欧洲债务危机 论文

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1、欧洲债务危机的影响及中国应对对策分析欧洲债务危机的影响及中国应对对策分析刘昂 100202011 国商 Q1041摘摘 要要：正当全球经济从金融危机中缓慢复苏，欧洲又笼罩在主权债务危 机的阴影之中。本文首先介绍了这次危机的背景与现状，随后分析了欧洲债务 危机产生的原因，指出欧债问题本质上是欧洲经济政策的缺陷和失误在金融危 机冲击下的一次总爆发。随后，就欧债危机的发展进行了简要的分析与判断， 并着重讨论了欧债危机对世界经济的重大影响。最后，本文展望了欧债危机对 中国经济的影响，认为虽然在现阶段，危机带来的直接不利影响是有限和可控 的，但这无疑给中国经济的前景增添了很大的不确定性。对此也给出了相应

2、的 建议和应对措施。 关键词关键词：欧债危机；主权债务违约；金融危机；中国经济一、一、欧洲债务危机概述及现状分析欧洲债务危机概述及现状分析 欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在 2008 年金融危机发生后， 希腊等欧盟国家所发生的债务危机。随着希腊主权债务占 GDP 比重不断增加， 其主权债务违约的可能性也不断加大，市场投资者对希腊主权债务的投资意愿 下降以及对希腊经济增长预期不断下滑，2009 年 12 月 8 日全球三大评级公司 下调希腊主权评级。 2010 年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都 受到债务危机困扰。伴随德国、法国等欧元区的龙头国都开始感受到危机

3、的影 响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以 来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会以解体收场。希腊财政部长称， 希腊在 2010 年 5 月 19 日之前需要约 90 亿欧元资金以度过危机。 但是欧洲各 国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4 月 27 日标普将希腊主权评级降至 “垃圾级” ，危机进一步升级。 2011 年 10 月 8 日，三大评级机构之一的惠誉宣布，鉴于欧洲主权债务危 机的加剧和经济增长过慢，调低意大利和西班牙两国主权评级，评级展望均为 负面。同时，再次确认葡萄牙信用评级为 BBB-，展望为负面。此外，穆迪警告 称，已将比利时本币和外币债

4、券评级列入负面观察名单，并表示，可能会下调 比利时评级。这是继希腊评级被降之后，国际评级机构扎堆对欧盟经济体的又 一次猛攻，金融市场 再次风声鹤唳。 面对愈演愈烈的欧洲债务危机，国际社会也给出了积极地施救信号。欧洲 国家领导人、国际货币基金组织、世界银行、中国等都对欧洲债务危机伸出了 援助之手，以此来确保欧元区的经济稳定，提升市场投资者的信心，重振世界 经济。 2011 年 7 月 22 日欧盟召开欧洲峰会，就希腊救助问题进一步达成共识， 欧元区领导人统一向希腊提供 1000 亿欧元新融资。欧盟峰会草案显示，暂定将 欧洲金融稳定机构(EFSF)期限从 7.5 年延长至最少 15 年，将 EFS

5、F 贷款利率下 调至 3.5%。 草案就新的希腊救助达成一致意见，草案并称，EFSF 将能够通过 向政府提供贷款来对金融机构进行资本重组，EFSF 相关条款也适用于爱尔兰和 葡萄牙，EFSF 可以入市干预二级市场，取决于欧洲央行的注入。草案还显示， 民间领域参与第二轮希腊救助的三个方案依然接受讨论，民间领域参与第二轮希腊救助的三个方案为回购债务、展期、互换。表：欧洲债务危机发展进程表：欧洲债务危机发展进程开 端09 年十二月全球三大评级 公司下调希腊主权评级，希腊 的债务危机随即愈演愈烈，但 金融界认为希腊经济体系小， 发生债务危机影响不会扩大。2009 年 12 月 8 日 惠誉将希腊信贷评

6、 级由 A-下调至 BBB+，前景展望为负面。 2009 年 12 月 15 日 希腊发售 20 亿欧元国 债 2009 年 12 月 16 日 标准普尔将希腊的长期 主权信用评级由“A”下调为“BBB” 2009 年 12 月 22 日 穆迪 09 年 12 月 22 日 宣布将希腊主权评级从 A1 下调到 A2，评 级展望为负面。发 展欧洲其它国家也开始陷入 危机，包括比利时这些外界认 为较稳健的国家，及欧元区内 经济实力较强的西班牙，都预 报未来三年预算赤字居高不下， 希腊已非危机主角，整个欧盟 都受到债务危机困扰。2010 年 1 月 11 日 穆迪警告葡萄牙若 不采取有效措施控制赤字

