金融风暴中的贪婪者-约翰保尔森

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1、约翰保尔森目录隐藏简介 金融风暴中的贪婪者 对冲基金 高盛欺诈门 其它 编 辑 本 段 简 介John Alfred Paulson, 约 翰 保 尔 森 ,(生 于 1955 年 12 月 14 日 )。 是 Paulson&Co.公 司 总 裁 ， 这 家 公 司 是 一 家 总 部 位 于 纽 约 的 对 冲 基 金 。 约 翰 保 尔 森 ， 亿 万 富 翁 ，是 美 国 次 贷 危 机 中 的 最 大 赢 家 ， 在 这 次 金 融 危 机 中 大 肆 做 空 而 获 利 ， 因 此 被 人 称 为 “华 尔 街 空 神 ”。1978 年 ， 保 尔 森 毕 业 于 纽 约 大 学

2、工 商 与 公 共 管 理 学 院 并 获 得 金 融 学 士 学 位 。 之 后， 他 获 得 了 哈 佛 商 学 院 的 MBA 学 位 ， 并 被 授 予 贝 克 学 者 (Baker Scholar)的 称 号 ， 哈佛 的 这 种 最 高 学 术 荣 誉 只 授 予 给 那 些 顶 尖 的 5%的 毕 业 生 。 保 尔 森 在 波 士 顿 顾 问 集 团开 始 了 他 的 职 业 生 涯 ， 之 后 他 加 入 Odyssey Partners 公 司 ， 并 在 Leon Levy 领 导下 工 作 。 之 后 ， 保 尔 森 工 作 在 贝 尔 斯 登 的 收 购 与 兼 并

3、部 门 ， 再 往 后 ， 保 尔 森 成 为 了Gruss Partners LP 公 司 的 合 伙 人 。 1994 年 ， 保 尔 森 用 200 万 美 金 创 建 了 自 己 的 对冲 基 金 公 司 ， 当 时 的 公 司 只 有 两 个 人 ， 保 尔 森 和 他 的 助 理 。 编 辑 本 段 金 融 风 暴 中 的 贪 婪 者“在 别 人 贪 婪 的 时 候 恐 惧 ， 在 别 人 恐 惧 的 时 候 贪 婪 。 ”巴 菲 特 的 这 句 投 资 格 言 广 为流 传 。 如 果 要 将 它 演 绎 为 一 幕 剧 ， 约 翰 保 尔 森 当 是 最 佳 男 主 角 。20

4、06 年 ， 深 秋 的 上 午 ， 纽 约 中 央 公 园 ， 秋 叶 似 火 。 沿 着 湖 边 的 小 径 ， 约 翰 保 尔 森 缓 步 慢 跑 ， 与 其 他 心 情 轻 松 的 晨 练 者 不 同 ， 他 看 起来 眉 头 微 皱 ， 心 事 重 重 。 当 时 的 美 国 房 地 产 市 场 ， 正 如 中 央 公 园 这 满 园 的 枝 叶 ， 红 火 而繁 荣 ， 这 使 得 约 翰 保 尔 森 专 门 做 空 抵 押 债 券 的 基 金 一 直 在 赔 钱 。 更 要 命 的 是 ， 关 于 房地 产 市 场 利 好 的 消 息 铺 天 盖 地 ， 乐 观 的 房 产 市

5、场 专 家 和 贷 款 机 构 们 ， 不 断 地 鼓 吹 着 房 价将 持 续 上 涨 ， 或 是 联 邦 政 府 将 降 低 利 息 以 维 护 市 场 。 但 是 ， 约 翰 保 尔 森 坚 信 ， 冬 天 一 定 会 到 来 ， 到 那 个 时 候 ， 再 红 火 的 枝 叶 也 会 在 寒风 中 凋 零 。 在 风 景 如 画 的 中 央 公 园 里 慢 跑 ， 是 一 种 不 错 的 缓 解 压 力 的 方 式 ， 他 紧 了 紧 运动 衫 的 拉 链 ， 加 快 了 步 子 非 典 型 金 融 奇 才 今 年 52 岁 的 约 翰 保 尔 森 并 没 有 一 条 标 准 的 华

6、尔 街 金 融 高 手 的 成 长 轨 迹 。 1978年 他 毕 业 于 纽 约 大 学 商 业 与 公 共 管 理 学 院 ， 紧 接 着 考 入 哈 佛 商 学 院 ， 并 以 优 异 的 成 绩 获得 了 MBA 学 位 ， 随 后 进 入 大 名 鼎 鼎 的 波 士 顿 咨 询 集 团 担 任 管 理 咨 询 师 。 在 这 一 连 串 的 成 长 历 程 中 ， 约 翰 保 尔 森 练 就 了 出 众 的 财 务 分 析 能 力 ， 这 使 得 他 后来 的 投 资 策 略 与 传 统 的 金 融 家 有 着 很 大 的 区 别 。 他 的 思 维 并 不 受 制 于 华 尔 街

