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1、武汉理工大学财务管理课程设计说明书1 目录鞍钢股份有限公司财务报表分析. 2 与投融资决策. 2 1 公司的背景资料. 2 1.1 公司简介 . 21.2 公司基本业务 . 22 公司财务报表分析 . 4 2.1 短期偿债能力分析 . 42.2 长期偿债能力分析 . 52.3 营运能力分析 . 62.4 盈利能力分析 . 82.5 杜邦分析 . 93 投资项目的决策与分析. 11 3.1 选择 1500MM冷轧生产线项目的理由. 11 3.2 1500MM 冷轧生产线项目的现金流量分析 . 11 4 融资方案的决策与分析. 12 4.1 融资方案的选择 . 12 4.2 融资方案的成本分析 .
2、 13 武汉理工大学财务管理课程设计说明书2 鞍钢股份有限公司财务报表分析与投融资决策1 公司的背景资料1.1 公司简介鞍钢股份有限公司（以下简称“公司”）于1997 年 5 月 8 日由鞍山钢铁集团公司独家发起设立，并于1997 年分别在香港联交所（股票代码：0347）和深圳证券交易所（股票代码： 000898）挂牌上市。公司注册资本为 72.34 亿元。公司是国内大型钢材生产企业，主要业务为生产及销售热轧产品、 1500mm 冷轧产品、中厚板及其他钢铁产品。公司能够生产 16 大类品种、 600个牌号、 42000 个规格的钢材产品。“鞍钢”牌铁路用钢轨、船体结构用钢板、集装箱用钢板获得“
3、中国名牌产品”称号。2012年，公司生产铁 2044.26 万吨、钢 1978.28 万吨、钢材 1916.96 万吨，实现营业收入 904.23 亿元。1.2 公司基本业务当前，鞍钢正以党的十八大精神为指导，深入贯彻落实科学发展观，根据国家钢铁产业政策实现又好又快发展，建成世界一流的具有强大市场竞争力和区域市场控制力的钢铁企业集团，成为中国1500mm 冷轧硅钢片、汽车板和高性能工程结构钢的主要生产基地。在“十一五”末期努力实现三个目标，进入世界500 强行列，综合竞争实力进入世界钢铁行业前 10 名，规模效益居中国钢铁企业前3 名。钢铁行业的发展趋势目前全球钢铁工业的重心正逐步向新兴国家转
4、移，钢铁工业联合重组的步伐也在加快，主要是资本推动型和市场竞争型。中国作为世界钢铁消费中心，在产量和消费方面已经占有相当大优势，国外主要钢铁企业也因此加快与中国主要钢铁企业的竞争与合作，国内钢铁行业正在形成跨地区和地方性大企业集团并存的格局，产业集中度相对提高。随着主要钢铁企业产品结构的调整和技术进步，高端产品的同质化竞争日益激烈，面对钢铁市场的调整和竞争的加剧，国内主要钢铁企业将更加注重规模、技术、成本的有机结合，在三者协调互补发展基础上谋求可持续的综合竞争优势。同时，由于燃料紧张的趋势会进一武汉理工大学财务管理课程设计说明书3 步加剧，铁矿石供应从长期来看还会紧张，国内主要钢铁企业也将围绕
5、海外原料开发与采购，向下延伸开展竞争与战略合作，进一步强化供应链管理。公司未来发展面临的风险和机遇2011 年是“十二五”规划的起步之年，总体上看，我国经济处在重要的调整期，复杂形势和各类矛盾使发展面临更大的挑战。中国钢铁业受原材料成本无序上涨和产能过剩的“两头挤压”，处于微利时代，行业利润率远低于同期工业各行业平均利润水平。一方面，矿石、焦煤、电力、运输等关键资源价格上涨趋势明显，必将推动生产成本上升；另一方面，下游行业钢材需求逐步减弱。对于我们这种内陆型、矿石资源自给率低的企业，还面临着日趋强化的资源环境约束。面对形势的严峻性和复杂性， 我们要进一步解放思想，转变观念，创造性地做好下步工作
6、， 在着力推进由单纯的生产经营型向质量效益型转变中，承担应有的历史责任，充分发挥领头羊作用。公司同时还将面临国际经济影响美元汇率波动可能加剧的财务风险。公司将继续加强外汇风险管理，坚持定期报告制度，及时跟踪分析，降低外汇风险至可控范围之内。公司未来发展战略公司作为“中国钢铁高端产品引领者”，将继续落实科学发展观，坚持走质量效益型发展道路，以“争新型工业先锋、铸钢铁强国脊梁、当现代文明创造者、做和谐社会实践者”为使命，以“务实创新、追求卓越”的企业精神和“以人为本、诚信为先，追求企业效益和社会效益的共同提高” 的价值观， 以成为国际最具有竞争力的1500mm 冷轧硅钢片、国内高档汽车板和高性能工
7、程结构钢的主要生产基地为战略目标，走具有鞍钢特色的可持续发展的新型工业化道路。公司未来发展战略目标主要包括：坚持不懈创建“四个一流”，所有产线达产达效，真正建成以三大战略产品和精品长材为主的钢材精品生产基地，率先建成资源节约型、环境友好型，具有强大竞争力的世界一流钢铁企业。公司未来发展战略主要包括：加快转变发展方式，主要在工艺优化、结构调整、技术创新、提高质量、降低成本、节能减排、提升管理上下功夫，实现经营由生产主导型向市场主导型转变、企业由供应商向服务商转变。2012 年的主要工作计划2012 年工作的总体要求是：积极实施公司“十二五”规划，以效益最大化为核心，以目标绩效考核为契机，坚定不移
