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1、吉林市华图教育吉林市华图教育- 1 -吉林公务员考试时政热点：货币政策将如何调整作者：董董 来源：华图网站运营中心 【导读】吉林公务员考试：货币政策将如何调整当前，我国经济既要稳增长，又要防通胀反弹，既要保持一定增速又要完成结构调整任务。在此复杂形势下，能否运用好宏观调控手段事关重大。为此，央行在日前召开的2012年中国人民银行分支行行长座谈会上提出，要继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用。低通胀扩大了调控空间近来物价涨速显著放缓为政策调控打开更大空间。中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚在接受记者采访时说，物价回落为央行采取宽松货币政策提供了一定的自由度。对未来通货膨胀情
2、况，市场普遍比较乐观。瑞银经济学家汪涛预计，未来几个月中国的通货膨胀率将保持下降通道，为政府进一步刺激经济提供政策空间。渣打经济学家李炜认为，今年底前中国通货膨胀率将持续下降，较去年通货膨胀率大幅下降。通胀猛虎暂被降伏并呈现出进一步回落趋势，这让政府可以放下通胀压力，运用财政货币政策提振经济增长。之前，央行已下调利率和存款准备金率，并产生了一定效果。交通银行首席经济学家连平对记者说，央行下调利率和存款准备金率，对全年经济企稳产生了积极作用。多项数据显示，目前经济情况正在恢复中，但因没像2008年时那样采取很大的调控力度，所以表现为经济小幅回升，未来经济还会进一步回升。政策微调不会进行大调整专家
3、指出，目前我国有足够的政策储备实现稳增长目标。货币政策方面，有“降准”、降息的空间;财政政策方面，将加大投资力度，为民间投资松绑，并进一步为企业特别是中小企业减税;产业政策方面，将加大对面向民生的重大基础设施建设项目的审批力度，加大对新兴产业资金支持等。“中国目前的利率以及存款准备金率在世界上都算是高的，我们进一步释放的空间还很大，在这方面，我们的弹药比西方充足”，曾刚表示，财政政策不如货币政策灵活，估计下半年会更多地出台相对宽松的货币政策，但这些政策只是微调，不会进行大调整。连平认为，调整利率要考虑经济增长、通胀以及与国外利率差三个因素，预计未来利率再次下调的可能性很大，但央行对其调整会很谨
4、慎。存款准备金率的调整要看流动性情吉林市华图教育吉林市华图教育- 2 -况，下半年调整“存准” 的唯一不确定因素是外汇占款情况。财政政策方面，汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析说，一是将增加对保障房及其他公共设施的投资力度，二是实施实质性减税，特别是针对中小企业的减税，帮助他们走出困境。国务院发展研究中心副主任卢中原表示，在产业政策方面，应注重“两头”，一是重大基础设施项目建设，二是发展战略性新兴产业。中国人民大学金融学教授向松祚建议，今后，投资不能仅仅是为了贡献 GDP 增长，否则，将会进一步加剧产能过剩，而是必须注重依靠投资拉动消费，多进行以提高生活质量为导向的投资，从而改善民众生活水平。不能
5、“等到口渴再喝水”在日益复杂的国内外经济形势下，央行会议要求，在保持货币政策连续性和稳定性的同时，进一步加强对国内外形势的分析研究，增强前瞻性;做好政策储备，准确把握政策的方向、力度和节奏，适时适度进行调控，增强针对性;提高政策的精细化水平，增强有效性; 加强与其他政策的协调配合，形成政策合力，促进经济平稳较快发展。“不能等口渴了才喝水” ，曾刚说，预见性说起来容易，但做起来难。在目前复杂的经济情况下，更需要宏观调控的预见性，在经济运行出现新苗头时及时调整。连平认为，货币政策要有前瞻性，比如说利率政策的调整不能只看眼前，要看一年。此外，在目前物价回落的情况下，央行报告中一段话格外引人关注，这段
