国际货币的支撑要素——国家货币演变为国际货币的历史考察

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1、本 刊 专 稿 宏观饪济 研 2 0 0 9 年 第 3 期 国际货 币的支撑要素 国家货币演变为国际货币的历史考察 韩文秀 从历史经验看 ， 一个国家货 币演变成为国际货 币需要具备一些重要的条件 ， 经历过一个曲折的过 程 。 大致来说 ， 共性 因素包括 ： 强大 的经济实力和综 合国力 ， 发达而开放的金融体 系， 信誉 良好而坚挺的 货币， 庞大的贸易盈余和对外投资， 广泛的文化政治 影响 ， 等等。 在客观条件具备的情况下 ， 新 旧国际货 币的交替往往还要有坚定的国家意志 ， 并经历一番 激烈的政治经济外交斗争。 一 、强大的经济实力和综合国力 经济实力和综合国力是一国货币能否成

2、为国际 货 币的最根本的决定因素 ， 但经济实力 与国际货币 之间的关系却呈现m许多令人深思的特征。 ( 一 ) 国际货币的经济实力门槛 。 国家经济实力 可以从总量 、 人均和份额等多个角度加 以衡量。 从全 球历史统计数据 中可以发现 ， 国际货币背后的经济 实力门槛有如下共 同之处。 1 、 经济总量在全球 前 l 0 位 以内。 先看英镑 。 英 镑是 1 9 世纪最重要的国际货币。 根据经济合作与发 展组织经济学家麦迪森的估算 ， 1 8 2 0 年 ， 英国经济规 模达到 3 6 2 亿元 ( 单位为 1 9 9 0 年国际元 ， 下 同 ) ， 居 全球第 4 位 。 经济总量排

3、在前位 的其他经济体分别 是 ： 中国( 2 2 8 6 亿元 ) 、 印度( 1 1 1 4 亿元 ) 、 法国( 3 8 4 亿 元 ) 。 当时中国和印度的经济总量都很大 ， 但都是封 闭性 、 内需 主导型经济 ， 而且 中国和印度都处于东 方 ， 地理上文化上与欧洲差异较大 ， 因此 ， 为国际贸 易和投资服务的国际货 币， 主要 是英镑 、 法郎等。 到 1 8 7 0 年， 英国经济总量达到1 0 0 2 亿元 ， 在西方国家 中位居第一， 一直到第一次世界大战前英国的经济 实力都名列前茅 ， 这是英镑一直占据国际货币首要 地位的经济基础。 再看美元 。 美元是2 0 世纪( 特

4、别是 后半期 ) 最重要的国际货 币。 从经济实力看 ， 早在 1 9 世纪末美 国的经济总量就 已经上升到世界第一 一 位。 1 9 5 0 年 ， 美国经济规模为 1 4 5 5 9 亿元 ， 远高于排在后 面的英 国( 3 4 7 8 亿元 ) 和德国( 2 6 5 3 亿元 ) 。 这时 ， 美 元 的国际地位 与美国的经济实力高度一致 。 到 1 9 7 3 年 ， 国际经济格局又有新 的变化 ， 经济总量排在前位 的国家是 ： 美 国( 3 5 3 6 6 亿元 ) 、 日本 ( 1 2 4 2 9 亿元 ) 、 德 国( 9 4 4 7 亿元 ) 。 这时 ， 除了美 国和美元仍

5、居首位外 ， 日本和德 国的经济实力跨越式上升 ， 这与在此前后 德 国马克和 日元分别成为重要的国际货 币是 紧密联 系在一起的。 一般来说 ， 经济总量在世界前 l 0 位之 外的国家的货币罕有成为国际货币的。 2 、 人均经济总量 多在全球前 l O 位以内。 人均经 济总量大小也是经济实力 的重要指标 ， 对于一国货 币成为 国际货币也有重要影响。 l 9 世纪英镑的国际 地位最高 。 1 8 7 0年 ， 全球人均 G D P排在前位 的国家 是 。 ： 英国 3 1 9 1 元 、 荷 兰 2 7 5 3 元 、 比利时 2 6 9 7 元 、 美 国2 4 4 5 元 、 瑞士

