《华闻期货全球宏观经济》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华闻期货全球宏观经济（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 华闻期货全球宏观经济华闻期货全球宏观经济 资讯报告资讯报告 华闻期货研发部华闻期货研发部 2012.12.21 研发部研发部 汪耀瑶汪耀瑶 程洁冰程洁冰 地址：上海市浦东新区浦东大道 720 号国际航运金融大厦 22 楼 邮编：200120 电话：50368918-8853 传真：50368928 Email: 期货有风险期货有风险 入市需谨慎入市需谨慎 1 目目 录录 中国经济中国经济 李克强：中国真正发展只能靠改革李克强：中国真正发展只能靠改革 明年要完善结构性减税明年要完善结构性减税-财政部财政部 资金外流阴影减缓中国汇改进程资金外流阴影减缓中国汇改进程 中国推进经济改革获共识中国推进
2、经济改革获共识 如何选择突破口众说纷纭如何选择突破口众说纷纭 新华社：针对全球量化宽松新华社：针对全球量化宽松 中国要适当加大人民币汇率波动幅度中国要适当加大人民币汇率波动幅度 美国经济美国经济 B B 计划投票在即计划投票在即 国会领袖各执己见国会领袖各执己见 美国经济恢复一些活力美国经济恢复一些活力 但前景黯淡但前景黯淡 财政堕崖可免财政堕崖可免 债限阴霾又来债限阴霾又来 美国以创纪录的负收益率发行通胀挂钩国债美国以创纪录的负收益率发行通胀挂钩国债 市场避险需求攀升市场避险需求攀升 美国美国 1111 月份二手房销量达到三年来最高水平月份二手房销量达到三年来最高水平 欧洲经济欧洲经济 欧元
3、区欧元区 1212 月份消费者信心指数从三年半低点回升月份消费者信心指数从三年半低点回升 亚太及新兴市场亚太及新兴市场 日本央行进一步扩大宽松货币政策规模日本央行进一步扩大宽松货币政策规模 热钱不利民生热钱不利民生 港府早为之计港府早为之计 商品及周边市场商品及周边市场 金、银期货大幅走低金、银期货大幅走低 受美国税务政策影响受美国税务政策影响 纽商所油价创两个月新高纽商所油价创两个月新高 黄金涨势延绵多年黄金涨势延绵多年 但眼下是否已是强弩之末但眼下是否已是强弩之末? ? 外国央行增持美国公债但减持机构债外国央行增持美国公债但减持机构债-FEDFED 中国债市：市场资金面趋紧中国债市：市场资
4、金面趋紧 利率产品整体上行利率产品整体上行 信用产品涨跌互现信用产品涨跌互现 期货有风险期货有风险 入市需谨慎入市需谨慎 2 中国中国经济经济 李克强：中国真正发展只能靠改革李克强：中国真正发展只能靠改革 路透北京12月20日 - 中国国务院总理李克强周四强调,中国要依靠改革实现没有水分的真正发展,而城镇化是发展最大的潜力. 中国新闻网报导援引他在经济社会发展和改革调研座谈会上的讲话称,中国经济发展方式的转变已经刻不容缓,明年经济工作的重点、 着力点,首先要放在提高经济增长的质量和效益上. “我们的经济发展应当实现一种实实在在、 没有水分的提高,“李克强指出,目前一些地区仍存在着攀比发展速度的
5、现象,用发展来解决中国社会中存在的问题,是基础也是根本,但发展必须是实实在在地推进,不能盲目攀比. 他表示,中国要实现真正的发展只能靠改革,而改革既要有顶层设计,但同时更要依靠各地方的探索和创造. 李克强并指出,目前最大的内需就是发展相对滞后的城镇化,而“城镇化“这个最大潜力的发挥,只有通过“改革“这个最大的红利才能实现.“ 此外,经济增长应当与收入增长同比,否则“GDP增速在高,也是自拉自唱“;还要重视就业和企业效益,经济发展必须与能源、资源和环境三者相互协调. 他并透露,明年财税体制改革的重点是“营业税改增值税“,同时更需要培育好地方的主体税种,要让地方政府减少收费,并且不过多依赖土地财政
