《渤海证券 科林环保 002499 20101025 顺应环保产业政策,打开公司产能瓶颈》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券 科林环保 002499 20101025 顺应环保产业政策,打开公司产能瓶颈（19页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 研究报告新股定价报告研究报告新股定价报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 19 机械设备机械设备 关键数据关键数据 合理价值 18.55 元-22.26 元 询价区间 17.62 元-21.15 元 股本数据股本数据 A 股发行股数 1900 万股 发行后总股本 7500 万股 Table_TitleTable_Title 科林环保（科林环保（002499） 顺应顺应环保环保产业产业政策政策，打开打开公司公司产能产能瓶颈瓶颈 科林环保新股定价报告科林环保新股定价报告 齐艳莉齐艳莉 马哲峰马哲峰 86-22-2845 1625 86-10-6878
2、4262 SAC 执业证书编号 S1150207120103 核心观点：核心观点： 袋式除尘器制造的龙头公司 顺应环保产业政策，打开产能瓶颈 预测合理价值区间18.55元-22.26元 投资要点：投资要点： 公司简介公司简介-袋式除尘器制造的龙头公司袋式除尘器制造的龙头公司 公司是集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、 销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商， 主营业务为袋式除尘器的研发、 设计、制造、销售及袋式除尘系统设计业务，主要产品脉冲式袋式除尘器主 要用于冶金、电力、粮食加工等行业。公司市场份额约为 4.88%，近三年公 司产品市场份额在行业内名列前茅； 募
3、投项目募投项目-顺应顺应环保环保产业政策，打开产业政策，打开产能瓶产能瓶颈颈 公司 2010 年上半年产能利用率达到 93.33%，产能基本处于满负荷状态，本 次募投项目建设周期约 24 个月，募投项目达产后，公司袋式除尘器产能将 由目前的 65 万平方米上升至 105 万平方米，产能将有明显提升；此外，环 保产业为国家政策扶持的重点产业，是未来经济发展中最具潜力的增长点之 一， 且我国目前大气污染治理需求庞大， 袋式除尘器未来市场需求同样很大； 盈利预测与询价建议盈利预测与询价建议 目前 A 股可比公司 2010 年平均市盈率约 40（X）左右，给予公司 35（X） -42（X）市盈率水平，
4、结合我们对公司 2010 年-2012 年 EPS 分别为 0.53 元、0.62 元和 0.82 元的预期，预测公司的合理价格区间为 18.55 元-22.26 元，建议询价区间 17.62 元-21.15 元； 风险提示：风险提示：钢材价格波动、市场竞争加剧、下游行业国家宏观调控等风险； 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 主营收入 302 313 339 390 597 (+/-)% 46% 4% 8% 15% 53% 经营利润（EBIT） 23 34 47 56 76 (+/-)% -36% 44% 39% 19% 35%
5、净利润 18 33 40 47 61 (+/-)% -25% 81% 19% 17% 32% 每股净收益（元） 0.33 0.45 0.53 0.62 0.82 渤 海 证 券 研 究 所渤 海 证 券 研 究 所新 股 定 价 报 告新 股 定 价 报 告研究报告新股定价报告研究报告新股定价报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目目 录录 1. 公司简介及发行概况公司简介及发行概况 . 4 1.1. 公司简介公司简介 . 4 1.2. 发行概况发行概况 . 5 2. 主营业务简介主营业务简介 . 6 3. 市场规模及竞争格局市场规模及竞争格局
6、 . 7 3.1. 市场规模市场规模 . 7 3.2. 竞争格局竞争格局 . 8 3.3. 公司核心竞争优势公司核心竞争优势 . 9 4. 募集资金项目分析募集资金项目分析 . 12 4.1. 募集资金项目募集资金项目 . 12 4.2. 项目前景分析项目前景分析 . 13 5. 盈利预测及询价建议盈利预测及询价建议 . 13 5.1. 盈利预测及假设盈利预测及假设 . 13 5.2. 估值及询价建议估值及询价建议 . 15 6. 风险提示风险提示 . 16 研究报告新股定价报告研究报告新股定价报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 19 图图 表表 目目 录录 图表 1：公司股本结构 . 4 图表 2：公司股权结构（发行前） . 5 图表 3：本次发行重要时间安排 . 5 图表 4：脉冲式袋式除尘器结构 . 6 图表 5：公司收入的行业构成 . 6 图表 6：袋式除尘器与电除尘器的性能、成本比较 . 7 图表 7：公司核心技术 . 10 图表 8：国外销售收入占比 . 11 图表 9：公司成本构成 . 12 图表 10：成本控制较好 .
