《2018年PTA策略报告：新产能暂缓释放，PTA或迎小阳春》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018年PTA策略报告：新产能暂缓释放，PTA或迎小阳春（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、新产能暂缓释放 PTA 或迎小阳春新产能暂缓释放 PTA 或迎小阳春主要观点主要观点 PTAPTA 期市先抑后扬。期市先抑后扬。2017 年初 PTA 延续上年度的乐观状态，持续回升，春节后高库存状态暴露，原料价格走弱，PTA 开始一轮长达 3 个多月的持续下跌行情，期间伴随着装置的轮番检修及需求的回暖，库存悄然下滑。年中期价触底，库存也降至低位，但需求持续向好，PTA 期价展开一轮快速增仓上涨行情。7-10 月份，市场在缺货的现状及增产的预期双向因素作用下高位震荡，至 11 月份之后随着装置问题明朗，期价再度上冲。年底，PTA 再度增仓挑战 5600 一线未果，重新陷入震荡。 原料原料PXP
2、X库存积压，市场低迷。库存积压，市场低迷。2017年国内PX进口量再创新高，尤其在下游PTA新老装置投产的预期下，下半年进口剧增，但需求不及预期导致年内库存积压，PX行业盈利较差。2018年，随着国内PTA装置的陆续投产，PX或进入去库存周期，市场利润情况也将逐渐转好，对PTA将有一定的支撑。 PTAPTA供应由宽松转为紧张。供应由宽松转为紧张。2017年PTA经历了库存从高位逐渐回落，至下半年严重缺货的过程，期价也从承压回落变为震荡上行，尤其年底缺货状态加剧，现货及近月合约表现强势。2018年上半年PTA或将进入再库存阶段，下半年没有新产能投产，以消化现有产能为主，因此期价在上半年或适度承压
3、下行，随着需求的好转，将再度回升，但年底或再度陷入对新年度产能增长的担忧中。 聚酯行业延续极佳状态。聚酯行业延续极佳状态。2017年初，聚酯厂库存积压导致市场低迷，但上半年库存压力逐渐减弱，年中聚酯厂低库存、高利润的状态下，企业积极生产，对PTA的需求也达到年内高位。年底因PTA价格强势压缩聚酯厂利润，部分企业有抵抗情绪，开始计划减产。2018年聚酯行业计划新增产能较多，对PTA的需求也将同步增加，但行业自身产品库存积压或导致加工利润受损， 实际投产装置可能不及预期。 另外，库存积压的前提下，企业或再度通过主动调节生产节奏来控制产出，因此对PTA的需求量也将呈现一定的季节性波动。 终端消费延续
4、弱复苏。终端消费延续弱复苏。2016年底国内纺织服装市场完成去库存，2017年涤丝销售异常火爆，部分是下游纺织服装企业再库存的需求。国内纺织服装内需和出口表现平稳，继续维持弱复苏势头，未来欧美经济向好，或将继续利好我国纺织服装市场，但昔日辉煌很难再现，需求集中爆发的可能性不大。 20182018年年PTAPTA价格重心或继续抬升。价格重心或继续抬升。2018年，上半年PTA市场或由目前的供应紧张转为过剩，库存或逐渐上升，期价或因此承压，但阶段性下跌行情或出现在PTA和涤丝库存均累积至高位，供需矛盾突出时，预期上半年出现的可能性比较大。下半年随着聚酯产能的持续投产，PTA的供需矛盾或逐渐缓解，期
5、价或逐渐企稳回升。全年期价或延续震荡回升格局，主要的运行区间在5000-6300元/吨之间，根据PTA及聚酯装置的动态，抓供需矛盾带来的投资机会。 报告日期 报告日期 2018-01-05 国投安信期货研究院国投安信期货研究院庞春艳 能源化工分析师 从业资格号：F3011557 投资咨询号：Z0011355 010-58323847 . cn相关研究相关研究I 2018 年年 PTA 策略报告策略报告目目 录录一、2017 年 PTA 市场回顾 . 1 二、基本面分析. 1 （一）PX：进口依存度高，扩产还需等待 . 1 1、库存创新高，利润被挤压 . 2 2、2018 年 PX 继续依赖进口
6、 . 3 （二）PTA：2018 前松后紧，消化现有产能 . 4 1、装置问题扰动市场 . 4 2、加工利润节节抬升 . 5 3、2018 PTA 轻装上阵 . 5 （三）聚酯：延续极佳状态 全年旺季度过 . 6 1、产量增速大于产能增速 . 6 2、行业基本面继续向好 . 7 3、新年度聚酯产能继续高速增长 . 7 （四）纺织服装：出口内需平稳 继续弱复苏 . 7 1、出口额止跌回升 . 8 2、内需有望稳步增长 . 9 三、总结及后市展望 . 8 II 2018 年年 PTA 策略报告策略报告 插插 图图 图 1 国内 PX 月度进口量居高不下 . 2 图 2 国内 PX 进口依存度高 .
7、 2 图 3 PX 行业盈利情况不佳 . 2 图 4 国内 PX 库存持续回升 . 2 图 5 国内 PTA 产量增幅有限 . 5 图 6 PTA 加工费继续回升 . 5 图 7 PTA 基差年底走强 . 5 图 8 PTA 仓单低位 . 5 图 9 聚酯行业利润整体较好 . 7 图 10 涤丝库存维持低位. 7 图 11 聚酯装置全年高负荷 . 7 图 12 江浙织机负荷季节性波动 . 7 图 13 纺织服装出口额增速转正 . 8 图 14 限额以上批发和零售业服装鞋帽、针、纺织类 . 8 图 15 对美出口止跌回升. 8 图 16 纺织服装企业景气指数继续回升 . 8 图 17 PTA 主
8、力连续日线图 . 10 表表 格格 表 1 PX 供需平衡表 . 2 表 2 2018 年以后 PX 新产能投产计划 . 3 表 3 2018 年 PX 装置检修计划 . 3 表 4 国内 PTA 产能运行情况统计 . 6 1 20182018 年年 PTAPTA 策略策略报告报告 一、一、20172017 年年 PTAPTA 市场回顾市场回顾 2017年， PTA春节后自高位回落， 跌幅1200元/吨， 年中反弹至5100元/吨-5400元/吨之间震荡横盘，11月份开始增仓上涨。 1月份，延续2016年底市场气氛，PTA期价继续强势，下旬因日韩PX装置问题引发市场担忧，PTA期价在1月23日再度大幅增仓上涨，至春节前
