2010年中级会计职称《财务管理》内部讲义第三章

2010 年中级会计职称《财务管理》内部讲义第三章 筹资管理【考点透视】本章是重点章，掌握筹资管理的意义，筹资分类及各种筹资方式的优缺点，企业资本金制度、资金需要量预测的各种方法、资本成本（个别资本成本和加权平均成本）的计算、杠杆原理和资本结构的确定；熟悉可转换债券的基本要素、可转换债券筹资的特点、认股权证的性质和筹资的特点；了解筹资的基本原则、筹资管理的意义。必须熟练掌握资金需要量的预测、个别资金成本和平均资本成本、杠杆系数、最优资本结构的计算。【提纲树】【提纲综览及运用】第一节 筹资管理概述一、筹资管理的意义（一）企业筹资的含义企业筹资是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其它需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。筹资活动主要是指资产负债表的右方。（二）筹资管理的意义1.满足经营运转的资金需求；2.满足投资发展的资金需求；3.合理安排筹资渠道和选择筹资方式；筹资管理概述筹资管理的意义筹资方式与分类筹资管理的原则企业资本金制度股权筹资吸收直接投资发行普通股股票留存收益股权筹资的优缺点长期负债筹资长期借款发行公司债券融资租赁债权筹资的特点混 合 筹 资可转换债券认股权证筹 资 预 测因素分析法销售百分比法资金习性预测法资本成本与资本结构资本成本杠杆效应资本结构4.力求降低资本成本；5.合理控制财务风险。二、筹资方式与分类（一）筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式。（二）筹集的分类分类标志 类型 说明股权筹资 如吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等按所得资金的权益特性债权筹资 如发行债券、银行借款、利用商业信用等直接筹资 不通过金融机构等筹措资金，直接从社会取得资金的方式，如发行股票、发行债券等按是否借助于银行或非银行金融机构等中介获取社会资金 间接筹资 企业通过银行或非银行金融机构而筹集资金，如银行借款、融资租赁等内部筹资 通过利润留存而形成的筹资来源按资金来源范围外部筹资 向外部筹措资金而形成的筹资来源，如发行股票、发行债券、银行借款等长期筹资 是指企业使用期限在一年以上的资金筹集活动，通常采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款等。按所筹集资金的使用期限短期筹资 是指企业使用期限在一年以内的资金筹集活动，通常利用商业信用、短期借款、保理业务等。【点睛】股权资本相对于债务资本而言， 财务风险小，但付出的资本成本相对较高；而债务资本相对于股权资本，财务风险大，但付出的资本成本较低。【例 1】下列有关筹资管理表述正确的是（ ） 。A.发行股票是一种直接筹资方式 B.发行公司债券是一种债权筹资 C.企业筹资按资金来源范围分为直接筹资与间接筹资 D.利用商业信用是一种短期筹资三、筹资管理的原则（一）筹措合法：遵循国家法律法规，合法筹措资金（二）规模适当：分析生产经营情况，预测资金需要量（不多不少） ；（三）筹措及时：合理安排筹资时间，适合取得资金（不早不迟） ；（四）来源经济：了解各种筹资渠道，选择资金来源（收益、成本比较） ；（五）结构合理：研究各种筹资方式，优化资本结构（降低成本、减少风险）【例 2】下列各项中，属于筹资管理的原则（ ） 。A.规模最大 B.结构合理 C.来源经济 D.筹措合理四、企业资本金制度（一）资本金的概念吸收直接投资发行股票利用留存收益筹资方式 债权筹资股权筹资向金融机构借款发行债券、利用商业信用、融资租赁考易网 www.kaoyee.com 让考试更容易资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。通常是实收资本、股本。区分资产、资本、资金、资本金。【点睛】股份公司的资本金称为股本，股份公司以外的企业的资本金被称为实收资本（二）资本金的筹资1.资本金的最低限额，有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。2.资本金的出资方式，投资者可以采用货币资产和非货币资产两种形式出资。3.资本金缴纳的期限，通常有三种办法：实收资本制、授权资本制、折衷资本制。4.资本金的评估，吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金的，应按照评估确认的金额或合同、协议约定的金额计价。（三）资本金的管理原则1.资本确定原则；2.资本充实原则；3.资本维持原则【例 3】下列各项中，有关资本金表述正确的是（ ） 。A.资本金就等于企业的所有者权益 ； B.资本金的出资投资者可以采用货币资产和非货币资产两种形式出资； C.资本确定原则是资本金的管理原则之一 ； D. 吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金的必须进行资产评估。第二节 股权筹资股权筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、留存收益等一、吸收直接投资（即企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润’的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式）（一）吸收直接投资的种类1.吸收国家投资2.吸收法人投资3.合资经营4.吸收社会公众投资（二）吸收直接投资的出资方式1.以货币资产出资（我国无比例限制， ）2.以实物资产出资3. 以土地使用权出资4. 以工业产权出资【思考】吸收直接投资中最主要的出资方式是什么？（三）吸收直接投资的特点（1）有利于尽快形成生产能力；（2）容易进行信息沟通；（3）吸收投资的手续相对比较简便，筹资费用较低；（4）资本成本较高；（5）公司控制权集中，不利于公司治理；（6）不利于产权交易。【例 4】下列各项中，关于吸收直接投资表述错误的是（ ） 。A.合资经营是吸收直接投资的种类之一； B.吸收直接投资的最主要的出资方式是土地使用权出资 ； C.