公司理财课件【第五章】投资决策 分析PPT参考课件

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1、1,第五章 投资决策,公司理财,2011.5.12,学习重点和要点： 投资的概念和分类； 项目投资管理和要求； 项目投资决策中的现金流量和评价方法； 投资风险分析决策方法； 证券投资管理内容与决策方法。,3,第一节 企业投资概述,一、投资的意义 （一）企业投资是实现财务管理目标的基本前提 （二）投资是维持企业再生产过程顺利进行的必要手段 （三）投资是企业调整生产能力和结构，开发新产品的重要手段 （四）投资是提高资金利用效果，增加企业盈利能力的前提 （五）企业投资是降低风险的重要方法,二、投资与筹资的关系,（一）筹资总量决定投资总量 （二）筹资的渠道和方式影响着资金的投向 （三）资金投放反作用于

2、资金的筹集 资金投放和资金筹措是相互作用、密切联系的两个方面。 如果只重视筹资而忽视投资，便不会发挥所筹资金的效益，失去筹资的意义。 只重视投资，不搞好筹资，其结果不是无钱可用，便是以较高代价取得资金，为企业经营和盈利带来困难。 只有加强筹资和投资的管理，把二者有机结合起来，才能切实提高企业资金的利用效果。,三、投资种类,（一）按投资的重要性划分 分为战略性投资和战术性投资 （二）按投资在再生产过程的作用划分 分为简单再生产投资和扩大再生产投资 （三）按投资范围划分 分为对内投资和对外投资 （四）按所投资金占用时间的长短划分 分为短期投资和长期投资 （五）按投资形成企业资产的性质来划分 分为流

3、动资产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产等 （六）按投资用途划分 分为生产经营性投资和非生产经营性投资,6,四、投资的原则,投资原则是对投资工作的要求和指导 （一）正确处理局部利益与全局利益的关系 （二）正确处理“外延”与“内涵”两种扩大再生产的关系 （三）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析 （四）正确处理风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险,7,我国企业目前筹资渠道主要包括：,（1）银行信贷资金。 （2）其他金融机构资金。其他金融机构主要指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、财务公司等。 （3）其他企业资金。 （4）居民个人资金。 （5）国家财政

4、资金。 （6）企业自留资金。,8,五、投资的程序,(一)选择投资项目 (二)进行投资方案的财务审核 (三)做出投资决策 (四)执行投资方案 (五)投资的控制,9,六、投资管理要求,企业投资的目的是为了获得投资收益。为了达到投资目的，必须加强投资管理，其管理要求如下： (一)加强计划管理 (二)合理确定投资时间 (三)适当安排投资比例 (四)追求最佳的投资效果 (五)积极规避投资风险,10,第二节 项目投资管理,企业广义的投资是指企业对内投资和对外投资。 狭义的投资仅指对外投资。对内投资又分为长期资产投资和流动资产投资。 项目投资有些只是固定资产方面的投资，有的则涉及到全部对内投资。 项目投资具

5、有涉及资金大、投资方向难以改变的特点，因此认真分析各投资项目的可行性，为做出正确的投资决策提供依据是企业财务管理者的主要任务。,11,一、项目投资的概念、分类和特点,(一)项目投资的概念 企业投资可分为项目投资、证券投资和其他投资等类型。 项目投资是指一种以特定项目为对象，直接与新建项目或者更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资的特点是投资金额大，涉及的时间长，风险大，需要考虑到资金的时间价值和风险价值。 传统的名称为固定资产投资或长期资产投资，现改为项目投资，原因是有些项目投资不仅仅包括固定资产投资的内容，同时还涉及流动资产的投资，甚至也涉及到无形资产投资。,12,(二)项目投资的分类,

