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1、,第三节固定汇率与蒙代尔-弗莱明模型制作人：马慧利,关于资本的流动可以分为以下三种情况：,一.资本完全流动 二.资本完全不流动 三.资本不完全流动,那么，在这三种不同的条件下，固定汇率制度下的货币政策和财政政策能否有效的发挥作用呢？若可以，又是如何发挥的呢？,在资本完全流动的情况下，利率的微小变动都会引起资本的无限量流动。在这种假定条件下，各国利率均与世界均衡利率保持一致。,只要国内利率超过国外利率就会吸引资本大量流入；或者只要国内利率低于国外利率，就会使资产所有者抛售国内资产，引起资本大量外流。 在固定汇率制度下，BP曲线的位置不会发生变化。,i,i0,BP,O,Y,资本完全流动时的BP曲线
2、,蒙代尔-弗莱明模型（M-F模型),蒙代尔-弗莱明模型是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的的完全流动性而成为一条水平线。 分析对象：开放经济下的小型国家 蒙代尔-弗莱明模型着重分析了在资本完全流动（流量分析法）的前提下财政政策和货币政策的不同效应。,一.固定汇率下货币政策的有效性,i,Y,蒙代尔-弗莱明模型: 扩张性货币政策的影响,O,E,E1,LM,LM1,i*,Y*,1.扩张性货币政策使得货币供给增加,LM曲线右移. 2.在E1点国际收支逆差对本币产生贬值压力,央行抛外币,收本币,使汇率保持固定. 3.国内货币
3、供给减少,LM1左移.这一过程直到重新回到均衡点E时停止.,所以,在固定汇率制度下,如果资本具有完全流动性,任何国家都不可能独立的执行货币政策,不可能偏离世界市场通行的利率水平.任何独立执行货币政策的企图都将引起资本的大量流入或流出,维持固定汇率的压力会迫使货币当局增加或减少货币供给,从而使利率恢复到世界利率水平,经济重新恢复到原来的状态.,二.固定汇率下财政政策有效性,蒙代尔-弗莱明模型: 扩张性财政政策的影响,LM1,O,i*,LM,BP,Y*,Y1,IS,IS1,Y2,Y,i,E,E1,E2,1.在货币供给不变的情况下，扩张的财政政策会使IS曲线右移至IS1。 2.在E1点国际收支顺差，
4、本币面临升值压力。此时利率和国民收入都有所增加。为保固定汇率，央行买进外汇卖出本币。 3.本币供给增加，LM曲线右移。此过程持续到新的均衡点E2,利率恢复到原来的水平，国际收支恢复平衡。但此时，收入增加。 说明：在固定汇率制度和资本完全流动的情况下，财政政策是有效的。,固定汇率制度下资本完全不流动时的财政和货币政策,首先，我们已经知道，资本完全不流动时，BP为一条垂线，表明国际收支不受利率影响，在BP线左边，国际收支盈余，右边赤字。 （1）货币政策 短期内：,利率下降,货币供应量上升,总需求上升,进口下降,进口增加,经常项目赤字,长期内：,外汇储备减少,货币供应量减少,利率上升,投资减少,国际
5、收支平衡,国民收入增加,国民收入减少,基础货币增加,央行购买证券,（2）财政政策,扩张性财政政策,总需求上升,国民收入增加,利率水平上升,进口增加,国际收支赤字,短期内：,货币供应量减少,利率进一步提高,收入和国际收支恢复到期初水平,长期内：,总结,固定汇率制度下，当资本完全不流动 （一）扩张的货币政策会引起： 短期内：利率下降，收入上升，国际收支经常项目恶化 长期内：收入.利率.国际收支恢复期初水平，但基础货币内部结构发生变化，外汇储备下降。 （二）扩张的财政政策会引起： 短期内：利率和收入上升，国际收支经常项目恶化 长期内：利率进一步提高，收入和国际收支恢复期初水平，但基础货币与总支出内部发生变化。,（三）固定汇率制度下资本不完全流动时的财政和货币政策,此时，BP曲线斜率为正，BP曲线右边国际收支赤字，左边国际收支盈余。 （1）货币政策 短期内：利率下降，收入上升，国际收支恶化。 长期内：利率收入和国际收支恢复期初水平，但基础货币内部结构发生变化。,（2）财政政策 短期内：利率上升，收入增加，此时，资本流动性高，国际收支顺差；资本流动性差，国际收支逆差。 长期内：利率和国民收入的变化取决于资本流动性的高低，但同期初相比，利率和收入都有提高。,谢谢大家！,
