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1、 北北京京外外国国语语大大学学网网络络教教育育学学院院经经管管专专业业毕毕业业设设计计（论论文文）企企业业并并购购风风险险分分析析及及防防范范对对策策 以以联联想想并并购购案案为为例例姓 名： 国 佳学 号： 131113360024专 业： 工商管理指导老师：论文提交 日期： 2014 年 12 月 28 日北京外国语大学网络教育学院毕业设计（论文）北北京京外外国国语语大大学学网网络络教教育育学学院院学学士士学学位位论论文文诚诚信信声声明明本人郑重声明： 所呈交的学士学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。论文所涉及的项目为本人亲自负责或者参与实施的项目。除文中已经注明
2、引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。本人完全了解本声明的法律结果由本人承担。学士学位论文作者签名 :日期： 年 月 日企业并购风险分析及防范对策 以联想并购案为例目目 录录 目 录 .I 摘 要 .IIAbstract .III 第一章 绪 论 .1 1.1 研究背景及其意义.1 第二章 企业并购中的风险.2 2.1 财务风险 .2 2.2 经营风险 .2 2.3 审计风险 .3 2.4 信息风险 .3 2.5 企业文化风险 .3 第三章 企业并购的风险防范.5 3.1 财务风险的防范.5 3.2 信息风险的防范 .5 3.3 经营风险的防范 .6 3.4 企
3、业并购文化整合.6 第四章 联想并购案分析 .8 4.1 并购背景.8 4.2 各界的看法 .8 4.3 联想并购的过程及结果.10 结 论 .12 参考文献 .13 致 谢 .14企业并购风险分析及防范对策 以联想并购案为例摘摘 要要经过改革开放20 年经济突飞猛进的发展，中国企业不断的壮大，在市场经济全球化 的今天，企业并购活动越来越多，企业认识到：只有通过并购才能来更好的整合整个市场， 做到优势共补。所以大型企业的并购案也越来越多。 本文是我这三年的学习生活中对并购企业合并的认识。通过历史的西方国家承认的并 购的历史阶段 ,中国的并购的发展阶段,通过对实现国家政策,目前的市场环境，充分意
4、 识到并购的好处。事物分两方面任何有利的事物总有其反面的东西, 所以在看到并购 的好处外我们要充分认识到其内在的风险：首先是财务风险,其次是经营风险 ,审计 风险 ,并且有可能是本身的企业文化的风险。 关关键键词词： 企企业业并并购购 ；风风险险 ； 并并购购动动因因 ；防防范范北京外国语大学网络教育学院毕业设计（论文）A A b b s s t t r r a a c c t tAfter 20 years of reform and opening up the development of the economy by leaps and bounds, the Chinese comp
5、anies constantly expanding, in todays market economy globalization, the enterprise merger and acquisition activity is becoming more and more enterprises recognize that only through acquisitions to better integrate the whole market, achieve advantage complement. So more and more large enterprises mer
6、gers. This is my three years of study life awareness of mergers and acquisitions mergers. Through the history of western countries admit the historical stage of m Risk; M To guard against 企业并购风险分析及防范对策 以联想并购案为例第第 一一 章章 绪绪 论论1.1 研究背景及其意义近年来，随着经济的快速发展，越来越多的企业选择并购这样一种方式来进行迅速的 规模扩张。并购己经成为企业扩大生产规模，获得先进技术
