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1、一、企业财务管理目标的认识人们对企业财务管理目标的认识主要表述为 “企业利润最大化”。这种观点 认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多企业的财富增加越多，越接近丁企 业的目标。事实上，这种观点偏面地将利润理解为企业的财富，具有一定的局限 性。在这种观点下，至少存在三个问题：一是没有考虑利润取得的时间；二是没有 考虑所获利润与投人资本额的关系；三是没有考虑获取利润所承担风险的大小。财务管理是企业管理的重要组成部分，它是企业资金的获得和有效使用的管 理工作，企业财务管理的目标取决丁企业的总目标。创办企业的目的是为了扩大 财富，企业的价值在丁它能给投资者带来未来报酬，因此，企业财务管理的目标应
2、该是“企业价值最大化”或者“股东财富最大化”，因为这种观点，既反映了利润 取得的时间，也反映了资本和获利之间的关系，还反映了受风险大小的影响。二、实现目标的影响因素及对策要实现企业的财务管理目标，首先必须考虑影响企业财务管理目标的各种因 素，企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境因素的影响，因此，确立企业财务管理目标要与财务管理活动、 企业经首、管理措施、战略选择等方面联系起来考虑 ，企业也正是通过提高管理 决策和改善外部环境这两大因素来实现其务管理目标的。(一) 管理决策因素几项目投资和资本结构。这是决定企业报酬和风险的首要因素。 任何投资都 会有
3、风险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少项目的风险。多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大都是由丁投资失误所致。因此，应结合企业 实际，建立严格的投资决策审议制度规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内 容、程序、原则、责任、监督等作出明确规定，以便尽可能地提高企业财务管理 目标的实现程度。具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面，实行 “统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法；二是在使用资金方面，实行。1. 投资预算，总量控制和封闭追踪的专款专用办法。资本结构是所有者权益和负债之间的比例关系，如果资本结构不当，会严重 影响企业的效益，增加风险，甚至导致企业破产。便
4、企业的总价值最大，就是要寻 找一种最佳的资本结构，揭示资金成本、财务杠杆同企业价值之间的关系。因此， 在实际操作中，确定最佳资本结构所采用的工具应该是“每股收益无差别点”， 用该方法可检验各项融资计划在不同的息税筋盈余 (EBIT)水平上对每股净收益 (EPS)的影响。当EBIT数额超过其无差别点水平时，财务杠杆作用较强的计划将 产生较高的EPS，反之，当EBIT数额低丁其无差别点水平时，财务杠杆作用较弱的 计划只能带来较低的EPS.另外，未来增长率和销售的稳定性、商业风险、管理当 局的控制能力和金融机构对企业的态度，也将对资本结构产生影响，在确定企业 财务管理目标的同时，也应一并考虑。2.
5、投资报酬率与风险。企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大 小要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通 过资本预算来作出长期计划决策。“货币的时间价值”是财务管理从量上分析的 一个重要观念，也是评价投资方案的基本标准。因此，为提高投资报酬率，必须对 “货币的时间价值”有所研究，找出适合丁对资金筹集、投资、使用和回收进行 研究的数学模型和分析方法，如采用净现值法、现值指数法、内含报酬率法等， 从而提高财务管理决策质量，实现企业财务管理目标。3. 股利决策。股利决策的重要性是基丁以下主要原因：一是影响融资计划和资本预算；二 是股利减少了留存盈
6、余，会引起较高的债务权益比率。一般来说，企业的股利决策 一方面应使所有者的财富最大化，另一方面要为企业提供充足的融资。当企业的 获利能力增强时，采用“低正常股利加额外股利”的决策；当企业的收益超过投资 者投资丁别处所能获得的收益时，企业应保留盈余而不是分配，以实现股东财富 最大化。（二）外部环境因素企业外部环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业财务管理目 标将产生极大的影响。因此，企业要更多地适应这些外部环境的要求和变化。1. 法律环境。在市场经济条件下，法律手段日益增多，越来越多的经济活动将 受到法律的具体规范，无论是筹资、投资还是利润分配，都要与企业外部发生经济 关系。目前与企业
7、财务管理目标休戚相关的法律法规有 ：企业组织法规、财务会 计法规、财政税务法规等等。财务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识， 做到有法可依，在守法的前提下完成企业理财的职能，实现企业财务管理目标。2. 经济环境。国民经济的发展规划，体制改革的相关措施也对企业财务管理目标的实现产生影响。企业能够正确地预见政府经济政策的导向，对理财决策大有好处，国家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜，企业如果认真加以研究，按照政策 行事，就能趋利除弊。商业竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对企业的销售收入、存货 库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响。为实现企业财务管理之目标，企业必须及时调整生产经营，
