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1、 多 日 日日 板块 潮袭 今年以来，一直被政府视为重点调控对象的多晶硅9月份突然 发力，价格连连上涨，市场供不应求。这使得多晶硅再次成为投 资市场的炒作热点，同时也引发了市场对多晶硅调控的争议：到 底该不该调控?该如何调控?究竞是谁撑起太阳能涨势? 给上涨i个理由 一段时间以来，由于国内外太阳 能光伏电池行业对上游原材料需求的 回升，目前国内多晶硅的现货市场价 格大幅上涨，而国际市场上的报价在 9月份就已经超过了90美元，千克， 而6月份的价位还是60美元千克。 受此利好消息的推动，多晶硅板块的 股价近来持续拉升。乐l【1电力 (600644)、川投能源(600674)等个股 9月中旬拉出涨
2、停板。多家券商研报 认为，在可以预期的将来，多晶硅价格 将维持高位，厂家盈利能力回升是中 期趋势。 光大证券(601788)分析，多晶硅 价格近期上涨的原因在于以下几个 方面：一是需求超预期，对2010年新 增装机的一致预期已经由年初的 9GW，上调至14GW，光伏市场需求 超出所有人的预期；二是供给低预 期，在去年我国多品硅“产能过剩”的 质疑之下，国内多晶硅产能释放进程 低于预期，包括英利、赛维等大厂的 多晶硅项目均延后投产，在需求超预 期的今天，国内硅料供给显得紧张。三是 散货市场小易于操纵，由于大厂的主要 销售模式是长单订货，流落在市场上的 散货数量较少。历史经验证明，在预期转 好的情
3、况下，硅价容易被哄抬。四是成本 微升，我国部分省市取消针对多晶硅项 目的优惠电价。以每千克150千瓦时电 的消耗来算，电价上涨7分意味着企业 成本每吨增加1万元。成本提升对多晶 硅厂实际影响较小，但在市场好的时期， 容易成为提价的理由。 未来将维持高位 在未来几年，以多晶硅技术为主导的 光伏产业仍被看好。国海证券表示，2010 年下半年，装机末班车效应带动全球光伏 装机容量持续攀升，预计突破126GWp， 预计2011年较2010年水平基本持平， 20122014年，全球光伏装机量预计保持 20一25的增速，技术方面，短期 内市场仍以晶硅技术为主导，涉 足多元技术的公司具有更佳的防 风险能力。
4、 国际上光伏产业分析师也在 纷纷提高明年市场需求及多晶硅 价格预期。其主要结论包括：一是 1季度订货情况良好，量价均远 高于此前预期，部分分析师所担 心的“拐点”不会到来；德国以外 市场明年的需求将显著高于市场 预期；二是下半年硅片、电池片继 续涨价，安装商拿货将持续困难， “预付款”方式重现市场。三是多晶 硅的供不应求局面即将恶化；四是 希望投入光伏电站项目的资本金 数量，远远超过项目的供给数量。 多晶硅高价最少维持到年 底，相关厂家盈利能力回升是中 期趋势。光大证券认为，在年底 前，市场没有利空因素出现的几个 月中，多晶硅价格不会出现明显回 落，上游硅料厂盈利能力的提升将 是中期趋势。上游
5、环节技术壁垒高，投入 大，量产时间长，市场风险高，在产业链中 理应享有较高毛利率。白2008年中以来， 由于预期产能过剩，多晶硅价格大跌，而光 伏产业链其他环节的附加值保持稳定，造 成下游毛利率显著高于上游， 现短期繁 荣。中长期来看，全产业链各环节盈利能力 的合理化回归应该是趋势，上游厂家理应 享有20以上的毛利率。目前国家对多晶 硅行业的准入标准提高，贷款也有限制。因 此，未来的产业扩张将主要集中于既有的 行业龙头，行业集中度将逐步提升，价格无 序竞争的局面 现概率降低。 光大证券认为，明年全球光伏市场将 大幅增长，货源问题将m现在产业链的各 个环节，多晶硅价格在可预见的未来将会 维持高位