8、落实“十二字”方针，加快推进“三个转变”，持之以武汉理工大学财务管理课程设计说明书4 恒创建“四个一流”，最大限度发挥投入产出效益。2012 年的主要工作目标是：产能目标：铁 1730 万吨、钢 1805 万吨、钢材 1660 万吨。品种调整目标：盈利品种比例达 60%以上，其中取向硅钢产量 40 万吨，含 HiB 钢 17 万吨； 1500mm 冷轧汽车板 210 万吨，其中面板 25 万吨；高性能工程用钢300 万吨。全面完成节能减排目标。力争实现工亡事故为零，实现较大工亡事故、重大设备事故、重大环境污染事故、重大火灾事故为零。按照公司“十二五”规划，在确保效益的情况下，保持职工收入正常增
9、长。按照以上目标，公司将重点抓好以下工作：统一思想，理顺体制机制，抓好目标绩效考核。落实“十二字”方针，充分发挥投资效益。加强产销研协同与营销管理，切实增强市场竞争力。创新设备管理模式，优化设备管理体系，提高设备保障能力。持续创建四个一流，提升软实力。2 公司财务报表分析2.1 短期偿债能力分析流动比率 =流动资产流动负债2012 ： 16,970,854,265.76/39,267,217,631.05=0.432 2011: 11,844,282,083.17/35,173,826,176.73=0.337 2010: 13,340,684,957.89/29,089,452,843.24
10、=0.459 速动比率 =速动资产流动负债2012: (16,970,854,265.76-11,670,626,111.73-0)/ 39,267,217,631.05=0.135 2011: (11,844,282,083.17,225,842,031.0550,000,000 )/35,173,826,176.73=0.130 2010: (13,340,684,957.899,341,539,782.76)/29,089,452,843.24=0.137 流动比率分析： 鞍钢 2010年、2011、2012年的流动比率分别为0.459、0.337、0.432 ，流动比率 09 年有所下
11、降， 10 年有所上升，并且都小于1，说明鞍钢的短期偿债能力较差，稳定性也不强。流动资产既不能满足日常生产经营的流动资金需要，也不能偿付到期短期债务。从资产负债表上可以看到，鞍钢的流动资产09 年有所下降， 10 年虽有所上升，但武汉理工大学财务管理课程设计说明书5 流动负债却在逐年增多，这种趋势在扩大。速动比率分析：鞍钢 2012 年、 2010年、 2011年的速动比率分别为0.135 、 0.130 、 0.137 ，说明鞍钢的短期偿债能力09 年减少，但 10 年有所上升。2.2 长期偿债能力分析权益结构的合理性及稳定性通常能够反映企业的长期偿债能力。资产负债率（ %）=（负债总额 资
12、产总额） 1002011: 45,969,851,968.43/73,324,006,864.66=62.694% 2010: 45,599,255,532.6/73,313,637,100.27=62.198% 2012 ： 48,024,557,540.14/76,304,911,019.42=62.938% 产权比率 =负债总额 所有者权益总额2011: 45,969,851,968.43/27,354,154,896.23=1.681 2010: 45,599,255,532/27,714,381,567.67=1.645 2012 ： 48,024,557,540.14/28,280
13、,353,479.28=1.698 权益乘数 =资产总额 权益总额2011: 73,324,006,864.66/27,354,154,896.23=2.681 2010: 73,313,637,100.27/27,714,381,567.67=2.645 2012 ： 76,304,911,019.42/28,280,353,479.28=2.698 利息保障倍数 =息税前利润 利息费用 = (企业的净利润 +企业支付的利息费用 +企业支付的所得税 )/利息费用2011 ： （1,519,434,717.64+846,545,361.67+437,243,767.95）/846,545,36
14、1.67=3.311 2010 ： （5,190,423,977.8+841,934,040.47+1,159,871,115.07） /841,934,040.47=8.543 2012 ： （1,707,343,156.07+850,605,183.21+499,481,719.56）/850,605,183.21=3.594 资产负债率分析：资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。一般认为企业的负债比率应保持50左右。最高不应超过65%，70%以上会出现财务困境。 2010年到 2012 年，鞍钢的资产负债率逐年上升，一直高于60%，导致鞍钢的长期偿债能力较低，影响企业的日常运营。产权比率分析：负债股权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力的。该比率越低，表明企业的长期偿