6、按投资项目所属的行业不同，可分为工业投资项目、农业投资项目、交通运输业投资项目、通信业投资项目等； 按项目投资是否盈利，可以分为盈利性投资项目和非盈利性投资项目； 按项目投资的资金来源，可分为自有资金投资项目、借入资金投资项目和混合资金投资项目； 按项目投资的投资主体不同，可分为企业项目投资、非企业(如政府)投资项目等。,13,(三)项目投资的特点,项目投资属于长期投资，具有以下特点： 1.投入金额大 2.投资回收期长 3.投资风险大 4.投资报酬率高,二、投资决策中的现金流量(5.12),投资决策中的现金流量是指一定时期内，因投资引起的货币流入量和流出量。 (一)现金流入量 现金流入量是指投

7、资方案营运后所能收回的货币收入量。主要包括： 1.投资方案营运后，预计每年所增加的收入或降低的成本额。 2.每年计提的固定资产折旧额。 3.每年的无形资产和递延资产摊销额。 4.固定资产报废时的残值收入或变价收入。 5.收回的其他投资额。,(二)现金流出量 现金流出量是指实施投资方案所需要的全部货币支出量。 主要包括： 1.固定资产原始投资及追加投资。 2.无形资产、递延资产投资。 3.流动资产投资。 4.投资项目的营运成本等。,(三)现金净流量 现金净流量是指每年现金流入量和现金流出量之间的差额。可用NCF表示，现金净流量是评价项目投资方案可行性的基础指标。其计算公式为： 年现金净流量年现金

8、流入量年现金流出量 或年营业收入付现成本所得税 或年净利折旧 上述公式中，付现成本是指不包括折旧的营业成本，折旧可称之为非付现成本。,【例5-1】某企业计划以200万元投资一个新项目，预计使用年限为5年，假定项目到期后无残值，用直线法计算折旧。项目当年竣工后投入运行，预计第一年营业收入为90万元，付现成本为42万元，所得税税率为33，试计算该项目第一年现金净流量。 解 (1)计算年折旧额：200540(万元) (2)计算年所得税：(904240)332.64(万元) (3)计算年净利：9042402.645.36(万元) (4)计算年现金净流量：90422.6445.36(万元) 或：5.36

9、4045.36(万元),项 目 金 额（主要项目说明） 一、主营业务收入 减：销售折扣和折让 二、主营业务净收入 减：主营业务成本 （直接人工费用、直接材料费用、制造费用：折旧、车间管理人员工资、水电费摊销等） 主营业务税金和附加 （营业税或增值税、城建税、教育附加、消费税*、社会发展附加*） 三、主营业务利润 加：其他业务利润 减：存货跌价损失 营业费用 （广告和推销费、销售人员工资和福利、租金、折旧费、出口费用、其他费用等） 管理费用 （R&D费用、管理人员工资和福利、劳动保险、工会费、租金、办公楼房和设备折旧费、 物业费、办公费、房产税、土地使用税、招待费、无形资产摊销、坏帐损失、其他管

10、理费等） 财务费用 （利息收支、汇兑损益、金融手续费） 四、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外净收支 五、税前利润 减：所得税 六、净利润,ABC公司20年度损益表,对项目投资评价分析时使用的指标一般有两大类： 一类是贴现指标，即用现金净流量评价项目时考虑资金时间价值的因素来进行贴现计算的评价指标。主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等。 另一类是非贴现的指标，即在用现金净流量评价项目时不考虑资金时间价值因素的指标。如静态投资回收期、投资利润率等指标。,三、项目投资决策的评价方法,非贴现指标的计算是不考虑资金的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的，这些方法在选择方案时起辅助作用。

11、1.静态投资回收期法 静态投资回收期是指回收投资项目上的原投资额所需要的年数。它代表收回投资所需的年限，回收年限越短，方案越有利。 如果原始投资是一次性支出(或年内支出)，每年的现金净流量相等时，计算回收期方法的公式如下：,（一）非贴现指标评价分析方法,21,静态投资回收期模型：,22,【例5-2】某企业有以下三个投资方案，贴现率为10，不考虑预净残值，采用直线法计提折旧。有关数据见表5-1。,表5-1 某企业不同投资方案现金流量,解 B方案的静态投资回收期200 000/80 0002.5(年)如果每年现金净流量不相等，或者原始投资额分几年投入，则累计现金净流量数等于原投资额的合计数时所需的

