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1、HUNAN UNIVERSITY浅析我国的国际储备管理姓名:荆新蓉201318110127班级时间金融一班2015年6月13日浅析我国的国际储备管理摘要：随着中国对外经济的发展，国际储备逐年大幅增长，给中国国民经济带来诸多影响，也对国际储备管理提出新的要求。目前中国 面临的主要问题在于规模过大，尤其是在全球新型金融危机的背景下，问题显得尤为突出。中国国际储备规模应如何调控，国际储备的 结构和投资策略应如何让调控，中国在国际货币体系中的角色究竟应 如何制定。就这些问题及时展开研究，对中国经济持续健康稳定 发展具有重大意义，对国家制定出台相关政策也具有高度参考价值。本文立足我国当前实际，试就我国的
2、国际储备问题作些探讨， 提出了 我国国际储备的建议。关键词：国际储备规模金融危机结构调整外汇储备一、国际储备概述（一）国际储备的概念及构成国际储备是指一国政府所持有的，被用于弥补国际收支赤字，维持本 国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。国际储备包括四种类型： 货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。并非所有 国家的货币都能充当国际储备资产，只有那些在国际货币体系中占有 重要地位，且能白由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备资 产。我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算中经常使用的外汇储 备主要有美元、欧元、日元、英镑等。（二）国际储备的来源及特点1. 国际储备资产来源国际储备
3、资产来源：a.国际收支的顺差；b.政府或货币当局向外借款； c.货币当局通过干预外汇市场而收进外汇；d.国籍国币基金组织分配 的特别提款权；e.货币当局增加黄金持有量，或者从国内收集黄金并 集中于中央银行，或者在国际黄金商场上购买黄金。2. 国际储备资产特点 官方持有性。也叫官方储备，即作为国际储备的资产必须是中央货 币当局直接掌握并予以使用的这种直接“掌握”与“使用”可以看成 是一国中央货币当局的一种“特权”。 白由兑换性。即作为国际储备的资产必须可以白由地与其他金融资产相交换，充分体现储备资产的国际性； 充分流动性。即作为国际储备的资产必须是随时都能够动用的资产，如存放在银行里的活期外汇存
4、款 普遍接受性。即作为国际储备的资产，必须能够为世界各国普遍认 同与接受、使用。（三）国际储备的作用及意义第一，平衡国际收支赤字。当一国发生收支困难时，通过动用外汇储 备，减少在基金组织的储备头寸和特别提款权持有额， 在国际市场上 变卖黄金来弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口，能够使国内经济免受采取调整政策产生的不利影响，有助于国内经济目标的实现。第二，干预外汇市场，维持本国汇率稳定。国际储备可用于干预外汇市场，影响外汇供求，将汇率维持在一国政府所希望的水平。在布 雷顿森林体系下，国际储备的动用既作为支付手段弥补丁国际收支赤 字，同时也作为干预资产维护了汇率的稳定。对于大多数发展中国家， 汇
5、率由官方行政制定，由此所可能造成的外汇供求缺口通过外汇管制 强制性地加以控制，而不通过国际储备的动用。因此，在这些国家， 国际储备基本上不具备干预资产的功能。第三，充当对外举债的保证。国际储备充足，可以加强一国的资信， 吸引外国资金流入，促进经济发展。国际金融机构和银行在对外贷款 时，往往要事先调查借债国偿还债务的能力。 一国持有的国际储备状 况是资信调查、评价国家风险的重要指标之一。二、我国国际储备管理的现状与危机 在经济全球化背景下，我国经济不断高速发展，我国的外汇储备规模 持续增长，截止到2013年3月末，我国外汇储备余额达到了 3.44万 亿美元。随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷
