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1、1西咸金控企业债融资方案西咸金融控股集团有限公司：根据公开资料了解的情况，我们对贵公司通过发行企业债券融资设计了初步方案，详情如下：一、债券要素1、融资规模国家发改委规定，企业债发行额不得超过公司净资产的 40%，公司注册资本 20 亿元，预计公司净资产不低于 20 亿元，因此，公司最低可发行 8 亿元企业债券。若公司拟扩大债券融资规模，可以整合资源、进一步充实净资产。2、募集资金投资项目募集资金投资项目是发改委审核企业债的考察重点。当前，国家发改委重点支持节能减排、环境治理、生态保护、保障房等民生改善项目，以及创投公司募集资金用于中小企业股权投资项目、集团公司募集资金用于小微企业放贷项目等等
2、。另外，公司也可以筛选其他已开工固定资产投资项目作为发债资金用途。3、融资期限企业债融资期限要综合投资项目回收期、公司财务结构、债券市场形势等各方面因素考虑。一般而言，从项目因素上看，企业债融资期限不宜低于 5 年。从债券市场形势来看，当前市场上债券以25-7 年为主，该期限品种也更易于为投资者所接受。综上所述，本期企业债融资期限设定在 5-7 年较为合适。4、增信措施国家发改委政策要求，企业债按照“加快审核类” 、 “从严控制类”和“适当控制规模和节奏类”实行分类分批审核制度，按照规定，有担保的 AA+企业债或资产负债率低于 30%的无担保 AA+企业债可以进入加快审核通道。若贵公司资产负债
3、率低于 30%，我们将协调评级机构，争取贵公司信用级别达到 AA+，届时在无需提供担保的情形下，贵公司发行企业债券可以达到“加快审核类”标准，从而简化了审核程序，能有力保证融资效率和融资规模。二、实施要点1、操作步骤企业债运作周期总长一般约一年，大致分为申报准备、申报审核和发行销售三个阶段。申报准备阶段耗时约 35 个月，主要包括以下五个工作步骤。第一步，确定中介机构，包括主承销商、评级机构、会计师事务所和律师事务所，其中主承销商是工作的总牵头人；第二步，各中介机构尽职调查，进入公司收集基础材料；第三步，会计师出具三年连审报告；主承销商与公司协商确定债券要素，包括债券规模、期限、募集资金投向项
4、目、增信措施等；第四步，公司取得募集资金投资项目全部批文，包括环评、国土、规划、发改委等相关单位书面批复；在需要增信情况下，公司取得第三方担保函或完成资产抵3质押手续；第五步，评级机构出具评级报告；律师出具法律意见书；主承销商编写全套申报材料；申报审核阶段耗时约 6 个月，主要包括以下三个工作步骤。第六步，公司与主承销商将材料申报至市发改委；市发改委审核后出具向省发改委转报的批文；第七步，公司与主承销商将材料申报至省发改委；省发改委审核后出具向国家发改委转报的批文；第八步，公司与主承销商将材料申报至国家发改委；国家发改委出具审核反馈意见，主承销商组织公司和各中介机构进行回复；国家发改委出具最终
5、发行批文；发行销售阶段一般在半月内完成，主要工作内容是主承销商组织发行销售，并将扣除承销佣金后的募集资金划至公司账户，项目完成。2、操作关键点其一，会计师出具的三年连审报告，是确定债券融资规模的基准，若公司要扩大融资规模或兼顾持续融资，可以考虑用 20112013 年连审报告申报，相关资产增加应反映在 2013 年财务报告。另外，三年连审报告是主承销商、律师、评级机构出具报告的重要依据，直接关乎本期债券项目的进程，因此，会计师审计应尽早启动。第二，国家发改委要求募集资金投向项目符合国家政策导向、批文齐全，由于项目审批涉及的相关单位多、周期长，因此募投项目批文也要尽早获取。4三、成本测算债券融资
6、成本包括两部分，一是中介机构费用，其中主承销商佣金依国家发改委规定费率计收，本期债券按总发行额的 1.0%1.2%在发行完成后一次性收取；其他中介机构费用，包括会计师事务所费用约 100 万、律师费用约 20 万和评级机构费用约 25 万，均为一次性收取。以发行 8 亿规模测算，中介机构费用合计为 9451105 万元，摊入 7 年的债券存续期间，年均成本约 0.16%0.19%。债券融资成本的另一部分是债券存续期间每年支付的利息，债券实际发行利率通常根据发行销售时的市场利率确定，按当前市场环境判断，公司发行 7 年期 8 亿元债券，发行利率预计在 7%左右，加上中介机构费用，本期债券年综合成
7、本约 7.16%7.19%，不超过8%。四、兴业证券股份有限公司与债券业务介绍1、兴业证券基本情况兴业证券成立于 1991 年，是福建省财政厅直接控股、海峡西岸经济区规模最大和最有影响力的证券经营机构，与兴业银行是兄弟单位。 兴业证券是全国首批综合类证券公司、创新类证券公司，连续三年被证监会评为 A 类 AA 级证券公司，是目前国内最高评级证券公司，是国内十家 IPO 上市券商之一。兴业证券总资产超 300 亿元，拥有 26 个总部部门、13 家分公司、63 家证券营业部、 5 家控股金融子公司，形成涵盖证券、基金、5期货、直接投资和跨境业务等多个专业领域的金融控股集团公司架构。兴业证券秉承“
