降，产量不减反增的情况过山车行情，投资者还 是比较谨慎，甚至到 7 月底出现破位下跌行情。（三）季节性需求助涨 行内有句俗话“七死八活九回头”，非常贴切，8 月高温季节市场对食糖的需求可能 会继续向好，以及中秋等用糖高峰题材，资金的介入,沉寂多时的郑糖将成为市场下一个 热点，且中糖协西宁会议确认了国储糖原则上不放储的计划，郑糖 1005 从在 10 个交易日 就上扬了 800 多元/吨，涨幅达 20%。8 月中旬广西以投暗标的方式拍卖地方储备，竞投踊 跃，部分贸易商出现大规模囤货，郑糖不跌反涨，但是金融市场大幅下挫加剧了郑糖的震 荡。（四）放储的担忧，多头失利

8、9 月初至 10 月底：8 月 31 日郑糖高位跳水，大量的获平仓盘打压，表演了一个标准 的看跌吞没形态。白糖涨幅已超预期，透支了后期利好，并且周边商品期货及金融市场疲 软单边下跌，白糖也难一枝独秀。同时，考虑到国储手中还有近 260 万吨白糖，加上后期 还要进口 40 万吨原糖，现货期货价格应声回落，不少坚决看多的机构或期货公司也在 10 月中旬的下跌中改变态度，之后郑糖一直笼罩在放储阴影中，小心前行。（五） 11 至今强劲拉升到 5637，三年半的高点 11 月初到今：11 月 1 日 09/10 榨季全国食糖产销工作会议在郑州召开，广西糖协理 事长预计 09/10 年甘蔗食糖产量与上榨季

9、持平。消费存在缺口。为解决供求，4500 元/吨 的站台价希望是国家的放储价格。广东省糖协理事长认为 09/10 榨季现货价格 4000 元/吨 是个底价，最高价是 5000 元。只是国家发改委经贸司并无对国储糖投放问题有明确回答。 糖会过后市场反映平淡，11 月下旬天气和减产预期推涨郑糖一路走高，1009 合约最高摸 5490 三年半的高点，触及了国家的抛储要求，国储在 12 月 10 号和 12 月 21 号分别抛 20 万和 30 万吨储备白糖，第一次完全成交均价为 4915 元/吨，第二次成交均价为 4672 元/ 吨，市场反映较犹豫。但是稍做反应，震荡了 2 天，浓厚的市场看多氛围，

10、再次冲高 5637 元/吨。二、二、20092009 年年 ICE11#ICE11#原糖市场走势回顾原糖市场走势回顾图表 2I CE、 、 、 、 、101214161820222426282009、 1、 2、2009、 2、 2、2009、 3、 2、2009、 4、 2、2009、 5、 2、2009、 6、 2、2009、 7、 2、2009、 8、 2、2009、 9、 2、2009、 10、 2、2009、 11、 2、2009、 12、 2、 、 、 、 、 、 、 、收盘价（美分/磅）ICE 原糖期货在主产国巴西和印度大幅减产的背景下，从近月的年初一路走高，到今 天的 7 月初

11、突破了一个近期的一个平台后，就加速上涨攻下了 2006 年的 19.75 高点，之 后由于涨幅过快及市场缺乏新的题材支撑，原糖陷入震荡，在 25-19 美分之间盘整了为期 3 个多月。12 月 10 日基金大举买入 ICE 原糖期货，且受到技术面强劲推动及预置买盘推 动，主力合约大涨 5%市场重新关注全球糖供应问题，基金大举买入 ICE 原糖期货 10 日收 盘上涨，技术面强劲推动以及预置买盘推动，消息面：印度国会向北方邦（Uttar Pradesh）政府官员施压，然而印度的糖严重短缺，而同时世界范围内糖价在攀升，截止 12 月 24 日收盘于 27.08 美分/磅的高位。第二部分第二部分 供

12、需及关键因素分析供需及关键因素分析一、供需状况分析一、供需状况分析（一）产量大幅小于预期，供应偏紧 全国 2008/2009 年榨季食糖生产至 2009 年 8 月末已全部结束。历时 261 天，累计生 产食糖 1243.12 万吨，比上榨季的 1484.02 万吨减少了 240.9 万吨，减幅 16.2%。其中生 产甘蔗糖 1152.99 万吨，比上个榨季的 1367.91 万吨减少 214.92 万吨，减幅 15.7%；生产 甜菜糖 90.13 万吨，比上个榨季的 116.11 万吨减少了 25.98 万吨，减幅 22.4%。（二）销量不减，库存剧减 2009 年 9 月全国共销售食糖 6

13、5.42 万吨，1-9 月累计销糖 1206.15 万吨，产销率达到 97.03%，产区库存剧减。 新榨季 2009 年 11 月产糖 79.2 万吨，销糖 33.82 万吨，产销率 42.7%。2000 年以来， 白糖消费平均 6%左右速度增涨，2008 年白糖消费量为 1312 万吨计算，2009 年的白糖消费 量大约为 1390 万吨（1312*1.06=1390），与一些分机构的其他算法吻合（1-9 月累计销糖 1206.15 万吨；估计 10 月销糖 40 万50 万吨； 07/08 榨季结转库存 117 万吨；进口糖消费量 60 万吨；国家地方实际储备量 30 万吨。则 08/09

14、 榨季年度，我国食糖总消费量 = 1243 万吨+117 万吨+60 万吨-30 万吨=1390 万吨）。 全国食糖总供应量大概在 1350 至 1400 万吨之间，消费量估计也在 1350-1400 万吨之间， 11 月初的郑州糖会预估 2009 年消费量 1450 万吨今年基本是供求基本平衡略有偏紧。 图表 3、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、46.94954.564.173.48183.79742.702004006008001000120014002009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年1

15、0月2009年11月、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、020406080100120产量（万吨）销量（万吨）产销率(%)（三）进出口量增长图表 4、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、051015202512、11、10、9、8、7、6、5、4、3、2、1、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、08/09榨季07/08榨季06/07榨季05/06榨季图表 5、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、00.511.522.533.5412、11、10、9、8、7、6、5、4、3、2、1、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、08/09榨季07/08榨季06/07榨

16、季05/06榨季图表 606-09、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、05101520252009、 11、2009、 9、2009、 7、2009、 5、2009、 3、2009、 1、2008、 11、2008、 9、2008、 7、2008、 5、2008、 3、2008、 1、2007、 11、2007、 9、2007、 7、2007、 5、2007、 3、2007、 1、2006、 11、2006、 9、2006、 7、2006、 5、2006、 3、2006、 1、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、00.511.522.533.54进口量出口量海关总署 12 月 11 日消息，中国海关总署 12 月 11 日公布初步统计数据显示，2009 年 11 月份中国食糖出口量为 5,576 吨，高于 10 月份的 3,540 吨。 2009 年 1-11 月份中国食糖出口量累计为 57,957 吨，较 2008 年同期的