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1、亳州建立中药材期货交易所的初步探析一、我国期货市场的发展中国期货市场大致经历了初创开放、清理整顿、规范发展的三个阶段。第一阶段：20 世纪 80 年代，中国沿着价格改革和企业改革两条主线展开改革开放。价格改革最早是从农产品开始。在价格方面，国家实行“双轨制” ，除了计划订购之外，可以议购议销，市场调节的范围不断扩大。随之出现了农产品价格的大起大落，农业生产无所适从，政府承担的风险加大等一系列问题。为解决上述问题，确保改革的进一步深入，1988 年初，国务院发展研究中心、国家体改委、商业部等部门根据中央的指示，成立了期货市场研究小组，组织力量开始进行期货市场研究。在经过几年调研论证的基础上，具有
2、期货交易机制的中国郑州粮食批发市场，经国务院批准于 1990 年 10 月 12 日正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。随后，在深圳、上海等地先后组建了期货交易所，期货市场面向全国开放。1992 年 9 月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立。受利益的驱使，中国的期货市场一哄而起、盲目发展，1993 年下半年，全国各类期货交易所达 50 多家，期货经纪机构近千家，同时还有境外的期货公司在国内设立机构代理国外期货交易，规模严重失控，出现了混乱和盲目发展的现象。交易所过多且分布不均，品种重复设置而且设计不合理，盲目开展境外交易；经纪公司运作不规范，投机氛围浓厚，联手交易、操纵市场和欺
3、诈投资者的事件时有发生，整个期货市场处于无序状态。当时的社会状况是，现货市场的发育滞后、法律法规不健全、市场管理经验不足，多次引发期货市场风险，严重影响了期货市场的正常运营，期货市场功能基本丧失。第二阶段：针对期货市场的混乱局面，国家从 1993 年底到 1999 年先后进行了两次清理整顿。首先，国务院明确了对期货市场试点工作的指导、规划和协调，监管工作由国务院证券委员会负责，具体工作由中国证券监督管理委员会执行，解决了期货市场交叉管理、多头管理的问题。其次，对期货经纪公司进行重新审核，清理整顿，实施了期货经纪业务许可证制度，提高了期货经纪公司的最低注册资本金，要求注册资本金不得少于 3000
4、万元，到 2000 年期货经纪公司精减到 180 多家。最后，将交易所进行会员制改造，压缩合并为 3 家，坚决停止了境外期货。交易品种也大幅削减，最后保留了上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶，郑州商品交易所的小麦和绿豆，大连商品交易所的大豆和豆粕。1999 年 6月 2 日颁布实施了期货交易管理暂行条例及配套的期货交易所管理办法 、 期货经纪公司管理办法 、 期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法和期货业从业人员资格管理办法 ，从法律上进行规范。2000 年 12 月底中国期货业协会正式成立，从而形成了期货市场三级管理的体系。从此，我国期货市场步人规范、有序发展的新阶段。第三阶段：随着改革的深
5、入和国民经济的飞速发展，期货市场的功能和作用在市场经济中日益明显，期货市场的重要性被高度重视。2001 年 3 月，在第九届全国人大四次会议通过的“十五纲要”中， “稳步发展期货市场”的提法首次出现，这标志着我国期货市场长达 7 年的治理整顿宣告结束，大发展的时机终于降临。2003 年 10 月，党的十六届三中全会，将“稳步发展期货市场”写入全会通过的中共中央关于发展完善社会主义市场经济体制若干问题的决定 。2004 年 2 月 1 日，国务院发布的关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 ，即“国九条” ，对“稳步发展期货市场”做出了进一步阐述和部署，确立了期货行业的金融地位。经过几年来