6、2 2 0 5 元。 这时 ， 英镑的国际地位与英 国经济总量和人均水平都处于世界顶端 ， 是非常一 致的。 1 9 5 0 年 ， 全球人均 G D P 排在前位的国家是 ： 美 国9 5 6 1 元 、 瑞士9 0 6 4 元 、 丹麦 6 9 4 6 元 、 英国6 9 0 7 元 、 瑞典 6 7 3 8 元 。 在这里 ， 除了美元 的国际地位 与美 国 人均 G D P高度一致外 ， 还可以发现瑞士的人均 G D P 水平仅次于美国 ， 而瑞士法郎也是公认 的、 国际社会 比较普遍接受 的国际货 币。 瑞士法郎可能是唯一 的 母 国经济规模很小的国际货币。 到 了 1 9 7 3

7、年 ， 人均 G D P的位次发生新 的重要变化 ， 排在前 l 0 位的国家 是 ： 瑞士 1 8 2 0 4 元 、 美 国 1 6 6 8 9 元 、 丹麦 1 3 9 4 5 元 、 瑞 典 1 3 4 9 3 元 、 法 国 1 3 l 2 3 元 、 荷 兰 1 3 0 8 2元 、 比利 时 1 2 1 7 0 元 、 英 国 1 2 0 2 2 元 、 德 国 1 1 9 6 6 元 、 日本 l 1 4 3 9 元。 此时 ， 除了美元外 ， 英镑 、 马克 、 日元 、 瑞士法郎也 已成为国际货 币或蓄势待发 。 当然， 与经济总量 的国 际地位相 比 ， 人均 GD P水

8、平 的影响明显要小 ， 这也 是 为什么丹 麦 、 瑞典 、 荷兰 、 比利 时等 国家的人均 l 9 宏巩锂济 研 完2 0 0 9 年 第 3 期 本刊 专稿 G D P很高 ， 但其货币不是 国际货币( 或无足轻重) 的 原 因。 3 、 经济总量在全球经济总量 中的份额在 5 左 右或更大。 从历史数据看 ， 要成为有较大影响的国际 货币 ， 一个 国家的经济总量在全球经济总量中的比 例应 当在 5 左右 ， 而要成为主导性 的国际货币 ， 其 母 国经济总量 占全球经济总量 的比例似应在 1 0 左 右或更大。 从英国和英镑的情况看 ， 据估算 ， 1 6 0 0 年 和 1 7 0

9、 0 年时英 国G D P占全球的份额分别为 1 8 和 2 9 ， 到 1 8 2 0年上 升到 5 2 ， 1 8 7 0 年 进一步 达到 9 1 ， 这既是英国经济的顶峰时期 ， 也是英镑 国际地 位的顶峰时期 。 从美国和美元的情况看， 1 9 5 0 年时美 国经济 占全球经济总量的 比例达到 2 7 3 ， 超越 了 历史上其他西方 国家 曾经达到的份额 ， 而这一时期 美元作为国际货 币也达到登峰造极的地位 。 到 1 9 7 3 年 ， 在全球经济中美 国仍居首位 ， 但 日本和德国正迎 头赶上 ， 3个国家 占全球 经济 的份额 分别为 2 2 、 7 7 和 5 9 ，

10、国际货 币格局 中除了美元外 ， 德 国马 克和 日元也开始 占有一定的位置 ， 这种变化决不是 偶然 的， 而是一个 国家的经济地位 与货币地位之间 内在联系的重要表现。 ( 二 ) 国际货 币地位与 国际经济地位 的时间错 位。 国际货币的形成往往滞后于一 国国际地位的上 升 ， 这从历史上看是一个相 当普遍 的现象 。 就是说 ， 随着时间的推移和经济 的发展 ， 一 国经济实力可能 首先达到较高的水平 、 占据较大的份额 ， 但其货币的 国际地位却很低。 1 8 世纪是英国经济实力迅速跃升 的时期 ， 1 7 0 0 _ - l 8 2 0 年， 英国的经济总量 占全球的份 额从 2

11、9 上升到 5 2 。 1 7 8 0 年 ， 英 国的商船总吨位 已经达到约 1 0 万吨 ， 超过荷兰 ， 居世界第一 。 可以说 1 8 世纪末 、 l 9 世纪初 ， 英 国的总体经济实力已经是 世界最强 ， 但其货 币地位并不特别突 m。 只是 到了 1 8 7 0 年前后 ， 在英 国经济实力连续几十年稳居世界 首位之后 ， 英镑才成为最主要的国际贸易结算货币， 英 国成为世界金融中心 美元 的情况也类似 。 早在 1 8 7 0 年 ， 美 国的经济总量就已经十分接近英国， 此后 很快超过英 国， 到 1 9 1 3 年 时 ， 美国经济总量 占全球 的 比例达 到 1 9 1

