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1、利率市场化的必要性及可行性分析作 者 ： 0909shenjq【 摘 要 】 ：利 率 市 场 化 是 当 今 金 融 领 域 的 一 项 重 大 改 革 ， 利 率 市 场 化 成 败 与 否 关 系 到 金 融 市 场 的 发 展 与完 善 。 我 国 已 进 入 了 市 场 经 济 的 轨 道 ， 金 融 市 场 发 展 到 了 一 定 的 阶 段 ， 以 前 的 利 率 管 制 已 经 不 适应 现 代 金 融 的 发 展 ， 因 此 要 求 我 国 改 革 利 率 定 价 机 制 ， 实 行 利 率 市 场 化 。 利 率 市 场 化 改 革 势 必 会给 金 融 交 易 主 体 带
2、 来 很 大 的 影 响 ， 尤 其 是 对 于 在 金 融 市 场 中 占 据 主 要 地 位 的 商 业 银 行 。 本 文 重 点分 析 了 我 国 实 行 利 率 市 场 化 的 必 要 性 和 可 行 性 ， 并 针 对 利 率 市 场 化 对 商 业 银 行 的 影 响 提 出 了 对 策建 议 。【 关 键 词 】 ： 利 率 利 率 市 场 化【 正 文 】 ： 从 管 理 层 提 出 利 率 市 场 化 改 革 的 基 本 设 想 以 来 ， 经 过 艰 苦 探 索 和 不 断 实 践 ， 我 们 做 了 许 多 工作 ， 取 得 了 显 著 成 绩 ， 基 本 实 现 “贷
3、 款 管 住 下 限 、 存 款 管 住 上 限 ”的 改 革 中 期 目 标 。 然 而 ，这 些 成 绩 ， 距 离 管 理 层 确 定 的 最 终 目 标 还 相 差 甚 远 ， 所 以 ， 接 下 来 的 利 率 改 革 将 进 入 关 键 的 攻 坚阶 段 。一 、 利 率 市 场 化 的 一 般 理 论（ 一 ） 利 率 市 场 化 的 含 义所 谓 利 率 市 场 化 ， 是 指 在 某 一 时 点 上 由 市 场 供 求 关 系 决 定 的 利 率 运 行 机 制 ， 这 种 运 行 机 制 体现 的 是 市 场 的 价 值 规 律 。 具 体 而 言 ， 利 率 市 场 化
4、是 指 货 币 当 局 将 利 率 的 决 定 权 交 给 市 场 ， 由市 场 主 体 自 主 决 定 利 率 ， 货 币 当 局 则 运 用 货 币 政 策 工 具 ， 间 接 影 响 和 决 定 市 场 利 率 水 平 ， 以 达 到货 币 政 策 目 标 。 也 就 是 说 ， 利 率 市 场 化 就 是 要 使 金 融 机 构 拥 有 自 主 的 利 率 决 定 权 ， 而 不 是 由 政 府来 规 定 ， 金 融 机 构 可 以 根 据 自 己 的 资 金 状 况 和 对 市 场 的 判 断 来 自 主 调 节 利 率 ， 最 终 形 成 以 中 央 银行 基 准 利 率 为 基
5、础 、 以 货 币 市 场 利 率 为 中 介 、 由 金 融 机 构 根 据 市 场 资 金 供 求 状 况 和 自 身 实 际情 况 决 定 存 贷 款 利 率 的 利 率 形 成 体 制 。 我 国 利 率 市 场 化 的 最 终 目 标 是 中 央 银 行 不 再 统 一 规 定 金 融机 构 的 存 贷 款 利 率 ， 而 是 运 用 货 币 政 策 工 具 间 接 调 节 货 币 市 场 利 率 ， 进 而 达 到 间 接 影 响 金 融 机 构存 贷 款 利 率 水 平 的 目 标 。（ 二 ） 利 率 市 场 化 的 内 容 和 特 点1.金 融 交 易 主 体 享 有 利 率
