《工程经济学-第四章-项目经济评价指标ppt课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《工程经济学-第四章-项目经济评价指标ppt课件（84页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第四章 项目经济评价指标,第一节 时间型指标,第二节 价值型指标,第三节 比率型指标,是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清偿能力的指标,反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平,反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大承受能力的指标,第一节 时间型指标,是指以项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。 是反映项目或方案投资回收速度的重要指标。 投资回收期一般从投资开始年算起，但如果从投产年算起时，应予以注明。,是否考虑资金的时间价值分为： 静态投资回收期 动态投资回收期,第一节 时间型指标,定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 计算式
2、：,CI：现金流入量 CO：现金流出量 NCFt，(CICO)t：第t年的净现金流量 Pt：静态投资回收期（年）,第一节 时间型指标,累计净现金流量等于零不在一个自然年份时：,Pt3,第一节 时间型指标,判别标准：,Pt = Pc，接受该项目,Pt Pc，拒绝该项目,Pc：部门或行业的基准投资回收期,例1.1某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为5年，试用静态投资回收期法评价方案是否可行。,单位（万元）,第一节 时间型指标,解 :,Pt = 3,Pt Pc,所以方案可行,第一节 时间型指标,例1.2某项目现金流量如表所示，用投资项目财务分析中使用的现金流量表，计算投资回收期。基准投资回收期为
3、9年。,单位（万元）,第一节 时间型指标,解 :,所以方案可以接受,第一节 时间型指标,第一节 时间型指标,若投产后的年净收益相等或用平均净收益计算时，则Pt的计算式可以转换为：,：从投资开始年算起：,I：项目的全部投资 R：年净收益,：从投产年算起：,优点：,第一节 时间型指标,Pt指标的优点与不足：,意义明确、直观、计算方便。,反映了项目风险的大小。,缺点：,只考虑投资回收之前的情况，不能反映投资回收后的效果。,没有考虑资金的时间价值。,Pc尚未确定。,定义：动态投资回收期是考虑资金时间价值的条件下，以项目各年的净收益的现值来回收其全部投资的现值所需要的时间。 计算式：,第一节 时间型指标
4、,实际计算时，一般采用净现金流量贴现累计并结合下式插值公式求解：,第一节 时间型指标,判别标准：,PD = Pb，接受该项目,PD Pb，拒绝该项目,Pb：基准动态投资回收期,第一节 时间型指标,第一节 时间型指标,例1.3P69例题4-10。,以此类推：,追加投资回收期主要用于互斥方案的优劣比较，但较优方案是否可行，还不能判定，还需另作判断。,第一节 时间型指标,定义：不考虑资金时间价值的追加投资回收期。 计算式：,NCFB：方案B的净现金流量 NCFA：方案A的净现金流量,第一节 时间型指标,判别标准：,Pa =Pc，说明方案B比方案A追加的投资能在基准投资回收期内回收，B优于A,Pa P
5、c，A优于B,Pc：部门，行业基准投资回收期,第一节 时间型指标,特殊表现形式：,I：两方案产出的数量和质量基本相同，且两方案的年经营费用分别为常数的情况。,IA，IB分别代表方案A和方案B的初始投资，且IB IA ；CA , CB分别代表方案A和方案B的年等额经营费用（经营成本），CA CB,第一节 时间型指标,表现B方案节约的经营费用去补偿（回收）其追加投资（投资增量）所需的时间。,第一节 时间型指标,第一节 时间型指标,例1.4某企业某产品年产量10万吨，每吨成本费用为70元。现更新部分设备，需投资325万元，拆除下来的旧设备折价为25万元。设备更新后，企业该产品的年产量不变，但产品每吨
