《海通证券（中信建投）年报点评－07年报点评》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券（中信建投）年报点评－07年报点评（10页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中信建投证券研究发展部 ，创新业务空间大 海通证券（600837）公布 2007 年报及 1 季报。 公司 2007 年实现营业收入 元，同比增长 实现净利润 元，同比增长 1159%，每股收益 。与此同时，公司还发布了 2008 年第 1 季度季报，实行营业收入 元，同比增长 实现净利润 元，同比增长 每股收益 。 海通证券还推出了每 10 股现金股利 （含税） ，以及每 10 股派送股利 3 股、每 10 股转增 3 股的分配预案。 业务稳定增长 2007 年和 2008 年第 1 季度海通证券经纪业务稳步增长，市场占有率不断提高。投行业务快速发展。 2007 年公司在 融资和财务顾问领
2、域大显身手，完成 增发新股的主承销 13 家。投资业务有波动。 2007 年公司实现了 元的投资收益。 2008年第 1 季度，公司实现投资收益 元。公司基本将网下申购的新股大部分获利了结。截至 2008 年 3 月 31 日，元的交易性金融资产，和 17 亿元的可供出售金融资产。 2007 年实现了 7 亿元的资产管理业务收入， 其中基金管理费收入为 6 亿元，对公司利润的贡献达到了 2 亿元左右。 后续增长空间大 去年增发获得的 259 亿元资金，公司除了少量投入投资用途外，基本未作他用。 2008 年 1 季报显示自有货币资金余额达到了 300亿元以上，因此公司的现金极为充沛，为未来各项
3、业务，特别是重资本业务的开展奠定了坚实的基础。 估值和投资建议 分业务法进行估值： 2008 年非自营投资业务 /股，给予25 倍 估值倍数。对于自营业务，每股净资产大约为 11 元左右，按照 2 倍的 计为 38 元。给予“增持”评级。需要指出的上述估值依赖于我们的假设。如果假设发生变化，我们将会及时调整评级。 预测和比率 2,006A 2,007E 2,008E 2,009E 主营收入（百万） 营收入增长率 净利润（百万） 利润增长率 ） （600837） 首次评级 增持 魏涛 0析日期： 2008 年 04 月 09 日 当前股价： 目标价格 6 个月： 主要数据 股票价格绝对 /相对市
4、场表现（ %） 1 个月 3个月 12 个月 2 月最高 /最低价（元） 总股本（万股） 411,391 流通 A 股（万股） 11,693 总市值（亿元） 1,340 流通市值（亿元） 3 月日均成交量（万） 199 主要股东 上海上实 (集团 )有限公司 股价表现 相关研究报告 海通证券上市公司动态报告！未定义书签。 风险分析 . 6 报表预测 . 错误！未定义书签。 附 :. 错误！未定义书签。 1海通证券上市公司动态报告（ 600837）公布 2007 年报及 1 季报。公司 2007 年实现营业收入 元，同比增长 实现净利润 元，同比增长 1159%，每股收益 。与此同时，公司还发布
5、了 2008 年第 1 季度季报，实行营业收入 元，同比增长 实现净利润 元，同比增长 每股收益 。海通证券还推出了实际利润分配每 10 股现金股利 （含税） ，以及资每 10 股派送股利 3 股的分配预案。 从收入构成来看：经纪业务仍然是最大的贡献部分，从 2007 年年报数据分析，元，占到了营业收入的 而 2008 年第 1 季度更是上升到了 投资收益也对公司业绩作出了很大贡献， 2007 年投资收益合计（包括投资收益和公允价值变动损益）达到了 元，其中 元是证券投资收益。但 2008 年由于证券市场较为低迷，投资收益（包括投资收益和公允价值变动损益）为 0。 图 1： 海通证券 2007
6、 年和 2008类型业务收入实现情况 图 2： 2007、 2008司各类型业务收入占比情况 息净收入代理买卖证券业务净收入证券承销业务净收入受托客户资产管理业务净收入联营合营企业的投资收益证券投资收益公允价值变动净收益汇兑收益其他业务收入2008司公告，中信建投证券研究发展部 传统业务基本保持稳定 2007 年和 2008 年第 1 季度海通证券经纪业务稳步增长，市场占有率不断提高。公司 2007 年实现代理买卖证券业务手续费净收入 。 2008 年第 1 季度实现代理买卖证券业务手续费净收入为 元，比去年同期的 元同比增长 55%左右，而同期市场增长率只有 25%左右，见下图。海通证券的成
7、交额增长领先于市场成交额的主要原因在于对下属营业部进行改善管理，特别是对原来属于甘肃证券和兴安证券的营业部进行整合，提高其经营效率，同时公司前几年由于各种因素，市场占有率不断下滑，以上市为契机，公司加强管理，提升原有营业部的运作效率，因此以上两种因素的共同作用导致公司经纪业务竞争力改善，提高了市场份额，从而为公司手续费收入的快速增长作出了贡献。 2海通证券上市公司动态报告：市场成交情况与海通合并市场占有率 图 4：海通、兴安和甘肃证券成交情况 010000200003000040000500006000070000200701 200702 200703 200704 200705 20070
8、6 200707 200708 200709 200710 200711 200712 200801 200802 场成交海通证券合并市场占有率01000000020000000300000004000000050000000600000007000000080000000200701200702200703200704200705200706200707200708200709200710200711200712200801200802200803海通兴安甘肃资料来源： 信建投证券研究发展部 投行业务快速发展 前几年公司的投行限于停顿。 2007 年公司在 融资和财务顾问领域大显身手，完成
9、增发新股的主承销 13 家，创造承销收入 元，比 2006 年的 元有大幅上升。总之，随着公司上升和竞争实力的提升，以及中小板和创业板的推出，将为公司投资银行业务提高更大的发展空间。 投资业务有波动 2007 年公司实现了 元的投资收益。其中股票和权益投资实现的投资收益为 20 亿元，权证实现的投资收益为 元。此外，公允价值变动损益有 元，其中交易性金融资产变动损益为 元，衍生工具变动损益为 元。 2008 年第 1 季度，公司实现投资收益 元，其中证券投资收益大约有 元，公司实现的投资收益中相当部分来自公允价值变动损益的转入，此外还有相当部分为可供出售金融资产的转让收益。根据对 2007 年年报和 2008 年 1 季报的分析，我们发现公司基本将网下申购的新股大部分获利了结，此外，还把一部分交易性金融资产出售。但是截至 2008 年 3 月 31 日，公司仍然持有 元的交易性金融资产，和17 亿元的可供出售金融资产。 资产管理稳步发展 2007 年实现了
