2019年资本运作1――概论ppt课件

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1、1,资本运作,第一章 资本运作概论,2,目前单位 四川大学工商管理学院 科技金融与数理金融四川省重点实验室,唐英凯,联络方式 tangochina 85471117(o) 13678081828,相关背景 博士：金融工程 律师：证券金融 从业：投资银行,3,开课之前,上课形式及考核办法 资本运作理论常规授课 资本运作案例研究讨论 资本运作人物现身讲述 平时成绩：50分 （考勤25分、案例讨论25分） 期末成绩：50分,4,本章内容,资本运作的重要作用 资本运作的相关概念 资本运作的课程体系,5,第一节 资本运作的重要作用,6,一、资本运作的重要作用,金融的本质 把今天的钱推迟到明天再用（投资者

2、） 把明天的钱提前到今天来用（融资者） 2019年诺奖获得者罗伯特默顿教授则在金融学中指出：金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源跨期配置的学科,7,核心论：金融体系中的资本运作,金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作,一、资本运作的重要作用,8,金融的核心业务是资本市场的运作,新帕尔格雷夫经济学词典：斯蒂芬A罗斯教授在其所撰的“金融学（Finance）”这一条目中明确写到：金融学的核心是研究资本市场的运作，以及资本资产的供应和定价。,一、资本运作的重要作用,9,对资产和企业的现金流的分析的理论和技术，这是资本运作的基本功。 所谓优良资产或优秀企业，就是能够产生可预期的

3、、不断增值的现金流的资产或企业。 由此重新定义“企业家”：企业家是从事优良资产生产的专家,一、资本运作的重要作用,10,资本运营的重要作用 加快我国国有企业的改革、加快优化经济结构、提高我国的国际竞争力。 从企业经营方式的角度来看，资本运营也有如下作用： 1资本运营可以优化企业的资本结构。 2资本运营可以带动企业迅速打开市场，拓展销售渠道。 3资本运营可以让企业获得先进生产技术和管理技术。 4发现新的商业机会。 5资本运营可以给企业带来大量资金。,一、资本运作的重要作用,11,一、资本运作的重要作用,“企业家有大有小，如果我开一个小作坊，也是企业家，如果我开一个馄饨店，我就是每天赚一点钱，养家

4、糊口， 根本就没有必要学资本运营。如果是很有雄心的，你希望企业有大的发展。对金融、资本运作是要必须掌握的知识。但前提是企业家是一个真的企业家，不是诈骗犯，是有好的项目去做，把股东的钱拿来能够创造价值，比如资产增值了，利润年年在增加，这样才行。” 北大方正董事长：魏新,12,起家：靠研发培育 高新技术项目,做好：靠管理,做强：靠技术创新,做大：靠资本运营,民营企业发展到一定程度后想上档次就要进行资本运， 不能仅靠自身的积累,理念的转变,13,案例一：沃尔特迪斯尼公司的持续增长,一、资本运作的重要作用,14,一、资本运作的重要作用,15,案例二：安然公司的突然倒塌,一、资本运作的重要作用,16,2

5、019年安然公司被经济界权威杂志财富评为“最富创新能力”的公司，连续6年都排在微软、英特尔之前，它的最主要的“成就”就是对金融工具的创新运用，由于它的“出色表现”，安然公司的管理人员被业界认为是资本运营的高手。 安然公司不断开发能源商品的期货、期权和其它金融衍生工具，把本来不流动或流动性很差的资产“盘活”，在能源证券交易中获得垄断地位，至20世纪九十年代末，安然已从一家实体性的生产企业摇身一变成为了一家类似于对冲基金的华尔街式的公司；另外安然通过运用巧妙的会计手段，创造了一套十分复杂的财务结构，SPE（特殊目的实体）的运用可谓是匠心别具。,一、资本运作的重要作用,17,清华大学的资本运作研修班

