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1、第二章 练习题解答练习一1234P100008%125,000(元)585000082735.9PVIFA(i,30)；PVIFA(i,30)10.274；i9%6120001500PVIFA(9%,n)；运用插值法得出 n14.78 年7（1）P10,000PVIF(8%,3)7,938（元）（2）10,000AFVIFA(8%,4)；A2,219.21（元）（3）7,500FVIF(8%,3)9,447.7510,000；选择(2)（4）10,0007,500FVIF(i,3)；运用插值法，得出 i10.06%（5）FVIFA(I,4)100001862.95.368，得出 i20%练习二
2、1计算 A、B 两方案的期望报酬率；2计算 A、B 两方案的标准离差和标准离差率；3计算 A、B 两方案考虑风险的必要投资报酬率；风险报酬率 A12%1.265=15.18%风险报酬率 B12%0.6325=7.59%)(418,2)5%,10(*05 元PVIF7.3981元A%20K20B53.64.1265.0.2.0%1.2QA（ 元 ）.6734.),(10*53*23I第三章 练习题解答练习一所以，15 年的 NCF 分别为 309、324、294、316.5、249 万元。因此，（其中，633309+324 ）练习二新旧设备的年折旧增加额（10-2）/6=1.33（万元）16 年
3、的年 NCF 增量1.8-1.33(1-25%)+1.33=1.68（万元）第 6 年的回收额2（万元）因此，NPV 增量1.68PVIFA(10%,6)+2PVIF(10%,6)-10= 1.550决策：继续使用旧设备。练习三（1）A 方案年折旧500（110%）/675（万元）16 年的 NCF （12080）1017075（125）75191.25（万元） ；第 6 年的回收额30050350（万元） ；NPV191.25PVIFA(10%,6)350PVIF(10%,6)800230.53（万元）年回收额230.53/PVIFA(10%,6)=52.93（万元）（2）B 方案年折旧75
4、0（110%）/884.375（万元）18 年的 NCF （12078）1217084.375（125）84.375271.59（万元） ；%59.1.78823KBA20423014(5%)519.38税 后 投 资 报 酬 率8(1%)年 折 旧 （ 万 元 ） 06322.5794投 资 回 收 期 （ 年 ）第 8 年的回收额75420495（万元） ；NPV271.59PVIFA(10%,8)495PVIF(10%,8)（750420）509.82（万元）年回收额3509.82/PVIFA(10%,8)=95.56（万元）选择 B 方案练习四项目组合 初始投资（元） 净现值（元）AB
5、D 735,000 289,500ABE 720,000 270,000CE 750,000 181,500最佳的投资组合应当是 ABD第四章 练习题解答练习一（1）单利法下的年化收益率，则 R4.12%03%+(10-97)365R10%（2）复利法下的年化收益率9701000PVIF(R,3)10003%PVIFA(R,3)R4.08%对于上述每年末收息一次、到期按面值收回的债券，按单利和复利计算的年化收益率分别为 4.12%和 4.08%。由于是折价购入，后者低于前者。二者差额的大小还与债券相关税费、计息方式、本息收回时间或中途按市场价格售出等因素相关。在这些因素的共同作用下，年化收益率
6、可能偏离票面利率。练习二（1）单利法下的年化收益率，R-5.21%()+25-3)6R10%（2）复利法下的年化收益率,R-5.70%231532+,R()(1R)练习三1000PVIF(7%,3)1000 8%PVIFA(7%,3)816.3209.941026.24（元）1050（元） ；所以，该债券不具有投资价值。练习四201(k8%) ，k13%练习五1.风险单价10%6%4%2.风险溢价4%1.3%5.2%3.k6%5.2%11.2%；应该买入不该 A 公司股票。练习六k4%2(10%4%)16%VB1.2(16%5%) 10.91（元）9.45（元）所以，B 企业的股票值得投资练习
7、七V(2015)(14)1（元）M2141519（元）综合题练习一1.发行价格100010%PVIFA(9%,5)1000PVIF(9%,5)1038.87（元）2.用 9和 8测算法求解：V(9) 100PVIFA(9,4)1000PVIF(9,4)1003.239710000.70841032.37（元） V(8) 100PVIFA(8,4)PVIF(8,4)1003.312110000.73501066.21（元）插值法求解： 106.249.068%1%8.537i3.9001100(li)1i11009001.2222跌价后到期收益率22.22%4.现金流入期望值1100500505
