政治经济学课件-15虚拟资本

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1、政治经济学原理（资本主义部分） 第十五章 资本主义信用关系的证券化与虚拟资本,南开大学经济学系,2,在借贷资本运动的基础上，资本主义信用活动和信用关系得到了进一步的发展。所谓信用关系，就是以偿还为基本条件的价值在不同人之间的转移以及由此派生出的经济关系。它构成了资本主义市场经济条件下不同于一般商品买卖的一类特殊的关系。信用活动形式不断翻新，成为现代资本主义经济中最复杂的部分。,第十五章 资本主义信用关系的证券化与虚拟资本,3,第十五章 资本主义信用关系的证券化与虚拟资本,本章说明信用活动中资本主义市场经济关系的发展，说明信用活动的发展所派生的虚拟资本(虚拟资产)，以及围绕虚拟资产运动产生的虚拟

2、经济活动及其社会影响。,4,第十五章 资本主义信用关系的证券化与虚拟资本,本章共分为三节： 第一节 资本主义信用关系及其证券化 第二节 虚拟资产与虚拟经济 第三节 金融危机与经济危机,5,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,6,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,一资本主义信用的基本形式 资本主义信用的基本形式包括 1、商业信用：赊购、赊销 2、银行信用：贷款 3、直接融资：证券买卖,7,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,商业信用是职能资本之间以赊销商品的形式彼此提供的信用，即通过允许买方延期支付货款所形成的以商品形式向买方提供贷款所形成的信用关系。,8,第一节 资本主义信用关系 及其

3、证券化,银行信用是银行资本以货币形式向职能资本提供贷款形成的信用关系。它是职能资本通过银行获取货币资本的信用形式。,9,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,直接融资是货币资本的所有者直接向职能资本或其它资本提供货币资本的信用关系。 直接融资往往是通过职能资本或由金融机构代理发行有价证券来筹集资本。这样使借贷关系在市场上以证券化的形式出现，表现为证券“买卖”。,10,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,二借贷资本运动与信用工具（证券） 借贷资本的表面运动形式为GG，它的实际运动过程为 G GWPWG G”或 G GWG G” 但是对于货币资本的所有者来说，括号内的过程是看不见的。,11,第一

4、节 资本主义信用关系 及其证券化,当职能资本家提供商业信用时，他所提供的信贷是商品形式 W W 这时如果接受信贷的职能资本家开具有价证券B，那么，这一过程就表现为 W B 整个商业信贷活动就变为 W B B+G 或W B G+G,12,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,当职能资本家借入货币资本时，向货币所有者开具有价证券B， G G 就变为 GB， 原来的借贷活动则表现为有价证券的买卖，职能资本与借贷资本这种买卖关系形成一级证券市场。 整个 GG+G变为 GBB+G或GBG+G,13,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,货币资本的借贷转化为有价证券的买卖后，有价证券就代表着借贷资本家持有

5、的资本，这种资本不同于前面所讲的资本形态（货币、生产资料、商品），被称为“虚拟资本”。他可以将持有的有价证券进行买卖，这种买卖构成二级证券市场。 这些有价证券是信用的载体，被称为信用工具。,14,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,有价证券买卖与一般商品买卖的区别： 一般商品买卖中，买者需要的是由商品的自然属性所产生的使用价值； 有价证券买卖中，买者需要的不是商品的使用价值，而是由一定社会生产关系赋予证券的社会属性，即价值增殖的属性。,15,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,三信用工具的种类 1直接以职能资本运动为基础的信用工具：包括股票和公司债券 用来购买这类信用工具的货币变成了职能资

6、本实际使用的资本。因此，它们代表着实际资本，它们的收益也是来自于实际资本带来的利润（剩余价值）。 它们是实际资本的“纸制副本”。,16,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,G B的交易使资本有了双重存在形式，一重是以货币资本及其转化而成的生产资本、商品资本形式存在于职能资本家手中；另一重是以有价证券的形式存在于借贷资本家手中。前者是真正的资本，而后者虽然也给其持有者带来收益，但它只是前者的代表，所以，后者是虚拟资本，也可以叫做虚拟资产。,17,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,有价证券的价格： 有价证券没有价值，但是由于它们可以买卖，因而具有价格。它们的价格不是价值的货币表现，而是证券收