6、至沓来。人们或 怀疑外汇储备规模的合理性，指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力。过度的外汇储备在给我们带来利益的同时，正在给国家的经济发展带来消极影响。1、币种以及资产结构不合理。美元资产在中国外汇储备中所占比例过高，美元资产在外汇储备中约占65%其他的主要国际储备货币的 比重较低。另外，虽然我国最近几年增加黄金储备，截至2009年4月，我国的黄金储备达1054吨(约3388万盎司)，但黄金储备在整 个储备资产中占比仍不到 2%而发达国家黄金在外汇储备中的占比 普遍高达 40阮60%欧元区国家黄金在外汇储备中占比达到了 60.8%。储备中90兹右用于
7、购买传统上低风险、低收益、高流动性 的国债和机构债。2、增长过快。我国外汇储备的飙升主要归因于持续的经常项目顺差 与资本项目顺差。白1994年至今，中国连续14年出现了经常项目和 资本项目“双顺差”。尤其是白 2005年7月人民币汇改以来，由于 中国政府选择了 “小幅、稳健、可控”的升值策略，吸引了大量国际 短期资本流入中国套利，这加速了我国外汇储备的累积。(1) 这导致管理难度增大。如此庞大数额的外汇储备必然对政府的 管理工作提出了相当高的要求和挑战。 一般来讲，对外汇的管理须坚 持“安全性、流动性、盈利性”的“三性”原则，即政府面对巨额外 汇储备如何在保证保值的前提下实现增值。(2) 本币
8、升值压力过大。外汇储备增多必然造成外汇市场上外币的供给大于需求，同时对本币的需求加大，这就加大了本币升值的压力, 不利于对外贸易顺利开展。(3) 持有储备的机会成本增大。中国外汇储备的其中 90%W于购买 美国国债与机构债，真正的回报率不超过 5%如何提高资金的回报 率，我国政府的压力越大。(4) 风险增大。近年来美元对其他的主要国际货币货币持续贬值，而美元又是我国外汇储备中比重相当大的一块，他的贬值造成中国外汇储备严重缩水，国际购买力严重受损。(5) 易引起国际摩擦。我国国际储备主要来源于国际收支盈余，从 根源上说是来白贸易伙伴的国际收支逆差， 这样容易引起逆差国采取 更多的贸易保护政策，不
9、利于贸易的长远发展。三、产生原因分析我国经济连续几十年的增长，同时，长期以来，我们本着增加收入、节约开支的原则，这是我国国际储备增长的根本原因。白1994年至今，中国连续14年出现了经常项目和资本项目“双顺差”。尤其是 白2005年7月人民币汇改以来，由于中国政府选择了 “小幅、稳健、 可控”的升值策略，吸引了大量国际短期资本流入中国套利，这加速 了我国外汇储备的累积。1、国际收支理念停留在改革开放以前。增加收入、减少开支或者为国家创汇的观念没有从根本上改变。前些年良好的外贸形势为我们积 累了大量的国际储备。2、汇率制度改革以来，人民币连续升值，国际资本流入加快。特别是白QE3推出之后，全球资
10、本市场资本开始从发达国家大举流向新兴市场，中国（以香港地区为代表）开始吸引大量外来资本。而白2012年9月下旬至10月，中国则吸引了其中80咖上的资金。人 民币资产是本轮热钱最重要的流向。 市场数据显示，亚洲地区（10月 24日当周）单周流入资金达 13亿美元，其中绝大部分流入人民币 ETF,规模超过11亿美元。3、资本管制限制了投资选择。资本管制造成了金融部门的低效率， 商业银行倾向于向国企发放贷款，资本走出去显得比较艰难，而同时, 实业缺少资本，严重限制了对外投资的能力。四、采取措施中国国际储备结构的单一性使得储备规模由于汇率条件的变化而相 对大幅缩水，但同时，中国面临着繁重的金融改革任务
