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1、第二章 风险与收益分析一、单项选择题 1.已知某项资产的收益率与市场组合收益率之间的相关系数为 0.6，该项资产收益率的标准差为 8%，市场组合收益率的方差为 0.36%，则该项资产的 系数为（ ） 。A.0.45B.0.64C.0.80D.0.722.在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ） 。A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率）C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率）3.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ） 。 A.实际收益率B.必要收益率C.预期收益率D.无风险收益率4.已知短期国库券利率为 4%，纯利率为 2.5%
2、，投资人要求的必要报酬率为 7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ） 。A.3%和 1.5%B.1.5%和 4.5%C.-1%和 6.5%D.4%和 1.55.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为 1000 万元，标准差为 300 万元；乙方案净现值的期望值为1200 万元，标准差为 330 万元。下列结论中正确的是（ ） 。A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知 A 证券收益率的标准差为 0.2，B 证券收益率的标准差为 0.5，A、B 两者之间收益率
3、的协方差是 0.06,则 A、B 两者之间收益率的相关系数为（ ） 。A.0.1B.0.2C.0.25D.0.67.根据财务管理的理论，公司特有风险通常是( )。A.不可分散风险B.非系统风险C.基本风险D.系统风险8.下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ ） 。 A.非系统性风险B.公司特别风险C.可分散风险D.市场风险9.对于确定的风险价值系数，当一个投资人比较稳健时，应将风险价值系数定得（ ） 。A.高一些B.低一些C.没关系D.不能确定10.某种股票的期望收益率为 10%，其标准差为 0.04，风险价值系数为 30%，则该股票的风险收益率为（ ） 。 A.40%B.12%.C.6
4、%D.3%11.当股票投资必要收益率等于无风险投资收益率时， 系数应（ ）A.大于 1B.等于 1C.小于 1D.等于 0二、多项选择题 1.资产组合由 A、B 两种股票组成，A 股票的预期收益率为 18%，标准差为 12%，占组合资产的 30%；B 股票的预期收益率为 15%，标准差为 10%，占组合资产的 70%，两种股票完全负相关，则该组合的预期收益率和收益率的标准差分别是多少（ ）.A.15.9%B.18% C.3.4%D.10%2.在财务管理中，经常用来衡量风险大小的指标有（ ） 。A.标准差B.预期报酬率C.方差D.标准离差率3.非系统风险包括（ ） 。A.经营风险B.财务风险C.
5、利率风险D.汇率风险4.在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案是（ ） 。A.期望收益相同，标准差较小的方案 B.期望收益相同，标准离差率较小的方案C.期望收益较小，标准离差率较大的方案D.期望收益较大，标准离差率较小的方案5.以下关于投资组合风险的表述，正确的有（ ） 。A.一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险B.非系统风险可以通过证券投资组合来消除C.股票的系统风险不能通过证券组合来消除D.不可分散风险可通过 系数来测量6.影响系统风险的因素包括（ ）A.包括宏观以济形势的变动B.国家经济政策的变化C.会计准则改革D.原材料供应地的政治经济变动7.下列有关两项
6、资产收益率之间的相关系数表示正确的是（ ） 。A.当相关系数为 1 时，投资两项资产不能抵消任何投资风险B.当相关系数为-1 时，投资两项资产可以最大程度地抵消风险C.当相关系数为 0 时，投资两项资产的组合可以降低风险D.两项资产之间的正相关程度越低，其投资组合可分散的投资风险的效果越小8.在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（ ） 。A.企业举债过度B.原材料价格发生变动C.企业产品更新换代周期过长D.企业产品的生产质量不稳定9.关于单项资产的 系数，下列说法正确的是（ ） 。A.表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度B.其大小取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率
7、的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差大小C.当 1 时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险D.当 1 时，说明如果市场平均收益率增加 1%，那么该资产的收益率也相应的增加 1%10.在下列各项中，能够影响特定投资组合 系数的有( )。A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重B.该组合中所有单项资产各自的 系数C.市场投资组合的无风险收益率 D.该组合的无风险收益率三、判断题 1.一般情况下，为了方便起见，通常用国库券的利率近似地代替无风险收益。 ( )2.对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应主动采取向保险公司投保、通过技术转让、租赁经营和业务外包等措施，以减少风险