吸收直接投资的资本成本较低 ； D. 吸收直接投资容易进行信息沟通。二、发行普通股票（一）股票的特征及分类1.股票的特点（1）永久性；（2）流通性；（3）风险性；（4）参与性2.股东的权利（1）公司管理权（投票权、查账权、阻止越权经营的权利） ；（2）收益分享权；（3）出让股份权（选择公司、考虑报酬、对资金的需求） ；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。【例 5】下列各项中，不属于普通股东的权利的是（ ）A.优先认股权； B.公司管理权 C.优先分配股利权 D.剩余财产要求权【您的答案】3.股票的分类（1）按股东权利和义务：普通股、优先股（2）按票面是否记名：记名股票、无记名股票（3）按发行对象和上市地点：A 股、B 股、H 股、N 股和 S 股等。【点睛】公司向发起人、国家授 权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。（二）股票的发行1．股票的发行方式：公开间接发行，非公开直接发行发行方式 特征 优点 缺点公开间接发行（主要）股份公司通过中介机构，向社会公众公开发行股票。（1）发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本。（2）有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。审批手续复杂严格，发行成本高。非公开直接发行股份公司只向少数特定的对象直接发行股票，因而不需经中介机构承销。（1）弹性较大；（2）企业能控制股票的发行过程，节省发行费用。（1）发行范围小，不易及时足额筹集资本；（2）股票的变现性差。【例 6】以公开间接方式发行股票的优点是（　） 。A.发行范围广，易募足资本 　B. 审批手续复杂严格C.有利于提高公司知名度和扩大影响力 　D.发行成本低2．股票上市的目的股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股票上市的目的：（1）便于筹措新资金；（2）促进股权流通和转让；（3）促进股权分散化；（4）便于确定公司价值。股票上市的不利影响主要有：（1）上市成本较高，手续复杂严格；（2）公司将负担较高的信息披露成本；（3）信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；（4）股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；（5）可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。（三）上市公司的股票发行与 IPO 定价机制1.上市公司的股票发行2.公司设立时，上市公开发行股票与非上市不公开发行股票相比较：优点：发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。缺点：审批手续复杂严格，发行成本高。3.公司设立后再融资，上市公司定向增发与非上是定向增发相比较，有以下优势：上市公司股票发行公开发行首次上市公开发行股票（IPO）上市公开发行股票（增发和配股）非公开发行（也叫定向发行或定向募集增发）考易网 www.kaoyee.com 让考试更容易（1）有利于吸引战略投资者；（2）有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提高母公司资产的价值；（3）定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。（四）引入战略投资者定义 能够通过帮助公司融资、提高营销与销售支持的业务或个人关系增加投资价值的公司或个人投资者。基本要求（1）要与公司的经营业务联系紧密；（2）要出于长期投资目的的而较长时期地持有股票；（3）要具有相当的资金实力，且持股数量较多。战略投资者 作用（1）提升公司形象，提高资本市场认同度；（2）优化股权结构，健全公司法人治理；（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上是融资过程。（五）发行普通股票筹资的特点1.所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营；2.没有固定股息负担；资本成本高 3. 能提高公司的社会信誉；4.促进股权流通与转让；5.筹资费用较高，手续复杂；6. 不利于尽快形成生产能力；7.公司控制权分散，公司容易被经理人控制。【例 7】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的特点是（ ） 。A.有利于尽快形成生产能力 B.限制条款多C.筹资费用较低 D.资本成本高三、留存收益性质 尚未分配给所有者而留存于企业的利润提取盈余公积金。盈余公积是指有指定用途的留存净利润。筹资途径 未分配利润。未分配利润是指未限定用途的留存净利润。这里有两层含义：一是这部分净利润没有分给公司的股东投资者；二是这部分净利润未指定用途。留存收益特点 1.不用发生筹资费用；2.维持公司的控制权分布；3.筹资数额有限。【例 8】下列各项属于利用留存收益筹资特点的是（ ）A. 不用发生筹资费用； B.维持公司的控制权分布；C. 信息沟通与披露成本较大 D.筹资数额有限四、股权筹资的优缺点优点 缺点1.是企业稳定的资本基础；2.是企业良好信用的基础；3.财务风险较小。1.资本成本负担较重；2.容易分散公司的控制权；3.信息沟通与披露成本较大【例 9】相对于债权筹资而言，属于股权筹资的优点的是（ ） 。A. 容易分散公司的控制权； B. 财务风险较小 C. 筹资速度快 D. 可以利用财务杠杆第三节 债权筹资一、银行借款（一）长期借款的种类分类标志 种类政策性银行贷款商业银行贷款按提供贷款的机构分其他金融机构贷款信用贷款按机构对贷款有担保要求分担保贷款基本建设贷款专项贷款按取得贷款的用途分：流动资金贷款（二）银行借款的保护性条款1.例行性保护性条款2.一般性保护性条款3.特殊性保护条款（三）银行借款筹资的特点1.筹资速度快；2. 资本成本较低；3.筹资弹性较大；4. 限制性条款比较多；