6、成本费用降至60元。假定该部门的基准投资回收期为5年，问更新部分设备追加投资的经济性如何？,解：依题意有：,因为Pa=3年5年，所以更新部分设备的追加投资在经济上是可以接受的。,II：两方案投入与产出不相同，但年净收益分别为常数的情形，RA，RB分别代表方案A和方案B的年等额净收益，RB RA,Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去补偿其追加投资所需的时间。,第一节 时间型指标,第一节 时间型指标,例1.5某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净收益如下：,A方案：IA=100万元，RA=120万元 B方案：IB=110万元，RB=125万元,设基准投资回收期Pc=5年，试选择较优方
7、案。,因为Pa=2年5年，所以方案B优于方案A，即较优方案为B方案。但B方案是否可行还需另外判断。,解：,Pa的优点与不足：,优点：,简单方便,第一节 时间型指标,定义：是指在考虑资金时间价值的条件下，用年经营成本节约额（或年净收益增加额）补偿投资增量所需要的时间。 计算式：,用途：主要用于互斥方案优劣与好坏比较,第一节 时间型指标,判别标准：,Pa =Pb，则投资多，经营成本低（或年收益高）的方案优,Pa Pb，则投资少，经营成本高（或年净收益低）的方案较优,第一节 时间型指标,第二节 价值型指标,价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。 价值性指标是反映
8、项目投资净收益绝对量大小的指标。 价值性指标有： 净现值（NPV） 净年值（NAV） 净终值（NFV）,定义：NPV是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初（第零年）的现值代数和。 计算式：,n：计算期期数，一般为项目的寿命期 i：基准投资收益率,第二节 价值型指标,判别标准：,NPV = 0，该项目在经济上可以接受,NPV 0，仅表示项目不能达到行业基准收益率水平，不能确定项目是否亏损,其中NPV = 0，表明该方案正好达到要求的基准收益率水平，而不是表示该项目盈亏平衡。该方案经济上合理，方案一般可行。,第二节 价值型指标,净现值函数,净现值随着折现率的增大
9、而减少。,第二节 价值型指标,基准折现率（基准收益率，基准贴现率）,基准贴现率定得太高，可能会使许多经济效益好的方案被拒绝，如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中一些的经济效益可能并不好。,最低有吸引力的收益率 MARR Minimum attractive rate of return,基准贴现率也可以理解为一种资金的机会费用 Opportunity cost,第二节 价值型指标,基准贴现率与贷款的利率有所不同 基准贴现率 贷款利率,社会折现率is(整个国民经济而言的统一基准折现率),i0 = i01+i02 + i03, 行业（或部门）的基准折现率ic,折现率的选择,时间补偿，社会平均
10、风险因素，通货膨胀因素,第二节 价值型指标,净现值指标的优缺点,优点：,在给定净现金流量Ft，计算期n和折现率i0的情况下，都能算出一个唯一的净现值指标值,在理论上其方法更完善，实际也有广泛的适用性,第二节 价值型指标,缺点：,如何确定折现率。,不能体现资金的使用效率。,第二节 价值型指标,定义：是将项目寿命期内的净现金流量以设定的折现率为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量值。 计算式：,第二节 价值型指标,判别标准：,NPV = 0，NAV=0 项目在经济上可接受,NPV 0，NAV0 项目在经济上不可接受,NPV与NAV对一个项目进行评价，结论是一致的。,注意：,项目经济评价中
11、，很少采用净年值指标，但对寿命不相同的多个互斥方案进行优选时，净年值比净现值有独到的简便之处。,第二节 价值型指标,例2.1 已知A、B两种设备均能满足使用要求，A设备的市场价格为100万元，使用寿命为4年，每年可带来收入40万元；B设备的市场价格为200万元，使用寿命为6年，每年可带来收入53万元，试在基准折现率为10%的条件下选择经济上有利的方案。,第二节 价值型指标,解：,因为NAV（A）NAV（B）且NAV（A） 0 ，故选择设备A在经济上更为合理。（最优可行方案）,净现值、净年值、净终值对项目进行经济性评价时等效。,第二节 价值型指标,第三节 比率型指标,比率型评价指标是反映项目单位