6、 决 定 权利 率 是 借 贷 资 金 的 价 格 ， 是 资 源 配 置 的 一 个 重 要 标 准 。 因 此 它 的 决 定 也 应 该 像 其 他 商 品 一 样在 资 金 盈 余 和 资 金 赤 字 部 门 之 间 活 动 ， 由 市 场 交 易 主 体 即 资 金 的 需 求 者 和 自 己 的 盈 余 者 自 主 决 定 ，并 随 市 场 供 求 关 系 的 变 化 而 变 化 。 利 率 市 场 化 就 是 要 放 松 央 行 对 金 融 机 构 的 利 率 管 制 ， 由金 融 机 构 自 主 决 定 利 率 ， 让 金 融 主 体 有 权 对 资 金 交 易 的 规 模 、
7、 价 格 、 偿 还 期 限 等 具 体 条 款 进 行 协商 。2.利 率 决 定 方 式 的 市 场 化利 率 的 数 量 结 构 、 期 限 结 构 、 风 险 结 构 将 由 金 融 资 产 供 需 双 方 根 据 金 融 市 场 的 供 需 状 况 ， 按价 值 规 律 自 发 调 节 ， 由 市 场 自 发 选 择 、 自 由 决 定 。 这 个 由 市 场 选 择 的 利 率 结 构 能 真 实 反映 出 市 场 供 需 状 况 和 交 易 双 方 的 意 愿 ， 从 而 比 由 管 理 当 局 制 定 的 利 率 结 构 要 合 理 得 多 。3.中 央 银 行 间 接 影 响
8、 市 场 利 率利 率 市 场 化 并 不 是 说 央 行 完 全 放 开 金 融 市 场 ， 完 全 任 由 利 率 根 据 市 场 的 需 求 变 化 而 变 化 ， 而是 中 央 银 行 放 松 了 对 利 率 的 管 制 ， 由 直 接 向 间 接 的 管 理 方 式 的 转 变 ， 央 行 不 再 对 市 场 利 率 做 出 直接 规 定 ， 而 是 在 制 定 一 个 基 准 利 率 的 基 础 上 ， 把 利 率 的 决 定 权 交 给 市 场 ， 央 行 再 根 据 经 济 情 况 和政 策 需 要 ， 运 用 货 币 政 策 工 具 间 接 调 控 利 率 。 央 行 的 这
9、 种 间 接 调 控 能 使 得 资 金 的 市 场 配 置 更 加 有效 。4.同 业 拆 借 利 率 和 短 期 国 债 利 率 成 为 基 本 指 针同 业 拆 借 市 场 和 短 期 国 债 市 场 上 的 交 易 量 比 较 大 ， 并 且 交 易 活 跃 ， 在 这 种 市 场 上 形 成 的 利 率能 够 更 加 充 分 反 映 市 场 的 供 需 状 况 ， 从 而 更 具 有 代 表 性 。二 、 我 国 利 率 市 场 化 的 必 要 性 众 所 周 知 ， 利 率 就 是 资 金 的 价 格 ， 而 商 品 的 价 格 只 有 遵 守 价 值 规 律 才 发 挥 出 最
10、高 的 效 率 。 我国 是 社 会 主 义 市 场 经 济 体 制 ， 而 这 种 市 场 经 济 体 制 却 存 在 利 率 管 制 ， 这 对 我 国 深 入 发 展 市 场 经 济的 是 一 种 严 重 的 制 约 。 当 然 ， 市 场 经 济 的 发 育 程 度 是 一 个 时 间 问 题 ， 我 们 必 须 放 开 对 利 率 的 管 制 ，让 金 融 机 构 获 得 利 率 的 自 主 决 定 权 ， 才 能 最 大 限 度 地 增 加 资 金 的 资 源 配 置 效 率 。 另 一 方 面 ， 我 国目 前 民 间 高 利 贷 的 盛 行 也 迫 使 我 国 在 利 率 市
11、场 化 方 面 必 须 有 配 套 改 革 ， 否 则 这 种 民 间 高 利 贷 势 必在 借 贷 市 场 掀 起 更 猛 烈 的 风 雨 。 具 体 而 言 ， 利 率 市 场 化 的 必 要 性 主 要 有 以 下 几 个 方 面 ：（ 一 ） 继 续 利 率 管 制 会 导 致 价 格 机 制 失 灵 和 资 金 配 置 低 效 率长 期 以 来 ， 我 国 的 利 率 都 是 一 种 以 行 政 定 价 为 主 的 管 制 利 率 。 实 行 利 率 管 制 ， 其 目 的 在 于 可以 防 止 金 融 机 构 之 间 的 恶 性 竞 争 ， 避 免 利 率 自 由 波 动 导 致