7、的 金 融 体 系中 的 条 条 框 框 ， 他 也 并 不 依 赖 信 用 等 级 评 级 机 构 的 打 分 ， 而 是 喜 欢 海 量 收 集 财 务 信 息 自己 分 析 ， 以 此 作 为 判 断 的 依 据 。 1984 年 ， 他 转 投 美 国 第 五 大 投 资 银 行 贝 尔 斯 登 ， 负 责 并 购 业 务 。 他 的 一 个 客 户马 蒂 格 鲁 斯 管 理 着 一 个 非 常 成 功 的 风 险 套 利 公 司 格 鲁 斯 合 伙 基 金 。 这 是 一 个 很 小的 公 司 ， 但 是 获 利 颇 丰 。 约 翰 保 尔 森 意 识 到 ： “虽 然 贝 尔 斯

8、登 的 收 益 也 相 当 丰 厚 ， 但它 主 要 的 盈 利 模 式 是 赚 取 佣 金 ， 这 与 投 资 业 务 的 盈 利 相 比 显 得 相 当 有 限 。 基 金 投 资 能 获得 更 高 的 回 报 。 ” 与 其 帮 人 赚 钱 ， 不 如 自 己 行 动 ， 在 贝 尔 斯 登 任 职 四 年 后 ， 他 决 定 从 投 资 银 行 转 行 到基 金 管 理 ， 加 入 格 鲁 斯 合 伙 基 金 ， 成 为 合 伙 人 之 一 ， 正 式 开 始 了 他 的 基 金 管 理 生 涯 。 1994 年 ， 约 翰 保 尔 森 成 立 了 自 己 的 对 冲 基 金 ， 由

9、于 在 贝 尔 斯 登 的 工 作 经 历 使 他 对公 司 合 并 业 务 了 如 指 掌 ， 他 将 这 支 基 金 专 门 用 于 合 并 套 利 的 投 资 ， 即 同 时 买 入 及 卖 出 两家 合 并 中 的 公 司 股 票 ， 从 而 获 取 无 风 险 的 利 润 。狂 欢 中 的 冷 静 2007 年 以 前 ， 在 高 手 如 林 的 华 尔 街 ， 约 翰 保 尔 森 仍 然 默 默 无 闻 ， 但 他 时 刻 都 保持 着 警 觉 的 目 光 ， 如 同 蛰 伏 在 灌 木 丛 后 的 猎 豹 一 般 ， 伺 机 而 动 。 在 房 产 借 贷 市 场 中 ， 贷 款

10、 公 司 为 了 分 担 风 险 共 享 收 益 ， 找 到 投 资 银 行 ， 投 资 银 行 将其 债 券 化 ， 就 产 生 了 CDO（ 担 保 债 务 凭 证 ） 。 许 多 投 资 银 行 为 了 赚 取 暴 利 ， 采 用 20 30 倍 的 杠 杆 操 作 。 比 如 有 一 家 阿 呆 投 资银 行 的 自 身 资 产 为 30 亿 美 元 ， 采 用 30 倍 的 杠 杆 操 作 ， 即 以 30 亿 美 元 的 资 产 为 抵 押去 借 900 亿 美 元 的 资 金 用 于 投 资 ， 如 果 投 资 盈 利 5%， 那 么 阿 呆 投 资 银 行 就 获 得 45亿

11、美 元 的 盈 利 ， 相 对 于 自 身 资 产 而 言 ， 这 是 150 的 暴 利 。 但 是 杠 杆 操 作 风 险 高 ， 按 照 正 常 的 规 定 ， 阿 呆 投 资 银 行 本 不 愿 进 行 这 样 的 冒 险 操 作。 于 是 有 人 想 出 一 个 办 法 ， 把 杠 杆 投 资 拿 去 做 保 险 ， 这 种 保 险 就 是 CDS（ 信 用 违 约交 换 ） 。 阿 呆 投 资 银 行 找 到 阿 瓜 ， 阿 瓜 可 能 是 另 一 家 投 资 银 行 或 保 险 公 司 。 阿 呆 为 杠 杆 操 作做 保 险 ， 每 年 支 付 给 阿 瓜 5000 万 美 元

