《美联储不加息,收益率震荡中下行》由会员分享，可在线阅读，更多相关《美联储不加息,收益率震荡中下行（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 固定收益研究固定收益研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/固定收益快评固定收益快评 宏观固收宏观固收 债券市场技术债券市场技术分析分析周报周报 2015年年 09月月 21日日 美联储不加息美联储不加息，收益率，收益率震荡中下行震荡中下行 证券分析师：证券分析师： 董德志董德志 021-60933158 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：证券分析师： 魏玉敏魏玉敏 021-60933161 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 TF 主
2、连：主连：美联储暂不加息，美联储暂不加息，TF收复失地收复失地 本周 TF 主力合约走势震荡，周线收有上下影线的十字星，表明多空双方角力胶着。周日公布的中国 8 月份规模以 上工业增加值同比低于预期，且周一、周二股市大跌，资产配臵转换再次支撑债市走势，现券收益率继续下行，TF 主力合约两天累计上涨 0.33%；周三股市大幅反弹，TF 转弱；周四市场博弈美国是否加息，TF 在现券收益率未动 的情况下走势疲软；周五美国宣布暂不加息，TF 基本收复周四的跌幅，可以说美国是否加息对现券下行节奏造成一 定程度的扰动，但不会改变其方向。 图图 1：TF主连主连 资料来源：中金所，国信证券经济研究所整理 F
3、R007S5R: 资金供需仍属平衡资金供需仍属平衡 本周指数在 2.79-3.83 之间窄幅波动，周线收倒 T 线。央行改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核，一定程度提振未来资金预期。公开市场操作方面，虽然周二减量至 500 万，单日净回笼 1000 亿元，加上国库现金定存到期，单日净回笼达 1500 亿元；周四减量至 400 万，本周净回笼 1400 亿元，但主要银行融出稳定，流动性短期应无忧，银行间市场主要回购利率微幅波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 图图 2：FR007S5R 资料来源：WIND、国信证券经济研究所
4、整理 浮固金融债指数：浮固金融债指数：现券收益率震荡中小幅下行现券收益率震荡中小幅下行 周日公布的中国 8 月份规模以上工业增加值同比增 6.1%，低于预期 0.4%，投资增速创下近 15 年新低，经济形势 不佳对债市形成支撑，且周一、周二股市大跌，资产配臵转换再次支撑债市走势，15 附息国债 16 开于 3.34，周二 下行至 3.295，15 国开 10 开于 3.81，周二下行至 3.764；周三股市大幅反弹，现券收益率有所上行；周四市场博 弈美国加息，但主要体现在国债期货的投机上面，现券收益率基本未动；周五加息事件靴子落地，国债期货反弹，但现券由于没受到投机盘影响，因此收益率维持不变，
5、15 附息国债 16 收于 3.315，15 国开 10 收于 3.77。 图图 3：浮固金融债指数：浮固金融债指数 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 3.504.004.505.005.506.006.50-2.000.002.004.006.008.0010.002013-03 2013-04 2013-05 2013-06 2013-07 2013-08 2013-09 2013-10 2013-11 2013-12 2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2014-05 2014-06 2014-07 2014-08 2014-09 2014-10 2
6、014-11 2014-12 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09浮固偏差指标浮固偏差指标-MA20金融债金融债10YYTM（右）右）IP数据不佳、资产再配臵逻辑继续支撑现券走势，数据不佳、资产再配臵逻辑继续支撑现券走势，15附息国债附息国债16开于开于 3.34，收于，收于3.315，15国开国开10开于开于3.81，收于，收于3.77。美联储加息事件。美联储加息事件 对国债期货造成了扰动，但对现券收益率几无影响。对国债期货造成了扰动，但对现券收益率几无影响。请务必阅读正文之后的免责条款
7、部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图 4：浮固金融债指数历史走势：浮固金融债指数历史走势 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 均线偏离度均线偏离度：20日均值日均值快速下行快速下行 国债收益率本周小幅下行约 3BP，收于 3.315。10 日均线收于 3.33，20 日均线收于 3.36（周下行 5BP） ，30 日均线收于 3.41，三线仍为空头排列。 图图 5：20日均线偏离度日均线偏离度 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 0.001.002.003.004.005.006.007.00(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.
8、08.010.0 浮固偏差指标浮固偏差指标-MA20金融债金融债10YYTM（右）右）02.05- 02.09- 03.1108.11- 09.0310.07- 10.1011.12- 12.0112.07- 12.1113.04- 13.0804.02-05.0607.03-08.1009.10-10.0111.06-11.093.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.0-30-20-10010203040502009/122010/122011/122012/122013/122014/1220日均线偏差度日均线偏差度(左，左，bp)10YTM(右右)请务必阅读正文之
9、后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 国信证券投资评级：国信证券投资评级： 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师
10、承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公 正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司” ）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人 不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向 客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，
11、我公司可能撰写 并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证 券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最 新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不 构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者 应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使 用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、 分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市 场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行 为。
