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1、铝周评：铝价回调过快，短期或暂获企稳（2.18-2.22） 一、电解铝市场图 1：长江现货铝走势图华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格再次大幅下挫，波动幅度主要维持在14550-14820 元/吨之间。节后国内铝价呈大幅下挫之势，跌速之快要远超从前；这一方面是因下游加工企业复工缓慢，致铝锭库存高企，现货市场的供应压力明显增强；但更多的还是国内市场的资金状况更趋恶化，为了抑制通胀反弹，央行在本周天量净回笼了 9100 亿资金，这导致股市及金属市场全线下挫；现货铝价大跌遂 200 元/吨，截至周末时，已逼近了 1.45 万的现金生产成本。不过我们预计与该位置附近或存在一定支撑，会使铝价暂获企稳；
2、但要想就此迎来反弹，难度也很大。因为一方面国际市场的形势也在恶化，随着欧洲银行开始逐步退出铝融资交易，数百万吨的铝库存正在寻找买家，这无疑大幅增加了铝价的回调压力；后市若美国银行也受影响，而开始抛出铝库存的话，那国际铝市甚至不排除有突然崩溃的可能。所以就未来整体趋势而言，我们对铝价走势暂抱悲观预期；国内除非出台重大利好消息出台，否则就建议商家还是仍以观望为主。图 2：佛山现货铝走势图华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格大幅暴跌，波动幅度主要维持在 14780-15100 元/吨之间。本周华南铝的回调幅度还要在华东铝之上；究其原因，则是随着市况再次转弱，商家对后市的悲观预期明显增强，导致铝价由
3、此前的相对抗跌、转为补跌态势。截至周末，国内各地的铝库存已攀至历史新高，而且这种状况短期内还尚无任何改善迹象；所以我们预计后市铝价仍将继续承压。不过也正如上面所提到的，铝价目前已逼近其现金生产成本；而在该位置附近或许会存在一定支撑，使铝价能暂获企稳；当然后市的整体趋势还是难言乐观的，所以我们也不建议商家眼下采取盲目抄底的举动；而是可先暂时观望，静待后市铝价走势明确企稳后、再适量备货。二、上游氧化铝市场 表 1：各地氧化铝报价本周国内各地市场氧化铝价格走势大体平稳。除山西地区，受下游企业开工增多、成交转暖影响，致市场报价有小幅回升外；其他地区基本上都保持着节前的市场价格不变。不过受本周国内电解铝
4、价格大跌影响，我们预计后市氧化铝走势或也将再次承压。本周山西地区，市场底部报价已由节前的 2520 元/吨小幅上移至 2550 元/吨，而高位报价则仍维持在 2570 元/吨左右。而河南地区，少数大厂有调高报价出货者；而小厂则普遍交投平淡，报价依然维持在 2600 元/吨附近。山东地区，市场报价本周略为下调，目前主流成交价在2600 元/吨左右。华南地区，报价依然平稳，目前市场主流成交区间仍维持在 2500-2550元/吨之间；而中铝厂家则普遍维持 3000 元/吨左右的实际出货价格不变。因对后市氧化铝走势预期悲观，我们建议下游商家还是暂以观望为主。三、废铝市场1废铝行情分析图 3：各地废铝价
5、格对比本周是春节长假后的第一个交易日，沪铝开局不利，本周跟随大盘震荡下跌，而各地废铝的价格也是跟随现货大跌 100 元/吨左右。本周整体宏观面是偏悲观的，美国因最新会议纪要显示美联储对于宽松政策有所担忧，打压市场的乐观情绪的情绪，基本金属也受到压制，而其他经济数据表现也不济，使得市场更显悲观。而欧元区 2 月综合 PMI 意外回落，令欧元区的经济复苏前景蒙阴。加上本周国务院常务会议出台了楼市调控国五条，显示出了国家对于房地产调控的决心，这在一定程度了使得市场对基本金属的需求前景产生了担忧。而沪铝在经过前几天的大跌，在周五有所反弹，但力度并不大，显示后市企稳的迹象并不是很明显。目前尽管沪铝走势依