7、益的资本化。有价证券价格的公式： 有价证券价格=预期收益 / 同期银行利率,18,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,2、以收入流为基础的信用工具 由于证券可以为其持有者带来收入，因此，任何一个有规则的收入流都可以用作支付一种证券的收入，以此为依据可以发行有价证券以筹集资金。例如，政府为了非经济目的而发行的政府债券，就是以税收这一收入流为基础发行的。,19,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,购买这种债券的资本也具有 GBB（或G）+G的形式。 但是，在这种情况下，用于购买证券的货币资本往往是并没有真正作为资本用于生产或流通，而是用于其它目的。证券的收益也不是资本执行职能的结果，而是税收或

8、其它形式产生的收入流。,20,一、资本主义信用 与信用工具,陈水扁执政时期的一则消息: 新华网台北6月5日电（记者朱华颖）台湾有关部门通过了“重大军事采购特别预算案”，决定向美国采购388枚“爱国者”飞弹、艘潜艇、12架美军除役的P3C反潜机等项军备，金额总计超过6108亿元新台币，并以发行股票、出售土地和发行公债等方式筹措财源。此举在岛内引发激烈的批评声浪，有舆论指出，当外资逐渐出走、经济市场仍然欲振乏力之时，当局却要发行公债来换得美国保卫台湾的条件，6000亿元买来的不是“保险单”，而是“战祸”。,21,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,3各种有价证券组合而派生出的信用工具 证券投资机

9、构可以将风险、收益存在差别的各种证券加以组合，以组合后的收益作为收入流，发行新的证券以代表这种证券组合。 这种信用工具是以若干个资本运动及其收入为基础实现价值增殖的。,22,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,按揭抵押债券（MBS= Mortgage Backed Securities）：将条件非常相近的许多按揭债务集成在一起打包，然后制成标准的凭证，再将这些有按揭债务作为抵押的凭证卖给投资人，债务利息收入与债务风险也同时“传递”给投资人。 MBS最初由美国吉利美公司（Ginnie Mae）在1970年发明，后来，美国联邦国民住房抵押贷款协会（Fannie Mae，房利美）也发行MBS。,2

10、3,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,资产抵押债券（ABS=Asset Back Securities）：受MBS的启发，一切有未来现金流做抵押的资产都可以按照同样的思路进行证券化，如信用卡应收款、各种贷款、租金收入、甚至专利及版权等都可以作为依据发生证券。2006年ABS达到了19.8亿元的规模。 在华尔街看来，如果有未来的现金流，就可以把它做成证券。,24,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,4、以金融期货交易为基础的信用工具 商品交易中为规避价格风险产生的期货交易，也发展到金融领域，成为一部分人牟取利润的活动。金融期货也可以成为新的信用工具的基础。,25,第一节 资本主义信用关系

11、及其证券化,四金融市场 金融市场是对金融工具进行交易的市场，是各种金融机构、厂商及个人通过提供贷款和买卖有价证券所形成的资金供求关系总和。它在形成资本、配置资本、分散投资风险以及等方面起着重要作用。,26,第一节 资本主义信用关系 及其证券化,也应看到，在金融投机资本的主导下，虚拟资本大量衍生，金融市场也为金融垄断资本通过所谓的“金融创新”，制造经济泡沫，不通过生产来获取高额利润，并把经济风险扩大后转嫁给人民的方便手段。 资本主义信用关系证券化也为资本主义银行创造货币，制造通货膨胀，进而掠夺人民财富创造的便利的条件。,27,第二节虚拟资本及其运动,28,第二节虚拟资本及其运动,一虚拟资本及其本

