《有色金属行业调研反馈：停产初见成效；短期市场情绪谨慎》由会员分享，可在线阅读，更多相关《有色金属行业调研反馈：停产初见成效；短期市场情绪谨慎（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中金公司研究部 : 2017 年 11 月 20 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 供改行业盈利显著好转，关注低预期下的持续性 . 3 调研观点总结 . 3 行业调研回顾 . 6 钢铁：盈利显著好转，存在复产压力 . 6 铁矿石需求承压，短期内预期偏空 . 7 水泥：需求稳健，以价补量 . 8 铜：供给偏紧，需求稳定，预计高位持续 . 9 铝：关注去产能与限产落实强度 . 11 新能源产业链：短期等待市场出 清，长期确定性增长可期 . 13 煤炭：去产能节奏不变 . 15 投资建议 . 15 中金公司研究部 : 2017 年 11 月 20 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法
2、律声明 3 供改行业盈利显著好转，关注低预期下的持续性 调研观点总结 供给侧改革行业盈利显著好转 。 在过去的一周中，我们在 北京、唐山、上海三个代表性城市 就大宗商品 下游 需求及 去产能进度 展开调研，涉及钢铁、水泥、煤炭及有色金属行业。 周期板块各行业 1-3 季度均实现盈利大幅增长 ： 供给侧改革政策初见成效，去产能力度较大，且预计存在可持续性；目前钢铁、电解铝、水泥、煤炭行业均实现 2015 年以来最高盈利水平，代表性吨钢毛利在 800 元以上 。 预计短期内 钢铁和有色板块 的龙头公司将显著受益于竞争格局改善带来的盈利恢复。长期关注环保政策与供给侧改革带来的集中度提升与常态化盈利水
3、平。子 板 块 短期排序： 钢铁 水泥 有色金属 煤炭 。 市场 预期偏悲观，关注复产进度与盈利的持续性。 本阶段调研对象 在行业高景气时期内，表现出对下游需求和去产能进度的偏悲观情绪， 主要担忧在于 2018 年地 产的下滑，基建的不及预期，以及高景气下行业复产带来的盈利下滑。从市场来看，年初以来，申万 钢铁 、有色指数 分别上涨 26.5%和 18.2%。在目前股价涨幅下，前期获利了结所带来的股价短期波动回调属于预期之内。然而向前看， 十九大后供给侧改革与环保治理决心不变 ，龙头企业稳定盈利有望成为常态， 板块估值 方面 仍有上升空间，下跌反而提供配臵窗口。同时，考虑到市场对地产和基建投资
4、的低预期，存在较大弹性空间。在目前的投资与吨钢盈利基础上 ， 龙头钢 企 2017e P/E 仅为 6.3x 和 7.2x。 个股方面： 钢铁板块， 推荐 宝钢、 马钢 A/H，建议关注 鞍钢，新钢 、方大特钢和 中国东方集团 ；水泥板块 A 股推荐 龙头海螺 A，高弹性的华新水泥 ； H 股推荐 海螺 H；有色板块推荐洛阳钼业 A/H，紫金 A/H。 煤炭板块推荐兖州煤业 A/H，陕西煤业。 图表 1: 水泥投资建议表 资料来源 ： 万得 资讯，中金公司研究部 公司名称 股票代号 交易货币 现价1 7 / 1 1 / 1 4 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 201
5、8E 2016A 2017E 2018E海螺水泥* 6 0 0 5 8 5 . C H R M B 2 5 . 0 1 5 . 5 9 . 3 8 . 2 1 . 7 1 . 5 1 . 3 8 . 0 5 . 6 6 . 1金隅股份* 6 0 1 9 9 2 . C H R M B 5 . 7 2 3 . 0 1 5 . 9 1 3 . 0 1 . 4 1 . 3 1 . 2 2 6 . 0 1 5 . 5 1 4 . 6冀东水泥* 0 0 0 4 0 1 . C H R M B 1 4 . 2 3 5 4 . 5 2 2 . 5 1 3 . 4 1 . 9 1 . 8 1 . 6 1 0
6、. 6 7 . 8 6 . 5华新水泥* 6 0 0 8 0 1 . C H R M B 1 2 . 7 4 2 . 3 1 1 . 2 1 0 . 4 1 . 9 1 . 6 1 . 4 9 . 0 5 . 7 5 . 2北新建材* 0 0 0 7 8 6 . C H R M B 2 2 . 6 3 4 . 7 1 7 . 9 1 3 . 5 3 . 9 3 . 3 2 . 7 0 . 0 0 . 0 0 . 0中金覆盖 A 股平均值 8 2 . 0 1 7 . 5 1 4 . 0 2 . 4 2 . 1 1 . 8 1 2 . 0 8 . 3 7 . 8中金覆盖 A 股中位数 4 2 .
