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1、 此报告仅供内部客户参考 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 龙头投资价值依旧，关注政策催化行情龙头投资价值依旧，关注政策催化行情 2018 年年 01 月月 04日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 农林牧渔 0.87 2.13 -13.07 沪深 300 2.30 7.17 22.06 刘雪晴刘雪晴 分析师分析师 执业证书编号：S0530511030002 0731-84779556 刘丛丛刘丛丛 研究助理研究助理 0731-899557
2、76 相关报告相关报告 1 农林牧渔：2018 年农林牧渔投资策略：把握周期、优选行业、布局龙头 2018-01-02 2 农林牧渔：农业 2017 年 11 月行业跟踪：稳健为主，业绩和估值仍是聚焦点 2017-12-04 3 农林牧渔：农业 2017 年 10 月行业跟踪：关注四季度养殖板块估值修复及子板块龙头个股 2017-11-04 重点股票重点股票 2016A 2017E 2018E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 隆平高科 0.40 65.10 0.66 39.45 0.83 31.37 推荐 生物股份 0.72 43.99 1.00 31.67 1.32 23
3、.99 推荐 大北农 0.21 30.43 0.30 21.56 0.36 17.99 推荐 安琪酵母 0.65 52.11 1.03 32.88 1.32 25.66 推荐 海大集团 0.55 24.96 0.76 21.94 0.97 17.29 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：投资要点： 12月份，农林牧渔板块上涨 1.30%，跑赢大盘 1.21个百分点，在申万28个一级子行业中排名第 6位。其中涨幅前三的子行业分别为畜禽养殖（+12.59%）、动物保健（+5.76%）和饲料（+3.20%）；跌幅前三的子行业分别是果蔬加工（-5.40%）、粮油加工（-5.24%）和种子生产（-4.3
4、6%）。 目前 SW 农林牧渔 PE 中值（历史 TTM、剔除负值）为 39.33 倍，较前期有小幅提升，为全部 A 股的 0.94 倍，估值处于历史后 30.69%分位（从 2000年起始的中位法的估值中位数为 50.42倍）。估值较低的子行业为海洋捕捞、饲料和粮食种植。 展望 2018年，我们认为猪价将大概率维持窄幅震荡，禽链价格随着供给收缩和消费回暖也将有所回升，因此权重较大的畜禽养殖板块盈利同比将有所改善。同时，后周期的饲料和疫苗仍将受益于养殖规模化的提升而保持稳健增速，种子行业集中度的提升带动市场规模扩容。目前行业整体估值处于 2000年以来的相对低位，估值提升压力不大。因此，我们维
5、持行业的“同步大市”评级。 投资策略。建议从三条主线选择投资机会：1）畜养殖：猪周期下行趋势不改，但 2018年猪价不必过分悲观，具备低成本和规模化扩张优势的养殖企业仍可保持相对可观的利润，建议关注产能持续扩张的生猪养殖龙头企业温氏股份、 牧原股份。2） 行业变革： 种子行业整合加速，龙头优势更加明显，建议关注隆平高科、登海种业；动物疫苗行业将充分受益于养殖规模化提升带来的增量空间和市场化变革带来的替代性空间，具备技术和产品优势的企业竞争力愈加凸出，建议关注生物股份、普莱柯。3）农业政策：十九大、中央农村工作会议对“乡村振兴”战略作出了重点部署，农村土地制度、农业支持保护制度改革和农业现代化建
6、设、农业农村基础工作都将快速推进，相关领域也将迎来投资机遇。建议关注土地经营规模不断扩大的苏垦农发和专注农田节水灌溉的大禹节水。 风险提示：自然灾害影响、农产品价格大幅下滑、产业政策变化。风险提示：自然灾害影响、农产品价格大幅下滑、产业政策变化。 -21%-14%-7%0%7%14%21%2017-012017-052017-09农林牧渔沪深300行业月度报告 行业月度报告 农林牧渔农林牧渔 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 市场回顾市场回顾 . 4 1.1 整体情况 . 4 1.2 子行业情况. 4 1.3个股情况 . 5 2 行业估值行业估值. 6 3 行业数据跟踪行业数据跟踪. 7 3.1主粮类. 7 3.2豆类 . 8 3.3畜禽养殖 . 9 3.4水产养殖 . 11 3.5饲料类. 12 3.6经济作物类. 13 4 行业观点行业观点. 15 5 主要风险提示主要风险提示. 15 内容目录内容目录 1 市场回顾市场回顾 . 4 1.1 整体情况 . 4 1.2 子行业情况. 4 1.3个股情况 . 5 2 行业估值行业估值. 6 3 行业数据跟踪行业数据跟踪.
