《化妆品行业数据透析：繁花似锦下的暗流涌动》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化妆品行业数据透析：繁花似锦下的暗流涌动（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2018 年 10月 22日 专业零售专业零售 化妆品行业化妆品行业数据透析数据透析：繁花似锦下的暗流涌动：繁花似锦下的暗流涌动 化妆品零售总额与进口金额三季度双回落化妆品零售总额与进口金额三季度双回落。2018 年 1-9 月，限额以上企业 商品零售总额累计同比增长 6.9%，其中化妆品类零售额同比增长 12.0%。 化妆品行业 2017 年 5 月-2018 年 6 月零售数据显著领跑消费品，三季度呈 现理性回稳趋势， 7/8/9 月化妆品零售额同比增速分别为 7.8%/7.8%/7.7%。 根据海关总署公
2、布数据显示，化妆品进口数量的增速从 2017 年 6 月起有负 转正，并带动化妆品进口金额实现快速增长，并于 2018 年 5 月达到增速峰 值（137.64%），2018 年 6 月起，化妆品进口数量及金额增速环比回落 60pcts+。进口化妆品金额的增速变化与中国市场化妆品类零售额的增速变 化具有较高的吻合度。 2017 年中至年中至 2018 年中化妆品行业的快速增长有赖于海外知名化妆品品年中化妆品行业的快速增长有赖于海外知名化妆品品 牌。牌。1）海外尤其欧美化妆品品牌完成对主流电商平台如天猫、京东、唯品 会等的进驻，并得到主流电商平台的资源倾斜；2）这些品牌结合明星代言 与粉丝文化，迅
3、速建立起品牌在年轻消费者中的普及度。欧美高端品牌亦带 动了化妆品线下百货渠道的复苏增长。 民族化妆品品牌销量基数庞大，但增速滞缓。民族化妆品品牌销量基数庞大，但增速滞缓。过去几年中占据渠道优势的知 名民族品牌普遍拥有较大的销量基数， 但品牌老化和形象升级可能是民族化 妆品所面临的行业共同难题， 率先尝试年轻化营销的民族化妆品品牌已经初 展实效。 中低端韩中低端韩妆品牌销售遇冷。妆品牌销售遇冷。中低端韩妆品牌在华已基本度过“蜜月期”，线 上爬虫数据显示韩妆的增速相对弱于欧美品牌， 而线下的韩妆单品牌店同样 遇冷，菲诗小铺、伊思、思亲肤、谜尚、悦诗风吟、魔法森林、自然乐园等 一批中低端韩妆品牌的销
4、售下滑，并出现关店潮。我们认为，这是由于中低 端海外品牌不具有毛利优势，同时互联网时代的消费者已经脱离信息不对 称、购买渠道单调等消费环境。 风险提示风险提示：宏观经济增速放缓风险。经济增速下行影响居民可支配收入，削 弱消费升级驱动力。 增持增持（首次首次） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 鞠兴海鞠兴海 执业证书编号：S0680518030002 邮箱： 联系人联系人 刘畅刘畅 邮箱： 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020
5、E 600315 上海家化 增持 0.60 0.80 1.00 1.30 44.12 33.09 26.47 20.36 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 2018 年 10 月 22 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 化妆品行业数据透析：繁花似锦下的暗流涌动.3 谁贡献了化妆品行业的高增速？ .3 民族、日韩、欧美化妆品品牌的销售答卷.4 风险提示 .7 附录.8 图表目录图表目录 图表 1：化妆品零售增速（%） .3 图表 2：进口化妆品金额/数量/平均单价增速（%） .4 图表 3：26 个品牌的 2018 年 1-9 月天猫旗舰店 GMV
6、 增速情况（%） .4 图表 4：45 个代表性化妆品品牌的天猫旗舰店 GMV 增速情况（%） .4 图表 5：韩妆品牌的销售及门店现状.6 图表 6：珀莱雅、美加净 2018 年天猫双十一活动项目 .7 图表 7：化妆品品牌天猫旗舰店单月销量量级概览.8 2018 年 10 月 22 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 化妆品行业数据透析：繁花似锦下的暗流涌动化妆品行业数据透析：繁花似锦下的暗流涌动 前言说明：本专题研究均建立于第三方爬虫数据（针对天猫渠道）之上，受或有产品链 接更新、隐含优惠券折扣等影响，爬虫数据仅反应趋势而非绝对额。本文将 45 个知名 化妆品品
