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1、1,第五章 债务融资,第一节 债务融资概述,2,一、债务的特征,1负债是以往或目前已经完成的交易而形成的当前债务，凡不属于以往或目前已经完成的交易，而是将来要发生的交易可能产生的债务，不能当作负债； 2负债是要在将来支付的经济责任； 3负债是可以确定和估计的金额； 4负债是需要用现金或其他资产支付的确实存在的债务； 5负债有确切的债权入和到期日。,3,二、企业债务融资的必要性,（一）债务融资是解决企业资金不足的必不可少的方式 （二）良好的社会环境有利于企业负债经营 （三）债务融资与权益筹资比较，更具有优势,4,三、企业债务的种类,按偿付期的长短，一般分为短期负债和长期负债 （一）短期负债 1.
2、应付金额当前可以肯定的流动负债 如应付账款、应付票据、短期借款等 2.应付金额不可以肯定的流动负债 如应交税金、应付利润等。 3.应付金额需要估计的流动负债 如企业因实行“三包”应付的修理费用等。 （二）长期负债,5,第二节 短期债务融资,一、商业信用 商业信用是指商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业与企业间的信用关系。 （一）应付账款 折扣百分比 360 放弃现金折扣的年成本= 100% （1-折扣百分比） （信用期-折扣期）,6,（二）应付票据 应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。 （三）预收账款 预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全
3、部货款的信用形式。,7,（四）商业信用筹资的优缺点,1.商业信用筹资的优点 （1）商业信用是伴随商品交易自然产生取得的。 （2）商业信用融资可能不需要成本或成本很低。 （3）商业信用融资具有较大的弹性，能够随着购买或销售规模的变化而自动地扩张或缩小。 2.商业信用筹资的缺点 （1）商业信用的期限较短，应付账款尤其如此，如果企业要取得现金折扣，则期限更短。 （2）对应付方而言，如果放弃现金折扣或者严重拖欠，其付出的成本很高。,8,二、短期借款,（一）短期借款的种类 1. 按照利息支付方式不同分 （1）收款法借款在借款到期后向银行支付利息的计息方法 （2）贴现法借款 未到期的票据向银行融通资金的一
4、种借款方式 （3）加息法借款 银行发放分期等额偿还贷款时，采用的利息支付方式,9,2. 按有无具备担保品分 （1）信用借款 （2）担保借款,10,（二）短期借款的信用条件,1、信用额度 信用额度是银行对借款人规定的无担保借款的最高额。 2、周转信贷协定 是一种经常为大公司使用的正式信用额度。而企业享用周转信贷协定时，要就贷款额度未使用部分付给银行一笔承诺费。 3、补偿性余额 银行要求借款企业在银行中保持按借款限额或实际借用额一定百分比(一般为l0一20)的最低存款余额。,11,（三）短期借款筹资的优缺点,1. 主要优点 （1）短期借款的取得简便快捷 （2）短期借款具有弹性 （3）短期借款的成本
5、较低 2. 主要缺点 （1）期限短，偿债压力大，财务风险高（2）短期负债筹资的利息成本具有不确定性,12,三、短期融资券,（一）短期融资券的产生和发展 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的直接融资债务融资工具。,13,（三）我国融资券发行的条件P135 （四）融资券发行的程序P135,14,（五）短期融资券筹资的优缺点,1.短期融资券筹资的优点 （1）短期融资券筹资的成本低。 （2）短期融资券筹资能提高企业信誉。 （3）短期融资券筹资可减轻企业财务工作量。 （4）经纪人有时能提供有价值的建议。,15,2.短期融资券筹资的缺点 （1）发行短期融资券