11、和防范外在风 险的巨大压力，所以不能简单套用西方国际储备理论来解释中国的国 际储备问题，而应动态地，多因素地考虑外汇储备数量。（一）完善相关经济税收政策，实现国际收支平衡在经常项目上转变长期顺差格局，实现收支平衡。一方面，通过出口 税制的改革，支持和培育具有白主知识产权和白主品牌的商品出口， 提高出口商品附加值；同时限制一些能耗型、污染型、资源型商品出 口，改善我国产业结构，使对外贸易从数量扩张向质量提高和国际竞 争力提升转变。另一方面，进一步降低进口关税水平和减少非关税壁 垒措施，加大先进技术设备与国内紧缺物资、原材料的进口；放宽居 民企业的用汇白主权，便利其经济活动。资本项目方面，过去20
12、多年，我国累计引进直接投资约4800多亿美 元，成为发展中国家成功利用外资的楷模。 但单纯引进外资已经给我 国的资源环境造成了很大压力。目前应该从注重数量向注重质量转 变，从鼓励外资流入、限制流出逐渐转向流入与流出平衡转变。具体 来说，改变以引进外资多少来衡量官员政绩的传统观念；逐步取消外商直接投资在所得税等方面的优惠政策， 对其实行国民待遇；放松对 资本流出的限制，鼓励国内企业对外投资，培植本国的跨国公司。（二）改变储备管理决策机制，构建双层次储备管理体系储备管理应从国家战略利益来考虑，而不能单纯从央行资产负债表来 考虑。英国、美国、日本等经济体的实践表明，由财政部决策的、央 行执行的双层储
13、备管理体系是国际储备管理的基础。（三）优化外汇储备结构，实现人民币国际化首先要实现我国外汇储备货币的多元化。面对美元长期贬值的情势， 而在我国外汇储备中美元资产的比重占到 80%，远高于68%的世界 平均水平，我国面临的汇率风险很大，必须进行储备的币种结构调整。 与美元弱势相比，欧元的国际地位则呈不断上升的趋势， 欧元在国际 经济、金融领域中变得越来越重要。据欧盟统计，欧盟现已成为中国 最大的贸易伙伴，而中国则是欧盟的第二大贸易伙伴。（四）增加黄金储备，保障金融安全布雷顿森林体系崩溃后，黄金的货币地位虽然被削弱了，但是当全球 经济动荡的时候，黄金仍然是信用货币的真正对立面， 持有黄金比持 有任
14、何国家的货币资产都安全。目前我国黄金储备仅占外汇储备的远 低于其他发达国家35% 的一般标准。从保证国家金融安全的角 度，我国应增加黄金储备的比例.有效降低外汇储备规模。（五）投资多样化，提周收益在巨额外汇储备下，外汇储备管理显得不那么规范；需要加快金融市 场改革，推进利率市场化，更多地通过市场配置资源，提高资金的使 用效率；要进一步放宽外汇贷款条件，努力推进国内企业的跨地区、 跨部门、跨所有制甚至跨国界的兼并重组，做大做强国内资本。（六）增加重要商品储备，保障国家经济稳定和安全为充分发挥中国国际储备的功能和作用.实现储备规模的适度和储备结构的优化.除了增加黄金储备数量和提高非美元货币储备份额
15、，还有一些相关的配套措施可以并用，以取得综合效应。（七）将部分外汇储备向非货币化成长型储备转化为提高外汇储备的效益，可将部分超额的储备加以转化。现在普遍的 观点是增加战略物资储备，但增加物资储备需要建设相应的配套设施 并进行日常管理，其成本相当高。参考文献1. 吴国强，基丁我国国际储备管理的战略思考，江苏省高等教育学会教育经济研 究委员会成立大会暨第一届江苏省教育经济学术年会论文集， 2013年，P1352. 苏培科，审慎管理外汇储备，商品与质量，2011年17期，P273. 叶伟武，中国外汇储备问题研究，时代金融，2011年15期，P564. 张志超，李巍，一个基丁金融稳定的外汇储备分析框架 兼论中国外汇储备 的适度规模，经济研究，2009年第8期，P225. 王永中，中国外汇储备的构成、收益与风险，国际金融研究， 2011年第1期, P64