6、.“(要)给地方更多自主发展的权力,“他说. 周末结束的中央经济工作会议也明确指出,要结合税制改革完善结构性减税政策;同时,城镇化是扩大内需的最大潜力所在,要构建合理的城市格局,大中小城市和小城镇、城市群要科学布局. 财政部刚刚公布明年财政工作主要任务,其中完善结构性减税被排在首位,还包括严格控制地方政府新增债务等.财政部称明年要加快推进“营改增“试点,适时扩大试点地区和行业范围,将抓紧研究交通运输业和部分现代服务业在全国试点的方案,适时将邮电通信、 铁路运输、建筑安装等行业纳入试点范围.(完) 明年要完善结构性减税明年要完善结构性减税-财政部财政部 期货有风险期货有风险 入市需谨慎入市需谨慎
7、 3 * 加快推进营业税改征增值税试点 * 强化地方政府性债务管理 * 保持合理的中央基建投资规模 路透北京12月20日 - 为明年经济“定调“的中央经济工作已经结束,各部委对明年的工作部署也纷纷出台.中国财政部周四公布明年财政工作主要任务,其中完善结构性减税被排在首位,还包括严格控制地方政府新增债务等. 财政部网站刊登的新闻稿并称,要健全财力与事权相匹配的财政体制,继续完善省以下财政体制,健全县级基本财力保障机制;完善预算管理制度,将首次向全国人大报送社会保险基金预算. “(明年要)加快推进营业税改征增值税试点工作,适时扩大试点地区和行业范围,推进资源税改革,扩大资源税从价计征范围,“新闻稿
8、称. 据新华社最新报导,财政部部长谢旭人在全国财政工作会议上并透露,将抓紧研究交通运输业和部分现代服务业在全国试点的方案,适时将邮电通信、 铁路运输、建筑安装等行业纳入试点范围. 财政部并称,要加强政府性债务管理,深化国债管理制度改革,强化地方政府性债务管理，抓紧建立地方政府债务规模管理和风险预警机制,将地方政府债务收支纳入预算管理. “逐步形成规范的地方政府举债融资机制,严格控制地方政府新增债务,切实防范财政金融风险,积极利用外国政府和国际金融组织贷款,“财政部要求. 此外,还要增强区域发展的协调性 支持深入实施区域发展总体战略,加快培育各具优势的城市群;推动城乡发展一体化,扩大农村综合改革
9、示范试点范围. 城镇化被寄予中国引领改革的厚望.周末结束的中央经济工作会议也明确指出,城镇化是扩大内需的最大潜力所在,要构建合理的城市格局,大中小城市和小城镇、城市群要科学布局. 财政部表示,还要落实好支持小微型企业发展的各项财税政策;完善稳定出口政策,保持合理的中央基建投资规模. 在“惠民生“方面,财政部称,未来将深化医药卫生体制改革,提高新农合和城镇居民医保财政补助标准,支持开展城乡居民大病保险试点,推动各项基本医疗保险制度相互衔接;并适当提高城乡居民最低生活保障标准. 期货有风险期货有风险 入市需谨慎入市需谨慎 4 同时,中央财政将继续大力支持保障性安居工程建设,地方各级财政也要落实资金
10、来源渠道,特别是要按规定将土地出让收益和住房公积金增值收益用于保障性安居工程建设.(完) 资金外流阴影减缓中国汇改进程资金外流阴影减缓中国汇改进程 路透上海12月20日 - 当汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌上月预测,人民币将在五年内可自由兑换时,长期关注中国的观察人士很可能感觉似曾相识. 自 1993 年中国首次正式将资本帐户自由兑换作为长期目标以来,这类预测从未成真. 前高盛大中华区董事长胡祖六在 2002 年也讲过类似的话,当时中国的上一次领导层换届即将展开.胡祖六在 2010 年离开高盛并成立了一个私募基金. 市场观察人士仍然看好中国放宽资本帐户管制,因为央行给出了令人乐观的信号.不过政
11、府领导将外汇储备视为经济稳定的保证,并给予极大重视,这仍将成为一个主要障碍. 实际上,资本外流加快的迹象已经引发当局担忧. 中国人民银行行长周小川周一在三亚-财经国际论坛上指出,“不应该将资本项目可兑换误解为汇率完全自由浮动、 跨境资金完全自由转移、 零金融监管.“. “我们保留一些监测项目和对有一些敏感项目的控制.“周小川说. *防护伞* 分析师称,央行是政府改革派的核心力量.但其他决策者仍认为外汇储备代表国家实力,任何会使 3.3 万亿(兆)外储面临风险的改革都可能遭到他们反对. 在他们看来,外汇储备支撑着金融体系的信心,是政府与金融市场的防护伞. 很少人相信中资银行像他们宣称的那样健康,
