普信带您闻固知新32期流动性由紧转松,资金利率明显回落

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1、 普信带您闻固知新普信带您闻固知新 3232 期期 流动性由紧转松流动性由紧转松，资金利率明显回落资金利率明显回落 一报告要点一报告要点 资金利率资金利率明显回落明显回落，债，债券收益率券收益率短端下行短端下行 流动性由紧转松流动性由紧转松，理财，理财收益率收益率上行放缓上行放缓 受节日假期受节日假期影响，影响，信托信托市场市场表现极端表现极端 资管发行资管发行规模规模回升回升，整体规模整体规模仍然偏低仍然偏低 债基普获正收益债基普获正收益，货基收益率货基收益率小幅回落小幅回落 二要闻资讯二要闻资讯 1. 证监会召开 2017 年证券基金行业监管视频会，要求着力防范化解风险隐患，严防风险 外溢

2、和交叉传染，守住风险底线。另据中国基金报：监管层在会上重点指出货币基金流 动性风险和债券代持及高杠杆风险；对机构依然做债券杠杆、资金池等业务，发现一起 处理一起。 2. 新华社：公募基金 2016 年遭遇五年来最惨淡业绩，亏损达 1754 亿元，自 2011 年来首 次出现整体负收益，其中货币基金一枝独秀，成为 2016 年的最大赢家。Wind 统计数据 显示，货币型基金在 2016 年整体实现盈利 1153.49 亿元，相较于 2015 年的 999.91 亿 元，大涨 15.4%。 3. 据证券时报，银监会信托部召集 10 家信托 10 地银监局开会，对即将开展的八大业务分 类试点做出监管

3、部署，包括债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资 产证券化信托、公益信托及事务信托等。如果试点工作开展顺利，2017 年第四季度将在 全行业 68 家信托公司推广八项业务分类。 三债券市场三债券市场 1.1.资金面资金面 （一）公开市场操作（一）公开市场操作 上周央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，已连续十日暂停公开市场操作。 公开市场净回笼 1000 亿元，本次 7 天逆回购到期 0 亿元，14 天逆回购到期 700 亿元，28天逆回购到期 300 亿元。 图 1.央行公开市场操作回笼投放分析 数据来源：wind 资讯 （二）主要利率一览（二）主要利率一览 上周，银

4、行间质押式回购收益率整体下行。其中，R001 下行 12.60BP 至 2.4906%；R007 下 行 166.79BP 至 2.9123%，R1M 下行 34.40BP 至 4.1644%。 图 2.银行间质押式回购各期利率 数据来源：wind 资讯 上海银行同业拆借收益率整体下行。其中，隔夜利率下行 4.27BP 至 2.4957%；7 天利率下行 10.90BP 至 2.7410%；3 个月利率下行 9.20BP 至 4.3010%。 图 3.上海银行同业拆借各期利率 数据来源：wind 资讯 2.2.利率债利率债 （一）一周发行量回顾 因上周工作日较少，利率债发行量明显下滑。新发利率

5、债共计 22 只，总发行量 2096.00 亿 元， 较前期减少 26.18%。 国债发行方面， 共发行 4 只， 合计 740.50 亿元， 较前期增加 640.50 亿元；政策性金融债新发债券 10 只，总发行量 400.00 亿元，较前期减少 130 亿元；地方政 府债新发债券 8 只，总发行量 955.50 亿元，较前期减少 1253.91 亿元。 （二）收益率一览 上周，各期限银行间国债收益率短下长上，各关键期限品种平均上涨 1.01BP。半年期品种 上行 6.87BP 至 2.8986%；1 年期品种上行 15.19BP 至 2.9962%；10 年期品种上行 0.76BP 至 3

6、.2966%。政策性金融债收益率多数下行，各关键期限品种平均下跌 1.21BP。1 年期品种上 涨1.81BP至3.6348%； 3年期品种上涨1.90BP至3.9331%； 10年期品种下行0.37BP至4.1376%。 3.3.信用债信用债 （一）上周发行人信用评级调整情况 上周共有 2 家发行人的跟踪评级发生变化。其中，1 家企业评级上调；1 家企业评级下调。 评级上调企业及所属行业： 新闻和出版业：湖北长江出版传媒集团有限公司 评级下调企业及所属行业： 制造业：珠海中富实业股份有限公司 （二）企业债 各级别企业债收益率涨跌互现。具体品种而言，1 年期 AAA 级收益率 4.1536%，

7、环比下行14.39BP； 3 年期 AA+级收益率 4.6294%， 较前周上涨 0.82BP； 15 年期 AA 级收益率 5.3299%， 上涨 1.76BP。此外，企业债信用利差较前周收窄，各期限企业债与国债信用利差较上周平 均收窄 4.61BP。 上周上周，在完成跨季后，资金面在完成跨季后，资金面紧张紧张得到得到缓解，缓解，各期限资金利率出现明显回落各期限资金利率出现明显回落，利率债利率债短端短端 收益率收益率多数下行多数下行。尽管尽管短短期资金面期资金面在在跨季跨季后有所改善，后有所改善，但但在经济基本面持续向好、货币在经济基本面持续向好、货币政政 策策稳健中性稳健中性的背景下的背景

