《价差跟踪周报－看得见够不着，中证500套利惹市场眼红》由会员分享，可在线阅读，更多相关《价差跟踪周报－看得见够不着，中证500套利惹市场眼红（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 报告摘要 本周 市场回顾： 本周市场出现比较明显的震荡整理格局，其中沪深 300 上涨 1%；上证 50 指数上涨 中证 500 本周微涨 调整情绪在本周有所加重。 沪深 300指数期货 价差跟踪 : 目前 5 月合约和 6 月合约维持在理论价差水平附近，自上周开始， 9 月合约和 12 月合约较理论价差持续走低，远月合约仍然被低估，因此当前我们依然建议对冲近月合约。跨期套利建议做空近月合约，做多远月合约。 中证 500指数期货 价差跟踪 : 当前近月合约价格处于套利区间外，反向套利能够取得较高的收益率， 约套利收益较上周
2、更为明显，达到 但中证 500 融券困难，做空现货比较困难是导致了当前贴水率较高的主要原因。目前远月合约较近月合约低估更为明显，建议对冲近月合约。跨期套利建议做多远月合约 ， 做空近月合约。 上证 50 指数期货 价差跟踪： 当前四个合约的实际价差较理论价差相比偏高，期限套利可以选择 利收益可以达到 对冲可以考虑近月合约，考虑到 5 月合约与交割日较近，建议对冲 6 月合约。 沪深 300、中证 500 及上证 50 最新 价差数据 （ 2015/4/30 15:00:00） 数据来源：方正证券研究所 合约 析师： 高子剑 执业证书编号： 021融工程高级 分析师： 楼华锋 执业证书编号： 0
3、21系人：李杨 021务必阅读最后 特别声明与免责 条款 方正证券研究 所证券研究报告 看得见够不着，中证 500套利惹市场眼红 指数期货价差 跟踪 报告 金融工程定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程定期报告 1. 市场回顾 本周市场 出现比较明显的 震荡整理 格局 ， 其中 沪深 300 上涨 1%；上证 50 指数 上涨 中证 500 本周 微涨 调整情绪在本周 有所 加重。 图 表 1： 沪深 300、中证 500 及 上证 50 价差数据 (截止 2015/4/30 15:00:00） 数据来源：方正证券 研究所 2. 沪深 300 指数期货价差跟踪 目前各合约均处于升
4、水 状态，其中 ， 水 ， 水 图表 2：沪深 300 合约包含分红、 理论价差、实际价差和套利收益 数据来源：方正证券研究所 现 价差 目前 5 月合约和 6 月合约维持在理论价差水平附近， 自上周开始， 9 月合约和 12 月合约较理论价差 持续走低 ，远月合约仍然被低估，因此当前 我们依然 建议对冲 近 月合约。 目前四个合约期货价格均在套利区间内，各合约的 期现 套利的收益率较低 ， 9 月 合约年化收益率最高， 仅有 因此当前没有明显的 期现 套利机会。 合约 0 研究源于数据 3 研究创造价值 金融工程定期报告 图表 3： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研
5、究所 图表 4： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 5： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 6： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 7： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 8： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 9： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 10： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%- 4 0- 3 0- 2 0- 1
6、 0010203040502 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /0 7 2 0 1 5 /0 4 /2 13 , 8 0 04 , 0 0 04 , 2 0 04 , 4 0 04 , 6 0 04 , 8 0 05 , 0 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%- 5 00501001502002503002 0 1 4 /1 0 /2 0 2 0 1 4 /1 1 /1 7 2 0 1 4
7、/1 2 /1 5 2 0 1 5 /0 1 /1 4 2 0 1 5 /0 2 /1 1 2 0 1 5 /0 3 /1 8 2 0 1 5 /0 4 /1 6 2 0 1 5 /0 5 /1 5 2 0 1 5 /0 6 /1 2套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 , 2 0 02 , 7 0 03 , 2 0 03 , 7 0 04 , 2 0 04 , 7 0 05 , 2 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%- 6 0- 4 0- 2 00204060801001201401602 0 1 5 /0 1 /1
8、 9 2 0 1 5 /0 2 /1 6 2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1 2 0 1 5 /0 5 /2 0 2 0 1 5 /0 6 /1 7 2 0 1 5 /0 7 /1 6 2 0 1 5 /0 8 /1 3 2 0 1 5 /0 9 /1 0套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 0 1 5 /0 1 /1 9 2 0 1 5 /0 2 /0 2 2 0 1 5 /0 2 /1 6 2 0 1 5 /0 3 /0 9 2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /0 7 2 0 1 5 /0 4 /2 12 , 7 0 0
9、3 , 2 0 03 , 7 0 04 , 2 0 04 , 7 0 05 , 2 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0204060801001201402 0 1 5 /0 4 /2 0 2 0 1 5 /0 5 /1 9 2 0 1 5 /0 6 /1 6 2 0 1 5 /0 7 /1 5 2 0 1 5 /0 8 /1 2 2 0 1 5 /0 9 /0 9 2 0 1 5 /1 0 /1 4 2 0 1 5 /1 1 /1 1 2 0 1 5 /1 2 /0 9套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 0 1 5
10、 /0 4 /2 02 , 2 0 02 , 7 0 03 , 2 0 03 , 7 0 04 , 2 0 04 , 7 0 05 , 2 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格 研究源于数据 4 研究创造价值 金融工程定期报告 期价差 跨期价差方面，目前 5 月和 6 月 合约回归理论价差水平 ，其他合约组合则较理论价差偏低。 跨期套利建议做空 近月 合约，做多 远月 合约，考虑到跨期 套利没有收敛机制的保证，在合约到期时价差仍然没有收敛到合理价差，因此具有一定的风险。 图表 11： 5 月 合约 理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 12:5 月 合约理
11、论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 13： 6 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 14:6 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10% 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%010203040502 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10% 002040602 0 1 5 /0 1 /1 9 2 0 1 5 /0 2 /1 6 2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1 2 0 1 5 /0 5 /2 0 2 0 1 5 /0 6 /1 7套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0204060801001202 0 1 5 /0 4 /2 0 2 0 1 5 /0 5 /1 9 2 0 1 5 /0 6 /1 6套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差 研究源于数据 5 研究创造价值