8、。 （ ）3.如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。 （ ）4.只要两种证券的相关系数小于 1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。 （ ）5.根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。( ) 6.对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。 （ ）7.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12和 8。在等比例投资的情况下，如果二种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10；如果两种证券的相关系数为-l
9、，则该组合的标准差为 2。 （ ）8.证券市场线反映股票的必要收益率与风险程度的关系；证券市场线的斜率为 系数， 系数越大，表明投资人要求的必要收益率越高。 （ ）9.某只股票近三年的收益率分别为 8%，10%，12%，目前短期国债利率为 4%，市场风险收益率为 3%，假设资本资产定价模型成立，则该股票的 系数为 2。 （ ）10.套利定价理论认为，不同资产收益率的不同只能通过风险因素对该资产的影响程度的不同来体现。 （ ）四、计算分析题 1.有 A、B 两个投资方案项目 A B预期收益率 10% 18%标准差 12% 20%投资比例 0.8 0.2A 和 B 的相关系数 0.2要求：计算投资
10、于 A 和 B 的组合收益率和组合标准差。2.已知：A、B 两种证券构成证券投资组合。A 证券的预期收益率 10%，方差是 0.0144，投资比重为 80%；B 证券的预期收益率为 18%，方差是 0.04，投资比重为 20%；A 证券收益率与 B 证券收益率的协方差是 0.0048。要求：（1）计算下列指标：该证券投资组合的预期收益率；A 证券的标准差；B 证券的标准差；A 证券与 B 证券的相关系数；该证券投资组合的标准差。（2）当 A 证券与 B 证券的相关系数为 0.5 时，投资组合的标准差为 12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响
11、？相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？(2008 年)3.某公司拟进行股票投资，计划购买 A、B、C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的 系数分别为 1.5、1.0 和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和 20%；乙种投资组合的风险收益率为 3.4%。无风险收益率为 8%，市场平均收益率为 12%。要求：（1）根据 A、B、C 股票的 系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（2）按照资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。（3）计算甲种投资组合的 系数和风险收益率。（4）计算乙种投资组合的 系数和必要收益率。（5）比
12、较甲乙两种投资组合的 系数，评价它们的投资风险大小。 （2005 年）五、综合题 A、B 两种股票构成证券投资组合，A 股票的预期报酬率为 10%，方差是 0.04；B 股票的预期报酬率为 18%,方差是 0.09.证券 A 的投资比重占 60%,证券 B 的投资比重占 40%.要求:（1）计算 A.B 投资组合的平均报酬率.（2）如果 A.B 两种股票报酬率的协方差是 0.012,计算 A.B 两种股票的相关系数和投资组合的标准差.（3）如果 A.B 的相关系数是 0.5,计算投资于 A 和 B 的组合报酬率与组合风险.（4）如果 A.B 的相关系数是 1,计算投资于 A 和 B 的组合报酬
13、率与组合风险.（5）说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响.参考答案及解析一、单项选择题 1.【答案】C 【解析】2. 【答案】B 【解析】预期投资收益率是在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。3. 【答案】B 【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。4. 【答案】A 【解析】通常以国债利率代替无风险收益率，必要报酬率无风险收益率风险收益率，所以风险收益743
14、；无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率42.5%=1.5%5. 【答案】B 【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用标准离差率，甲的标准离差率=300/1000=0.3，乙的标准离差率=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。6.【答案】D 【解析】 6.052.cov, mii7. 【答案】B 【解析】非系统风险又称特定风险，这种风险可以通过投资组合进行分散。8. 【答案】D 【解析】证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。9. 【答案】A 【解析】风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大。10.【答案】B 【解析】标准离差率=标准离差/期望值=0.04/10%=0.4风险收益率=风险价值系数标准离差率=30%0.4=12%。11.【答案】D 【解析】根据资本资产定价模型 R=Rf+(R m-Rf) ，因 R=Rf ，所以风险系数 应等于0。二、多项选择题 1.【答案】AC【解析】2. 【答案】ACD【解析】方差、标准差和标准离差率经常用来衡量风险大小的指标。3. 【答案】AB【解析】非系统风险的具体构成内