6、，光伏电站的销售将尤其紧俏，A 股市场的光伏板块将会在近期迎来本年度 第二波大行情。 距离站上70美元重要关口还不! 周时间，多晶硅现货价就进一步突破9 元。不少观察人士预计，硅料价年内1 100美元几乎不可阻挡。受价格持续 提振，9月14日A股市场多晶板块概j 上演了一幕狂飙好戏，板块单日加权2 上涨近8。 涨价是最好的炒作主题 9月中旬，两则关于多晶硅涨价f 道，引爆了整个多晶硅概念股，板块整1 总股本加权涨幅达796，为整个A j 场中现最为抢眼的板块。 在此消息刺激下，大量资金涌入J 能源、乐山电力、航天机电(60015l江i 光(600220)等个股，并将它们封在涨f 上，此外天威保
7、变(600550)、南 (000012)等也受到众多资金追逐，股 幅 扬。截至收盘，整个板块有5只J 涨停，涉硅个股涨幅普遍都在5以上 分析人士表示，从今年6月 起，多晶硅价格lfJ现了近两年以 来的首次回升。短期多晶硅供应 的紧张局面难以 现逆转，预计 四季度多晶硅价格仍有上涨的 空间，新能源产业中的多晶硅等 太阳能产业，很可能 现补涨行 情。目前我国高质量的国产多晶 硅依然短缺，所以“产能过剩”一 说并不成立，多晶硅提纯环节仍 有2030的毛利润率。 涨幅和估值都不低 炒完锂之后，市场又炒硅 了。由此看来，市场炒作的主线 还是主要同绕资源进行。只是， 前者炒的是稀缺，而后者炒的却 是紧缺，
8、因而后者炒作的风险会 明显比前者要高。 从估值来看，多晶硅板块市 盈率也并不低。按总股本加权平 均，2011年的最新预测市盈率 为53-4l倍，其中江苏阳光为 1325倍，航天机电为6328倍， 乐f电力为4759倍，川投能源 也达3976倍。2012年的预测市盈率也不算低，乐山 电力4264倍，航天机电3834倍，而多晶硅产量较 大的江苏阳光则未见机构给出预测。7月以来，该板 块整体加权涨幅已经超过62，其中乐山电力涨幅 达到112，航天机电达7772，鄂尔多斯(600295) 达8759。 值得注意的是，全球最大的硅片生产商赛维 LDK在美国市场的表现虽然不错，但却没有A股般 强劲，最近5
9、个交易H上涨还不到3，反观其目前 的市盈率却只有143倍。 此外，资料显示，我国多晶硅产品90以上的用 于出口。2007年时多晶硅价格曾高达每千克400美 元，但在全球金融危机冲击下，多晶硅价格迅速下跌 到每千克100美元左右，此后一直在40美元的价位 徘徊，目前再度逼近100美元。 再回过头来看，上述多晶硅个股近段时间的表现， 涨价消息与个股表现配j导似乎过于完美。而此前亦有 专业人士表示，多晶硅的生产亦会带来较大污染。分 析人上指出，由此预计，其炒作应该不会比锂疯狂。 资矸圈麓 多麓 成飞集成(002190)“趴下”了，川投能源“崛起” 了；锂概念“倒下”了，多晶硅题材“抬头”了。 在政策
10、扶持暖风频吹、价格重拾升势的较好氛 围下，9月14日太阳能板块大涨352，川投能源、 汀苏阳光、航天机电等6家相关公司均强势封于涨 停。在众多分析人士的追捧下，专职“概念炒作”的游 资是撑起太阳能涨势的不二主力，其中不乏成飞集 成的“幕后推手”。 多晶硅题材股崛起 新能源热点在持续。继锂电池概念后，9月14 U率先涨停的是将获得大股东多品硅资产注人的 川投能源。川投能源全天“一”字涨停直至收盘；而 在其带动下，江苏阳光、航天机电、精功科技 (002006)、水晶光电(002273)、乐山电力全部涨 停；有研硅股(600206)和南玻A等9家公司的涨幅 均超过5。 虽然这些太阳能个股近期已斩获不
11、少涨幅，但 比之同属“新能源”门下的分支“锂概念”还 是“比上不足”。 “锂概念”板块中的成飞集成从今年5 月下旬到9月9日的近期高点，股价在59 个交易日里上涨了477；江特电机 (002176)从7月初至9月3日的44个交 易日里，股价涨幅12581；湘潭电化 (002125)从7月初至9月9日的49个交 易日里，股价涨幅l09。在此期间，凡有 “触锂”传闻，被涉及的上市公司股价均会 “闻锂起舞”一段时间。 “操盘手成飞集成 盯上太阳能板块 从9月14日交易所发布的公开资料 来看，江苏阳光、航天机电、三峡新材 (600293)的买卖前五个席位均来自一般的 券商营业部。 但细看之下，这些悍将