12、经 济 不 稳 定 ， 提 高 储 蓄 增 加 投 资 。 但 在利 率 管 制 情 况 下 ， 利 率 的 制 定 并 不 能 够 完 全 反 映 市 场 的 供 需 状 况 ， 管 制 利 率 通 常 会 小 于 均 衡 利 率 ，因 而 会 出 现 超 额 资 金 需 求 。 在 无 法 提 高 利 率 的 情 况 下 ， 必 然 会 出 现 银 行 业 的 信 贷 配 给 、 寻 租 行 为以 及 资 金 黑 市 等 扭 曲 自 由 配 置 的 机 制 ， 其 结 果 是 资 金 分 配 到 了 效 率 低 的 部 门 ， 从 而 加 剧 了 资 本 供给 的 短 缺 ， 增 加 了
13、银 行 业 的 不 良 资 产 ， 最 终 可 能 会 引 发 严 重 的 通 货 膨 胀 ， 并 使 得 金 融 结 构 和 资 金分 配 结 构 扭 曲 。 因 此 ， 必 需 要 放 开 对 利 率 的 管 制 ， 让 市 场 来 决 定 利 率 ， 由 投 融 资 主 体 根 据 资 金 的安 全 性 、 流 动 性 和 盈 利 性 要 求 自 由 竞 价 ， 最 大 限 度 地 减 少 不 必 要 的 利 率 管 制 。 深 化 利 率 市 场 化 改革 ， 可 以 完 善 金 融 市 场 、 提 高 商 业 银 行 的 经 营 管 理 水 平 和 市 场 竞 争 力 。（ 二 ）
14、利 率 市 场 化 是 市 场 经 济 和 金 融 市 场 化 的 必 然 要 求在 市 场 经 济 条 件 下 ， 所 有 商 品 包 括 货 币 资 金 的 价 格 都 应 该 由 市 场 决 定 ， 这 是 我 国 发 展 市 场 经济 的 内 在 要 求 。 我 国 之 前 实 行 的 利 率 管 制 是 在 金 融 市 场 发 展 落 后 和 计 划 经 济 环 境 下 提 出 来 的 。 在当 时 的 背 景 下 ， 利 率 管 制 有 利 于 央 行 使 用 利 率 杠 杆 ， 将 金 融 机 构 的 经 营 投 资 行 为 纳 入 整 个 国 家 的宏 观 调 控 体 系 ，
15、从 而 达 到 调 控 经 济 的 目 的 。 而 目 前 我 国 正 在 向 市 场 经 济 方 向 发 展 ， 特 别 是 在 加 入世 贸 组 织 后 ， 中 国 的 经 济 将 进 一 步 开 放 。 在 这 种 情 况 下 ， 与 市 场 脱 节 的 利 率 管 制 使 得 价 格 机 制 在资 金 的 合 理 配 置 上 无 法 实 现 ， 不 利 于 金 融 机 构 提 高 经 营 能 力 ， 过 去 的 利 率 调 控 机 制 已 经 不 再 适 应市 场 经 济 环 境 。 只 有 实 现 利 率 的 市 场 化 ， 各 种 金 融 产 品 才 能 按 照 市 场 的 供 求
16、 关 系 决 定 的 市 场 价 值定 价 ， 金 融 机 构 才 可 以 理 性 地 按 照 商 业 原 则 使 用 金 融 资 源 ， 主 动 地 按 照 内 在 价 值 设 计 开 发 金 融 产品 ， 通 过 多 种 交 易 方 式 、 分 散 资 产 组 合 等 方 式 有 效 规 避 运 营 风 险 。 也 只 有 实 现 利 率 市 场 化 ， 单 个的 投 资 者 才 可 以 按 照 合 理 的 利 率 水 平 评 价 金 融 产 品 的 市 场 价 值 ， 可 以 更 加 理 性 地 培 育 正 确 的 投 资理 念 ， 合 理 调 整 投 资 行 为 ， 在 多 种 金 融 产 品 和 多 种 交 易 方 式 中 做 出 更 加 切 合 实 际 的 选 择 ， 可 以 通过 多 种 避 险 工 具 的 选 择 更 加 有 效 地 规 避 投 资 风 险 。 因 此 ， 实 行 利 率 市 场 化 ， 提 高 我 国 资 金 利 用 效率 、 增 强 国 内 银 行 经 营 能 力 是 建 设 我 国 社 会 主 义 市
