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1、关于可持续增长率公式一 、关于公式1、原理公式可持续增长率公式=销售增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益2、期初权益乘数计算:可持续增长率公式=销售净利率资产周转率期初权益乘数收益留存率3、期末权益乘数计算:可持续增长率公式=增加留存收益/期初股东权益=(留存收益/期末股东权益)/(期初股东权益/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/( 期末股东权益-留存收益)/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/(1-(留存收益/期末股东权益))销售净利率资产周转率期末权益乘数收益留存率/(1-销售净利率资产周转率期末权益乘数收益留存率)二、 可持续增长率的概念是基于五个基本假设
2、。五个假设可分为二类:一、财务政策:资本结构不变、股利政策不变、增加债务是唯一的外部筹资来源;二、经营效率:销售净利率不变、资产周转率不变,五假设若成立则根据公式计算出的销售增长率是可持续增长率,五假设若有一个不成立则实际销售销售增长率不是可持续增长率,三、五假设若成立则可持续增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益销售增长率=股东权益增长率=资产增长率=负债增长率=净利增长率=留存收益增长率=股利增长率(假设不存在优先股股利) 反过来销售增长率(不一定是可持续增长率)=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益 成立时五假设不一定都成立1、资产周转率,期末权益乘数或资产负债率,收益
3、留存率都不变,销售净利率变化时 资产周转率不变,所以,销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变,所以,资产增长率=负债增长率=权益增长率收益留存率不变,所以,净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率净利增长率,留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算但这个销售增长率不是可持续增长率2、销售净利率,资产周转率,期末权益乘数或资产负债率都不变,收益留存率变化时销售净利率不变,所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变,所以销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变,所以资产增长率=负债增长率
4、=权益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率=净利增长率留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算3、销售净利率,期末权益乘数或资产负债率,收益留存率都不变,资产周转率变化时销售净利率不变,所以销售增长率=净利增长率期末权益乘数或资产负债率不变,所以资产增长率=负债增长率=权益增长率留存收益率不变,所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=净利增长率=留存收益增长率资产增长率=负债增长率=权益增长率但不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率4、销售净利率,资产周转率,收益留存率都不变,期末权益乘数或资产负债率变化时 销售净利率不变,所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变,所以销售增长率=资产增长率 留存收益率不变,所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=净利增长率=留存收益增长率负债增长率,权益增长率不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率综上,销售净利率,收益留存率变化,其他指标不变时 销售增长率=权益增长率,销售增长率可按1、2、3公式计算资产周转率,期末权益乘数或资产负债率变化,其他指标不变时销售增长率不等于权益增长率,销售增长率不能用1、2、3公式计算