12、并非等闲之辈。 首先，从操作习惯看，这些游资营业部 的炒作手法就是跟着概念走，而非守着某 只单一个股m击。如9月14日累计买入江 苏阳光30145万元的兴业证券西安朱雀 大街营业部，同样出现在了航天机电的买 人第三大席位中，累计买人航天机电 295423万元。 同样，斥资331 156万元杀人航天机 电的华泰证券(601688)绍兴上大路营业 部，在同一天用1735万元杀人了同为新能 源概念的宝新能源(000690)；同样出现在 这两家上市公司买入前五名的还有中信金 通真全义乌化工路营业部。 其次，细看之下可以发现，这些转投入 多晶硅门下的凶悍营业部有数家都曾在锂 电池概念个股中频频露脸。 如
13、9月14日杀人江苏阳光的财通证 券绍兴人民中路营业部，就在成飞集 成股价达到近期高点的9月9日，出 现在卖出榜上。同样，昨日进驻三峡新 材的五矿证券深圳金田路营业部；买 人江苏阳光首位的国泰君安上海打浦 路营业部和买人第 位的光大证券宁 波解放南路营业部；买入航天机电首位 的中信证券(600030)上海淮海中路营 业部都伴随着成飞集成一路上涨 而屡屡“榜上有名”，为成飞集成的“主 力操盘手”。 而值得投资者关注的是，在9月14日 的交易所公布的龙虎榜上涉及新能源概念 的上市公司仅有水晶光电一家，在该股买 入前五个席位中出现了两家机构专用席 位，合计买人金额约为5444万元。 乐山电力(6006
14、44)随着持股51的 乐电天威硅业3000吨年多晶硅项目投 产，多晶硅成为公司的支柱产业，中报净利 润环比增长15倍，受国际市场价格持续 上涨因素提振，公司业绩有望再上台阶。 近期股价加速上行，若能突破168元历史 高点，上升空间将打开。 西藏城投(600773)8月底公司签订合 作开发西藏阿里地区龙木错等盐湖资源意 向后，一跃成为锂资源概念龙头股，9月中 旬高位平台整理后再度向上突破，创出历 史新高，有望接替成飞集成(002190)的钾 电池龙头股地位。 9月中旬大盘受制于金融地产等蓝筹 板块，再次冲击2700点无功而返，市场热 点仍集中于题材股上，包括多晶硅涨价题 材刺激的新能源板块、受惠
15、人民币升值的 嚣 ； - r 霹 ，r 。 1 卜 ， l 航空板块和行业景气度提升的汽车板块 等，以及前期锂电、稀土、次新股、亚运等热 门题材龙头股，如成飞集成、西藏城投、广 晟有色(600259)、珠江啤酒(002461)、东方 金钰(600086)等。 多晶硅飙涨助推新能源 第四届夏季达沃斯论坛9月13日 15日在天津举行，主题为“推动可持续增 长”，低碳成为论坛上热议的一大关键词。 第四届世界太阳能大会9月16日在山东 省德州市召开，诸多国内外专家、政要和企 业代表云集德州，共商新能源利用和人类 未来发展大计。这掀起r国内资本市场对 新能源板块的热捧。 而今年多晶硅供不应求市场持续飙
16、升，更增添了市场对光伏概念个股的炒 作力度。中国可再生能源学会常务理事、 光伏专业委员会副主任崔容强表示，今 年国内多晶硅现货产量不足，致使当前 在现有产能基础上，仍存在50的需求 缺口，成为本轮硅材料价格_卜涨的一大 诱因。另外从9月初召开的欧洲光伏会 议情况看，交易仍然很火爆，无论硅料、 硅片还是组件都迎来2011年大笔订单。 由此可见，强劲的需求很可能会持续到 明年上半年。 在新能源炙手可热的大背景下，太阳 能、风能、核能等新能源板块作为七大战 略性新兴产业的重点之一，随后或会不断 有扶持政策出台。在这种背景下，相应的 龙头企业的业绩会在政策和行业景气的 双重刺激下出现持续增长，后市走势仍值 得继续关注。 各概念龙头股继续上行 9月市场上前期各题材概念股的龙 头品种强势不改，锂电新老龙头成飞集 成、西藏矿业(000762)、稀土资源股广晟 有色、农药化工股华阳科技(600532)、三 爱富(600636)