6、1,一、资本运作的重要作用,18,清华大学的资本运作研修班2,一、资本运作的重要作用,19,清华大学的资本运作研修班3,一、资本运作的重要作用,20,清华大学的资本运作研修班4,一、资本运作的重要作用,21,第二节 资本运作的相关概念,22,二、资本运作的相关概念,资本：是物质内容与社会形势的统一 土地、劳动和资本 地租、工资和利润 地主、工人和资本家,23,马克思的资本观： 资本是能够带来剩余价值的价值 资本的合乎目的的活动只能是发财致富，也就是使自身增大或增殖 对资本来说，任何一个物本身所能具有的唯一的有用性，只能是使资本保存和增值,二、资本运作的相关概念,24,资本是用于利殖目的的经济量

7、，任何经济量均可作为资本，凡可以获取利润之物都是资本。英国经济学家麦克鲁德 资本是那些可用来作为获取财货手段的产品。奥地利经济学家庞巴维克 资本是一种生产出来的要素，一种本身就是经济的产出的耐用投入品。美国经济学家保罗，萨缪尔森 资本代表股东在企业的全部出资，加上企业提留和未分配的全部利润会计概念 能够为企业带来收益的所有资源均可称为资本更广义的概念。,二、资本运作的相关概念,25,王先庆：本书所界定的资本经营，是狭义的。即主要是基于金融市场背景下的多种资本工具的运作。它基本上不包括基于财务背景下的企业内部资本经营。,二、资本运作的相关概念,26,与资本运营相关的文献总量年度变化规律图,二、资

8、本运作的相关概念,27,资本运营“在学术文献中的解释1、资本运营是指作为经营主体的企业围绕实现企业利润最大化和资本的保值增值通过重组、收购、兼并、参股、控股、交易、转让、租赁等多种途径进行优化配置、有效运营的高层次经营方式文献来源 2、樊教授：所谓“资本运营”通常是指资本金或企业的所有者权益的运作和经营.也就是说资本或者企业的所有者权益在流入和流出的过程中实现优化组合以最少的投入获取最多最快的产出文献来源 3、有的学者认为,资本运营就是指资本的循环、资本的管理以及资本生产的有机统一.有的学者认为,资本运营就是以资本增值为中心的企业经营行为文献来源 4、认为资本运营是指无形和有形资产的拥有者将其

9、资产看作活化资本以价值形态经营为特征依靠市场机制通过优化配置流动重组等多种形式对企业资产进行综合营运实现资本增值的一种经营方式文献来源 5、所谓资本运营是指把企业所拥有的一切有形与无形的存量资产变为可以增值的活化资本通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营最大限度的实现增值文献来源,二、资本运作的相关概念,28,6、资本运营是指在资本市场上进行货币、股权与债权等形式的互换实现资本量的快速增值.国有企业在其资本运营过程中,应根据其所实际拥有或控制的资本数量,适时地做出决策,抓住有利时机进行市场运作 7、资本运营是指企业外部交易型战略的运用.兼并、收购与重组是企业外部交易型战略最复杂、

10、最普遍的运作形式也是资本运营的核心8、资本运营是指企业以资本为经营对象对企业外部进行的长期性投资表现出来的不是企业实际资产的增长而是企业资本的增加 9、财政部经济学博士陈元燮是这样描述的,资本运营是指为了维护资本权益,保证资本保值增值,进一步推动资本的积聚和集中而对资本的配置和运用进行筹划和运营的一系列活动 10、资本运营是指以追求最大利润和资产最大增值为目的.以价值形态营运为特征有效利用资本裂变、集聚、扩张和充组等方式对企业资产进行综合经营的一种经营管理方式 11、但经济学界通常的观点是从资本运营的内在规定和特点上把握之,认为资本运营是指对企业可支配资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置,从