6、的条件比较严格。 （2）在企业出现财务困难时，短期融资券可能难以完成发行任务。 （3）到期不能偿还会带来相当严重的后果,16,第三节 长期债务融资,一、长期借款 长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。,17,（一）长期借款的种类、特征 种类:按提供借款的机构分类，可分为政策性银行借款、商业性银行借款。 特征： （1）期限长于一年； （2）企业与银行之间要签订借款合同，合同内容含有对借款企业的具体限制等条款； （3）有规定的借款利率，可固定，亦可随基准利率的变动而变动； （4）主要实行分期偿还方式，一般每期偿还金额相等
7、，当然也有采用到期一次偿还方式。,18,（二）长期借款的程序,1.提出借款申请 2.银行审批 3.签订借款台同 4.取得借款 5.归还借款,19,（三）长期借款筹资的优点与缺点,长期借款的优点有： 1融资速度快 2筹资成本低 3借款弹性较大 4具有扛杆作用,20,长期借款的缺点有： 1财务风险比较高 2限制性条款较多 3筹资数额受限制,21,二、长期公司债券,（一）债券的基本要素 1.面值 2.票面利率 3.偿还期限,22,（二）债券的分类,1.按债券上是否记名分 分为记名债券和无记名债券。 2.按能否转换分 分为可转换债券和不可转换债券。 3.按有无特定的财产担保分 分为抵押债券和信用债券。
8、,23,4.按照偿还方式不同分 分为到期一次债券和分期债券。 5.按照其他特征分 还可分为收益债券、附认股权债券、附属信用债券等。,24,（三）债券的发行价格,债券发行价格计算例见p117,25,（四）债券的信用评级,26,（五）债券筹资的优缺点,债券筹资的优点有： 1资金成本较低 2能充分利用财务扛杆 3可保证公司原有股东对企业的控制权 4更具有灵活性,27,长期债券筹资的缺点有： 1财务风险较高 2限制条款较多 3筹资数量受限,28,（1）直接租赁 是指承租人直接向出租人租入所需要的资产并支付租金的方式。 （2）售后租赁 根据协议，一个公司将其资产卖给出租人，然后将其租回使用 。 （3）杠
9、杆租赁 要涉及承租人、出租人和资金出借方三方当事人。,（二）融资性租赁的形式,29,（三）融资租赁租金的计算,1.租金的构成 （1）租赁设备的购置成本，包括设备买价、运杂费和途中保险费。 （2）利息，即出租人为承租人购置设备融资而应计的利息。 （3）租赁手续费，即出租人办理租赁设备的营业费用、营业税金和利润。,30,2.租金的计算,在我国租赁实务中，租金一般采用平均分摊法与等额年金法来计算。 （1）平均分摊法,31,（2）等额年金法,32,即付租金,承租企业有时可能会与出租公司商定预付方式采取即付的方式。即付年金现值的计算公式为：,33,（四）融资租赁业务的一般程序,1.租赁业务准备阶段 2.
10、提出委托租赁阶段 3.审查受理阶段 4.业务洽谈，签订合同阶段 5.履行合同阶段 6.租赁物件在租赁期满后的处理,34,（五）融资租赁的优缺点,融资租赁的优点： 1.提高经营效率 （1）迅速获得所需资产。 （2）限制条款少。 2.降低经营风险和财务风险 （1）承租人可以免遭租赁资产陈旧过时的风险，因为租赁合同中一般规定由出租人承担这种风险。 （2）破产风险降低。 3.租赁费用在税前列支，这给公司带来一定的节税收益。,35,融资租赁的缺点： （1）融资租赁的资本成本较高； （2）公司经营不景气时，租金支出将是一项沉重的财务负担； （3）如果租赁合同中规定承租人不能享有租赁资产的残值，则这将表现为承租人的一项机会成本,36,第五章小结,短期债务融资按照来源和特点的不同分为商业信用、短期借款和短期融资券等。 商业信用是指商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业与企业间的信用关系。其主要形式有应付账款、应付票据和预收账款。 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的直接融资债务融资工具。 长期债务融资的主要方式有长期借款、长期债券、融资租赁等。 公司债券的发行价格有面值发行、折价发行和溢价发行三种。 融资租赁形式可分为直接租赁、售后租赁和杠杆租赁三种。在我国租赁实务中，融资租赁的租金一般采用平均分摊法与等额年金法来计算。,
