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1、中信证券研究部李春波 汽车的组成部分底盘车身发动机电器与电子设备等汽车底盘 底盘和发动机发动机车身4汽车子行业划分 子行业划分乘用车子行业商用车子行业汽车零部件子行业汽车行业整车制造汽车零部件乘用车商用车轿车009年汽车各子行业销量占比基本型乘用车 , 55%货车 , 22%客车 , 3%交叉型乘用车 , 14%运动型多用途乘用车（ S U V ） ,5%多功能乘用车（ M P V ）, 2%5汽车子行业划分 乘用车 乘用车分为轿车、 叉乘用车 通常按其排量进行分类2009年各类乘用车销量占比轿车排量档次）销售情况（辆）基本型乘用车 , 72%交叉型乘用车 , 19%运动型多用途乘用车（ S
2、U V ） ,6%多功能乘用车（ M P V ）, 2%2006 2007 2008 2009 1升 364,292 251,734 258,274 440,389 46,305 1升排量 ,037,011 2,472,628 2,847,681 4,741,359 433,628 量 92,331 1,445,526 1,406,291 1,658,838 174,918 量 08,184 516,598 489,178 582,836 46,797 量 3,487 27,238 35,686 47,769 3,195 量 ,180 12,072 8,781 1,835 39 35 821
3、1043 80 2 总计 3,828,320 4,726,617 5,046,934 7,473,106 704,884 6汽车子行业划分 商用车 客车（按长度分类）大型客车： 10米 31431 32941 64372 高级车 用车 商用车 应收账款周转率：乘用车 商用车 零部件0 . 0 05 . 0 01 0 . 0 01 5 . 0 02 0 . 0 02 5 . 0 03 0 . 0 01996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009中国汽车行业 乘用车 零配件 商用车存货周转率对比分析0 .
4、0 05 0 . 0 01 0 0 . 0 01 5 0 . 0 01996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009中国汽车行业 乘用车 零部件 商用车应收账款周转率对比分析61财务指标对比分析 销售净利率：零配件 商用车 乘用车 零部件行业销售净利率主要是受到成本收入比、以及管理费用收入比的影响 商用车行业销售净利率更主要受到成本收入比（毛利率）的影响 - 3 0 . 0 0- 2 0 . 0 0- 1 0 . 0 00 . 0 01 0 . 0 02 0 . 0 01996 1997 1998 199
5、9 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009汽车行业 乘用车 零配件 商用车 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 02 0 . 0 03 0 . 0 04 0 . 0 01996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 . 0 01 0 0 . 0 01 5 0 . 0 02 0 0 . 0 0销售净利率 销售费用收入比管理费用收入比 成本收入比 . 0 0 0 0 0 01 0 . 0 01 5 . 0 01996 1997 1998 1
6、999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 20098 5 . 0 09 0 . 0 09 5 . 0 01 0 0 . 0 01 0 5 . 0 0销售净利率 销售费用收入比管理费用收入比 成本收入比销售净利率对比分析零部件销售净利率商用车销售净利率62财务指标对比分析 各子行业中净资产收益率由大到小依次为：商用车 零部件 乘用车 汽车行业净资产收益率主要受销售净利率的影响 销售净利率 资产周转率 0 01 0 . 0 01 5 . 0 02 0 . 0 02 5 . 0 03 0 . 0 01996 1997 1998 1999 200
7、0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009中国汽车行业 乘用车 零部件 商用车- 5 . 0 0 0 01 0 . 0 01 5 . 0 02 0 . 0 02 5 . 0 03 0 . 0 01996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 0净资产收益率 销售净利率 资产周转率各子行业净资产收益率对比净资产收益率的影响因素63 产销量跟踪 行业协会数据：汽车工业协会、乘联会、中客网等 公安部数据：汽车上牌数
8、据 国际市场跟踪： 国政府网站、各国汽车协会网站等 价格跟踪 价格指数：网上车市、发改委 终端调研：汽车经销商反馈 成本变化 大宗商品价格走势：期货价格、钢铁企业反馈信息 盈利变化 公告：上市公司公告 报告：卖方研究报告汽车行业研究的信息来源64影响股价的因素股价盈利量 盈利能力成本 价格产能利用率65汽车和汽车零部件：李春波、许英博 李春波： 中信证券研究部汽车行业首席分析师，证券从业 9年。 清华大学汽车工程专业毕业，管理学博士候选人。 2001年进入中信证券研究部，当前市场最资深的汽车研究员之一。 长期致力于汽车相关产业研究，覆盖汽车、汽车零部件、汽车流通服务行业、航空制造等领域相关上市公司。 连续多年被评为 “ 汽车和汽车零部件 ” 行业最佳分析师。 2008年、 2009年 新财富 “汽车和汽车零部件 ” 行业第一名； 2007、 2008、 2009年 证券市场周刊 “汽车和汽车零部件 ” 行业第一名。 许英博： 中信证券汽车行业分析师，证券从业 3年。 毕业于清华大学汽车工程专业， 2007年进入中信证券研究部。 2009年 新财富 “汽车和汽车零部件 ” 行业第一名（团队成员）； 2009年 证券市场周刊 “汽车和汽车零部件 ” 行业第一名（团队成员）。66致谢！
