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1、财务报表分析教学辅导（二） 第三章 短期偿债能力分析 学习要求： （1）了解短期偿债能力的含义；（2）了解短期偿债能力分析的各种衡量指标；（3）了解影响短期偿债能力的各种因素；（4）一般掌握短期偿债能力分析的基本原理和方法，包括应用短期偿债能力各比率进行分析和短期偿债能力同业比较分析、历史比较分析和预算比较分析；（5）一般掌握短期偿债能力的同业比较、历史比较和预算比较的区别与联系；（6）一般掌握影响短期偿债能力的表外因素；（7）重点掌握短期偿债能力评价指标的计算与应用。 一、短期偿债能力及营运资本 （一）短期偿债能力 短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。一个企业的短期偿债
2、能力大小，要看流动资产和流动负债的多少和质量状况。 流动资产的质量是指其“流动性”即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。对于流动资产的质量应着重理解以下三点： 第一，资产转变成现金是经过正常交易程序变现的。 第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额。 第三，流动资产的流动性期限在1年以内或超过1年的一个正常营业周期。,流动负债也有“质量”问题。一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量。 企业流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，就是企业
3、的偿债能力。 短期偿债能力是企业的任何利益关系人都应重视的问题。 1、对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小。 2、对投资者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业盈利能力的高低和投资机会的多少。 3、对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着本金与利息能否按期收回。 4、对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履行合同能力的强弱。 （二）营运资本 营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本的计算公式如下： 营运资本=流动资产流动负债 在确定流动资产的数额
4、时要注意以下几点：,（1）现金是用来偿还债务的，用于特殊用途的现金不能作为流动资产； （2）短期投资必须是短期持有的，要么是管理当局不准备长期持有的有价证券，要么是即将到期的证券投资； （3）应收账款中包含的来自于非正常业务且收账期长于一年的应收款项应予以扣除； （4）存货中应扣除那些超出正常经营需要的存货，同时应注意存货计价方法对资产总额带来的影响。比如当通货紧缩时，采用后进先出法将增大流动资产的数额。 在确定流动负债的数额时要注意以下几点： （1）流动负债是在一年内准备使用流动资产、或产生其他流动负债偿还的债务，不属于这个范畴的负债应该扣除； （2）如同递延税款借项不属于流动资产一样，递延
5、税款贷项也不属于流动负债。 二、衡量短期偿债能力的指标 （一）流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映企业短期偿债能力的强弱。 流动比率=流动资产流动负债 流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。 流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。通过报表附注，可以了解各项流动资产的变现能力，并据此对计算口径的调整。 在确定流动资产时，应扣除具有特殊用途的现金，扣除不能随时变现的短期投资，扣除坏账准备和有退货权的应收账款数额，扣除回收期在一年以上的应收款项，扣除超出需要的存货等。,流动负债的调整，主要是注意“表外负债”。需要偿还的债务不仅仅是报表列示的“流动负
6、债”，还应包括长期负债的到期部分以及未列入报表的债务。 除了对流动资产和流动负债进行计算口径的调整外，还要注意短期投资和存货的计价问题。当短期投资的市价与成本有较大差别时，计算流动比率时应按市价计量短期投资。由于存货是从不同的来源取得的，并且是分次购入（或生产）的，因此会有不同的取得成本。企业可以选择先进先出法、加权平均法、移动平均法、个别计价法、后进先出法等确定其实际成本。 另外，在学习时要注意：流动比率虽然能较好地分析短期偿债能力，但其局限性不可忽视： 1、流动比率是一个静态指标，只表明在某一时点每一元流动负债的保障程度，既在某一时点流动负债与可用于偿债资产的关系。只有债务的出现与资产的周
7、转完全均匀发生上时，流动比率才能正确反映偿债能力。 2、流动资产的变现能力与其周转性有关，对流动比率的评价也与流动资产的周转情况相结合。 （二）速动比率 速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。速动比率的计算公式为: 速动比率(流动资产存货)流动负债 该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。,在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是：在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因；存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货；部分存货可能已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理
8、市价相差悬殊的问题。 计算速动比率时，要注意货币资金、短期投资和应收账款的计算口径和计算价格的调整。 速动比率也有其局限性。第一，速动比率只是揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标。第二，速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到怀疑。特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力。第三，各种预付款项及预付费用的变现能力也很差。 （三）保守的速动比率 所谓保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。其计算公式如下: 保守速动比率(货币资金短期证券投资净额应收账款净额)