7、3 1 5 . 9 1 3 . 1 1 . 9 1 . 6 1 . 4 9 . 8 6 . 8 6 . 3万年青 0 0 0 7 8 9 . C H R M B 8 . 8 n . a 1 1 . 8 9 . 5 n . a 1 . 7 1 . 5 n . a n . a n . a塔牌集团 0 0 2 2 3 3 . C H R M B 1 2 . 2 n . a 2 1 . 1 1 8 . 4 n . a 2 . 8 2 . 5 n . a 8 . 7 7 . 5亚泰集团 6 0 0 8 8 1 . C H R M B 5 . 2 n . a 3 1 . 2 2 2 . 7 n . a n
8、 . a n . a n . a n . a n . a同力水泥 0 0 0 8 8 5 . C H R M B 1 8 . 0 n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a福建水泥 6 0 0 8 0 2 . S H R M B 7 . 8 n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a狮头股份 6 0 0 5 3 9 . S H R M B 1 7 . 2 n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a巢东股份
9、 6 0 0 3 1 8 . S H R M B 1 3 . 6 n . a 3 7 . 5 2 7 . 0 n . a 5 . 2 4 . 8 n . a 3 2 . 7 2 3 . 0尖峰集团 6 0 0 6 6 8 . S H R M B 1 6 . 7 n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a上峰水泥 0 0 0 6 7 2 . S Z R M B 9 . 9 n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a海南瑞泽 0 0 2 5 9 6 . S Z R M B
10、 1 1 . 4 n . a 4 7 . 8 2 8 . 6 n . a 4 . 4 3 . 5 n . a 3 5 . 7 1 5 . 3青松建化 6 0 0 4 2 5 . S H R M B 4 . 3 n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a深天地A 0 0 0 0 2 3 . S Z R M B 2 3 . 3 n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a n . a博闻科技 6 0 0 8 8 3 . S H R M B 1 1 . 2 n . a n . a n .
11、 a n . a n . a n . a n . a n . a n . aA 股市场平均值 ( 市场一致预期 ) 8 2 . 0 2 2 . 2 1 6 . 7 2 . 4 2 . 4 2 . 1 1 2 . 0 1 2 . 6 9 . 6A 股市场中位数 ( 市场一致预期 ) 4 2 . 3 1 9 . 5 1 3 . 6 1 . 9 1 . 7 1 . 5 9 . 8 8 . 2 7 . 0海螺水泥* 9 1 4 . H K H K D 2 8 . 3 1 5 . 7 9 . 1 8 . 0 1 . 8 1 . 5 1 . 3 6 . 9 5 . 3 4 . 9金隅股份* 2 0 0 9
12、 . H K H K D 3 . 8 1 3 . 5 9 . 1 7 . 4 0 . 8 0 . 8 0 . 7 2 3 . 2 1 3 . 5 1 2 . 7中国建材* 3 3 2 3 . H K H K D 6 . 6 2 9 . 7 1 3 . 1 1 1 . 5 0 . 8 0 . 7 0 . 7 1 1 . 4 9 . 5 9 . 6华润水泥* 1 3 1 3 . H K H K D 4 . 9 2 2 . 1 1 1 . 3 9 . 7 1 . 1 1 . 0 1 . 0 8 . 3 6 . 2 5 . 7中金覆盖 H 股平均值 2 0 . 2 1 0 . 6 9 . 2 1 .
13、1 1 . 0 0 . 9 1 2 . 5 8 . 6 8 . 3中金覆盖 H 股中位数 1 8 . 9 1 0 . 2 8 . 9 1 . 0 0 . 9 0 . 8 9 . 9 7 . 9 7 . 7亚洲水泥 7 4 3 . H K H K D 2 . 7 1 6 . 1 1 0 . 9 9 . 2 0 . 4 0 . 4 0 . 4 1 . 7 1 . 7 1 . 2中材股份 1 8 9 3 . H K H K D 5 . 4 2 3 . 4 1 1 . 8 1 0 . 5 1 . 1 0 . 9 0 . 9 6 . 5 5 . 6 5 . 3山水水泥 6 9 1 . H K H K D 6
