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1、 全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址：上海市虹口区花园路 171 号 A3 幢高顿教育 电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncfa1超详细版 CFA 二级考经超详细版的 CFA 二级成绩分享来啦！要靠 CFA 的小伙伴们速度收藏起来吧！今年 6 月的 CFA 二级成绩刚出来，我 5A3B2C 顺利通过。这个成绩比那些大牛们还相差甚远，但我也不认为这是个低空飘过的分数。两个 C 分别是 Quantitative 和 FixedIncome，都是权重最小的（今年的 FixedIncome 破天荒只出了一个 itemset），5 个 A 里面却包括了
2、Equity 和 FSA 这样权重很大的科目。根据权重来安排复习计划很重要，我考一级的时候就是这个战略，最后是以 6A4B 的成绩通过的，6 个 A 里面依然包括着 Equity、FSA 和 Ethics 这些大权重 topic。但无论怎么复习终归还是有些点复习不到或者考试时候忘记，这是难以避免的，既然 70%就可以通过，另外 30%就要合理挥霍一下嘛。为了攒人品和为后来者提供一些建议，我把我复习每一个 topic 的经验分享一下。首先介绍一下我的学术背景：美国综合排名 60 位左右的大学经济学本科毕业（辅修数学和金融），现在在综合排名 40 左右的大学读金融研究生。鉴于我开始读研究生的时候已
3、经考完二级了，所以研究生的背景对于这次考试的通过可以忽略不计。我在大学的时候修过几门金融的课程，但是真正把所有知识体系梳理清楚和对金融有清晰认识是复习 CFA 一级的时候。一级虽然难度不高，但是知识点体系庞大，通过一级可以为以后的金融学习奠定一个很好的基础。我正式开始复习二级是三月初，时间比较充裕，但如果你上班上课很紧张的话我建议从年初就要开始准备了。Ethical &Professional StandardsEthics 的面孔在所有 topic 里面既熟悉又陌生。熟悉在那一条条一级就已经考过的道德准则，陌生在做练习题的时候照样一题题地做错。Ethics 比一级多加了一个 Softdoll
4、ar standard 和 Research objectivity standard, 看似仅仅是对道德准则中两条小准则的延伸，字面的表达也很好理解，但是无奈做题就是做不对。这部分我建议一开始看一遍 notes 心里有个大概框架以后就完全回归到原版书上来，把所有的例子都吃透，而且不要拖到最后才开始看ethics，要从很早就对这一部分加强敏感度，考试的时候才能比较好的发挥。Ethics 也是我认为真实考试中最接近mock 和 sample 的 topic 之一，无论是题目的长度和问法都很像。我这部分掌握的不是太好，复习的时候每个itemset 都平均要错一半，所以考试的时候我的目标是就是错一半
5、下。最后成绩出来在 50%-70%的区间里面我已经很开心了。真题中 Softdollar standard 和 Research objectivity 都有考到，考得不是特别难，但有些陷阱。原文中的每一句话可能都能左右答案的选项，考试的时候多花点时间做 ethics 是值得的，而且一定要按照考试顺序第一个就做 ethics，因为刚开考脑子最清晰。很多考生把 ethics 放到最后去做，我觉得很不明智。 全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址：上海市虹口区花园路 171 号 A3 幢高顿教育 电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncfa2Derivat
6、ives衍生品这个部分知识结构很清晰，就是介绍了最常见的几种衍生品的估值问题。大家都说这一部分很难，那是因为很少有人真正实际操作过衍生品，有些衍生品也不是我们这些 P 民有资格碰的，所以学起来很抽象。这一部分最重要的是理解，不要死背公式。比如 swap 的估值，死背公式永远不可能让你做起题来得心应手，理解了才是关键。原版书里面 Derivative 这一个 topic 出了很多练习题，而且不少题都是在重复同一个知识点，就是要让大家真正去理解而不是死背公式。衍生品里面的公式很多很多，貌似是所有科目里面最多的，但是其实真正需要背的没几个，其他的公式一旦理解就完全不是问题。最后要提的就是 Black
7、-Sholes 模型，这次考试竟然出现了基于 BS模型的计算！这令人很费解，我做了所有的 mock、sample 和课后习题，印象中没有一道是考 BS 模型的计算，但真实考试却真的考了！除了脏话我无话可说。Economics经济学这部分在 2013 年做了较大改动，把汇率问题放在了重要的位置上，这就让我们复习起来重点很明显，就是搞定第一个 reading。汇率问题虽然很长很繁琐但是真正考题不难。我要强调的一点是，看原版书，不要看notes。Notes 讲的很不好，而且很多考点没有涵盖到。比如 taylorsrule，这是经济学比较核心的几个公式之一，notes 竟然没有讲，但是考试真考了！幸亏
8、我在经济学上有一点基础要不然也招架不住。经济学每年只有一个itemset，如果大家时间不充裕也可以只抓重点，不必拘泥于细节。6 道题里面会有一两个是很细节的考点，但是错了也无伤大雅，多把时间留给权重高的部分吧。Equity Investments权益投资这一部分只讲了一个东西：估值。每一个 reading 介绍了一种估值类型。所以这一个 topic 整体思路很清晰，把每一个类型搞懂就行了。Equity 里面的计算量很大，考试的时候比较花时间，而且很容易碰到那种怎么算都算不出来的题。真正考试的时候我就碰到几道，以为自己的计算天衣无缝但是还是和答案中的任何一个选项都不沾边，这几道题花了我很久的时间
