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1、第二章 即期外汇交易9.以欧元为单位货币，请计算出欧元兑换其他非美元货币的交叉汇率：设 EUR/USD 1.2858/68USD/CHF 1.1452/62 EUR/CHF=1.4725/49AUD/USD 0.7775/85 EUR/AUD=1.6516/50USD/JPY 112.10/20 EUR/JPY=144.14/38USD/CAD 1.3112/22 EUR/CAD=1.6859/85USD/SGD 1.6448/58 EUR/SGD=2.1149/78GBP/USD 1.8238/48 GBP/EUR=1.4173/9210、假设外汇市场行情如下：纽约外汇市场 EUR/USD=
2、1.2358/68法兰克福外汇市场 GBP/EUR=1.4566/76伦敦外汇市场 GBP/USD=1.8125/35问：三地之间能否套汇？如果可以，如何进行套汇？答：可以进行套汇。有三种做法：（1）将 EUR 作为套汇货币：先在法兰克福卖 EUR 买 GBP，再将 GBP 在伦敦兑换成 USD，最后在纽约将 USD 换回 EUR，1EUR 获利为：（1/1.4576）1.8125（1/1.2368）-1=0.0054（2）将 USD 作为套汇货币：先在纽约将卖 USD 买 EUR，再将 EUR 在法兰克福兑换成 GBP，最后在伦敦将 GBP 换回 USD，1USD 获利为：（1/1.2368
3、）（1/1.4576）1.8125 -1=0.0054（3）将 GBP 作为套汇货币：先在伦敦卖 GBP 买 USD，再将 USD 在纽约兑换成 EUR，最后在法兰克福将 EUR 换回 GBP，1GBP 获利为：1.8125（1/1.2368）（1/1.4576）-1=0.0054第三章 远期外汇交易8.计算下列各货币的远期汇率：（1）111.34（2）1.3207（3）买价=1.7442卖价=1.7509（4）买价=1.1508卖价=1.15729.试从报价行的角度，报出下列择期交易的远期双向汇率：（1）0.7767/0.7797（2）7.7529/7.764410.（1）2000000/1
4、.8595=1075585 （GBP）（2）2000000/1.8675=1070950 （GBP）11.（1）若投资德国国库券，3 个月后的投资本利和为：1000000（1+6%3/12）=1015000（EUR）若将 100 万欧元按即期汇率兑换成美元，投资美国国库券，并将三个月后的美元投资本利和用远期外汇交易锁定汇率风险，则三个月后的收入为：10000001.2365（1+10%3/12 ）1.2672=1000168（ EUR）比较而言，该德国投资商应将 100 万欧元投放在德国市场上，收益要比投资美国国库券多 14832 欧元。如果该德国投资商手中无钱，可以从银行借入美元，再将美元按
5、即期汇率兑换成欧元，投资德国 3个月的国库券，并用远期外汇交易将 3 个月后的欧元投资本利和的汇率风险锁定，这样，尽管投资德国国库券的利息收入要少于投资美国国库券的利息收入，但是在欧元的汇率上会有更大的收益。此业务应为套汇，而不是抵补套利。第四章 外汇掉期交易3. 1.31924. 答：45 天的远期汇水为 140/120。5.（1）掉期率为 5.87%（2）掉期总成本为 9.12%（3）掉期收益为-2.87%6.（1）买价的远期汇水=-0.0069卖价的远期汇水=-0.0019（2）买价的远期汇水=-0.0071卖价的远期汇水=-0.00467. （1）B/S Spot/3M GBP/USD
6、 1.7391/1.7414S/B Spot/3M GBP/USD 1.7401/1.7429（2）B/S 1M/3M USD/JPY 的收益：（111.45-0.20 ）-（11.45-0.11）= -0.09S/B 1M/3M USD/JPY 的收益：（111.55-0.17 ）-（11.55-0.13）= -0.048. 答：该交易员先入市做一笔 Sell/Buy 1M/3M 的 EUR/USD 的掉期交易，1 个月后再入市做一笔 Buy/Sell Spot/2M 的 EUR/USD 的掉期交易。第一笔掉期交易亏损 153 个点，第二笔掉期交易盈利 160 个点，盈亏相抵，净获利 7 个
7、点。第五章 金融期货交易5. 该投资者应出售的 12 月 CHF 期货合约份数为：58000000125000=464（份） 6.答：（1）该进口商应进行加元期货的多头套期保值，即 1 月 10 日在期货市场买进 3 月份的加元期货合约，2 个月后在期货市场再卖出 3 月份加元期货进行对冲。（2）现汇市场：（20000001.2240）-（20000001.2174）= -8858.48 （美元）期货市场：（0.8220-0.8196 ）10000020 份=4800（美元）通过加元期货的多头套期保值，可以将现汇市场上的损失减少到 4058.48 美元。7. 答：（1）该银行应在期货市场上利用