12、质： 1什么是虚拟资本：所谓虚拟资本是指那些没有价值，但在一定的买卖关系下却具有价格的各种交易物，各种有价证券、土地等。其中还包括那些虽然具有价值，但在交易中价格不是以价值为基础，而是收入资本化的体现的那些劳动产品，如房屋。,29,第二节虚拟资本及其运动,“资本价值中有一部分仅仅表现为参与剩余价值即利润未来分配的凭证，这一部分实际上就是不同形式的用于生产的债券，当它预计收入减少时，将会立即贬值。” 马克思：资本论第3卷第283页,30,第二节虚拟资本及其运动,2、虚拟资本的本质： 虚拟资产表现出的价格也是社会生产关系的体现。它是生产领域资本主义生产关系所产生的资本自行增殖假象在流通领域的映射产

13、生的结果。它是资本主义本质的生产关系所派生出的经济范畴。,31,第二节虚拟资本及其运动,二虚拟经济活动 1、围绕虚拟资产的创造与流通所形成的商业性活动属于虚拟经济活动，其中，包括虚拟资产的交易、中介、咨询、评级等活动。,32,第二节虚拟资本及其运动,虚拟经济活动与实际经济活动： 实际经济是指真正从事人们物质生活所需要的产品与服务的生产与交换的经济活动。而虚拟经济活动则不涉及任何实际产品的生产与流通。虚拟经济活动的蓬勃发展是资本主义生产关系高度表面化的产物，它的繁荣不一定是积极进步的经济现象。,33,第二节虚拟资本及其运动,虚拟经济是在实际经济高度发展基础上形成的，它可以在一定程度上脱离实际经济

14、相对独立地发展。但是，虚拟经济最终是要靠实际经济来支撑，并依赖于实际经济。,34,第二节虚拟资本及其运动,2虚拟资本的运动中拜物教观念的强化 所谓拜物教是指商品经济中出现的各种假象在人们头脑中形成的各种神秘观念。 （1） 价值拜物教在虚拟经济中得到强化，因为，没有价值的物品照样有价格； （2） 资本拜物教在虚拟经济中得到强化，因为资本增殖并不需要实际的生产过程。,35,第二节虚拟资本及其运动,（3）货币拜物教观念得到强化：有了货币就可以运作虚拟经济，进而得到收益。 （4）金融拜物教观念得到强化：虚拟经济活动不生产任何具有使用价值的产品和服务，但人们却可以通过它来得到收益，并能用取得的收入购买到

15、产品，因而生产活动越来越在人们头脑中置于次要地位。似乎人类社会根本就不需要物质生产。,36,第二节虚拟资本及其运动,“一切资本主义生产方式的国家，都周期地患有一种狂想病，企图不用生产过程作中介而赚到钱。” 资本论第二卷第67-68页,37,第二节虚拟资本及其运动,三虚拟资本的价格基础 虚拟资本的价格也是用观念的货币来表现的，但是它们却需要有实际的货币购买力来支持。因此，足够的货币注入是虚拟经济得以存在和发展的客观条件。 虚拟经济中的货币来源是虚拟经济运动的基础。资本主义银行体系也为自己扩大货币的供给构造了便利的机制。,38,第二节虚拟资本及其运动,四虚拟资本运动的影响： 虚拟资本是适应生产社会化和商品经济充分发展的产物。它的产生使资本的价值相对独立出来，可以在一定程度上脱离真正的资本运动进行流动。这样就会使资本能够更及时地按照资本收益的大小或未来趋势重新进行配置。因而对于发展社会生产力有着一定的积极作用。,39,第二节虚拟资本及其运动,但是，如果虚拟资本运动独立于实际经济的需要而自行扩张，就会对社会产生很大的消极作用。它的发展，产生出一批专门以投机、食利为收入来源的机构和人员，形成了社会总产品的一笔虚耗。虚拟经济扩张超出了实际经济的支持能力时，会产生金融危机进而导致经济危机