12、因为有太多地方政府与国有企业债务缠身. 但只要投资者与储户相信中央政府会在危急时刻动用外储救助银行,就不会发生挤兑或是地方政府和国企信贷紧缩的情况. 前人行货币政策委员余永定称,中国家庭储蓄很高,如果他们分散到外币资产投资,哪怕只是分出资产的 10%,资本外流规模也会非常可观,这会导致人民币汇率贬值,进而产生羊群效应,引发恐慌和更多资本外流. 期货有风险期货有风险 入市需谨慎入市需谨慎 5 中国企业与家庭的银行存款规模高达 84 万亿元人民币(13.45 万亿美元). *资本流失* 有迹象显示,已经有部分资金在离开中国. 官方数据显示,中国 5-10 月贸易顺差及外商直接投资(FDI)金额总计
13、为1,810 亿美元. 但包括央行在内的中资银行同期仅买入约 320 亿美元外汇,企业保存在境内的未兑换外汇为 530 亿美元. 在资本管制的情况下,净流入的外汇应大致等于银行购汇加企业尚未兑换的外汇收入. 通过这个被分析师普遍用来估算热钱流动的分析方法,有大约 950 亿美元本该在中国的资金流向了海外. 人民币自 7 月底以来大幅升值,以及美国联邦储备理事会(美联储,FED)在 9月推出新一轮量化宽松政策,创造了吸引热钱流入中国的大环境,因此如此规模的资本流出不能不引人关注. “中国中等收入阶层的人都在开境外银行账户,40 到 50 岁的人群潜藏着担忧心理,“方便客户进行境外投资的咨询公司
14、Offshore Incorporations Group 的董事总经理 Jonathan Clifton 在上月伦敦一场会议上称. *顺差萎缩* 即使过去 10 年中国经济大幅成长,根据 Global FinancialIntegrity 在 10月发表的一项研究显示,从2000到2011年,约有3.8万亿(兆)美元的资金违法流出. 但这些违法外流资金大多没有引起注意,因为比起庞大的贸易顺差及外商直接投资(FDI),这有如九牛一毛. 贸易顺差及 FDI 的双重助力,是中国外汇储备在 2002-2011 年期间平均每月增加 250 亿美元的主要原因. 但如今这两大资金流入来源都在萎缩,一些分析
15、师预期这将成为一个长期趋势. 期货有风险期货有风险 入市需谨慎入市需谨慎 6 “在我国经常帐目顺差、 资本和金融项目顺差明显收窄的背景下,应从防范国际资本流入风险转为防范国际资本流出风险,“两名中国人行官员本周在人行主管的“中国金融“杂志上撰文指出. 2012 年 1-9 月,中国外汇储备平均增加 115 亿美元,其中多数是既有储备的利息,而不是资本净流入. “到明年年中时,中国将会大幅收紧资本项目,“知名中国分析师、 前摩根士丹利董事总经理兼亚太区经济学家谢国忠指出. 他并称,中国 2013 年贸易顺差下滑,将引发政界领袖对资本外流的关切. *陷阱* 但还是有人仍然看好中国将会改革开放. “
16、有明确迹象显示,将在 2013 年接班的中国新领导层将会把加速改革列为未来几年的优先政策,“汇丰经济学家屈宏斌称. 今年以来人行持续发出一连串正面评论,其中包括 2 月的一份报告,题目为“中国加速开放资本帐的条件基本成熟“. 就连前人行行长戴相龙今年也表示,五年内可能会有重大进展. 今年 3 月时,中国监管当局提高外资银行外债额度,准许外资银行引入更多资本.4 月时,当局又新增合格境外机构投资者(QFII)投资额度,扩大外资投资中国证券市场渠道. 但这些政策离开放一般民众自由投资海外仍有很大的距离,看起来仍是延续中国长期以来对外国资本的立场,有些人拿捕蟑屋来比喻:钱可以进来,但不能出去.(完) 中国推进经济改革获共识中国推进经济改革获共识 如何选择突破口众说纷纭如何选择突破口众说纷纭 * 从上至下推进改革获共识,从何处着手众说纷纭 * 大部制,城镇化,财税体制等均被热议 * 改革如何顶层设计,