6、旧较弱，但下跌的空间已有限。佛山地区：节后佛山地区废铝价格下跌 100-200 元/吨，截至周五，机生铝市场主流报价在 12000-12200 元/吨左右，破碎生铝价格为 12500-12700 元/吨，较上周下跌 100 元/吨。本周佛山地区商家陆续结束假期参与交易，但下游企业目前采购积极性不过，谨慎观望较多。河北地区：本周河北地区废铝价格有所下跌，截至周五，机生铝市场报价在 12100-12300，铝合金门窗料在 12700-12900 元/吨，较春节前下跌 100 元/吨。目前市场交易还是显冷清，成交量较少，回收商受中货源不多。湖南地区：本周湖南废铝价格小幅下跌，截至周五，机生铝报价在
7、12000-12100 元/吨，较节前下跌 100 元/吨， 混型材铝报价在 12000-12200 元/吨，较年前下跌 150 元/吨。节后废铝价格的下跌，对回收商的信心有所打击，市场观望情绪依旧很浓。重庆地区：春节过后，废铝价格跟随现货铝下跌，重庆跌幅百元，目前市场价机生铝11400-11600 元/吨，废铝合金 12200-12400 元/吨，汽车轮毂铝 13000-13200 元/吨，光亮铝线 13400-13500 元/吨，据西南地区贸易商了解到，现在铝厂陆续开工，市场交易缓慢复苏，由于供需关系，当地废铝价格较稳定。2铝锭与废铝价差 图 4：现货铝锭与废铝的价差本周铝锭价格是直线下挫
8、，截至目前，佛山铝锭不带票报价在 13880-13980 元/吨左右，较年前下跌 230 元/吨，而破碎生铝则下跌了 100 元/吨至 12500-12700 元/吨左右。本周是节后的第一个交易周，但是市场交易并不活跃，需求好转迹象并不明显，使得铝价上涨动力不足，而宏观面的疲软则加速了铝价的下跌，这使得部分商家对后市的信心显不足。而节后铝库存有小幅的上涨，对铝价也形成一定的打压。从目前沪铝的走势来看，其下跌的幅度已有限，不过整体走势仍然偏弱。从上图可以明显看出，本周现货铝锭和废铝的价差继续呈现下跌的趋势，价差进一步缩小，至 1350 左右，铝锭下跌幅度明显比废铝要大，铝锭的优势更加明显。四、期
9、货市场分析 图 5：伦铝日线走势图伦铝本周大幅回落，波动幅度主要维持在 2068-2163 美元/吨之间。从上图中可见，本周铝价前四天是呈连续大跌之势，仅周末时有所反弹；而铝价目前是正在尝试着重回均线系统上方，若成功的话，其后市跌幅就或还受控制，起码短期走势不会再出现失控局面；反之，则其重回弱势格局就已毋庸置疑；且当前铝价下方已失去任何支撑，随时都有发生崩盘的可能。至于造成伦铝本周回调的主因；一方面是美元指数大幅反弹；但更重要的是，受监管层的要求，目前欧洲银行已开始放弃铝融资交易，并正尝试出清铝库存；这对铝价走势来说可谓是重大利空。而此前支撑起铝融资交易市场的两大支柱分别是欧洲银行和美国银行，
10、目前其中一根支柱已经坍塌，就看另一支柱后市会发生何种变化；若美国银行加大购入、趁机抢占原欧洲同行的份额，那就一切还好；反之，若也同样撤退的话，那料国际铝市场很快就将发生崩盘；铝价后市的跌幅将难以预料。所以当前在操作上我们建议投资者还是整体偏空思路，若铝价能重回均线系统上方、就暂时维持观望；反之，则积极加仓抛空。图 6：沪铝日线走势图沪铝本周继续下挫，波动幅度主要维持在 14670-14915 元/吨之间。从上图中可见，本周沪铝仍延续前期跌势，但周初时跌幅尚不算太过明显；直至周四盘中，大幅跳空低开，并创出近年新低 16470 元/吨。不过也因沪铝短期内下跌过快所致，多方主力已开始加大增仓力度，所