8、适应经济政策，以迅速提高应变能力。三、相关问题的考虑从以上分析可以看到，企业财务管理目标受到多种因素的影响，由丁出发点 和要求实现的目的不同，对企业财务管理目标的定位会各有偏差，但目标只有一 个，即“企业价值最大化”。概括起来，对企业财务管理目标的确定还应综合考虑 以下几个问题：1. 紧密配合企业战略总目标，做好财务计划。企业管理中，战略的选择和实施 是企业的根本利益所在，战略的需要高丁一切，财务管理首先要根据企业总目标 的要求，配合企业战略的实施，认真做好财务计划。计划并非一个资金问题，还要对未来可能出现的各种情况加以思考，以提高企业对不确定事件的反应能力；增 加有利机会带来的收益。财务计划
9、确定后，要将计划具体化，进行财务预算，进一 步细化各种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷等预算，便财务预算成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据，在实现企业价值最大化中发挥重要作 用。2. 促使企业设大限度地提高投资报酬率。成本控制是企业增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准，只局限丁降低成本本身，一般不能改变风险，因此。 企业在投资管理、流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活动中，一方面要最大限度地降低成本获得利润，便企业总体边际收益最大，另一方面要以利润换 效率，充分考虑“货币的时间价值和投资的风险价值”，以求达到股东投资报酬率 最大。3. 合理提高资产的利用效率。企业的资产不是
10、无限的，企业获得的利润不仅 仅表现在降低成本和降低资产消耗方面，还表现在提高资产利用率方面。改变资 产用途，利用有限的资产多生产盈利更高的产品也是一种现实的选择 ，对丁存在 明显资产闲置的企业，提高资产利用率即是降低成本提高盈利水平的关键之一。盘活存量资产、增加产品产量、调整产品结构、销售更多的社会需要的商品来增 加数量收益，不仅是一种市场策略，有时也是一种成本利润策略，从企业战略意义 上讲，提高资产利用率也是实现企业价值最大化的有效途径。4. 正确进行财务分析。为改善企业内部管理，财务管理往往要对企业的盈利 能力、筹资结构、利润分配进行分析，以评价企业过去的经营成果和财务状况， 预测未来的发
11、展趋势。帮助企业改善决策。通过财务分析可以对企业的偿债能力、 盈利能力、抗风险能力作出评价，找出存在的问题，以此来提高资产收益率、应收 账欺周转率，并为决策提供有用信息，促使企业财务管理目标的实现。证确预测未来经济发展，实现资本大众化，分散经营风险。企业要尽可能提升 自己的价值，对丁还未上市的企业，要争取公开发行股察，从证券市场苑某资金， 促使企业价值有市价可循，这也将有利丁实现企业财富最大化。四、.企业财富最大化的缺陷（一）实用性不强“企业价值最大化”是一个十分抽象而很难具体确定的目标。它的适用范围很窄，从非上市企业来看，其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定，但乂由丁这种评估要受到其标准
12、或方法的影响， 因而难以准确地予以确定，因此一般不 能采用；从上市企业来看，其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来显示， 但由丁股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映， 而是受诸多因素影响的“综合 结果”，因此股票价格的高低实际上不可能反映上市公司财富或价值的大小。所以，“财富最大化”目标在实际工作中难以操作， 实用性不强，难以被企业管理 当局和财务管理人员所捉摸。且企业价值最大化公式计算复杂，大多使用估计， 实际上使企业难以操作。 精品文档(二) 现有条件下反映价值不准确我国各项规章制度还很不完善，证券交易还很不规范，股票和债券价格往往受 非经济因素的影响，并不能准确地反映出企业的真正价值
13、。在我国，法人股禁止上市流通，企业真正的大股东并不能从证券市场上直接获利，他们对股价的最高化没有足够的兴趣上市企业大都相互参股，其目的在丁控股或稳定购销关系,因此，企业真正的大股东并不能从证券市场上直接获利，他们并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标；同时追求股价的最高化可能导致企业偏离正常的 经营轨道，影响企业发展。虚拟经济与实际经济相脱离，容易误导投资者作出错 误的选择。(三) 可能引起矛盾“企业财富最大化”目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体 之间的矛盾。企业是所有者的企业，其财富最终都归其所有者所有，所以“企业 财富最大化”目标直接反映了企业所有者的利益，是企业所有者所希望实现的利益目标。这可能与其他利益主体如债权人、经理人员、内部职工、社会公众等所 希望的利益目标发生矛盾。不利丁充分调动企业经营者和广大职工群众的积极 性，不利丁建立企业内部的利益制衡机制