6、的整顿和发展，中国期货市场的运行比过去已经有了质的提高。2002 年中国期货市场进一步走向成熟和规范，呈现恢复性增长，全年成交量高达 3.8 万亿元，同比增长约 26%，出现了多个品种同时活跃的局面。2003 年，国内期货交易额突破 10 万亿元，创出历史新高。2004 年全国交易金额达到 14.69 万亿元，再创历史新高。也是在 2004 年，在不到 4 个月的时间里 3 家交易所陆续上市了棉花、燃料油、玉米三大交易品种。2006 年 1 月，又上市了白糖和豆油两个交易品种，使我国大宗商品的期货品种逐步形成完整的体系。2006 年 9 月 8 日中国金融期货交易所在上海成立，成为中国首家金融
7、衍生品交易所及首家采用公司制为组织形式的交易所。沪深 300 股指期货合约自 2010 年 4 月 16 日起上市交易。二、中药材具备期货基本特点，可入期货市场期货作为一种调节供销、发现价格和规避风险的工具，有其独特优势。分析中药材的商品特征，具有进入期货市场的条件：价格频繁波动、可贮藏、商品品质能明显地进行评价和划分、大量生产和流通等。中药材现货交易价格风险客观存在，不同产地产品价格差异较大。例如，全国药姜、黄芪种植基地虽均通过 GAP 认证，但其价格因产品品质不同而有差异。经过 GAP 认证的中药材种植基地，需要严格控制中药材质量，在肥料、农药、人员、设备、管理等方面将耗用大量资金，使生产
8、企业比传统种植农户承担更多更大的市场风险。而传统种植农户因其规模小、资金少更希望能减小由于价格波动而带来的投资收益风险。因此无论是各级经销商还是终端用户都将在中药材上投入更多资金，同样希望锁定成本，回避市场风险。三、亳州建设中药材期货交易市场面临的问题从 2010 年 11 月 15 日中药材金银花的远期交易正式在重庆农畜产品交易所上线，成为国内第一个采用期货交易进行套期保值的中药材品种，标志着我国中药材市场交易迈入了期货时代。亳州市我国四大药都之一，是我国最大的中药材集散地，其市场流动性最强、交易面最广、交易品种最多。从理论上来说，中药材期货可以在平抑中药材价格过快上涨中发挥重要作用。但是目
9、前在亳州建立中药材期货交易所，个人认为还为时过早，主要存在以下问题。（一）中药材进入期货市场的技术障碍期货本身是一种全面标准化了的远期合约。商品品质的标准化是最关键的因素。商品品质标准可分为外观标准和成分标准两方面。从外观标准上看，目前中药材市场上已经对其进行了基本划分。例如，在等级标准方面，如一等白芷，规定每公斤 36 支以内；二等每公斤 60 支以内；三等每公斤 60 支以上。这些标准的存在初步奠定了期货的基础，但是这种划分仍然比较初级，有待加强。从成分标准上看，中药材成分的检测还必须快速、准确、简便，以保证实物交割的顺畅。但由于中药自身成分复杂，还有待进一步研究规范标准。中药材进入期货市
10、场，意味着一套新制度的建立，新检测手段的实行，新会员、账户等的建立。新品种刚刚上市，交易清淡，持仓规模很小，而中小投机者对新品种价格运行特性缺乏足够的了解，也不敢贸然入市交易。在持仓规模小、市场流动性不足的情况下。大的机构投资者交易策略实施难度加大，入市积极性也不高。如何调动入市积极性、扩大中药材的交易数量是中药材进入期货市场的当务之急。（二）高素质期货人才瓶颈目前以商品现货为主的情况下，期货从业人员的知识结构明显无法跟上期货市场前进的步伐。比照国际期货市场，我国期货行业需要一大批懂金融、会管理、讲诚信、能开拓创新的高素质人才。中药材产业要发展期货市场，大批高素质从业人员更新知识、提高技能、转变观念成为当前首要的任务。这也是中药材能否步入期货市场的关键所在。（三）中药材期货需要相关制度保驾护航建立中药材期货投资者保障基金以及研究完善交易所会员制度和交易结算制度，大力培育市场的中介机构，积极引进机构投资者，改善市场的参与者结构。进一步完善品种的上市机制以及市场的交易机制。加强中药材期货保证金监控中心的监管工作，有效发挥“电子眼”监控功能。发挥以净资本为核心的期货公司风险监控体系，提高对期货公司监管的有效性。设立投资者保障基金，建立中药材期货市场投资者的最终救助机制等。这些都是中药材期货市场法规建设和制度建设的重要内容。