9、流动负债 （四）现金比率 现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率的计算公式如下： 现金比率(货币资金短期投资净额)流动负债 现金比率反映企业的即时付现能力,就是随时可以还债的能力。企业保持一定的合理的现金比率是很必要的。,三、短期偿债能力的分析 短期偿债能力的分析主要进行流动比率的同业比较、历史比较和预算比较分析。 （一）同业比较分析 同业比较包括同业先进水平、同业平均水平和竞争对手比较三类，它们的原理是一样的，只是比较标准不同。 同业比较分析有两个重要的前提：一是如何确定同类企业，二是如何确定行业标准。短期偿债能力
10、的同业比较程序如下： 1、首先，计算反映短期偿债能力的核心指标流动比率，将实际指标值与行业标准值进行比较，并得出比较结论。 2、分解流动资产，目的是考察流动比率的质量 3、如果存货周转率低，可进一步计算速动比率，考察企业速动比率的水平和质量，并与行业标准值比较，并得出结论。 4、如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现金比率，并与行业标准值比较，得出结论。 5、最后，通过上述比较，综合评价企业短期偿债能力。 ,（二）历史比较分析 短期偿债能力的历史比较分析采用的比较标准是过去某一时点的短期偿债能力的实际指标值。比较标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下
11、的实际值。在分析时，经常采用与上年实际指标进行对比。 采用历史比较分析的优点：一是比较基础可靠，历史指标是企业曾经达到的水平，通过比较，可以观察企业偿债能力的变动趋势；二是具有较强的可比性，便于找出问题。其缺点：一是历史指标只能代表过去的实际水平，不能代表合理水平。因此，历史比较分析主要通过比较，揭示差异，分析原因，推断趋势；二是经营环境变动后，也会减弱历史比较的可比性。 （三）预算比较分析 预算比较分析是指对企业指标的本期实际值与预算值所进行的比较分析。预算比较分析采用的比较标准是反映企业偿债能力的预算标准。预算标准是企业根据自身经营条件和经营状况制定的目标。 四、影响短期偿债能力的表外因素
12、 在进行财务报表分析时，除过从财务报表中取得资料外,还需要分析财务报表资料中没有反映出来的因素,以做出正确的判断。 (一)增加变现能力的因素 1、可动用的银行贷款指标 2、准备很快变现的长期资产 3、偿债能力的声誉,(二)减少变现能力的因素 1、已贴现商业承兑汇票形成的或有负债 2、未决诉讼、仲裁形成的或有负债 3、为其他单位提供债务担保形成的或有负债 第四章长期偿债能力分析 学习要求： （1）了解长期偿债能力的含义；（2）一般掌握长期偿债能力分析的各种衡量指标；（3）一般掌握影响长期偿债能力的各种因素；（4）一般掌握长期偿债能力分析的基本原理和方法；（5）重点掌握长期偿债能力评价指标的计算和
13、调整以及这些指标的分析；（6）重点掌握偿债能力与获利能力的关系。 一、长期偿债能力的概念 长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。企业的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。 由于长期债务的期限长，企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，取决于获利能力。,（一）资本结构 资本结构是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。长期资本来源，主要是指权益筹资和长期债务。 资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体现在以下两个方面： (1)权益资本
14、是承担长期债务的基础。 (2)资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。 （二）获利能力 长期偿债能力与获利能力密切相关。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则越弱。 二、衡量长期偿债能力的指标 （一）资产负债率 资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下： 资产负债率=（负债总额资产总额）100% 公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括
15、流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。 一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。,在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行： 1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。 2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：
16、在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。 3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。 （二）产权比率 产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下： 产权比率=（负债总额所有者权益总额）100% 公式中的“所有者权益”在股份有限公司是指“股东权益”。 产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。资产负债率和产权比率可以互相换算。 产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，产权比率的分析方法与资产负债率分析类似。资产负债率分析中应注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意。比如：将本企业产权比率与其他企业对比时，应注意计算口径是否一致等。,（三）有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下： 有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形