8、 CHF 进行空头套期保值，以对冲现汇市场上 5 个月后买港元因港元对美元汇率上升而遭受的汇率风险。（2）现汇市场：（20000007.7697）-（20000007.7291）= -1352.14 （美元）期货市场：2005 年 4 月 10 日买进 9 月份 CHF 期货 3 份，获利（0.8124-0.7824）125000 3=11250（美元）通过 CHF 期货的交叉套期保值，可以全部对冲现汇市场上购买港元的汇率损失，还可以净获益9897.86 美元。8. 解：（1.7740-1.7520）62500 10=13750（美元）第六章 利率期货与股指期货6. 98.08257. -54
9、00（美元）8. 该交易商应买入 TED 价差，即在短期国债期货上做多，同时在欧洲美元期货上做空。获利如下：短期国债期货：（94.4-95.70 ）10025= -3250（美元）欧洲美元期货：（94.4-92.70 ）10025= 4250（美元）9.解：C=0.065，N=24，X=3根据转换因子公式求得 CF 1.0633发票金额=（921.0633+6.5 4）1000=99448.6 （美元）10. 该期货合约的价格为 1531.0211. 该经理应卖出 343 份 SP500 股指期货合约。第七章 金融期权交易5. 答：（1）该进口商应买入金额为 10 亿日元的日元看涨期权来进行套
10、期保值。（2）若 1 个月后日元/美元即期汇率大于或等于期权协定价格 JPY1=USD0.008922，则执行期权，按协定价格买进 10 亿日元，支付 892.2 万美元；若 1 个月后日元/美元即期汇率低于期权协定价格JPY1=USD0.008922，则放弃期权，而按市场即期汇率买入 10 亿日元，最大的损失就是 1700 万日元的期权费。6. 期权费：CHF1=USD（10000002.5%1.2887）1000000USD0.0194BEP=0.76410.0194=0.7447（1）若 3 个月后市场汇率0.7641，则放弃期权，美元收入为：1000000（S0.0194）7.（2）B
11、EP=108 = （或 106-38；或 106.59375）6421380（3） )(125.)5( USD8. 解：（94.7894）1002510 25=19000（USD）0.9. 解：（100 98 ）15.625564=4687.5（USD）64111.假设协议价格为$30 和$35 美元的看跌期权的报价分别是$4 和$7。怎样利用期权构造 牛市价差期权；熊市价差期权。做出表格说明这两个期权的收益和报酬状况。牛市价差 熊市价差买入协协议价格$30 的看跌期权卖出协议价格$35 的看跌期权买入协议价格$35 的看跌期权卖出协议价格$30 的看跌期权潜在的最大利润 =收取的期权费-支付
12、的期权费=7-4=3（美元）=高协议价格- 低协议价格-纯支付的期权费=35-30-3=2（美元）潜在的最大风险 =高协议价格- 低协议价格-纯期权费收入=35-30-3=2（美元）=支付的期权费-收取的期权费=7-4=3（美元）BEP 高协议价格-纯期权费收入=35-3=32高协议价格-纯支付的期权费=35-3=3212. 答：（1）买入 444 份（= ）协议价格为 260 的 S&P100 的看跌期权2701.（2）若 S&P100 指数下降到 250，该投资者从期权中获益：444（260-250 ）100=444000 （美元）第八章 互换交易与远期利率协议5. 如果将节省的潜在收益（
13、0.4%-0.25%=0.15%）在两家公司之间均分，则 AAA 公司可通过向 BBB 公司支付 5 年期国债利率+52.5bp 的固定利率，同时收取一个 LIBOR 的浮动利率来进行利率互换。6. 解：互换过程如图所示：甲公司节省的成本：10%-（ 8.75+LIBOR+1%）-LIBOR=0.25%乙公司将其资产收益固定为：（8.7+LIBOR+0.2%）-LIBOR=8.9%丙银行的收益：8.75%-8.7%=0.05%7. 解：（1）期初本金互换（2）期中利息互换（3）期末本金再互换甲公司实际支付的美元利率为 LIBOR，节省了 0.25%；乙银行实际支付的利率为 3.25%的日元，也节省了 0.25%。甲 丙 乙8.75%LIBORLIBOR8.7%LIBOR+1% LIBOR+0.2%甲公司乙银行110 亿日元1 亿美元美元市场日元市场110 亿日元 1 亿美元LIBOR3.25%甲公司乙银行美元利息日元利息美元市场日元市场日元利息 美元利息LIBOR3.25%甲公司乙银行1 亿美元110 亿日元美元市场日元市场110 亿日元1 亿美元8. 买价低于 10.224% ；卖价高于 10.849%