12、投资获利能力或项目对贷款利率的最大承受能力的指标。,净现值指标用于多方案比较时，虽然能反映每个方案的盈利水平，但是由于没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。,第三节 比率型指标,定义：净现值率，就是按设定折现率求得的项目计算期的净现值与其全部投资现值的比率。 计算式：,IP：项目全部投资现值,第三节 比率型指标,净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率。净现值率的最大化，将使有限投资取得最大的净贡献。,判别标准：,NPV R= 0，方案可行，可以考虑接受,NPVR 0，方案不可行，应予拒绝,第三节 比率型指标,第三节 比率型指标,例3.1 P65例题4-6。,解：,
13、因为NPVANPVB，故方案B为更优方案。,按净现值率判断：,因为NAVRANAVRB，故方案A为优化方案，与用净现值法计算的结果相反。,第三节 比率型指标,与净现值率指标相似的一个可以用于独立项目排序的指标。,定义：用投资的现值和去除项目净收益的现值和。 计算式：,NPVR = （N/K） 1,评价准则：,N/K=1 ，可行,N/K 1，不可行,第三节 比率型指标,定义：项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资的比率。 计算式：,ROI=EBIT/TI（等同表述R = NB/K）,评价准则：,ROI=Rb ，则项目可以考虑接受；,ROI Rb，则项目予以拒绝,第三节 比率型
14、指标,定义：所谓内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于零时的折现率，以符号IRR表示。 计算式：,第三节 比率型指标,当某项目第零年投资I0，以后每年获得相等的净收益R，则内部收益率可由以下两式确定：,（P/A, IRR, n）=I0/R 或 （A/P, IRR, n）=R/I0,判别标准：,IRR= ic，可以接受,IRR ic，拒绝,第三节 比率型指标,IRR的计算方法,a.作出方案的现金流量图，计算出各年的净现金流量，列出净现值的计算公式,b.在满足下列两个条件的基础上先估计两个适当的折现率i1和i2,i10, NPV(i2)0,第三节 比率型指标,c.用线性插
15、值法近似求得IRR。,第三节 比率型指标,IRR-i1,例3.4某工程净现金流量如表，基准折现率为10%，试用内部收益率法分析该方案是否可行。,单位：万元,第三节 比率型指标,第三节 比率型指标,可见 IRR 为 12% 14%。|i2-i1|=2%5%,IRR = 13.4% 10%，该方案可行。,第三节 比率型指标,IRR的经济含义,项目对占用资金的恢复能力（偿还能力）。 尚未回收的投资余额的年盈利率。,例题3.1：求解得IRR=10%,第三节 比率型指标,IRR的经济含义例题3.1的过程,10%是IRR,第三节 比率型指标,IRR的经济含义例题3.2：求解的IRR=40%,第三节 比率型
16、指标,IRR的经济含义例题3.2的过程,40%非IRR,第三节 比率型指标,IRR的经济含义例题3.3：求解的IRR=40%,第三节 比率型指标,IRR的经济含义例题3.3的过程,40%是IRR,第三节 比率型指标,内部收益率方程多解的讨论,令：,则方程可写成：,可以看出：,第三节 比率型指标,例3.6，下表有6个方案，可用笛卡儿符号规则判断其真正实数根的数目。,单位：万元,年 份,净现 金流量 （年末）,方案,第三节 比率型指标,(1)方案A,方案A的现金流量图,方案A的净现值函数图,方案A净现金流量序列正负符号变化一次，故最多只有一个正实数根。例题中已计算和验证内部收益率有唯一解，即IRR=12.4%,第三节 比率型指标,(2)方案B,方案B的现金流量图,方案B的净现值函数图,方案B净现金流量序列正负符号变化一次，估只有一个正实数根。,第三节 比率型指标,(3)方案C,方案C的现金流量图,方案C的净现值函数图,方案C净现金流量正负号变化三次，故最多只有三个正实数根。经验证i1=0.12