6、话指出未来经济的一些不确定性以及物价反弹的可能性，这就是前瞻性。中国国际经济交流中心信息部副部长徐洪才对记者说，央行货币政策在灵活性、预见性上，目前具体可以落实以下几点：一是针对当前从总需求上货币供应量有点偏紧的情况，存款准备金率还有下调的空间;二是存款利率可以不下调，但贷款利率应继续下调，因现在生产者价格指数是负的，这实际增加了企业的贷款利率;三是公开市场操作; 四是信贷政策要定向定点，要特别支持小微企业;五是汇率政策要更有弹性，更灵活，可以让人民币贬值一些，以提高出口企业的竞争力。央行报告：进一步提高货币政策的有效性“进一步提高货币政策的有效性，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，切实强化金融
7、服务实体经济的功能。 ”这是中国人民银行在8月2日下午发布的二季度货币政策执行报告中，吉林市华图教育吉林市华图教育- 3 -对未来货币政策方向的表述。金融服务实体经济并非一句口号。根据央行数据，6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.06%，比3月和年初分别下降0.56个和0.95个百分点。很显然，上半年以来中国人民银行屡次下调准备金率和利率水平，在为金融机构松绑的同时，也为企业降低了融资成本。但二季度我国 GDP 增速仅为 7.6%，稳增长亦被央行“放在更加重要的位置”。政策更多操作空间和弹性据中国人民银行统计数据显示，到2012年6月末，广义货币供应量 M2余额为92.5万亿元，同比
8、增长13.6%。人民币贷款余额同比增长16.0%，比年初增加4.86万亿元，同比多增6833亿元。上半年社会融资规模为7.78万亿元。中国银行国际金融研究所副所长宗良对每日经济新闻记者表示，如全年信贷投放目标为8万亿，上半年投放4.86万亿基本合适，并预期全年信贷投放总量或将有所突破， “政府对信贷投放仍谨慎，即保证经济增长的正常需要而不是过度投放，全年或控制在8.5万亿左右。 ”种种迹象表明，为保持全年经济增速能维持在一定水平，政府的投资行为有所加速。5月，发改委对一些地方基建项目审批提速。7月25日，国务院通过了关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见 。近日，长沙市宣布今年将启动195
9、个大项目，总投资额达8290亿元。“尽管长沙在政策中表明了当地政府的明确意图，但其拉动增长的效果还要取决于是否能顺利获得资金，及资金是否能顺利到达项目上。 ”巴克莱资本这样评价这一地方政府行为，并认为“银行贷款仍将是地方政府融资的重要渠道，信贷总额和信贷结构仍旧是关键的风向标”。但是，如有新一轮的经济刺激方案出台，商业银行或将会保持比2009年的那一轮投资计划中更为谨慎的态度。一位股份制银行公司业务高层告诉记者，前几年监管层对地方政府融资平台的从鼓励到严查的反复态度，令银行感到更独立管理其资产负债表的重要性，而非盲从政策需要。 吉林市华图教育吉林市华图教育- 4 -或许，正是考虑到金融机构目前
10、的头寸实际并不紧张，且银行对降低准备金率带来的信贷额度宽松也并不敏感，自7月以来的降准预期迟迟没有落地。与此同时，影响中国人民银行利用准备金率工具来对冲的外汇占款增长规模缩小，给了政策更多操作的空间和弹性。中国人民银行指出， “预计下半年跨境资金流动有望保持基本平衡，无论净流入还是净流出，规模均不会太大，如无重大突发事件，中国出现资本流向逆转的概率较低。 ”“外汇占款现在低位增长，很大一部分是由于企业不愿意持有人民币，不去银行换汇。 ”国开证券宏观分析师杜征征对记者表示，结合近两个月的贸易顺差和 FDI 数据看，实际资金流出规模或超出官方数据。“双率”市场化将继续深入国家统计局公布的7月份制造
11、业 PMI 指数只有50.1 ，低于普遍预期。此外，市场对7月信贷增长规模也维持在6000至7000亿元左右的水平，较上月下降明显。中国人民银行在报告中也指出， “应当看到，中国经济总量已较为庞大，劳动年龄人口增长逐步放缓，资源环境约束渐趋增强，发展模式面临调整和转变，经济的潜在增长水平可能会经历一个阶段性放缓的过程。 ”尽管如此，货币政策预调微调带来的积极影响仍受到市场期待。中债资信评估有限责任公司研究开发部罗霄表示，尽管目前经济总体处于底部盘整阶段，但预期在财政政策刺激和货币政策预调微调幅度加大的共同作用下，三季度 GDP 同比增速有望弱势回调。央行表示，全国银行业金融机构的存款挂牌利率经