12、 的 保 险 费 ， 连 续 十 年 总 共 5 亿 美 元 。 如 果 CDO 没 有 违 约 ， 除 了 5 亿 美 元 的 保 险 费 ， 阿 呆 还 能 赚 40 亿 美 元 ； 如 果 CDO 有 违 约 ，反 正 有 阿 瓜 来 赔 。 对 于 阿 呆 而 言 ， 这 是 一 笔 只 赚 不 赔 的 投 资 。 但 阿 瓜 也 不 是 傻 子 ， 通 过 统 计 分 析 ， 在繁 荣 的 市 场 中 违 约 情 况 不 到 1%。 如 果 做 100 笔 保 险 ， 总 计 可 以 拿 到 500 亿 美 元 的保 险 金 ， 如 果 其 中 一 家 违 约 ， 赔 偿 额 最 多

13、 不 过 50 亿 美 元 。 这 是 一 笔 多 好 的 买 卖 啊 ！ 华 尔 街 大 多 数 的 “阿 呆 ”与 “阿 瓜 ”们 ， 在 美 国 房 价 长 达 十余 年 的 增 长 中 ， 尽 情 享 受 着 一 场 空 前 的 财 富 狂 欢 。 2006 年 初 ， 人 们 普 遍 认 为 ， 房 价 绝 不 会 在 全 美 国 范 围 内 下 跌 ； 房 贷 专 家 们 不 断 地鼓 吹 着 ， 楼 市 和 住 房 抵 押 市 场 将 持 续 红 火 ； 利 好 消 息 频 频 见 诸 于 各 大 媒 体 。 华 尔 街 的 绝大 多 数 大 腕 们 也 持 同 样 的 论 调

14、。 信 用 （ 证 券 ） 等 级 评 定 机 构 也 纷 纷 为 华 尔 街 的 金 融 产 品打 出 AAA 评 级 。 草 原 上 百 兽 奔 腾 。 可 是 ， 周 围 任 何 一 丝 的 风 吹 草 动 都 逃 不 过 蛰 伏 着 的 猎 豹 的 眼 睛 。在 华 尔 街 的 财 富 狂 欢 中 ， 约 翰 保 尔 森 却 异 常 冷 静 ， 他 敏 锐 地 发 现 了 美 国 房 贷 市 场 的 泡沫 。 “专 家 们 被 房 地 产 市 场 的 繁 荣 蒙 蔽 。 ” 约 翰 保 尔 森 摒 弃 了 评 级 机 构 的 打 分 ， 他 亲自 带 领 自 己 45 人 的 团 队

15、， 追 踪 成 千 上 万 的 房 屋 抵 押 ， 逐 个 分 析 所 能 获 取 到 的 个 人 贷 款的 具 体 情 况 。 “从 最 开 始 就 要 选 出 那 些 埋 藏 着 地 雷 的 个 人 按 揭 贷 款 证 券 。 ”那 段 时 间 ， 约 翰 保尔 森 和 他 的 团 队 在 办 公 室 里 分 析 各 种 资 料 ， 直 至 深 夜 。 随 着 逐 渐 地 深 入 ， 他 越 来 越 深 信投 资 者 大 大 低 估 了 房 贷 市 场 的 风 险 ， 债 权 人 越 来 越 难 以 收 回 贷 款 。 透 过 写 字 楼 的 窗 户 ， 看 着 深 夜 的 华 尔 街 ，

16、 约 翰 保 尔 森 隐 隐 觉 得 ， 一 股 不 可 抗 拒 的破 坏 力 将 从 某 个 被 人 们 忽 视 的 角 落 里 迸 发 出 来 ， 不 可 收 拾 。 他 感 到 有 些 毛 骨 悚 然 。 在 冬 天 里 收 获 在 别 人 贪 婪 时 恐 惧 ， 恐 惧 者 即 是 清 醒 者 。 华 尔 街 为 房 贷 市 场 发 明 的 两 种 金 融 产 品 CDO 与 CDS 之 间 的 关 系 是 ： CDO的 风 险 越 高 ， 为 其 担 保 的 CDS 价 值 就 越 高 。 在 房 产 繁 荣 时 期 ， 绝 大 多 数 人 都 认 为 CDO 没 有 太 大 的 风 险 ， 所 以 CDS 的 价 格 非 常 低 。 凭 借 清 醒 的 分 析 ， 约 翰 保 尔 森 剥 开 了 房 产 繁 荣 的 虚 表 ， 他 费 尽 周 折 地 劝 说 投 资 者们 ， 要 使 他 们 相 信 美 国 房 产 市 场 正