11、而实现资本最大限度的增值 12、我们认为,所谓资本运营,是指对企业可以支配资源的运用，以实现最太限度资拳增值目标.资本运营的目标在于资本增值的最大化,资本运营的全部活动都是为了实现这一目标,二、资本运作的相关概念,29,13、资本运营是指出资人为了追求收益最大化所进行的以资本为核心的经营运作活动.它包含在企业以盈利为目的的各项经济活动之中,主要表现于资本规模的扩张与资本质量的改变两个方面 14、资本运营是指以资本急剧增值和市场控制最大化为目标,以产权买卖和“以少控多”为策略,对企业和企业外部资本进行兼并、收购、重组、增值等一系列资本运营活动 15、通常我们把企业的购并、重组、上市等产权交易活动

12、称为资本运营,资本运营的权限归属于股东委托的董事会管理层.所以有理由认为凡是进行资本运营而实现的产权交易关系总和都属资本市场这一基本范畴之内 16、资本运营是指企业在社会主义市场经济条件下通过具体的产业将本企业各类资本不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组从而使本企业自有资本不断增值 17、资本运营是指：一是政府从传统的行政性手段过渡到市场化手段改造与重组企业从宏观上进行资本的重组与配置并形成一套资本配置机制 18、资本运营是指企刁听拥有的各利社会资源、各种生产要素,通过收购、兼坪、重组交易转瓦L、租赁、等途币残鱿r优化配置的有效运营,以实现最大限度增值目标的经营话动一切社会资源文献来源,

13、二、资本运作的相关概念,30,什么是资本运营？ 西方经济学中没有这一概念， 90年代在我国出现，它是形成于中国的一个经济学新名词。 所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。,二、资本运作的相关概念,31,资本运营的内涵 以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思： 第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次上的资源流动来优化社会的资源配置结构。 第二

14、，从微观上讲，资本运营是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。,二、资本运作的相关概念,32,1资本运营的主体可以是资本的所有者，也可以是资本所有者委托或聘任的经营者，由他们承担资本运营的责任。 2资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。 3资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。 4资本作为生产要素之一，必须同其他生产要素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。

15、5资本运营的目的是要获取理想的利润，并使资本增值。,二、资本运作的相关概念,33,资本运营与资本经营 运营包含了运筹、谋求和治理等含义，强调对资本的筹措和运用必须要有事先的运筹、规划和科学决策。 经营偏重于微观的经营管理，人们常说搞好企业经营管理，而运营则以微观的经营管理为基础，还重视宏观的筹划与管理。,二、资本运作的相关概念,34,资本运营与生产经营的区别 1）经营对象不同。 2）经营领域不同。 3）经营方式不同。 资本运营与生产经营的联系 1）目的一致。 2）相互依存。 3）相互渗透。,资本运营与生产经营,二、资本运作的相关概念,35,资本运营与企业发展战略 企业经营和发展有两个重要战略：

16、 一个是通过改善内部经营管理，提高企业资源优化配置来增强企业在市场中的竞争能力，即内部管理型战略； 另一个是通过资本市场寻求企业重组和扩张。这是更大范围、更高层次的资源重新配置，即外部交易型战略。,二、资本运作的相关概念,36,资本运营的目标 （一）利润最大化 (二)股东权益最大化 (三)企业价值最大化,二、资本运作的相关概念,37,资本运营的主体 在发达的市场经济国家中，企业是资本运营的直接操作主体，它直接承担着资本运营的收益、损失和风险。国家是资本运营的监督主体，它服务、监督和规范资本运营的活动,二、资本运作的相关概念,38,资本运营的客体 1、实物资本。 2、无形资本。 3、组织资本。 4、土地资源。 5、企业产权。 6、流动资本。,二、资本运作的相关概念,39,资本运营的市场环境 一）、资本运营与市场体系 市场体系包括商品市场、金融市场（包括货币市场和资本市场）、劳动力市场、房地产市场、技术市场和信息市场等。,二、资本运作的相关概念,40,二）、资本运营与资本市场 资本市场是指筹措中长期资本的市场，是中长期资本需求与供给交易的总和。它既包括证券市场，也包括非