7、和资源的重要手段。通过并购， 企业可以获得协同效应和规模经济；能够得到专门资产；提高市场占有率；进行多元化经 营，降低投资风险；还可以使企业进行合理的避税。但是，由于操作的不规范性和并购行 为的盲目性，企业并购每年都会造成大量资金和资源的浪费，给国家、企业和个人带来不 同程度的损失。从微观上看，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济 条件下企业资本经营的重要方面。通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产 经营规模，实现整合效应与协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。 从宏观上看，并购在推进国有企业改革、减少重复建设、置换社保资金、推动中国经 济建设方面都
8、有着明显的优势。但并购行为本身是一柄双刃剑，并购将会给企业带来管理 上的挑战和管理成本的提高。资本增值和利润最大化一直是企业存在的根本目的，企业的 并购活动也必定受这一目的的影响。由于并购过程中蕴藏着诸多可变因素使得企业并购行 为的过程、行为的结果具有很大的不确定性和风险性。在某些情况下，并购并不能顺利实 施下去，假如对存在的风险防范不力，处理不善，可能会引发并购活动失败，从而导致并 购企业遭受巨大的经济损失。对于并购风险的研究，可以降低企业的风险发生的概率，可 以使企业趋利避害，有效地减少损失。北京外国语大学网络教育学院毕业设计（论文）第第 二二 章章 企企 业业 并并 购购 中中 的的 风
9、风 险险企业并购是一项复杂的工程，涉及到多方的利益，如果进行得当就能够为公司带来巨 大的好处，增强企业核心竞争力。为企业做大做强起到关键作用。事物都有双面性，并购 有好的作用也具有极大的风险，并购案操作不当会给企业造成意想不到的损失。下面我简 要从几个方面论述并购过程中的风险。 2.1 财务风险 1、对企业价值的预测风险 企业价值的评估风险根本上取决于双发企业的信息对称程度。并通过双方掌握的信息 来确定整合后的企业的价值。在确定要运作并购后，并购运作双方最关心的是双方企业如 果实行并购后，将以何种方式持续经营，合理地估算新的企业的价值并作为成交的底价这 是并购双方成功的基础。也是在并购中必须考
10、虑的 。估值取决于并购后新企业未来 自由现金流量和时间的测算。假如企业的价值评估因预测不当或不准确，这就产生了并购 估价风险。所以风险的大小取决于企业所用信息是否正确。所以在发生并购前必须要搞清 楚的，不能发生偏差，一旦发生偏差将会产生负面影响导致并购的失败。企业信息主要包 括下列因素：目标企业的性质；并购方的企业背景；并购方是善意收购还是恶意收购；并 购执行的时间；执行并购后企业审计距离并购发生时间的长短等。 2、并购中的融资风险 我们都知道并购需要有充分的资金保证。要进行融资就会有风险，并购的融资风险主 要是指能否按时足额的筹集到所需资金，并保证资金顺利到位，主要有企业的自有资金和 到金融
11、市场融资二种。并购所需的资金关系到并购活动能否成功。并购对资金的需求企业 必须综合考虑各种融资渠道。如果企业进行并购只是为了重新包装后出售，这就需要投入 相当数量的短期资金，可以选择的短期借款方式，但还本付息的负担较重，企业没不经过 正确的测算一旦发生低于预期，就会陷入财务危机。如果并购是为了长期持有并加以完善， 就要根据企业的资本结构及其持续经营的资金需用，来确定收购资金的具体筹集方式。企 业并购的资金主要通过企业的自有资金，银行贷款，发行股票债券形式进行。并购企业应 针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常的营运资金，使投资回收期与借款种类相配 合，合理安排资本结构。在并购企业不会出现融资
12、危机的前提下，尽量降低资本成本，力 求资本结构的合理性。 2.2 经营风险 经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节 不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。经营风险大体分 为外部风险和内部风险。外部风险。在市场经济环境中，企业都面临着竞争压力，企业都 在为了市场的占有率忙碌，争取更多的顾客群。获得更多的顾客和销售收入，为了市场的 占有率调整自己的战略。使市场环境发生预期变化。政府政策的变化对企业经营产生的影 响。政府运用宏观调控调节经济的发展，对货币政策，财政政策的调整都对企业的生产才 生巨大的作用。内部风险。作为买方，并购后的企业应当是一
13、个能够独立运营的企业，而企业并购风险分析及防范对策 以联想并购案为例不仅仅是简单的资产总和，要做到这一点，必须做到拥有强大的经营管理能力作为支持， 否则，将可能跌入经营不善的陷阱。各方面的公司高管要做到意见的统一，不能各有各的 想法，这样造成企业的四分五裂。 2.3 审计风险 企业并购前主要是通过并购意向的形成，寻找目标企业进行初步调查，商讨并购决策 等。首先与并购环境相关的审计与并购环境相关的审计主要指外部环境和内部环境引发的 审计风险。外部环境主要是指企业进行生产经营所处的宏观环境，包括经济环境、政治环 境、法律环境、政策环境、行业环境等；其次与价值评估相关的审计风险与价值评估相关 的审计风险主要指对目标企业