8、以客户为中心、与客户共成长”的服务理念，坚持“贴近市场、以口碑赢市场”的发展理念，在不断提高服务质量和改善服务态度的同时，切实推动各项业务稳步增长，赢得了广泛赞誉，无论政策调整、市场变幻，兴业证券各项业务从未受到监管层的任何处罚，获得了客户和各级监管机构的高度认可。2、兴业证券债券业务基本情况兴业证券固定收益业务，涵盖了债券承销、投资交易、债券研究以及债券衍生品等多项业务。公司自 1992 年就开始致力于债券承销业务，具备公司债、企业债、金融债、次级债、可转债、中小企业私募债等多项主承销资格。二十多年来，兴业证券债券业务始终坚持一级市场发行承销和二级市场投资交易齐头并进。兴业证券是上证所固定收
9、益证券综合电子平台首批 13 家一级交易商之一，近三年年均投资规模超 100 亿，年均交易量超 1000 亿，年均承销各类债券超 130 亿元，其中年均企业债券主承销近 100 亿元。2013 年，兴业证券承销各类债券 236 亿元，其中主承销发行 15 支企业债，总规模达 180 亿元，跻身券商前10 名。20112013年兴业证券主承销企业债券业绩表债券简称 规模(亿元) 评级（主体/ 债项） 期限/利率与同等要素下同期（一周）发行利率比较13胶州城投债 17 AA/AA+ 7年/6.59% 比 13泰山债 6.76%低617BP13南平高速债 15 AA-/AA 7年/6.69% 比 1
10、3綦东开债 6.75%低 6BP13晶科债 8 A+/AA 6年/8.99%由于主体评级仅为A+，同期不能找到具有可比性的债券13融国投债 10 AA/AA 8年/6.66%比 7年期 13祥源债6.85%期限更长，利率却低 19BP13三明城投债 18 AA/AA+ 7年 /6.4% 比 13精控债 6.5%低10BP13龙岩工发债 8 AA/AA 8年/6.08%比 7年期 13琼洋浦债6.4%期限更长，利率却低 32BP13平潭国投债 12 AA-/AA 7年/6.58% 比 13益高新债 6.7%低 12BP13建发房产债 5 A+/AA+ 7年/6.15%由于主体评级仅为A+，同期不
11、能找到具有可比性的债券13闽投债 15 AA+/AA+ 8年 /5.3% 比 13烟开发债 5.7%低 40BP13潍滨投债 12 AA/AA 8年/6.16% 比 13渝万盛债 6.39%低 23BP13晋江城投债 16 AA/AA 7年/6.35% 比 13津滨投债 6.79%低 44BP13闽北经开债 18 AA/AA+ 7年/6.7% 比 13钦州债 7%低30BP13蚌埠城投债 16 AA-/AAA 7年/6.3% 比 13哈高新债 7%低70BP13津住宅债 7 AA/AA 7年 /8% 比 13清远债 8.2%低20BP13海城金财债 01 3 AA/AA 7年/8.56%由于发
12、行规模太小导致发行利率上扬，但依然比 13府谷债8.69%低 13BP2013年合计 18012三明国投债 10 AA-/AA+ 7年/6.92% 比 12嘉经开债 7.05%低 13BP12惠安国投债 8 AA-/AA 7年 /7.5%比 6年期 12湘临港债7.7%期限更长，利率却低 20BP12石狮国投债 8 AA-/AA 7年 /7.4% 比 12太科园债 7.6%7低 20BP12赣和济债 10 AA-/AA 7年 /8% 同期无可比较债券12石经开债 6 AA-/AA 6年 /7.5% 比 12苏飞达债 7.6%评级低，利率却低 10BP12泉州路桥债 16 AA/AA 7年 /7
13、% 比 12龙岩城投债7.45%低 45BP12铜陵建投债 15 AA/AA 10年 /8.2%10年期债券已经非常稀少，同期无可比债券2012年合计 7311厦门建发债 16 AA-/AA+ 8年 /7.3%比 7年期 11海宁债7.8%期限更长，利率却低 50BP11三明国投债 10 AA-/AA+ 7年/6.99% 比 11潍坊滨投债7.02%低 3BP11渝华信债 6 AA-/AA 7年/6.95%不带回售权的固定 7年期债券很少，同期无可比债券11合川城投债 6 AA-/AA 7年/6.95%不带回售权的固定 7年期债券很少，同期无可比债券2011年合计 38从上表中不难看出，近三年
14、兴业证券企业债业务具备三大特点：一是增长快、发展迅猛，主承销规模年均保持 100%以上的增长速度；二是范围广、种类全，企业债券承销业务面向全国开花结果，从珠三角到长三角，东至山东半岛，西抵山城重庆，种类上，城投债、产业债一应俱全，甚至在屡遭融资禁令的房地产行业，也有厦门建发经我公司主承销两次成功发行企业债，充分证明了兴业证券强大的承销实力；三是成本低，将三年中兴业证券主承销的每一单企业债券（除85 单债券因为评级或期限结构特殊不能找到合适的比较对象外） ，与同期（为保持可比性，将同期限定在一周内）其他券商主承销的企业债券比较，在相同评级、期限结构条件下，兴业证券主承销的债券发行利率更低，平均低 10BP 以上。一直以来，兴业证券本着对客户高度负责的责任感和使命感，坚持为客户提供高效率、低成本的债券融资服务，取得了卓有成效的成绩，树立了良好的市场口碑。2013 年，通过大投行部与营业部机构部的联动机制，兴业证券已经在陕西本地建立了债券、股票融资服务团队，将为本地企业提供更加及时周到的融资服务。愿我们的方案能对贵公司的融资和发展有所裨益！兴业证券股份有限公司2014 年 8 月 15 日