9、，最后好像还是无计可施地蒙了几题。Equity 这部分真题和 mock 差别也不是太大，就是题目稍微短了一点，题干稍微清晰了一点。Equity 和 FSA 里面的考题都是所谓的“主流考题”，很少出细枝末节的知识点，这是比较 nice 的。FCFF 和 FCFE 的那一串公式肯定会考，MultiplesApproach 里面各种乘数的优缺点也肯定会出现。Equity 和 FSA 需要拿出同样的重视程度来，因为这两个部分几乎占了整个二级考试的一半，把这两个部分做好了是成功通过二级的关键。我很幸运 Equity 拿到了 A。 全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址：上海市虹口区花园路
10、 171 号 A3 幢高顿教育 电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncfa3AlternativeInvestments其他类投资今年考了两个 Item Set, 题目中庸。复习这一个部分要着重两个问题，第一个还是要搞清楚知识体系的逻辑框架，第二个要搞清楚 terminology。像 PE 这一章如果不搞清楚知识框架会觉得每个问题都很分散，但是如果脑子里有个脉络，所有考点很容易串联起来。Terminology 的问题也很容易解决，多看多背就行了，没什么技术含量。什么 tag-along,drag along 啊，non-compete clause 这种东西根据字面
11、意思也不是特别难记（考试真考了）。最后就是 Hedgefund，HF 里面介绍了很多常用的对冲方式，要记住每一种的特点和适用条件，还有 HF 的几个bias（考试有考）。总之这一部分概念比较多，计算都比较简单，无非就是算算 caprate 和 VC 的那几个 round，金融里面的估值模型就那么几个，其他类投资里面无非就是换个名字，换个资产而已。今年还考了一道风险投资中的 adjusteddiscount rate，这个考点很小，mock 和 sample 也很少涉及，可以看出 CFA 协会有多么阴险了。这个考点我考试的时候完全不记得，考试时候随便填了个答案。Corporate Finance
12、公司财务的部分最重要的就是 Capitalbudgeting 和 Capital Structure， Governance 考试可能会涉及一两个小题，比较简单。对于 budgeting 和 structure，还是搞清逻辑，不要死背公式。总体来说我觉得这部分不难。考试一般情况下会出现两个 item set, 上午下午各一个。Financial Reporting& Analysis显而易见 FSA 是重点中的重点，所有的 LOS 都应该搞清楚。开始二级的 FSA 之前要先把一级的 FSA 相关内容再系统复习一遍。Long-livedasset 和 Inventory 的知识点其实一二级差别不
13、是特别大，稍微增加的那一点难度在于，二级不再是就题论题，而是放在一个 itemset 里面需要你整体考虑顾全大局。二级 FSA 最难的部分就是 pension 和inter-corporateInvestment，这两个部分考试肯定会考，所以必须全部掌握，包括细节。Multinational 的那个章节很简单，只要搞清楚用什么 method 和用什么汇率，基本不应该出错。FSA 的原版书是重中之重，notes 基本可以忽略，因为有的时候它经常自己都不知道自己在说什么，还经常前后矛盾，严重不推荐。FSA 的原版书练习题也要做透，而且每过几天就要拿来重新做一遍，我保证你每一次做都有新的理解。FSA
14、 的最后一个 session 整合了一些一级和二级的内容，特别是最后那个 Integrationof Financial Statement Analysis Techniques 很好的总结了一二级的一些重点。原版书上这个部分的习题出得非常好，很综合，对于加强理解有很大的帮助，也建议大家多看几遍。我在考试之前基本隔一两天就会温习 FSA 上的原版书习题，保持做题的手感。另外，等大家做 mock 和 sample 的时候，千万不要被上面 FSA 部分的难度所吓倒，我记得我做 2011 年和 2012 年 mock 的时候都快崩溃了，自认为掌握了的 全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心
15、总部地址：上海市虹口区花园路 171 号 A3 幢高顿教育 电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncfa4知识点其实根本没有，一片一片地做错，惨不忍睹。没关系，只要搞清楚每一个问题的出题思路和出题点，完全搞清楚对应的知识体系，做完两套 mock 之后对 FSA 这部分讲是个质的升华。真正考试的 FSA 要简单多了，4 个itemset，一个 pension，一个 inter-corporate，一个 asset 与 inventory 的组合，还有一个 multinationalOperations。所有的题目计算都不超过两步，尤其是 Multinational Op
16、erations 我几乎只用了七八分钟就搞定了，都是简单的汇率相乘，而且做完就觉得肯定对。真题难度远远低于所有模拟，我和我的小伙伴们都惊呆了。这送上来的 A 不拿白不拿，而且权重大着呢。Fixed IncomeInvestments固定收益我拿了个 C，貌似没有给经验的资格。考试的时候考的全都是细枝末节，ABS，MBS 那些“重要考点”都没怎么考。但是我们也不能期望 CFA 每年都考得这么另类，重点的地方终究还是要牢牢掌握的。原版书里面固定收益的练习题非常多也非常好，每一个题都对应了一个知识点，如果都搞明白应该不成问题。幸运的是固定收益只考了一个 itemset，我搞砸了也影响不到大局，但是一般情况下这部分是要考两个 itemset 的，需要引起足够的重视才行。Portfolio Management投资