7、将调降该国债信 评级 2010 年 2 月 4 日 西班牙财政部指出，西班 牙 2010 年整体公共预算赤字恐将占 GDP 的 9.8% 2010 年 2 月 5 日 债务危机引发市场惶恐， 西班牙股市当天急跌 6%，创下 15 个月以 来最大跌幅蔓 延德国等欧元区的龙头国都 开始感受到危机的影响，因为 欧元大幅下跌，加上欧洲股市 暴挫，整个欧元区正面对成立 十一年以来最严峻的考验，有 评论家更推测欧元区最终会解 体收场。2010 年 2 月 4 日 德国预计 2010 年预 算赤字占 GDP 的 5.5% 2010 年 2 月 9 日 欧元空头头寸已增至 80 亿美元 创历史最高纪录 201

8、0 年 2 月 10 日 巴克莱资本表示，美国 银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙 的风险敞口达 1760 亿美元升 级希腊财政部长称，希腊在 5 月 19 日之前需要约 90 亿欧 元资金以度过危机。欧盟成员 国财政部长 10 日凌晨达成了一 项总额高达 7500 亿欧元的稳定 机制，避免危机蔓延。2010 年 4 月 23 日 希腊正式向欧盟与 IMF 申请援助 2010 年 5 月 3 日 德内阁批 224 亿欧元援希 计划 2010 年 5 月 10 日 欧盟批准 7500 亿欧元希 腊援助计划，IMF 可能提供 2500 亿欧元资 金救助希腊 2010 年 6 月 14 日 穆迪下

9、调希腊主权信用 评级 下调 4 级沦为垃圾级余 震欧盟对希腊的第二轮援助 方案迟迟没有出台，而欧元区 第三大经济体意大利的形势也 骤然紧张，外界担心欧债危机 可能进一步扩散并进而影响欧2010 年 7 月 5 日 希腊财长宣布希腊已 走出债务危机泥潭 2010 年 8 月 5 日 国际货币基金组织和欧洲 联盟说,希腊在推行财政紧缩政策方面取得 重要进展元区整体经济发展。 希腊副总理兼财政部长韦 尼泽洛斯表示，希腊希望欧元 区国家能在今年 9 月份前拿出 解决希腊债务危机的整体解决 方案，以便最终保护欧元及整 个欧元区的利益。2010 年 9 月 7 日 欧元区财长批准为希腊提 供第二笔贷款，总

10、额 65 亿欧元 2011 年 1 月 14 日 惠誉下调希腊主权信贷 评级由 BBB-级下调至 BB+级，评级展望为 负面。 2011 年 3 月 7 日 穆迪 3 月 7 日将希腊国债 评级从“Ba1”下调至“B1” ，评级前景为 负面。 2011 年 3 月 29 日 标普将希腊主权信用评 级由“BB+”下调至“BB-” 。 2011 年 6 月 29 日 希腊议会通过了为期 5 年的财政紧缩方案，这为欧元区出台新一 轮救助方案奠定了坚实的基础。 2011 年 7 月 4 日 标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC” ，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。 2011 年 1

11、0 月 8 日，三大评级机构之一的惠 誉宣布，鉴于欧洲主权债务危机的加剧和 经济增长过慢，调低意大利和西班牙两国 主权评级，评级展望均为负面。从上表可以看出，欧洲债务危机不断加剧，欧元区经济预期也不断下滑， 市场投资者信心明显不足，主权信用评级机构对欧洲主要债务国的主权信用评 级也不断调低，整个欧洲经济增长乏力，拖累世界经济。甚至分析人士指出， 希腊有 100%的可能性会出现债务违约。尽管欧盟及其成员国领导人逐步达成共 识：欧洲银行业面临的局势恶化，需要尽快采取措施来应对困境。但由于各国 利益不尽相同，欧洲国家之间在银行增资等关键应对举措上仍存在许多分歧， 立场还有待统一。这给极不稳定的市场有