8、下，债券市场依然面临调整压力债券市场依然面临调整压力。 四银行理财产品四银行理财产品 上周，银行理财产品发行量有所回落。根据 WIND 资讯不完全统计，上周共发行了 1989 只银 行理财产品，其中，人民币产品 1968 只、美元产品 15 只、港币产品 1 只、澳元产品 3 只、 其他外币产品2只。 产品发行期限方面， 以1-3个月期产品为主， 共计发行1035只， 占52.04%； 3-6 个月期理财产品次之，占比 26.50%。2 年以上期限产品最少，共 18 只。 收益率方面，银行理财产品各期限预期收益率上行趋势放缓，1 个月理财产品预期收益率 4.29%，与前期持平；6 个月理财产品

9、预期收益率 4.42%，较前周上行 3BP；1 年期理财产品 预期收益率上行 5BP 至 4.42%。 图 4.银行理财产品收益率 数据来源：wind 资讯 上上周周，银行理财产品收益率上涨趋势有所银行理财产品收益率上涨趋势有所放缓放缓，短期短期产品收益率产品收益率小幅回落小幅回落，长长期产品收益期产品收益 率小幅上行率小幅上行。随着季末考核随着季末考核的结束的结束，短期流动性由紧转松，资金面整体恢复宽松，预计下，短期流动性由紧转松，资金面整体恢复宽松，预计下 周周理财产品理财产品收益率收益率或或将大概率回落。将大概率回落。 五信托产品五信托产品 上周，信托发行市场爆发，成立市场骤降。据用益信

10、托网统计，上周共发行 29 只集合信托 产品，发行数量较前周回落 3.33%，发行规模达 150.06 亿元，环比增涨 164.26%，单只产品 平均发行规模 5.17 亿元， 环比前周提升 174.54%。 成立市场方面， 上周共有 9 只产品成立， 与前期相比减少 85.94%，成立规模相比前周下滑 97.36%至 3.73 亿元。 图 5.信托产品发行走势图 数据来源：用益信托网 图 6.信托产品成立走势图 数据来源：用益信托网 上周成立的各期限集合信托产品平均预期年化收益率大幅回落。 具体来看， 集合信托产品平 均预期年化收益率 5.43%，较前期下行 109BP。此外，固定收益类产品

11、平均期限为 0.88 年， 产品流动性显著增强。 图 7.信托产品平均预期年化收益率 数据来源：用益信托网 本期本期信托产品发行信托产品发行规模增涨规模增涨迅速，迅速，其原因其原因是是受受节日假期影响，部分产品选在节日假期影响，部分产品选在假期后假期后发行发行， 这也这也验证了前周验证了前周发行市场的发行市场的低迷低迷。又因又因部分产品在部分产品在节前节前集中集中成立成立，导致，导致前周前周产品成立规模产品成立规模 上升，而上升，而上周上周成立规模骤降，成立规模骤降，且且降至今年最低点降至今年最低点。上周信托产品仅上周信托产品仅成立成立 9 9 只只，且发行期限，且发行期限 均为一年以内，均为

12、一年以内，产品产品流动性显著提升，流动性显著提升，故故平均平均预期预期收益率收益率明显下滑。明显下滑。总体看来总体看来，本期本期信托信托 发行发行与成立市场与成立市场的的极端极端表现存在表现存在偶然性。偶然性。 六资管产品六资管产品 上周，资管产品发行规模有所回升。据用益信托网不完全统计，上周共有 4 家机构发行了 4 只资管产品，发行数量较前期减少 1 只。发行规模达 15 亿元，较前周增加 118.98%。此外， 上周资管产品平均年化收益率为 7.71%，3 只产品期限为 2 年，1 只为 2.5 年。投资领域方 面，分别有 2 只投向基础产业，1 只投向工商企业，1 只投向金融领域。 受

13、节日假期受节日假期影响，影响，部分产品发行选择节后发行部分产品发行选择节后发行，本期本期资管资管产品发行规模产品发行规模略有上升略有上升，但总体，但总体 水平仍然偏低水平仍然偏低。 收益率方面收益率方面， 本期发行的本期发行的产品产品期限期限较较前期略有增长，前期略有增长，平均收益率平均收益率小幅上小幅上行行。 图 8.资管产品发行走势图 数据来源：用益信托网 七公募基金七公募基金 上周，获正收益的债券型基金近九成，平均收益率为 0.17%。其中，参与一级股票市场投资 的债券基金收益率为 0.09%，参与二级股票市场投资的债券基金收益率为 0.34%，纯债型基 金的收益为 0.10%。 排名靠

14、前的债券型基金分别为金元顺安沣楹、 金元顺安丰利和万家双利， 其收益率分别为 3.32%、3.01%和 2.57%。 此外，上周货币市场基金期间平均 7 天年化收益率为 3.91%，较前期下行 2BP。排名靠前的 货币市场基金分别为新华货期添利 B、新华货期添利 A 和金鹰现金添益 B，期间平均 7 天年 化收益率分别为 5.5730%、5.3320%和 5.2010%。 上周上周，季末季末流动性压力得以缓解，流动性压力得以缓解，资金面有所改善资金面有所改善，债市表现强于前期，债市表现强于前期，债券型基金收益债券型基金收益率普遍为正率普遍为正。货币市场基金货币市场基金方面，方面，由于由于资金资

15、金流动性流动性由由紧紧转松转松，货币利率货币利率整体下行，本期货整体下行，本期货币市场基金收益率币市场基金收益率小幅小幅回落回落。 分析师声明：分析师声明： 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：免责声明： 本报告仅供普信资产管理有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。 在任何情

16、况下， 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、 复印件或复制品， 或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可， 并需注明出处为普信资产管理有限公司， 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。