12、， 远 远超 过 英 国 的 8 3 ， 但在 1 8 7 0 _ _ l 9 1 3 年期间 ， 国际货币以英镑为主导 ， 美元的 地位并不显著。 如以第二次世界大战尾声时召开的 1 9 4 4 年布雷顿森林会议作为美元国际地位正式确立 2 0 的时间， 那 么这是在美国经济实力居世界首位的几 十年之后 。 由此得出的一个粗略判断是 ， 一个国家从 经济实力跃居世界第一到本国货币成为主导性国际 货币的时滞有可能在5 0 年以上。 ( 三 ) 国际货 币地位 与国际经济地位 的不对称 性。 从全球的角度看， 各国 G D P的加总就是世界 G D P 总量 ， 每一个国家都或多或少总会占有一定

13、 的份额 。 但是， 国际货币却是极其有限的， 绝大多数 国家的货 币在国际货币格局中基本上不 占有任何份额 、 没有 任何地位 。 例如 ， 韩国 、 印度 、 巴西 、 墨西哥等 国在世 界经济总量中都有相当的地位 ， 但其货币却没有 国 际地位 ， 或者说在国际货币中的份额为零 ， 其他小国 更不必说 。 即使 同为国际货币， 其母国的经济地位与 该货币在国际上的地位也是不对称 、 不对等、 不均衡 的 例如 ， 美元 、 欧元 、 英镑 、 H元 、 瑞士法郎是当代主 要的国际储备货币 ， 2 0 0 7 年在国际储备中所 占份额 分别为 6 4 2 、 2 6 1 、 4 5 、 3

14、 1 、 0 2 ， 而同年美 国 、 欧元 区、 英国 、 日本 、 瑞士的 G D P 在世界 G D P总 量 中的份额分别 为 2 5 4 、 2 2 3 、 5 、 8 1 、 0 8 。 这一结构表明， 当前 国际货币的首位度( 排在第一位 的国际货币所 占比例) 很高。 处于前两位的国际货币 美元和欧元在 国际储备中所 占份额大大高于货币母 国的G D P 份额 ， 而处于后三位的国际货币英镑 、 日元 和瑞士法郎在 国际储备货币 中的份额 明显低于其 G D P 份额， 这是 国际货 币格局所独有的特征。 二、 发达而开放的金融体系 经济实力是国际货币的基础 ， 金融市场的发育

15、 状况则是 国际货币的重要条件 。 英镑和美元等国际 货币的崛起无不印证了这一道理。 就英镑而言， 在 I 9 世纪前期 ， 英 国和法国在 经济规模上大体相当 ， 如 1 8 2 0 年英 国G D P占全球的 5 2 ， 而法国 占5 5 。 但从金融业或金融市场的发展情况看 ， 英 国远远超 出法 国。 一些重要的事实是 ： ( 1 ) 英格兰银行建立于 1 6 9 4 年 ， 而法兰西银行建立于 l 8 0 0 年。 ( 2 ) 英国财政 革命( 利用政府信用发行国债) 发生于 1 6 8 8 -1 7 4 0 年， 法国财政革命在1 7 8 9 年后发生。 ( 3 ) 银行券1 8

16、世 纪在英 国广泛使用 ， 而在法 国是 1 9 世纪 以后 的事 情 。 ( 4 ) 银行存款于 1 8 2 6 年开始在英国普及， 1 8 5 0 年 后迅速普及 ， 法国则在 1 8 7 5 年后慢慢普及 。 ( 5 ) 1 8 5 5 本刊专 稿 宏巩锂济研 宏2 o o 9 年 第 3 期 年英格 兰和威尔土有 4 0 9 家银行 、 1 1 8 5 家银行营业 所 ， 而 1 8 6 3 年时法国3 4 的地方没有银行 ， 1 8 8 1 年 只 有 1 1 5 个可设银行的地方。 ( 6 ) 伦敦票据交换所建立于 1 7 7 2 年 ， 而巴黎票据交换所建立于 1 8 7 2 年。 ( 7 ) 1 5 世 纪末