12、过初步定价、逐步调整，最后趋于稳定，银行间存款挂牌利率差异化定价特征逐渐显现，并称“有利于促进金融机构加快完善定价机制建设，提高自主定价能力，并开展差异化竞争，推动经营模式从同质化向多元化转型。 ”而在汇率改革方面，中国人民银行在报告中一如既往地表达了积极态度。自今年4月16日起，中国人民银行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，将外汇指定银行为客户提供的人民币对美元现汇买卖差价幅度由百分之一扩大至百分之二。中国人民银行在报告中表示，下一步将 “推进人民币汇率形成机制改革，吉林市华图教育吉林市华图教育- 5 -更大程度地发挥市场供求对汇率的调节作用，增强人民币
13、汇率双向浮动弹性。 ”受货币实质放松影响，截至6月末，全国主要金融机构(含外资)房地产贷款余额11.32万亿元，同比增长10.3%，增速比3月末高0.2个百分点，比上年末低3.6 个百分点，占各项贷款余额的19.5%。货币政策 “稳” 字当头央行最新发布的货币政策报告“稳”字当头。在8月2日发布的2012年二季度中国货币政策执行报告中，央行指出，下一阶段将把握好“稳中求进”工作总基调，把稳增长放在更加重要的位置。继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。避免物价新一轮反弹当前，经济下行压力较大，央行货币政策为何没有“刺激”味道，反而强调“稳健”呢?首都经济
14、贸易大学金融学院院长谢太峰在接受记者采访时分析说，究其原因，一是物价，二是货币政策要求的前瞻性。对于物价形势，央行报告强调，受到基数降低等影响，8月份后同比 CPI 有可能出现一定回升，目前看回升力度不会太大。当然也需要注意的是，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，当前物价对需求扩张仍比较敏感，扩张性政策刺激增长的效应可能下降、刺激通胀的效应则在增强。“物价尽管上半年回落到4%以内，但依然面临不确定性。央行的首要任务就是稳定币值和物价。 ”谢太峰指出，物价的不确定性从国内看，有暴雨等自然灾害发生，从国际看，油价有可能上涨。同时，最近各地为稳增长采取了很多刺激性
15、措施，这些有可能造成物价反弹。而且，劳动力成本上升，各地房价出现重新上涨趋势等因素，都使未来通胀压力加大，所以货币政策要强调稳健。第二个原因就是货币政策前瞻性的要求。谢太峰告诉记者，之所以强调稳健，也是接受2008年、2009年金融危机时的教训。当时为应对危机，货币政策有点反应过度，发行了大量货币，这种缺乏前瞻性的举措成为2010年、2011年通货膨胀的一个原因。稳健的货币政策可以克服之前政策前瞻性不足的问题。专家指出， “稳增长” 不等于放松货币政策。货币政策就是要使经济平稳发展，防止过热、吉林市华图教育吉林市华图教育- 6 -过冷，防止大起大落。谢太峰表示，当前尽管把稳增长放在第一位，但是
16、指把经济“稳定下来”，不是要刺激经济过快发展。现在，若放弃稳定的货币政策，地方政府追求 GDP 的投资冲动会再度高涨，这有可能在不远的将来出现新一轮通货膨胀，有可能使经济陷入新的恶性循环。“预调微调” 透出积极信号在强调“稳健” 的同时，央行报告还指出， “增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。 ”“货币政策在提法上稳健，并非表示央行不做事。值得关注的是，央行提出的适时适度进行预调微调。 ”中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚对记者说， “适时适度进行预调微调”说明，下半年为保证经济一定的增长速度，阻止经济急速下滑，会适时适度出台一定的宽松和积极的货币政策。虽然8月 CPI 有可能回升，但这种回升很可能是供给方面造成的，货币政策只管得了需求，对供给是无能为力的。通胀压力未来一段时间不是太大，所以下半年存款准备金率、利率下调的可能性比较大。谢太峰分析说，货币政策是最重要的宏观经济政策之一，它要具有先知先觉，能够进行事前预调，避免经济出现大波动，若事后调控，就得下重拳、下猛药。而微调是指货币政策要进行