12、增加了极大变数，给欧洲经济甚至是 世界复苏埋下了阴影。二、二、欧洲债务危机产生的原因欧洲债务危机产生的原因 （一）外部原因：金融危机是欧洲债务危机的外部诱因 一方面，金融危机直接重创了冰岛和中东欧的经济和资产负债表。另一方面，自 2007 年夏天次贷危机爆发以来，无论在发达国家还是发展 中国家都普遍采取了货币与财政双宽松的刺激政策，实行高赤字预算。这在一 定时期内有效地抑制了全球经济下滑；但与此同时，由于大规模举债，各国政 府的债务负担大大提高，特别是对欧洲一些由于人口结构等因素本来就债台高 筑的国家更是雪上加霜。欧洲主权债务危机正是在这种特殊的背景下既偶然又 必然地爆发了。 （二）内部原因

13、1、经济增长放缓和社会福利居高不下的矛盾 欧盟的经济增长呈现放缓，各成员国内部的财政负担增大，欧洲是长期的高 福利社会，各政党之间为了赢得选民的选票当选，通常承诺公众社会福利的提 升，政党的争斗导致政府的财政负担进一步加大，成为此次危机的直接原因。2、欧盟各成员国经济发展不均衡造成了“强国恒强，弱国愈弱”欧盟经济长期由德国、法国两大经济体主导和领航，五国(葡萄牙、意大利、 爱尔兰、希腊、西班牙)既没有经济发展的基础动力，又没有主导的支柱产业， 在整个欧盟经济中处于边缘化的状态。但弱国也要跟上整个联盟的发展步伐， 只有通过应用财政政策调控工具，来拉动就业和经济增长，做到指标上不掉队， 这种内部经

14、济发展不均衡成了此次危机的间接原因。 3、欧盟实行单一的调控经济政策变量 财政政策和货币政策是一个国家调控经济的两个重要的政策变量。但欧元区 采用统一的货币政策，各成员国只能极致地应用财政政策这一个工具来调节本 国的经济。为了促进经济增长和就业，各成员国均有扩大财政开支的倾向。欧 元区也没有制定统一的财政政策的制度框架，缺乏对成员国的财政状况的有效 的约束机制和惩罚机制。为了尽快走出经济困境，各个成员国难免各自为政。 财政政策和货币政策不能同时使用的矛盾是此次危机的根本原因。三、三、欧洲债务危机的影响欧洲债务危机的影响 （一）重挫全球金融市场 当前主权债务危机已动摇了全球金融市场的内稳性,甚至

15、开始干扰市场对风 险资产的有效定价和资源配置。一方面，债务问题将影响市场预期进而放大市 场波动幅度，股票市场的波动性将扩大，主要货币的汇率波动将加大，大宗商 品和原油价格将更加不确定。另一方面，国际资本流动将更加紊乱。国际资本 频繁在发达经济体和新兴经济体之间来回流动，导致了全球资本流动的无序性， 加剧了全球市场的波动，新兴市场受到的影响将更大。迪拜房地产泡沫的破灭 就是国际资本流动一波三折的结果。 （二）欧元地位和欧元区稳定将经受考验 欧盟作为最大的经济贸易联合体，统一货币的好处很多，但是，缺乏有效 的预警机制和退出机制，欧元区的货币政策难以与各国的财政政策有效协调。 欧元区各国的经济情况差

16、异较大，统一的货币政策也未必是各国最好的选择。 金融危机和经济衰退对欧元区各国的影响程度不同，市场 V 型反弹以来，各国 的恢复程度也不同。希腊债务危机的爆发使得欧盟各国及其银行受到直接冲击， 如果不能够尽快有效解决，将严重影响欧元的国际地位和欧元区的整体稳定性，欧元区货币联盟模式也将经受严峻考验。 （三）相关经济体面临政策两难，全球经济复苏步伐将放缓 倘若大幅降低公共支出，对经济复苏和就业极为不利；如果容忍财政赤字， 债务问题短期内则难以解决。一方面，全球经济复苏基础不牢固，各个经济体 的增长趋势刚刚确立，还需要持续的经济刺激政策来维系经济增长和就业。另 一方面，由于财政赤字问题日益严峻，债务负担大幅加，如果持续扩大财政支 出，债务问题将更加严重，极大地影响各个经济体的信用和融资。主要经济体 政府必须在政策刺激与债务安全之间取得平衡，经济复苏将是一个长期而曲折 的过程，全球复苏的步伐可能放缓。 （四）加大全球高通胀危险 次贷危机发生以来，大部分国家的政府为救援金融业和刺激经济大量举债， 财政状况严重恶化。债务国为应对债务偿付能力不足，要么通过财政平衡，要 么通过债务货币化来消