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1、山东金瀚投资集团有限公司 资本运作模式借鉴报告 北大纵横管理咨询公司 二零零四年五月 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 2页 本文件专为客户使用 分发、引用和复制 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 3页 导读 新疆德隆 上海邦联 斯威特 北大明天 鹏润集团 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 4页 德隆系运作模式概况 控制性家族 上市公司 D 公司 A 公司 B 公司 C 上市公司 公司 F 1通过法人股、国 家股低成本控制 2提前持有 公司 3向下投资形成 “利好消息” 25% 30% 80% 90% 100% 4股价上升
2、， 公司 5股价上升， 向银行质押非流通股权获得大量流动资金贷款 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 5页 （部分） 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 6页 德隆的发家史 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 7页 抓住相关法规的空白 ,跃进式地完成原始积累 80年代 90年代 1986年 1988年 1992年 1990年 7名大学生用 400元钱在乌鲁木齐创办朋友公司，从事彩扩业务，将新疆的胶卷带到广东冲印 彩扩一年净赚100万。用这第一桶金子，朋友公司搞过服装批发、小挂面厂、小化肥厂等多种经营， 88年从事电脑软件开发，但
3、无一例外失败，100万赔光，且背上不轻的债务 90年代，靠代理电脑销售缓过来劲并正式注册的新疆德隆，瞅准契机，进入娱乐、餐饮和房地产业，仅北京 000万元 几乎与中国资本市场的诞生同步， 1992年，新疆德隆开始涉足股市。这是德隆创业阶段掘得的最大的一桶金，也是此后德隆一系列宏篇巨制的开始。 德隆入主三家上市公司，新疆屯河的主营业务收入由 资产由 金投资的主营业务收入由 8000万元扩大为 火炬主营业务收入由 资产由 2000年 2004年 2004年，德隆系股票的连续下跌使德隆的发展之路能走多远成为变数 ？ 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 8页 德隆的运作模式 00
4、4 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 9页 （一）早期融资：通过为其子公司“新疆金融租赁公司”提供担保，得到 1亿元的债券融资 新疆屯河、新疆德隆等11家新疆公司和机构 1996年 2月注册成立 新疆金融租赁公司 1997年 4月发行 1亿元 “ 特种金融债券 ” （ 3年期，年利率 11%） 新疆德隆 乌鲁木齐德隆房地产开发公司（新疆德隆的母公司） 担保 以下属城市大酒店的部分楼层 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 10页 （一）早期融资：通过德隆系两家上市公司提供担保，德隆系投资中心“上海星浩特”得到 4亿元贷款 新疆德隆 合金股份 上海星浩特 湘火
5、炬 通过这 4亿元银行贷款， 上海星浩特大量投资， 股市利好消息层出 99年 4月，合金股份与湘火炬同时修改章程，各为星浩特提供 2亿元银行贷款的担保 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 11页 （二）入主实业：通过法人股收购，入主三大产业 新疆德隆 新疆屯河 (合金股份 (湘火炬 (1997年达园会议，德隆确立了由项目投资向行业投资转变的投资理念， 并将其目光投向传统行业 以三家上市公司为核心，搭建饮料食品加工业、汽车零配件业和电动工具制造业三大行业的骨架 奠定了其产业基础和资本市场的领导者地位 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 12页 （三）战
6、略投资 : 整合产业、整合市场 改变上市公司的股权结构 通过注入优质资产改变产品结构，使其主业发生变化 通过并购、托管、委托加工等形式，对上市公司所处产业整合，优化产业结构 通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内和国际市场的占有率，形成规模化、垄断性经营 瞄准某项传统产业，购并龙头企业后输出管理战略和机制，通过整合做大做强，从中获取丰厚的投资收益或在较高价位转让 运作模式 德隆认为战略投资管理可以更快捷地树立企业的市场优势，事半功倍地强化核心竞争力隆 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 13页 （四）资本运作：三大上市公司湘火炬、合金股份、新疆屯河进行一系
7、列投资及交易，令股价飙升 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 14页 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 15页 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 16页 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 17页 （五）构筑金融帝国：德隆最青睐的行业是金融业 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 18页 新疆屯河下的金融机构最为集中 新疆德隆 新疆屯河 新疆金新信托投资股份有限公司 新世纪金融租赁有限责任公司 新疆金融租赁公司 天山股份 重庆证券经纪有限责任公司 厦门联合信托有限公司 1996年 2
8、月分别出资 700 万元，各占 份 发起设立 2000年 11月 参股近 20% 2000年 11月 参股近 1997年投资 30%股份 （ 98年增至 37%） 2000年 7月 参股 份 伊斯兰信托投资股份有限公司 ？ 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 19页 通过控股合金股份，扩张金融阵线 新疆德隆 合金股份 北方证券 厦门联合信 托有限公司 扩张金融阵线 99年 9月投资 3600万元， 占有 10%股份 2000年 11月以自有资金 3000万元 参股，占有 份 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 20页 通过控股湘火炬，德隆系继续推进在
9、金融机构的进程 新疆德隆 湘火炬 新世纪金融租赁 有限责任公司 湖南证券有 限责任公司 推进在金融领域的进程 2000年 7月 受让 23%股权 2000年 11月受让 3621万股， 及 99年股票红利 287万股 加上新疆屯河拥有的 份，德隆系拥有 份 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 21页 控制数家城市商业银行 新疆德隆 石家庄城市商业银行 株洲城市商业银行 昆明城市商业银行 南昌城市商业银行 兰州城市商业银行 通过直接或间接控制商业银行。德隆在间接控制兰州商业银行之后， 2002年底前后一笔国债回购就做了 20亿。 以外围资金委托与其关系密切的证券公司和信托公
10、司进行国债投资，然后证券公司和信托公司再将国债进行回购，回购的现金转到德隆指定的帐户。 国债回购 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 22页 与券商之间存在着非同一般的关系（举例） 新疆德隆 宏源证券股 份有限公司 海通证券 双方共同出资建设新疆宏源大 厦，多年前早有合作。 海通证券是新疆屯河1997年配股发行主承销商，由于认购未销出去的 591万余股，海通证券占有新疆屯河 份，成为屯河的大股东。 同样由于上述原因，海通证券在 97年合金股份的配股中以持有 份成为合金股份第二大股东。 由此可见，海通证券与德隆系的关系非同一般 赛格证券 2002年输入 6亿 德恒证券 2003年输入 2 3亿 恒信证券 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 23页 2004年德隆系大危机 004 金瀚集团 管理咨询项目第二阶段汇报 金瀚集团 第 24页