7、牌划入国产综合（9 个） 、海外中端（6 个） 、海外高端（8 个） 、面膜（6 个） 、 男士（5 个） 、彩妆（4 个） 、药妆（个） 、日化（2 个）八大类别。 谁贡献了化妆品行业的高增速？谁贡献了化妆品行业的高增速？ 根据国家统计局最新数据显示：2018 年 1-9 月，限额以上企业商品零售总额累计同比增 长 6.9%，其中化妆品类零售额同比增长 12.0%。化妆品行业 2017 年 5 月-2018 年 6 月 零售数据显著领跑消费品，三季度呈现理性回稳趋势，7/8/9 月化妆品零售额同比增速 分别为 7.8%/7.8%/7.7%。 图表 1：化妆品零售增速（%） 资料来源：国家统计
8、局，国盛证券研究所 化妆品行业在 2017 年 5 月-2018 年 6 月的繁花似锦究竟是沐浴了哪股春风？根据海关 总署公布数据显示，尽管进口化妆品平均单价近两年中增速缓慢波动下滑，化妆品进口 数量的增速却从 2017 年 6 月起由负转正，并带动化妆品进口金额实现快速增长，并于 2018 年 5 月达到增速峰值（137.64%） ，2018 年 6 月起，化妆品进口数量及金额增速环 比回落 60pcts+。进口化妆品金额的增速变化与中国市场化妆品类零售额的增速变化具进口化妆品金额的增速变化与中国市场化妆品类零售额的增速变化具 有较高的吻合度。有较高的吻合度。 2018 年 10 月 22
9、日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 2：进口化妆品金额/数量/平均单价增速（%） 资料来源：海关总署，国盛证券研究所 选取 26 个知名综合性护肤品牌， 将它们归入海外高端、 海外中端、 国产综合 3 大阵营， 连线同一阵营品牌 Q1-Q3 的天猫旗舰店 GMV 增速，我们得到下图的分层现象以及 2 个 基本观点：1）在天猫渠道中，不同阵营的品牌头部增速相近；）在天猫渠道中，不同阵营的品牌头部增速相近；2）在天猫渠道中，海外）在天猫渠道中，海外 高端化妆品品牌的整体增速海外中端品牌国产综合品牌。高端化妆品品牌的整体增速海外中端品牌国产综合品牌。 图表 3：26
10、个品牌的2018年1-9月天猫旗舰店GMV 增速情况（%） 资料来源：第三方爬虫数据，国盛证券研究所 注：爬虫数据仅反映相对结构与趋势，绝对值指导意义较弱 民族、日韩、欧美化妆品品牌的销售答卷民族、日韩、欧美化妆品品牌的销售答卷 45 个知名品牌的第三方爬虫数据（天猫渠道）显示，2018 年 1-9 月中，强势品类面膜、 彩妆、药妆等，以及海外综合护肤品牌均取得较为强劲的 GMV 增长；而国产综合性护肤 品牌则喜忧参半。化妆品行业整体 Q3 线上增速弱于 Q2，八成以上品牌三季度天猫旗舰 店的 GMV 增速环比下滑，海外品牌整体环比下滑幅度最大。此外，电商平台销售受四季 度（双十一）消费挤压，
11、通常三季度销售表现较弱。 图表 4：45 个代表性化妆品品牌的天猫旗舰店 GMV 增速情况（%） 品牌品牌 2018Q12018Q1 增速增速 2018Q22018Q2 增速增速 2018Q32018Q3 增速增速 2018Q12018Q1- -Q3Q3 增速增速 Q3Q3 环比环比 Q Q2 2 变动变动 国产综合护肤国产综合护肤 珀莱雅珀莱雅 65.65% 176.77% 134.42% 129.74% -42.35% 自然堂自然堂 53.71% 20.97% -18.62% 14.66% -39.59% 28.94% 106.23% 137.64% 66.01% 65.06% 79.03% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07 进口平均单价增速（%） 进口数量增速（%） 进口金额增速（%） LaMer SK-II 雅诗兰黛 兰蔻 资生堂 雪花秀 娇韵诗 CPB 玉兰油 欧