11、以我们预计后市铝价的跌势应会有所放缓、甚至不排除有暂获企稳的可能。当然因外盘的总趋势已经转弱，而国内市场基本面又不好，所以后市铝价还是难改整体下行格局；我们建议投资者眼下在操作上还是维持谨慎偏空思路，甚至若风险把握能力强的话，还可尝试快进快出、逢反弹时趁势空单入场。五、调研 2 月份河南铝加工企业的开工情况富宝调研：本周富宝铝研发小组电话调研 10 家左右，河南铝铝加工企业的春节后开工情况。调研数据显示，80%铝加工企业表示初八左右陆续正常上班，但是开工大都在正月十五之后，现在基本以检修机械和采购原料为主，做好开工前的准备。订单情况，部分加工企业表示目前尚有年前未完成的订单，正陆续准备开工。极
12、少数表示订单较少，预计三月后在开工。虽然铝价的一波三折，诸多利空来袭，铝市后市堪忧，但新的一年新的开始，诸多商家的信心在不断的打击中不断又重起，还是对铝后世寄予希望，希望来年能更上一层楼。以上调研，仅供参考。六、操作建议伦铝本周大幅回落，波动幅度主要维持在 2068-2163 美元/吨之间。本周铝价前四天是呈连续大跌之势，仅周末时有所反弹；而铝价目前是正在尝试着重回均线系统上方，若成功的话，其后市跌幅就或还受控制，起码短期走势不会再出现失控局面；反之，则其重回弱势格局就已毋庸置疑；且当前铝价下方已失去任何支撑，随时都有发生崩盘的可能。在操作上我们建议投资者还是整体偏空思路，若铝价能重回均线系统
13、上方、就暂时维持观望；反之，则积极加仓抛空。沪铝本周继续下挫，波动幅度主要维持在 14670-14915 元/吨之间。本周沪铝仍延续前期跌势，但周初时跌幅尚不算太过明显；直至周四盘中，大幅跳空低开，并创出近年新低16470 元/吨。不过也因沪铝短期内下跌过快所致，多方主力已开始加大增仓力度，所以我们预计后市铝价的跌势应会有所放缓、甚至不排除有暂获企稳的可能。当然因外盘的总趋势已经转弱，而国内市场基本面又不好，所以后市铝价还是难改整体下行格局；我们建议投资者眼下在操作上还是维持谨慎偏空思路，甚至若风险把握能力强的话，还可尝试快进快出、逢反弹时趁势空单入场善。现货市场，本周华东地区铝价呈大幅下挫之
14、势，跌速之快要远超从前；这一方面是因下游加工企业复工缓慢，致铝锭库存高企，现货市场的供应压力明显增强；但更多的还是国内市场的资金状况更趋恶化，为了抑制通胀反弹，央行在本周天量净回笼了 9100 亿资金，这导致股市及金属市场全线下挫；现货铝价大跌遂 200 元/吨，截至周末时，已逼近了 1.45万的现金生产成本。不过我们预计与该位置附近或存在一定支撑，会使铝价暂获企稳；但要想就此迎来反弹，难度也很大；而华南地区铝价本周的回调幅度还要在华东铝之上；究其原因，则是随着市况再次转弱，商家对后市的悲观预期明显增强，导致铝价由此前的相对抗跌、转为补跌态势。截至周末，国内各地的铝库存已攀至历史新高，而且这种
15、状况短期内还尚无任何改善迹象；所以我们预计后市铝价仍将继续承压。七、未来一周重要事件及数据2 月 25 日 中国 2 月汇丰制造业采购经理人指数；美国 1 月芝加哥联储全国活动指数；美国 2 月达拉斯联储制造业产出指数；2 月 26 日 美国 1 月新屋销售总数年化；美国 2 月奇蒙德联储制造业指数；2 月 27 日 欧元区 1 月货币供应 M3；欧元区 2 月工业景气指数；欧元区 2 月经济景气指数；美国 1 月 NAR 季调后成屋签约销售指数；2 月 28 日 欧元区 1 月调和消费者物价指数终值；欧元区 1 月核心消费者物价指数终值；美国第四季度 GDP 平减指数修正值；美国上周季调后初请失业金人数；美国 2 月芝加哥采购经理人指数；3 月 1 日 美国 1 月个人消费支出物价指数；美国 1 月核心个人消费支出物价指数；美国 2 月 Markit 制造业采购经理人指数终值；美国 2 月 ISM 制造业采购经理人指数；