12、年限为该方案的投资回收期。,A方案和C方案的累计现金净流量见表5-2。 表5-2 A方案和C方案的累计现金净流量,从表5-2可以看出，A方案第3年累计现金净流量为180 000，第4年累计现金净流量为260 000，原始投资额为200 000。静态投资回收期介于第3年和第4年之间，具体计算静态投资回收期如下： A方案静态投资回收期 3+0.25 3.25（年）,25,同理，C方案的静态投资回收期的计算如下： C方案静态投资回收期 2+0.43 2.43（年）,26,从上述计算结果可知，三个投资方案中，B方案的投资回收期最短，其次是C方案，再次是A方案。 用投资回收期来判断的话，B方案较好，因为

13、回收期越短，则该项投资在未来时期所冒的风险越小，这也是被实际工作者支持的理由。,27,静态投资回收期的优点、缺点,静态投资回收期的优点是计算简便，并容易被投资人所理解。 其缺点也是显而易见的，首先是没有考虑资金的时间价值；其次是没有考虑回收期以后的收益及现金净流量。 如B方案投资回收期虽短，但A方案和C方案收益时间长，累计的收益比B方案多，如果B方案投资期完了后，没有新的项目再投资，只用投资回收期来判断方案优劣的话，会有很多的不足。 稳健的投资者，一般以长期收益来考虑投资方案，而不是短期利益。 因此，此方法一般作为辅助分析方法使用。,28,2.投资利润率法,投资利润率又称投资报酬率，是指单位投

14、资额每年所实现的利润或者是年利润占投资额的百分比。 其计算公式为：,29,以上例5.2分别计算各方案的投资利润率,以上例5.2分别计算：,40000（元）,C方案年平均利润额,30,A，B，C方案的投资利润率分别计算如下,31,投资利润率法的优点、缺点,投资利润决策标准是项目投资利润率越高越好。上述三个方案中投资利润率最高的为B方案，A方案和C方案次之，因此B方案较优，应选择B方案。 投资利润率的优点是简单明了，易于掌握，且该指标不受建设期的长短、投资方式、回收额有无以及现金净流量的大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。 该指标的缺点是：没有考虑资金时间价值，不能正确反映投资收益期长

15、短及投资额大小不同对项目的影响；没有利用现金净流量来计算，是不全面的。,32,（二）贴现指标评价分析方法,贴现指标评价分析方法是指考虑资金时间价值的分析评价方法，也称贴现的现金流量分析法。 1.净现值法 净现值法是以净现值作为评价项目投资方案优劣的指标。所谓净现值是指按贴现率计算的投资方案的未来现金流入量现值之和与未来现金流出量现值之和的差额，或者是按贴现率计算的投资方案每年现金净流量的现值之和。,按该方法评价投资方案，如果是单个投资方案，净现值大于零，为正数，即贴现后现金流入量的现值大于流出量现值，该投资方案的报酬率大于贴现率，该方案可行； 如果净现值小于零，为负数，则该方案投资报酬率小于贴现率，该方案为不可行。如果两个或多个方案比较，则净现值大的方案较优，一般选择净现值大的方案。 设：n投资年限； It第t年的现金流入量； Qt第t年的现金流出量； i预定贴现率； NCFt第t年的现金净流量。,34,净现值计算模型,净现值,式中：（P/F，i，t）表示为第t年，贴现率为i的复利现值系数。,35,现按净现值法对例5.2中各方案的净现值计算如下：,A方案的净现值,200000500000.909600000.826700000.751 800000.683 900000.621 2000002