8、50（元） 22(105).(05).50标 准 差 （ 元 ）标准离差率5505501要求的收益率 K无风险收益率+风险报酬斜率变化系数8%0.15123%债券价值 V550(123%)447.15（元）练习二1.股利支付率21002%第 1 年股利100(114%)2%2.28（元）第 2 年股利100(114%) 22%2.599（元）第 3 年股利100(114%) 2（18%）2%2.81（元）前三年股利现值之和2.28PVIF(10%,1)2.599PVIF(10%,2)2.81PVIF(10%,3)6.33（元）股票的价值6.3321.1127.44（元）2.24.892.28P
9、VIF(i,1)2.599PVIF(i,2)2.81PVIF(i,3)2.81iPVIF(i,3)32.81.0%.(,3)1.PVIF（ 元 ）将 其 贴 现 至 第 一 年 年 初 的 现 值 为 ： 2（ 元 ）由于按 10%的预期报酬率计算，其股票价值为 27.44 元，故市价为 24.89元时的预期报酬率应该高于 10%，故用 11%来测试：当 i11% 时，2.28PVIF(i,1)2.599PVIF(i,2)2.81PVIF(i,3)2.81iPVIF(i,3)24.89（元）股票的报酬率为 11%。第五章 练习题解答练习一1.上年销售额设为 X1，则 40X 172360，经计
10、算 X1200（万元）预计流动资金周转期设为 X2，则40(1-5%)X 2200(1+15%)360经计算 X259.48（天）2.设 y 为预计节约的流动资金，则：y200(1+15%)(72-59.48) 3608（万元）3.需要占用的流动资金额200(1+15%)6036038.33（万元）练习二1.AB 公司的资产负债表 单位：万元资产 占销售百分比基年数据预计数据负债及所有者权益占销售百分比基年数据预计数据现金应收账款存货固定资产410204812024042057.6144288420负债短期借款应付票据应付账款其他应付款长期债券所有者权益股本留存收益12663144725252
11、48.463172.886.48.452545.6合计 34 828 909.6 合计 18 828 909.62120020%(34%18%)38.4（万元）增加的留存收益1200(120%)3%(150%)21.6（万元）外部筹资额38.421.616.8（万元）3见（1）练习三1.资金需要量（50004000） （35%65%10%）900（万元）留存收益增加额50005%(160/200)175（万元）折旧与摊销12018138（万元）外部筹资额900175138587（万元）2资金需要量（45004000） （35%65%10%）450（万元）留存收益增加额45006%270（万元）
12、折旧与摊销12018138（万元）外部筹资额45027013842（万元）练习四设销售额为 x，短期资金为 y，则 1900， 842， 320,660， 724,000xyx2xb 0.35；a 35.42)(xnnb所以，y35.40.35x当 x460 时，y35.40.35460196.4（万元）第七章 练习题解答练习一1发行价格2000PVIF(8%,5)200010%PVIFA(8%,5)20000.6806+2003.99272159.74（万元）2.发行价格2000FVIF(10%,5) PVIF(12%,5) 20001.61050.56741827.60（万元）练习二1应付
13、租金 520(16%),PVIFA51.2.93048（ 万 元 ）2应付租金 ().36.512,7I（ 万 元 ）第八章 练习题解答练习一（1）发行前个别成本：K 银行借款 =6%（125%）=4.5%K 债券 = =6.19%3%-258）（K 股票 = =8.94%0.()发行后个别成本：K 借款 = =6.82%1)25(9K 债券 = =6.70%）（ ）（ 4%-30K 股票 = =8.32%5)1(.（2）按照账面价值权重：增资前加权平均资金成本：4.5% 6.19% 8.94% 7.35%40540402增资后加权平均资金成本：4.5% 6.19% 8.94% 6.82% 6
14、.70%2521552052038.32% 7.39%506（3）按照市场价值权重：增资后公司股份数= 60310（万股）8股票市场价值=310123,720（万元）股票成本= =7.76%5)(3.0公司总资本500150025035037206,320（万元）市场价值权重下的加权资金成本为：4.5% 6.19% 6.82% 6.70% 7.76%6320563201563205632057.03%37练习二（1）上年度：EBIT7500( 170%) 8501400（万元）DOL 1.6185-7%50）（ ）（DFL 1.24 %25107-20-1-44DCL1.611.242.00本年度：EBIT7500（120% ）（170% ）（850 185）1665（万元）DOL =1.626580）（ DFL =1.2425%-107820-1-7%-165DCL=1.621.24=2.01（2）每股盈余的计算：上年 EPS= =2.12（元）5207-4）（）（下年 EPS= =1.97（元）108)(.7165）（3）原因说明上年度与计划年度的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数基本持平，表明两年经营风险相当，原因在于销量增加同时，固
