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1、国际金融思考作业：1、人民币未来走势。 人民币汇率2005年以后，不再钉住单一美元，而是参考一篮子货币。汇率将是浮动的， 区间是合理的。 2010年我国启动了新一轮汇改，仍坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币调节人民 币汇率，增强汇率弹性。央行副行长胡晓炼强调，要从一篮子货币的角度看汇率，不要片面 地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。 自2005年7月汇改以来，人民币对美元持续升值，2005年7月我国外汇储备是 7327.33亿美元，2010年11月份是26483.03亿美元，外汇储备增加了3.6倍，外汇供给持 续增加。因此，从2011年人民币汇率走势来看，如果贸易项目的持续盈余，外汇供给会
2、继 续增加，对人民币的需求也会增加，人民币升值压力将上升。 此外，由于人民币升值预期和国内利率上调，投机资本流入也会增加，热钱流入将导致 外汇供给上升，人民币升值压力也会随之上升。 如果进口增加，资本流出，国际收支盈余将会下降，人民币升值压力也会下降。去年年 底我国商务部就强调2011年我国将采取进口贴息、进口信用保险等措施，提高先进技术设 备和关键零部件的进口比重，拓宽粮棉等大宗商品的进口渠道，特别要扩大消费品进口。如 果国际资本流出，人民币升值的压力也将减缓。 如果中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，则人民币的相对币值在下降，也就 是说人民币的购买力在相对下降，人民币升值的压力将缓解
3、。相反如果美国的通货膨胀率高 于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压 力。 从理论上来看，通货膨胀会加快人民币实际升值速度，弱化人民币升值预期和缓解人民 币升值的压力。2011年人民币如果继续对外升值和对内贬值，意味着人民币实际升值速度 将进一步加快，本国出口产品的价格竞争力会下降。因此央行调控不仅要关注人民币名义汇 率，也应更多地考虑实际汇率的变化。2、人民币升值对我国宏观经济的影响。 首先，人民币升值对我国货币政策有影响。 目前我国一直存在流动性过剩问题。为了回笼过多的流动性，央行主要通过发行票据、 正回购等手段，这样就使得公开市场操作成为对冲外汇
4、占款的被动工具，货币政策的独立性、 主动性因而受到了很大的旨意个挑战。若人民币升值过快，会导致我国的国际收支失衡更加 严重，货币政策的力度就会受到影响。 其次，人民币升值对进出口贸易有影响。 在进口时候，人民币升值有利于降低进口商品成本和在进口环节支付的相关费用，可以 降低原材料以尽快为主的企业的生产成本。比如石油、天然气、造纸、航空、电力设备等行 业的进口的商品成本降低，进而改进其赢利状况，对我国经济建设有利。 而对于出口企业，会增加其成本，使得在国际市场上竞争激烈。 再者，人民币升值还会影响我国的产业结构。它通过贸易结构、需求结构促进我国产业 结构的升级，并为其提供了资金保障。 长期以来，
5、我国出口商品以劳动密集型为主，考低廉的价格打开并维系于海外市场，属 于粗放型增长方式。而人民币升值，则出口品的价格必然上涨，但是劳动密集型产品本身附 加值较低，可降空间较小，随着出口利润的下降，导致部分原来竞争力强的产品海外市场萎 缩，必然影响到相关产业的生产和规模。劳动密集型，低附加值产业萎缩，其资本便会流向 利润更高的产业，从而带动整个产业结构向知识密集型，资本密集型，高附加值产业转换。人民币升值的财富效应会引起需求结构的变化，进而促进我国产业结构的调整。人民币 升值，会带来我国劳动力成本的上升，居民收入的增加，随着收入水平的提升，会起到拉动 消费，降低储蓄的作用，也促进了以服务业为主的第
6、三产业的发展，在一定程度上会引导国 内资源从第一第二产业向第三产业转移，进而会促进产业的升级。 人民币升值可以吸引外资流入，只要加强管理，防范可能出现的金融风险，就可以为我 所用，为我国产业升级提供资金保障。3、人民币汇率制度是否存在问题？该如何改革？ 第一，可能存在的问题： 首先，汇率形成机制的市场化程度不足。现行人民币汇率形成机制的基础即银行结售汇 制及对参与银行间外汇市场交易的外汇银行实行额度管理,这使得一些市场参与者,不能根据 自己未来的需求和对未来汇率走势的预期选择适当的出售外汇的时机和数量。而我国外汇市 场是一个供求关系不对称的市场,中央银行对汇率的生成具有很大程度的控制权,这样形
7、成的 汇率并不能算是真正意义上的市场价格。 其次，外汇市场的服务功能不够完善。一方面,我国外汇市场存在交易主体过于集中、 交易工具单一的问题。另一方面,外汇市场与其它金融市场的隔离。 再者，这也会对外部均衡产生不利影响。我国庞大的外汇储备和长时期持续的贸易顺差,一 方面引起国际间的贸易争端,美日等国以此为借口大肆鼓动人民币升值;另一方面也形成了巨 额的外汇占款,客观上加大对人民币的升值压力。 第二，一些建议： 1，正确认识和应对人民币汇率形成机制改革。 在不否认人民币升值对出口、就业、吸引外资等方面造成负面影响的同时,我们应看到 其积极作用。人民币小幅升值有利于维护我国宏观经济稳定,提高消费者
8、的购买力,改善贸易 条件。在当前国际石油、矿产品等资源性产品价格不断上涨的情况下,人民币小幅升值有利 于企业降低进口成本,引进技术、设备,提高企业在国际上的竞争力。另外,对推进人民币自 由兑换进程也有一定的作用。人民币汇率应以其经常性的适当变化和调整来更为准确地反映 国际收支的发展变化,避免过度和持久的高估或低估,以便有效地对国际收支失衡产生调节作 用。 2，主动应对人民币进一步升值的预期和国际热钱炒作的压力。 在面对今后更具弹性的人民币汇率机制取向,要加快相应的配套改革,大力防范金融风险,为 进一步的汇率改革夯实基础。 虽然如今人民币比之前由了较大的升值，中国产品的竞争力与来于激烈,美欧等国
9、家还 是很可能继续对中国施加压力,要求人民币进一步升值。在这样的压力下，我们要面对的是 要如何处理人民币是否升值及热钱的炒作的问题。 3，人民币汇率更趋灵活将加大央行对外汇市场管理的难度。 人民币汇改后,汇率的灵活性扩大,外汇市场的活跃性增强,交易会更加频繁,不确定性会 增加,因此央行对外汇市场管理的难度将增加。在更为灵活的汇率形成机制下,中央银行干预 外汇市场需要遵循一定原则,尽量避免成为外汇市场价格的制定者。比如说，要密切防范、 积极监控外汇市场的过度波动和投机动向；适时地扩大汇率波动区间,增加人民币汇率灵活 性；、改进人民币汇率的形成机制,提高汇率生成机制的市场化程度；注重对外汇市场主要 参与者的风险监管等。 4，发展和健全外汇市场,利用衍生金融工具规避汇率风险。 从微观层面,目前人民币汇率的灵活性增强会给企业和金融机构带来一定的汇率风险。 为了防范汇率风险,我国应大力发展远期外汇市场,丰富外汇市场交易品种,给企业和金融机 构提供汇率风险管理的工具
